【券商聚焦】华泰证券维持新鸿基地产（00016）买入评级 指港开发利润修复
金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，新鸿基地产（00016）FY26实现营收942亿港元，同比+18%；核心归母净利润229亿港元，同比+5%；DPS为3.91港元，同比+4%。公司香港开发利润率开启修复，净负债率降至低位，销售超预期兑现，积极补充土储。华泰看好香港房地产市场复苏推动公司香港开发利润进一步释放，同时物业租赁利润有望在竣工高峰推动下实现持续增长，并最终兑现为DPS的稳健提升。FY26公司分部利润同比持平。物业开发分部利润同比持平，香港/内地同比+44%/-28%；物业租赁分部利润同比+1%，香港/内地同比-1%/+6%。核心净利润增长主要来自出售投资物业确认的已变现公允价值收益同比增加10亿港元，以及有息负债和融资成本下行推动财务费用降低。FY26香港开发分部利润率为10.5%，较1H FY26提升2.9个百分点，利润率修复已开始逐步兑现。公司净负债率降至10.7%的低位，拥有充足加杠杆空间用于补充香港优质土储。物业开发方面，FY26公司实现香港权益销售金额381亿港元，超出公司目标（300亿港元）和华泰预期（350亿港元），并制定FY27香港权益销售金额330亿港元的目标。公司通过公开招标、换地、契约修订等多元方式补充香港土储，在古洞、屯门、长沙湾新增206万平方呎楼面面积，报告期后又新竞得屯门第16区站第二期物业发展项目，进一步补充303万平方呎楼面面积。物业租赁方面，FY26公司迎来香港IGC写字楼、天玺·天Mall、上海ITC三期B座写字楼和酒店、苏州环贸广场等地标综合体竣工，增持广州天汇广场权益，推动香港/内地投资物业权益楼面面积同比+4%/+26%。华泰预计租赁分部利润有望持续增长，动力源自新竣工物业逐步贡献增量租金、FY27较多投资物业竣工以及香港商业地产租金逐步迎来拐点。盈利预测方面，华泰预计FY27-29公司核心归母净利润为241/251/264亿港元（FY27-28前值245/254亿港元，调整-2%/-1%），主要因略微调低香港开发分部利润率复苏斜率。沿用分部估值法计算得出公司NAV为6329亿港元，给予30%折让（前值25%），调整目标价至152.86港元（前值164.37港元）。维持“买入”评级。风险提示：美联储加息风险，香港住宅市场复苏不及预期，商业地产经营表现不及预期，香港政府收地和投资物业出售带来业绩波动。
【券商聚焦】长江证券维持华润万象生活（01209）买入评级 指其为全业态龙头
金吾财讯 | 长江证券发布研报指，华润万象生活（01209）为稀缺的全业态龙头，兼具“好赛道”和“好公司”双重属性的长期投资标的。公司高度重视股东回报，连续2年中期通过固定与特别派息合计100%派息；充裕的在手资金、灵活的决策机制有望推动“商管贵族”更好更长远的发展。2026年上半年（以下财务数据以人民币计）公司实现营收92.2亿元（+8.1%），归母净利润22.4亿元（+10.3%），核心净利润22.3亿元（+10.8%），综合毛利率38.0%（+0.9pct）。中期固定派息每股0.586元，并派发特别股息0.391元，相对核心净利的派息率100%。购物中心方面，2026年上半年零售额同比增长21.7%至1485亿元（可同比+10.2%），重奢项目同比增长17.0%，非奢项目同比增长24.2%。业主端租金收入171亿元（+15.8%），NOI率68.9%（+0.7pct）。购物中心业务营收26.1亿元（+15.2%），毛利率持平为78.7%。上半年新开业3个项目，在管138个购物中心，储备项目80个。物业航道方面，2026年上半年合约和在管面积分别为4.7亿方、4.4亿方，其中城市非居业态在管面积较去年末增长10.4%至1.4亿方，占比提升至32.0%。物业航道营收53.3亿元（+3.4%），其中城市非居业务同比增长9.0%至10.35亿元；城市居住业态同比增长2.1%至42.95亿元。物管毛利率同比下降0.5pct至18.3%。长江证券预计公司2026-2028年归母净利润为44/49/55亿元，增速11%/11%/12%，对应P/E为18/16/14X，维持“买入”评级。风险提示包括消费增长低于预期、物业收缴率低于预期。
【券商聚焦】华创证券维持中信股份（00267）推荐评级 指业绩增长提速
