【券商聚焦】国海证券维持玖龙纸业（02689）买入评级 指浆纸一体化红利兑现
金吾财讯 | 国海证券发布研报指，玖龙纸业（02689）FY2026业绩表现靓丽，经营韧性进一步巩固。报告期内，公司收入同比增加约18.6%至人民币750.00亿元，毛利润同比增加约50.8%至人民币109.25亿元，净利润同比增加约83.8%至人民币40.47亿元，公司权益持有人应占盈利同比增加约102.6%至人民币35.81亿元，每股基本盈利同比增加约100.0%至人民币0.76元。每股末期股息为人民币10.0分（相等于约11.6港仙）。盈利大幅改善主要得益于垂直整合原料供应链所强化的成本优势，以及高端产品占比提升带动的产品均价上涨。FY2026公司销量同比增长约14.0%至约2450万吨，连续四年创历史新高，平均销售价格同比逆势上涨约4.0%。业务结构方面，黑纸提档、白纸破局双向发力。FY2026包装纸实现营收人民币660.44亿元，同比增长约16.1%；环保型文化用纸收入人民币79.66亿元，同比增长约47.3%；高价特种纸产品收入人民币8.83亿元，同比增长约31.2%。黑纸方面，高端牛卡纸产品销售占比进一步提升；白纸方面，成功开发一系列差异化、高附加值产品，完成产品转型。产能方面，公司位于广西北海市及湖北荆州市的年设计产能190万吨高端造纸及年设计产能70万吨木浆配置项目顺利投产。截至2026年6月30日，公司木浆总设计年产能约为540万吨，造纸总设计年产能约为2480万吨。公司正在湖北荆州、重庆、天津、广西北海、广东东莞及江苏太仓投资木浆年设计产能约380万吨及造纸年设计产能约320万吨，以上项目完成后，木浆总设计年产能将超850万吨，造纸总设计年产能约2610万吨。资本结构方面，公司已完成永续资本证券赎回，本金总额中合共约3.995亿美元已获有效提呈及回购，占未偿还永续资本证券总额约99.9%，余额约0.005亿美元的回购已于2026年8月完成。国海证券预计FY2027-2029公司营业收入分别为人民币841.76亿元、940.26亿元、1048.35亿元，归母净利润分别为人民币42.30亿元、48.16亿元、54.01亿元，对应PE估值为6/5/4x。基于公司业绩及浆纸一体化红利持续兑现，随着湖北、北海等基地木浆及高附加值纸种产能爬坡，叠加箱板瓦楞纸行业供需格局边际改善，公司成本护城河有望进一步巩固，利润弹性可期，维持“买入”评级。风险提示：终端消费需求复苏不及预期；偿债及再融资风险；浆纸一体化项目建设进度及投产效果存在不确定性；环保标准持续趋严；汇率波动风险；政策变动风险。
【券商聚焦】太平洋证券维持中国海外发展（00688）买入评级 指权益销售额居行业第一
金吾财讯 | 太平洋证券发布研报指，中国海外发展（00688）2026年上半年实现营业收入975.99亿元人民币，同比增长17.28%；归母净利润70.30亿元人民币，同比下降18.24%。房地产开发业务收入918.6亿元，同比增长17.8%；商业运营收入35.8亿元，同比增长1.1%。销售毛利率较2025年同期降低1.28个百分点至16.10%。该研报维持“买入”评级。销售方面，上半年全口径合约销售金额1343.5亿元，同比增长11.8%；销售面积450万平方米，同比下降12.1%，权益销售额居行业第一。集团系列公司（不含中海宏洋）在香港及北上广深五城实现合约销售789.9亿元，占比68.6%；在北京、深圳、天津、沈阳、济南、海口等城市市占率第一。投资方面，公司上半年获取9宗地块，新增土地储备总建筑面积76万平方米，权益建筑面积74万平方米，总地价78.6亿元。截至上半年末，集团系列公司（不含中海宏洋）土地储备总建筑面积2207万平方米，权益建筑面积1960万平方米。财务方面，公司“三道红线”保持绿档，银行存款及现金1211亿元，占总资产比例13.7%；资产负债率51.6%，净借贷比率27.2%。有息负债2372.2亿元，一年内到期648.6亿元，占比27.3%。上半年境内外融资84.4亿元，平均融资成本2.76%，较2026年初下降0.04个百分点，处于行业最低区间。太平洋证券预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为119.97/120.09/125.65亿元，对应PE分别为9.93倍/9.92倍/9.48倍。风险提示：房地产行业政策风险、销售改善不及预期、毛利率下行超预期。
