金吾财讯 | 高盛报告显示，预计中兴通讯(00763)2024年营收为350亿元人民币，同比持平，但环比增长27%。国内电信网络需求受资本支出周期放缓影响，而海外业务在2024年前三季度实现了双位数同比增长。企业ICT和消费电子业务是关键增长驱动力，预计2024年分别占营收的17%和25%。因非电信业务占比提高，预计2024年毛利率环比略降至38.6%，不过总体净利润预计同比增长52%至23亿元人民币。

高盛认为电信行业正处于5G投资周期的中后期，中国电信基础设施资本支出放缓对中兴通讯的核心业务产生一定限制，但同时人工智能的发展为行业带来新机遇。中兴通讯凭借其在AI计算解决方案、应用开发和设备创新等方面的能力，有望在企业和消费电子领域抓住AI需求增长的机会，不过也面临着市场竞争加剧、技术迭代加速等挑战。

基于2025年预期市盈率11倍的估值，高盛对中兴通讯H股的12个月目标价从22港元上调至25.2港元；A股目标价上调至39.9元人民币（2025年目标市盈率19倍，较H股有69%的估值溢价，此前为17倍）。结合电信资本支出放缓及当前估值情况，维持对中兴通讯（H股/A股）的“中性”评级。