金吾财讯 | 华创证券发布研报指，中信股份（00267）1H26实现营业收入4,087.7亿元，同比增长10.7%；归母净利润337.6亿元，同比增长8.1%，较2025年全年0.9%的增速明显提速。中期每股派息0.21元，同比增长5%。业绩增长主要由金融业务和先进材料业务驱动，净手续费及佣金收入同比大幅增长22.3%，销售收入同比增长8.4%，净利息收入同比增长5.3%。成本收入比同比下降2.4个百分点，财务管理精益增效成果显著。金融业务方面，1H26综合金融服务板块归母净利润同比增长11.8%，贡献集团约94%的归母净利润。中信银行归母净利润同比+3.1%，净息差较Q1上升1bp至1.62%，不良率环比持平于1.15%；中信证券归母净利润同比增长69.6%，年化ROE提升至15.6%，定增完成后中信股份持股比例由19.84%提升至23.96%；中信保诚人寿归母净利润同比增长159%，新业务价值同比增长13%。金融板块呈现“银行稳基本盘、证券保险贡献高弹性”的盈利结构。先进材料板块1H26收入同比增长13.1%，归母净利润同比增长17.7%，利润增速高于收入增速。其中中信特钢归母净利润同比增长7%，中信金属归母净利润同比增长85%，主要受贸易业务盈利改善及投资项目权益利润增长带动。先进智造板块收入同比增长8.5%，但归母净利润同比下降5.5%，收入增长尚未完全转化为利润增长。投资建议方面，华创证券采用NAV估值法，给予2026年市值5146亿港元，假设集团折价15%，对应目标价15.04港元，对应2026年PB 0.46倍，维持“推荐”评级。预计公司2026-2028年归母净利润增速为7.6%/4.3%/6.1%。风险提示：银行息差超预期下滑；投行及财富管理业务不及预期；实业板块钢材需求超预期下滑；市场价格波动。
【券商聚焦】国信证券维持江南布衣（03306）优于大市评级 指公司盈利质量高
金吾财讯 | 国信证券发布研报指，江南布衣（03306）2026财年业绩稳健增长，收入同比增长9.0%至60.46亿元，归母净利润同比增长11.7%至9.97亿元。收入增长主要得益于线上渠道增长，毛利率同比提升1.0个百分点至66.6%，主因线上渠道折扣管控、商品结构化优化及新品占比提升；归母净利率同比提升0.3个百分点至16.5%。经营性现金流净额同比增长26.5%至14.33亿元，净现比达1.44。公司拟派末期股息每股1.06港元、特别股息每股0.75港元，叠加中期股息每股0.52港元，合计每股2.33港元，分红率达110%。分渠道看，线上收入同比增长20.5%至14.48亿元；线下自营和经销收入分别同比增长10.7%和1.3%至22.99亿元和22.99亿元，可比同店销售同比增长2.4%。自营、经销、线上渠道毛利率分别为73.2%、60.3%、66.4%，同比分别变动-0.7、+1.5、+2.4个百分点。分品牌看，主品牌收入同比增长7.6%，占比53.6%；成长品牌收入同比增长7.1%，占比38.5%；新兴品牌收入同比增长32.2%，占比7.9%；成熟、成长、新兴品牌毛利率分别同比变动+1.3、+2.0、-2.7个百分点。国信证券认为，公司品牌力、产品创新、渠道运营和供应链优势显著，盈利能力强、盈利质量高，现金流充裕，保持较高派息比率。基于26财年业绩表现好于预期，上调盈利预测，预计FY2027-2029年净利润分别为10.7/11.3/11.8亿元，同比分别增长7.1%/5.6%/4.7%。维持“优于大市”评级，上调目标价至23.4-28.1港元，对应FY2027 10-12倍PE。风险提示方面关注宏观经济大幅下行、市场竞争加剧、品牌形象受损及系统性风险。
【券商聚焦】国投证券国际首予网易（09999）买入评级 指游戏矩阵攻守兼备
金吾财讯 | 国投证券国际发布研报指，网易（09999）游戏业务构建攻守兼备矩阵。长青游戏带来持续稳定收入和现金流，涵盖经典IP《梦幻西游》《大话西游》《天下》《率土之滨》及新一代长青IP《蛋仔派对》《逆水寒》《第五人格》《永劫无间》；新品提供增量空间，7月已上线《遗忘之海》，《无限大》《归唐》等待上线；出海双引擎《漫威争锋》《燕云十六声》验证自研新旗舰全球化兑现能力。财务方面，网易2026年上半年实现净收入607亿元（人民币，下同），同比增长7.0%；经营利润约247亿元，同比增长27%，经营利润增速高于收入增速，研报认为验证了从“规模导向”向“利润导向”的转型。归母净利润录得177亿元，同比下滑6.3%，主要受有效税率上行及权益投资公允价值下降/减值两项非经营性因素扰动，剔除后核心经营盈利稳健向上。投资亮点方面，研报指出AI已深度嵌入游戏研发全流程，压低内容生产成本，提升游戏分部毛利率；AINPC、AI生成内容、智能UGC等玩法创新提升玩家体验与留存。公司策略为卷应用层、不卷算力基建，不重资产投入通用大模型，以较低投入获取较好回报。