【券商聚焦】太平洋证券维持华润置地（01109）买入评级 指核心净利增长
金吾财讯 | 太平洋证券发布研报指，维持华润置地（01109）“买入”评级。公司2026年上半年实现营业收入678.7亿元，同比下降28.5%；归母净利润98.4亿元，同比下降17.2%；核心净利润101.6亿元，同比增长1.6%；销售毛利率25.4%，较2025年同期增长1.4个百分点。分业务看，开发销售型、经营性不动产收租型、轻资产管理收费型业务收入分别为452.6亿元、141.6亿元、84.5亿元，营收占比分别为66.7%、20.9%、12.4%。开发销售型业务上半年签约销售金额1165.0亿元，同比增长5.6%，签约规模保持行业前三；签约销售面积316万平方米，同比减少23.2%，在6座城市市占率位列当地第一，15个城市市占率排名前三。拿地方面，公司获取16宗优质土地，新增总计容建筑面积284万平方米，总地价341亿元，权益地价324.9亿元，投资强度位列行业第二，一二线城市投资占比99%。截至上半年末，总土储面积4712万平方米。经常性业务收入226.1亿元，同比增长9.9%，占总营业额33.3%；核心净利润66.5亿元，同比增长10.4%。其中，经营性不动产收租型业务收入141.6亿元，同比增长17.0%；购物中心营业额124.4亿元，同比增长19.4%，出租率98.0%，在营购物中心98座。华润万象生活（01209）营业额92.2亿元，同比增长8.1%；核心净利润22.3亿元，同比增长10.8%。融资方面，截至上半年末综合借贷额2711.8亿元，净有息负债率41.0%；境内公开市场融资115亿元，票面利率1.55%至2.00%；加权平均债务融资成本2.63%，较2025年底下降9BP，维持行业最低水平。太平洋证券预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为244.12亿元、257.15亿元、271.11亿元，对应PE分别为7.19X、6.82X、6.47X。风险提示：房地产行业政策风险；销售改善不及预期；毛利率下行超预期。
【券商聚焦】广发证券予香港中华煤气（00003）买入评级 指绿色燃料贡献增量利润
金吾财讯 | 广发证券发布研报指，香港中华煤气（00003）中期业绩超预期，绿色燃料贡献增量利润。2026年上半年营业收入295.26亿港元（同比+7%），归母净利润36.40亿港元（同比+23%），中期股息12港仙（同比持平）。业绩超预期主要因增长型业务利润大增，EcoCeres扭亏为盈，贡献税后利润6.34亿港元；燃气业务税后利润37.32亿港元（同比基本持平）。该行基于DDM模型测算合理价值7.60港元/股（目标价7.60港元），给予“买入”评级。香港业务量稳价升，内地毛差回升改善盈利。香港煤气业务税后利润20.46亿港元，售气量约4亿方（同比-3.5%），自8月起上调燃气基本收费4.4%及保养月费1港元，预计年增收约4亿港元。内地燃气和水务税后利润16.86亿港元，城燃价差回升至0.55元/方，顺价政策持续落地带动盈利增长。绿色燃料税后利润5.42亿港元（EcoCeres贡献6.34亿港元），同比大幅改善；SAF及HVO销量达32.2万吨（近25年全年销量），盈利能力修复。马来西亚工厂投产推动26年产能达77万吨，东莞新项目规划产能45万吨；可再生能源税后利润0.52亿港元（同比-55%）；名气家营业额同比增长11%，内地渗透率15%，香港市场80%。广发证券预计公司2026~2028年归母净利润分别为63.65/65.70/67.94亿港元，按最新收盘价对应PE分别为20.7/20.1/19.4倍。风险提示：天然气价格波动；天然气需求不足；顺价政策执行风险。
【券商聚焦】长江证券维持TCL电子（01070）买入评级 指全球化战略兑现