估值层面，当前PE（TTM）约15.6x，处于历史较低区间；2026年上半年净现金超102亿元，具备较高安全边际；转为双重主要上市后纳入港股通，流动性显著提高。盈利预测上，研报预计2026/2027/2028年公司收入为1206/1293/1378亿元，同比增长7.0%/7.3%/6.6%；归母净利润为379/426/472亿元，同比增长12.2%/12.6%/10.8%。考虑到公司在行业中的头部地位带来的估值溢价，以及AI发展对游戏行业的利好可能促进估值中枢进一步向上，给予公司2026年16x PE，对应目标价220港元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：宏观经济下行；新游上线节奏不及预期；投资组合公允价值波动；监管风险；行业竞争加剧。
【券商聚焦】华泰证券维持金沙中国（01928）买入评级 下调目标价至18.1港元
金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，金沙中国有限公司（01928）公布1H26业绩，净收入总额38.80亿美元，同比+11.1%；利润3.98亿美元，同比-3.6%，对应净利率10.3%，同比下降1.6个百分点；经调整EBITDA为10.70亿美元，同比-3.4%。2Q26净收入约17.8亿美元，同比-1%、环比-15%；经调整物业EBITDA为4.30亿美元，同比-24%、环比-32%，主要受VIP赢率偏低及员工、营销等经营投入增加影响。博彩业务方面，华泰计算金沙中国2Q26总GGR为17.88亿美元，同比+4%、环比-15%，恢复至2Q19的约85%，略高于行业同期的83%。分业务看，VIP毛收入为1.02亿美元，恢复至2Q19的18%，同比-35%，主要因VIP赢率偏低，同期VIP流水同比增长73%；中场毛收入为14.65亿美元，恢复至106%，同比+6%；老虎机毛收入为2.21亿美元，恢复至138%，同比+21%。老虎机及中场增长部分对冲VIP低赢率的短期扰动。分物业看，伦敦人收入同比+11%，EBITDA 1.92亿美元，同比-6%，EBITDA margin 27.0%，高端产品升级带动收入增长，但客户再投资及运营投入压制利润释放；威尼斯人EBITDA 1.65亿美元，同比-30%，EBITDA margin降至27.9%；四季/百利宫EBITDA margin降至14.6%，主要受VIP低赢率拖累。费用端方面，1H26整体运营费用占净收入比例达83.2%，同比+2.4个百分点。前期增加的部分投入预计于2H26逐步趋稳。产品端，威尼斯人约2,900间客房及套房已于3月启动翻新，预计2028年春节前全部重新投入运营。非博彩端，9-11月金沙中国旗下场馆将承办十余场大型演唱会等活动，叠加NBA中国赛等大型活动，有望发挥引流效应。考虑公司Q2受低赢率影响利润端略承压，成本费用端仍待优化，华泰下调公司26-27年收入至625.63/662.03亿港元（较前值分别-1.3%/-0.9%），引入28E收入预测690.17亿港元。对应26E-28E经调整EBITDA分别为177.94/194.94/202.36亿港元（26E/27E较前值分别-17.4%/-16.6%）。考虑后续客户激励机制优化及成本管控有望推动公司盈利能力修复，参考可比公司26EEV/EBITDA均值10x，维持26EEV/EBITDA为11x，下调目标价为18.1港币（前值24.0港币，对应26E11xEV/EBITDA）。维持“买入”评级。风险提示：政策落地不及预期，测算存在误差，海外博彩市场竞争加剧。
【券商聚焦】华泰证券首予信达生物（01801）买入评级 指公司迎价值重估机遇
金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，信达生物（01801）作为中国领先的生物制药企业，正迎来价值重估机遇。2025年公司首次实现IFRS净利润转盈，随着销售体量爬坡，利润有望加速释放；同时多项在研管线具备全球大药潜力，且已与跨国药企（MNC）达成合作，驱动全球布局。研报指出，公司管线体系以IBI363（PD-1/IL-2双抗）领衔，围绕肿瘤、眼科、自免、CKM等高需求领域，基于多领域疗法迭代打造FIC管线。肿瘤领域以“二代ICI+ADC+X”为基础，IBI363的早期临床结果展现OS获益潜力，目前1项全球III期临床实现首例患者入组（FPI），另有多个研究规划中；ADC领域持续推动载荷和偶联迭代，2个品种国内III期，3个双抗单载荷和2个双载荷ADC早期探索；TCE平台开始产出，IBI3003进入III期。