金吾财讯 | 长江证券发布研报指，TCL电子（01070）全球化与中高端化战略持续兑现，盈利能力持续提升，维持“买入”评级。2026H1营收637.63亿港元，同比增16.4%；归母净利润15.29亿港元，同比增40.2%；经调整归母净利润16.35亿港元，同比增54.3%。2026Q2营收345.38亿港元，同比增17.4%；归母净利润11.69亿港元，同比增25.8%。2026H1显示业务收入416.82亿港元，同比增24.7%，收入占比提升4.3个百分点至65.3%。大尺寸显示收入352.49亿港元，同比增24.3%；国际、中国市场收入254.42亿、98.07亿港元，同比增29.6%、12.5%，国际市场收入占TCL TV收入72.2%。65吋及以上、75吋及以上TCL TV出货量同比增29.1%、32.5%，占比33.8%、17.9%；Mini LED TV出货量243万台，同比增77.1%，占比17.3%，全球市占率第一。2026H1整体毛利率17.1%，同比提升1.8个百分点；显示业务毛利率18.5%，同比提升2.9个百分点；大尺寸显示毛利率19.3%，同比提升3.4个百分点；国际市场毛利率18.9%，同比提升4.5个百分点，受益于中高端产品占比提升；互联网业务受高毛利国际互联网收入同比增74.6%、收入占比超50%带动。报告认为黑电行业结构性机会涌现，公司大屏和高端市场优势较强。2026年1月公司宣布与索尼就家庭娱乐业务成立合资公司，有望借助索尼画质芯片、调校算法等核心技术，补齐高端调校短板，抢占全球份额，打开盈利空间。报告预计2026-2028年归母净利润分别为31.94亿、37.30亿、42.35亿港元，对应PE分别为13.07、11.19、9.86倍，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格波动；需求趋势与竞争格局变化不确定性。
【券商聚焦】西部证券首予博泰车联（02889）买入评级 指其智能座舱份额领先
金吾财讯 | 西部证券发布研报指，首次覆盖博泰车联（02889），给予“买入”评级。博泰车联是国内领先的智能座舱解决方案供应商，以“软硬芯云”一体化模式提供软件、硬件及云端服务相结合的解决方案，实现差异化。2021-2025年公司营业收入复合增速达42.0%，2025年智能座舱域控制器交付量130万台、同比增长超40%。2025年公司在国内25万元以上自主品牌车型座舱域控市场份额达25.18%、位居第一。报告预计博泰车联2026-2028年营业收入分别为60.30、84.87、110.74亿元人民币，同比增速分别为71.8%、40.7%、30.5%；归母净利润预计为-3.69、-0.34、3.30亿元人民币，同比增速分别为66.2%、90.9%、1079.8%。由于收购成都明夷尚未完成，盈利预测未考虑其收入及利润并表。业务焦点：公司卡位中高端市场，聚焦骁龙8295、骁龙8397与麒麟9610A三大高端芯片平台，有望受益于L3级座舱域控规模化量产带来的量价齐升。公司拟收购成都明夷约70%股权，切入光通信电芯片业务，打造第二成长曲线。成都明夷是国内极少数可实现单通道100G TIA电芯片量产的企业；据ICC讯石咨询，2024年全球数据中心侧光通信电芯片市场规模20.9亿美元，预计2029年达60.2亿美元、复合增速23.6%，25G及以上速率电芯片中国厂商按收入仅占全球7%，国产替代空间广阔。交易设有2026-2028年合并收入4.80/6.20/8.00亿元、税前利润0.45/0.90/1.20亿元的业绩承诺及现金补偿安排。风险提示包括：智能汽车销量不及预期、地缘政治与国际贸易政策风险、收购成都明夷失败风险、行业竞争加剧风险、应收账款周期拉长风险。
【券商聚焦】招商证券首予海西新药（02637）增持 指口服眼底药有望填补蓝海