眼科领域IBI324眼底病I期临床头对头优于法瑞西单抗，即将展开全球III期。自免领域2款产品将在年内披露I期结果。CKM领域口服GLP-1和小核酸药物步入早期验证阶段。海外合作方面，截至2026年8月（8M26），公司已合计自对外授权/合作中获得首付款超20亿美元。2025年以来合作模式升级，从传统单品对外授权向co-co乃至研发联盟升级，合作方包括武田、礼来、辉瑞等头部MNC。华泰证券认为管线与全球体系建设形成协同，奠定公司成为全球化药企的基础。与市场观点不同之处在于，1）市场对公司的分析基于当前时点的微观具体管线。该机构从公司管线建设逻辑出发，认为公司或将成为多个高需求疾病的全球化创新治疗方案组合的提供者，有望持续孕育FIC/BIC分子。2）市场对于公司内生盈利已有一定共识，在此基础之上，该机构看好公司经营质量，因其基于大量管线持续产出，同时对外支付许可费用。华泰预测公司2026-28年归母净利润为24.86/38.13/57.44亿元，同比增速分别为205.6/53.3/50.7%，对应EPS为1.43/2.19/3.29元。基于DCF估值方法（WACC7.19%，g3.0%），给予公司目标市值2,258.82亿港币，对应目标价为129.54港币。首次覆盖信达生物并给予“买入”评级。风险提示：获批产品销售爬坡不及预期，新药研发失败风险，地缘政治风险，集采等因素导致产品价格下行风险。
【券商聚焦】西部证券维持汇聚科技（01729）买入评级 指AI驱动业绩高增
金吾财讯 | 西部证券发布研报指，汇聚科技（01729）发布2026年中报，2026年上半年营业收入100.7亿港元，同比+107.4%；期内溢利8.3亿港元，同比+163.9%；经调整期内溢利8.3亿港元，同比+164.2%，每股基本盈利为0.395港元，同比+145.3%。业务方面，第二季度数据中心和服务器业务订单均录得创纪录增长。2026年上半年电线组件收入20.8亿港元，同比+20.9%。其中数据中心电线组件业务收入11.6亿港元，同比+22.8%，增长主要受AI投资热潮带动；双密度MPO及多芯光纤面板已实现量产，并带动平均售价及利润率上升。2026年上半年服务器业务收入43.1亿港元，同比+68.3%，同样受AI投资热潮推动。公司以JDM/ODM模式为客户提供定制化服务器及整机柜产品，包括机架式算力服务器、边缘服务器、AI智能服务器、存储服务器、智能网卡、GPU卡、整机柜产品等。服务器已是公司收入占比最大的品类，数据中心电线组件和服务器业务合计占总收入54.3%。资本运作方面，公司已于2026年7月31日完成对Time Interconnect Singapore剩余51%股权的收购，实现100%控股。上半年公司从联营公司Time Singapore及Leoni LCS集团分占净利润1.7亿港元。公司于2025年12月收购的铜丝制造商德晋昌集团，在2026年上半年贡献28.91亿港元收入。投资建议方面，西部证券预计2026-2028年公司实现营业收入232.8/313.1/366.4亿港元，同比+87.6%/+34.5%/+17.0%；归母净利润16.7/22.9/27.4亿港元，同比+113.4%/+37.1%/+19.6%，EPS分别为0.75/1.03/1.23港元。公司50%以上收入受益于AI热潮，维持“买入”评级。风险提示：AI投资热潮降温导致收入不及预期；Time Singapore整合不利拖累公司主业。
【券商聚焦】华兴证券维持舜宇光学科技（02382）持有评级 指海外大客户份额有望增长
金吾财讯 | 华兴证券发布研报指，舜宇光学科技（02382）短期消费电子疲弱预期已基本反映在股价中，但短期股价上行空间有限，维持“持有”评级，目标价68.00港元。目标价基于19倍2026年预期市盈率，同时引入2028年收入和利润预测。根据舜宇光学2026年中期业绩，公司1H26实现收入219.06亿元（人民币，下同），同比增长11.5%；毛利42.69亿元，同比增长9.6%；归母净利润18.08亿元，同比增长9.9%。海外大客户份额有望增长。上半年手机产品收入131.49亿元，同比微降0.8%，主要受全球智能手机出货量下降影响，但高端产品占比提升带动ASP上涨，大像面主摄、长焦潜望和玻塑混合镜头稳居旗舰首选；自主开发的主摄及潜望模块马达一体化产品完成量产。公司指引2026年海外大客户收入同比增长超100%，手机镜头毛利率区间为25%-30%。研报指，公司将通过聚焦高端产品及扩大海外大客户份额，实现手机镜头业务逆势增长。车载光学稳居第二利润支柱。上半年汽车产品收入37.62亿元，同比增长10.6%，分部利润维持在约11.39亿元，毛利率由2025年上半年的33.4%降至30.3%，主要因毛利率较低的车载模组收入占比提升。XR产品收入9.56亿元，同比增长11.1%；智能眼镜与AR眼镜相关产品收入同比大幅增长50%。伴随ADAS渗透率持续提升及L3高阶智驾加速落地，公司有望凭借高端800万像素感知模块出货量驱动业务增长。上行风险包括智能手机市场需求复苏、单车摄像头数量增加、汽车镜头订单超预期；下行风险包括智能手机市场持续疲软、相机规格降配趋势持续、新能源车行业发展放缓。
【券商聚焦】财通证券维持比亚迪电子（00285）增持评级 指液冷量产及电源补链推动AI业务放量
金吾财讯 | 财通证券发布研报指，比亚迪电子（00285）液冷业务正由部件切入系统方案，冷板量产验证制造兑现能力。2026年上半年，公司完成海外大客户最新一代液冷冷板开发并进入量产爬坡。液冷链路中，冷板贴合高功耗器件换热，快接头实现管路快速装卸，分水器调节各支路流量，CDU负责换热、泵送和监控，上述部件覆盖使产品边界延伸至完整冷却回路。公司材料、模具、精密零件及自动化能力可复用于流道成形、密封和一致性控制；汽车热管理经验强化耐久与防泄漏设计。上半年AI算力基础设施收入7.53亿元人民币，同比下降10.57%，新增项目尚未充分转化为收入。冷板爬坡先验证良率与交付稳定性，后续快接头、分水器及CDU配套率提升，有望推动该业务业绩增长。电源方面，公司已布局中压侧SST、机房级HVDC/UPS及机柜级Busbar/Powershelf，并与全球领先客户开发下一代高压电源，在英伟达生态中推进800V直流应用。SST承担中压接入、隔离和变换，HVDC向机房供电，Busbar和Powershelf向机柜配电，三层产品协同。现阶段业务仍处认证导入期，尚未披露规模收入。SST的意义不止于新增单品，而是将公司价值边界从服务器内部扩至机房配电；若800V方案通过头部客户验证，电源与液冷、服务器的联合设计将提高单项目收入及客户黏性。投资建议方面，液冷量产、高压电源补链有望推动AI算力业务走向放量。财通证券预计公司2026-2028年实现营业收入1860.12/1997.97/2083.15亿元人民币，调整后归母净利润28.22/-48.08/52.12亿元人民币，维持“增持”评级。风险提示：AI服务器及液冷产品量产不及预期；高压电源研发认证不及预期；原材料价格上涨风险；汇率波动及国际贸易摩擦风险。
【券商聚焦】国泰海通维持地平线机器人（09660）增持 指其市占率创新高
金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，地平线机器人-W（09660）把握行业高阶化趋势，多项市占率指标再创新高，并打开合资市场增长空间，维持“增持”评级，目标价5.41港元。研报结合2026年半年报下调2026-2028年收入预测至57亿元、86亿元、127亿元人民币，参考可比公司给予2026年12倍PS，目标价按1元=1.16港元换算。2026年上半年，公司实现收入20.5亿元人民币，同比+31%；实现归母净利润37.8亿元人民币。市占率方面，自主品牌ADAS份额首次突破50%，城区NOA计算平台份额跃居第二，智驾计算平台总份额稳居首位。合资阵营方面，与大众旗下CARIAD Estonia AS合资公司酷睿程基于征程6系列芯片和核心知识产权打造的全场景高级驾驶辅助方案已进入量产阶段，并将进一步支持城区NOA功能，将搭载于大众集团在华三家合资企业的七款全新电动化车型，计划自2027年起逐步拓展至更广泛的CEA序列产品矩阵。征程6B芯片于广汽丰田车型实现全球首发量产，标志着公司在丰田在华合资车型上的首个量产项目正式落地，推动公司成为合资车企智能化首选中国伙伴。公司坚持ARM+Android商业模式，通过向客户和生态合作伙伴授权核心底层技术，支持客户在硬件、算法、软件及系统层面自主开发。2026年上半年已透过合作伙伴向具身智能、无人物流车、家庭智能体、电动两轮车等边缘计算平台输出技术，进一步拓宽底层技术应用边界。风险提示：智驾渗透不及预期，乘用车销量不及预期，电子器件涨价。
【券商聚焦】开源证券维持ASMPT（00522）买入评级 指公司深度受益AI基建周期