金吾财讯 | 招商证券发布研报指，首次覆盖海西新药（02637），给予“增持”评级。研报核心逻辑为口服眼底病创新药HX9428有望填补口服治疗nAMD蓝海市场，解决抗VEGF玻璃体腔注射长期治疗负担与依从性痛点。研报指出，HX9428基于MultiSel-Opt平台优化分子设计，具备“眼部富集、系统快清除”差异化药代特征。临床前C57小鼠数据显示，其血浆半衰期1.7小时，12小时内基本全身清除，无脏器蓄积；眼球半衰期19.9小时，为血浆11.7倍，24小时眼部AUC为血浆5.1倍。临床方面，HX9428首个适应症nAMD已完成中国I期剂量爬坡，5~40mg剂量范围内未出现剂量限制性毒性；13例完成24周给药患者BCVA平均提升5.2个字母，中心视网膜厚度平均下降73.3μm，且全程未额外接受抗VEGF注射。公司同步推进三项II期：中国II期剂量扩展研究已入组80例患者，阶段性数据与I期趋势一致；中国阳性对照II期头对头对比阿柏西普玻璃体腔注射；美国II期已获FDA批准并授予快速通道资格。DME适应症已于2026年8月向CDE提交IIa期IND申请。管线与财务方面，公司依托17款获批仿制药构建现金流，创新药包括C019199、HXP089及HXP090等。C019199靶向CSF-1R/DDR1/VEGFR2，复发难治性骨肉瘤已启动III期注册临床，Ib期研究实现73.3%疾病控制率与181天中位PFS；HXP089针对胶质母细胞瘤已获批进入临床；HXP090针对特发性肺纤维化处于临床前。招商证券预计公司2026-2028年归母净利润1.79/2.07/2.39亿元，对应增速1%/16%/16%。风险提示包括临床试验不及预期、技术迭代、政策、模型参数不成立等。
【券商聚焦】长江证券维持中银航空租赁（02588）买入评级 指订单充沛驱动租金上升
金吾财讯 | 长江证券发布研报指，中银航空租赁（02588）2026年中期报告显示，经营收入及其他收入总额同比增4%至12.97亿美元，税后净利润同比增4%至3.57亿美元，每股收益0.51美元；中期股息同比提升22%至0.1799美元/股，股息支付率约35%，派息目标提升至税后利润的40%。长江证券维持“买入”评级。研报指，公司资产规模增长加速，飞机订单储备充足。上半年交付24架新飞机及1台发动机，资本支出23亿美元，高于上年同期的19亿美元；飞机固定资产净值同比增6.4%至194亿美元，飞机预付款同比增28.9%至31亿美元；融资租赁飞机增至92架，应收款项同比增15%至46亿美元。公司资产总额同比增8.8%至278亿美元，负债总额同比增9.0%至208亿美元，净资产同比增8.1%至70亿美元。自有飞机和发动机479（含融资租赁92架），代管11架，订单储备321架，订单/机队比处于历史较高水平。航空需求依然强劲，租金水平继续提升。机队账面净值194亿美元，市场评估价值较账面净值高33亿美元（约17%）；租赁租金收入同比提升5.5%至9.9亿美元，融资租赁利息收入同比提升8.2%至1.4亿美元。机队平均机龄5.0年，自有飞机剩余租期7.7年，飞机利用率100%，现金回收99.2%。债务端，惠誉及标准普尔重申公司A-投资级信用评级；平均债务成本4.4%，低于上年同期的4.6%。研报指出，公司订单充沛，飞机制造商交付逐步恢复，高租金新机交付将驱动租金水平上升；若美元进入降息通道，负债端将贡献额外盈利弹性。风险提示：利率上行、飞机交付延迟、全球经济危机、地缘政治冲突。
【券商聚焦】长江证券维持哔哩哔哩（09626）买入评级 指广告业务增速强劲
金吾财讯 | 长江证券发布研报指，哔哩哔哩-W（09626）2026Q2实现营收79.4亿元（同比+8%）；毛利率37.2%（同比+0.7pct、环比+0.1pct），已连续16个季度环比提升；经调整净利润7.04亿元（同比+25%），经调整净利润率8.9%（同比+1.3pct）。该行维持公司“买入”评级。收入端，广告业务增速延续强劲，符合预期。2026Q2广告业务收入31.3亿元，同比增长28%，增长主要来自平台广告产品供应持续改善，以及广告效益持续提升。移动游戏业务短期承压，略低预期，收入13.9亿元，同比下降14%，主要系《三谋》去年同期高基数，目前已进入稳定生命周期；公司后续储备《三国志：王道天下》《闪耀吧噜咪》《仙境传说3》等产品，关注后续新游上线表现。增值服务业务收入29.7亿元，同比增长5%（2026Q1同比+4%），增长小幅提速；IP衍生品及其他收入4.5亿元，同比增长2%，同比增速转正，符合预期。