金吾财讯 | 开源证券发布研报指，ASMPT（00522）深度受益AI基建资本开支周期重塑设备市场景气，在HBM、CoWoS核心键合设备技术卡位优异，订单和份额预计同步上行，行业β与α兼具，传统后道设备与SMT业务同步回暖。2026Q2公司实现持续经营收入49.36亿港元，同比增长52.1%，归母净利润4.18亿港元，同比增长177%。后续先进封装收入占比提升及规模效应释放，有望迎业绩和估值的戴维斯双击。键合工艺方面，先进键合工艺持续向超细节距、低功耗方向迭代，Fluxless TCB成为HBM4、CoWoS-L世代主流过渡方案，混合键合存储领域商业化延后至2028年，进一步拉长TCB设备生命周期。中性假设下，2025-2028年全球TCB设备市场规模CAGR达29%。ASMPT具备全场景键合工艺布局，逻辑领域C2S设备份额稳固，C2W免助焊剂技术领先；存储领域切入韩系头部HBM厂商供应链，锚定35%-40%远期份额目标，TCB业务增速有望显著跑赢行业。混合键合设备已实现小批量交付，卡位长期技术迭代方向。行业周期方面，AI基建驱动全球半导体资本开支上修，预计2026年全球半导体制造设备总销售额达1692亿美元，同比增长26%；2025-2028年封装、测试设备销售额CAGR分别为27.0%、27.8%，后道设备增速显著跑赢前道。公司增长来源正从单一TCB设备，逐步切换为“先进封装+光子+AI主流后道”协同发力驱动，在手订单饱满。SMT业务2026Q2新接订单37.3亿港元，创历史新高，主要受AI服务器、光模块及中国电动车拉动。开源证券预计2026-2028年公司归母净利润分别为17.39/30.22/36.51亿港币，同比增长92.8%/73.8%/20.8%，对应EPS为4.15/7.20/8.71港元，当前股价对应PE为39.0/22.5/18.6倍，维持“买入”评级。风险提示：AI资本开支不及预期、新技术迭代不确定性增加、行业竞争加剧。
【券商聚焦】兴业证券维持华润万象生活（01209）买入评级 指利润增速跑赢营收
金吾财讯 | 兴业证券发布研报指，华润万象生活（01209）2026年上半年业绩符合预期，维持“买入”评级。公司实现营业收入92.17亿元（人民币，下同），同比增长8.1%；核心净利润22.29亿元，同比增长10.8%，利润增速跑赢营收增速。公司延续高分红政策，宣派中期股息每股0.586元、特别股息每股0.391元，合计每股派息0.977元，实现中期核心净利润100%分派，每股股息同比提升10.9%。经营性净现金流覆盖核心净利润倍数68.3%，盈利具备扎实现金流支撑。研报指出，高毛利商业航道收入占比提升驱动综合毛利率同比提升0.9个百分点至38.0%。商业航道收入36.99亿元，同比增长13.2%，毛利率提升0.8个百分点至66.9%，其中购物中心毛利率维持78.7%高位；物业航道收入53.30亿元，同比增长3.4%，毛利率同比微降0.5个百分点至18.3%，主要因城市非居业态拓展带来利润结构变化。在商业运营层面，公司在营138个购物中心实现零售额1485亿元，同比增长21.7%，可同比增长10.2%，显著高于社消零总额1.3%的增速；其中重奢项目零售额同比增长17.0%，非奢项目同比增长24.2%。期末62个项目零售额位列当地第一，116个位列当地前三。物业航道方面，总在管面积4.4亿平方米，较2025年末增长3.5%；城市非居业态在管面积1.4亿平方米，较2025年末提升10.4%，占比升至32.0%。城市非居业态新签合同额达10.8亿元，同比增长31.7%。兴业证券预计2026/2027/2028年公司核心净利润分别为43.72/47.64/51.89亿元，分别同比增长10.7%/9.0%/8.9%。截至2026年9月11日收盘价对应2026年股息率约5.8%。风险提示方面，研报关注商场出租率及租金收入不及预期、商场开业进展不及预期、轻资产业务推进不及预期、物管航道收缴率不及预期及城市空间业务盈利能力不及预期。
【券商聚焦】东方财富证券维持中国太平（00966）增持评级 指公司业绩质态改善
金吾财讯 | 东方财富证券发布研报指，中国太平（00966）2026年上半年归母净利润128.73亿港元，同比大增90.3%，主要受保险服务业绩及投资回报同比改善推动。其中，净投资业绩96.94亿港元，较去年同期亏损5.35亿港元显著改善。2026年上半年末，合同服务边际2,314亿港元，较年初+6.8%；归母净资产1,036.38亿港元，较年初+8.9%；股东应占每股总内含价值63.33港元，较年初+8.6%。公司总体业绩符合预期。寿险方面，太平人寿持续深化价值转型，实现新业务价值62.68亿元人民币，同比+1.4%，新单保费同比+10.6%，驱动NBV增长，新业务价值率同比下降1.5pct至20.1%。分红险在长险首年期缴保费中占比97.8%，同比提升10.7pct。代理人产能较上年末提升73.8%，个险渠道的新业务价值率提升至23.5%。财险方面，太平财险原保费同比+5.9%，综合成本率98.0%，同比抬升1.3pct。车险、水险、非水险原保费同比分别+4.7%、+30.5%、+6.1%。资产管理方面，2026年上半年末集团投资资产规模19,415亿港元，较年初+11.4%，固定收益类资产占比80.2%，权益类投资占比18.9%。受权益资产表现改善推动，总投资收益479.52亿港元，同比+120.5%，年化总投资收益率5.21%，同比提升2.53pct。集团境内FVPL二级市场权益的投资收益率14.5%，跑赢沪深300全收益指数5.9pct。东方财富证券认为，中国太平坚定实施高质量发展战略，各业务线质态逐步改善，资产端的权益弹性有望加大，当前低估值背景下，未来随着资本市场上行以及自身业务质态的持续优化，有望带来业绩和估值的提升。鉴于公司2026年上半年盈利大增，上调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为218.5亿港元、240.4亿港元、263.4亿港元，同比增速分别为-19.2%、+10.0%、+9.5%。维持“增持”评级。风险提示：经济复苏不及预期风险，政策与行业竞争风险，资本市场波动风险，负债端业务转型风险，大型自然灾害频发风险。
【券商聚焦】中金：地缘扰动推升油价 上调四季度布伦特油价预期
金吾财讯 | 中金公司研究称，三季度以来布伦特油价波动中枢持续抬升，中金公司6月年中展望中预测的90美元/桶季度中枢正在兑现。近期中东地缘局势再度升级，海湾石油出口受损量重回1000万桶/天以上，布伦特油价突破100美元/桶，北海和中东现货油价接近120美元/桶。全球陆上石油库存在8-9月重回去化通道、类似今年4月情形，考虑当前石油库存水平较前期更低，中金公司提示短期原油溢价弹性较大。展望年内，中金公司认为油价或下有“供应底”、上有“需求顶”。一方面，三季度以来中东原油复产进度不及预期，近期再度升级的地缘局势将促使市场重估中东原油供应损失的持续性，支撑油价“供应底”抬升。另一方面，内生需求依然偏弱，夏季需求修复不宜线性外推，油价破百后“需求顶”或将显现。综合以上，中金公司上调4Q26布伦特油价中枢预测至85美元/桶（6月预测为80美元/桶），以反映更持续的供应缺口和更低的库存水平。成品油市场中，短期油价及运费上涨正在冲击欧亚炼油毛利，汽油等成品油裂解价差存高位回落压力，相较之下，中金公司提示关注海外柴油市场的结构性短缺和裂解价差韧性。
【券商聚焦】中信证券：全年出口增速有望近20% 明年出口增速或较2026年有明显回落
金吾财讯 | 中信证券研究称，预计今年下半年出口具有较强韧性，今年全年出口增速预计录得接近20%，明年出口增速或较2026年有明显回落，但出口实际数量增速或保持总体稳定。中信证券认为，两方面因素可能拖累明年出口增速：第一，明年贸易摩擦对出口的扰动或仍频发，中信证券测算欧盟潜在关税以及美国加强转口封堵如落地，对2027年中国出口增速的拖累分别为0.3、1.7个百分点。第二，预计受高基数影响，2027年出口价格将边际回落。但另外两方面因素将支撑明年出口实际数量增速总体保持稳定：第一，预计2027年全球外需较今年会有小幅改善，更多增量需求将来自新兴市场。第二，我国出口结构转型升级，明年算力硬件、船舶、工业机器人、新三样出口会有相对优异表现。宏观经济运行方面，8月PPI同比止跌回升，超出市场预期，年内PPI“双顶”格局形成。8月出口增速再度高于预期，出口链继续保持较高景气。本周市场关注中国8月物价、出口数据和美国8月CPI数据，下周建议关注中国8月金融数据、经济增长数据，以及美联储9月议息会议。
【特约大V】邓声兴：加息压力未消，恒科超卖待修复
金吾财讯 | 恒指上周五（11日）收市报 24805点，跌148点或0.6%。大市全日成交2284亿元。国指跌28点或0.34%，报8246点。科指跌9点或0.23%，报4320点。新鸿基地产（00016）绩后股价下挫，半日跌7.3%，报108.2元，是跌幅第二大蓝筹。超智能控股（01402）拟卖盘，今早复牌后飙47.4%，报0.56元。道指周五（11日） 收市报52573点，升509点或0.98%；标指上扬0.86%，报7656点；纳指涨0.96%，报26333点；重磅股中，Alphabet及亚马逊收市分别扬1.8%和1.9%，思科上涨4.4%，为升幅最大道指成份股，IBM抽高4%。电脑生产商戴尔科技（Dell Technologies）飙升12%，伺服器生产商惠普企业（HPE）跃高12.4%，与戴尔同创收市历史新高；超微半导体（AMD）升2.5%，英特尔进账2.6%，高通上扬2.9%；甲骨文首个财季云端业务收入按年增长61%，股价先升后跌1.7%。UnitedHealth滑落2.4%，为跌幅最大道指成份股。亚太股市今早（14日）个别走，日经225指数现时报63045点，跌965点或1.51%。台湾加权指数指数现时报45729点，跌455点或0.99%。加息压力未消，恒科超卖待修复渣打集团（02888）渣打集团2026年上半年经营收入116.04亿美元，除税前溢利47.84亿美元，创同期历史新高，归母净利润33.68亿美元，同比增长10%，有形股东权益回报率达17.6%，同比提升120个基点，成本收入比改善至54.6%。财富方案业务收入同比大增38%，环球银行业务增长19%，香港作为集团最大利润市场，上半年税前盈利16.1亿美元，占集团整体溢利逾33%。股东回报方面，中期股息每股20.4美仙，同比大增66%；上半年已执行15亿美元股份回购，并宣布新一轮10亿美元回购计划。新业务布局上，旗下碇点金融获香港首批稳定币发行人牌照，正式推出港元稳定币HKDAP，机构端测试已启动，零售端目标最早2026年底推出；集团同步推进AI降本，目标2028年ROTE高于15%、2030年约18%。渣打有别于传统高息港银，其核心投资逻辑在于跨境超级联系银行网络、财富管理高增长及数字资产基础设施期权。中东地缘风险、全球利率下行及稳定币商业化进度为主要变量，惟中线估值重构空间仍值得关注。目标价268，止蚀价$200（笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份）作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士
【券商聚焦】中信证券：A、H股低估值修复中断 高波动显著占优
金吾财讯 | 中信证券研究称，2026年8月，A股和港股的科技板块均呈现高位震荡，其中硬件板块仍体现出更强韧性。此外，煤炭行业因供给收缩导致煤价持续上行，中报业绩显著改善，涨幅明显；港股医药涨幅显著，但A股相对偏弱，两地市场分化明显，或系港股医药业绩超预期所致。风格角度看，两地市场的动量风格急跌现象均已缓和，且低估值的7月修复行情未得以持续演绎，而两地市场的高波动因子均有显著正收益。综合来看，我们认为当前在科技行业高位震荡的背景下，市场并未进入价值周期，而是进入了快速轮动阶段，如后续仍未出现一致性的行业主线，两地市场或可重点关注高波动风格，以捕捉热点板块。
【券商聚焦】中信建投：加息预期充分定价 黄金有望触底回升
金吾财讯 | 中信建投研究称，美国公布8月CPI数据，整体CPI符合预期，核心CPI超预期，但通胀走强主要来自一次性服务扰动，持续升温的可能性偏低。数据落地后，9月加息概率升至87%，近端加息预期基本打满，触发利空落地交易，黄金先跌后涨。展望未来，市场已充分定价近端加息预期，只要美联储不释放持续加息信号，黄金利空出尽后有望触底回升：9月加息，则属于靴子落地；若不加息，短期利率压力缓解与黄金的信用对冲有望形成共振，支撑金价回升。
【券商聚焦】交银国际：科技股温和反弹，行情分化或持续
金吾财讯 | 交银国际发布科技行业月报，2026年8月10日至9月9日，MSCI全球指数下跌0.6%，MSCI信息科技指数逆势上涨2.1%，涨幅仅次于能源板块。A股万得信息技术指数跌2.6%，小幅跑赢沪深300（-2.8%）。7月中国内地半导体制造设备进口金额同比下降3%：该机构再次调整全球半导体设备市场规模，预测2026/27年分别为1680/2220亿美元（前值1680/2010亿美元），同时调整中国内地半导体设备市场规模到572/680亿美元（前值572/650亿）。9月8日，16Gb DDR5 4800/5600现货价格较上月同期上升0.4%到54.33美元，而8Gb DDR4 3200 现货价格较上月上升4.8%到45.36 美元。NAND 方面，8月31日现货256Gb TLC价格较上月上升5.6%到16.81 美元。该机构认为主要存储器厂商库存持续处于低位，维持DRAM/NAND到4Q27继续供不应求的判断。该机构认为尽管市场对大规模AI资本开支带来现金流压力与潜在信用风险仍存担忧，但2季度财报季美股AI算力龙头业绩与订单持续兑现，支撑市场对AI基建信心。AI基建龙头公司CY27收入能见度明显提高，其中数据中心相关收入，英伟达（NVDA US/买入）的FY28及博通（AVGO US/买入）的FY27指引同比分别上涨 70%/100%。该机构认为这对投资者对科技股的情绪和信心都有积极修复作用。该机构建议投资者围绕AI主线进行跨区域分散投资。重点关注英伟达、博通、中芯国际（00981/买入）和北方华创（002371 CH/买入）。