经营数据方面，用户规模持续增长。2026Q2 DAU达1.165亿（同比+7%），MAU达3.71亿，日均使用时长达113分钟，用户总使用时长同比增长14%。利润端，伴随广告等高毛利业务占比持续提升及变现效率改善，2026Q2毛利润同比增长10%，毛利率提升至37.2%（2025Q2为36.5%，2026Q1为37.1%）。降本增效延续，销售费用率降至13.4%（同比-0.9pct）；管理费用率6.4%（同比-0.5pct）；研发费用10.1亿元，同比增长16%，主要系服务器折旧相关开支增加，研发费用因AI投入持续增加。受益于收入结构优化、经营杠杆释放，2026Q2经营利润3.73亿元（同比+48%）；经调整净利润达7.04亿元（同比+25%），经调整净利润率达8.9%（同比+1.3pct、环比+1.1pct）。风险提示包括：市场竞争格局加剧风险；短期盈利和中长期成长性无法兼顾风险。
【券商聚焦】长江证券维持阳光保险（06963）买入评级 看好寿险财险改善驱动估值修复
金吾财讯 | 长江证券发布研报指，维持阳光保险（06963）“买入”评级。报告看好寿险结构与财险盈利能力改善驱动估值修复，持续看好保险行业ROE修复逻辑及板块估值修复空间。2026年中报显示，公司归母净利润46.94亿元，同比增长38.5%；阳光人寿半年新业务价值46.64亿元，同比增长16.4%；阳光财险承保综合成本率98.7%，同比下降0.1pct。投资端，上半年集团总投资收益124.34亿元，同比增长16.2%；已实现收益由0.95亿元提升至37.07亿元，净投资收益同比下降3.6%。年化净投资收益率、总投资收益率分别下降0.7pct、0.4pct至3.1%、3.6%。综合投资收益下降72.4%，年化综合投资收益率下降2.8pct至2.3%，当期利润增长与综合投资收益表现分化。寿险方面，阳光人寿上半年新单保费310.78亿元，同比增长63.5%，个险、银保新单分别增长67.6%、83.4%；新业务价值46.64亿元，同比增长16.4%，价值率变化主要来自产品结构变化。分红型寿险保费增长272.3%至249.28亿元，有利于降低增量负债刚性成本并顺应客户需求。财险方面，原保费收入236.17亿元，同比下降6.5%，主因主动停止新增融资类保证险业务；剔除保证险后保费增长5.3%。承保综合成本率降至98.7%，赔付率改善1.0pct，费用率上升0.9pct。车险COR为97.5%，同比改善0.6pct，贡献主要承保利润；意健险、责任险、货运险尚未实现承保盈利。资产配置上，股票占比较年初下降1.7pct至12.0%，权益类金融资产占比下降0.7pct至20.7%，债券占比提升1.6pct至53.8%。集团核心偿付能力充足率132%，较年初下降4pct；阳光人寿111%，上升1pct；阳光财险171%，下降1pct。风险提示：行业政策大幅调整；权益市场大幅波动、利率大幅下行。
【券商聚焦】首创证券维持爱康医疗（01789）买入评级 指海外及数字骨科业务高增
金吾财讯 | 首创证券发布研报指，爱康医疗（01789）2026年上半年实现营业收入7.65亿元人民币（+10.2%），权益股东应占溢利1.97亿元人民币（+22.5%）。利润增速高于收入增速，主要因毛利较高的海外产品、数字骨科产品及智能设备收入提升带动毛利率改善。海外业务方面，公司双品牌战略发力，海外产品收入快速增长。2026年上半年海外产品收入1.82亿元人民币（+41.7%）；按客户地理位置分区域看，其他国家（除中国和英国外）收入1.48亿元人民币（+58.59%），贡献主要增量。期内新开拓海外经销商13家，新增注册国家5个，与3个国家级KOL建立合作项目；骨科手术机器人在海外重点医院实现3台销售装机和1台签约。公司采用AK+JRI双品牌战略，凭借国内高效生产和营运能力，依托JRI学术资源和品牌影响力实现新兴市场突破。数字骨科产品及智能设备方面，2026年上半年收入4470万元人民币（+142.62%）。截至2026年6月30日，智能手术规划软体和服务覆盖1500多家医院、3D定制业务覆盖500多家医院、累计向110多家医院投放智慧设备近百台，累计带动超过6000台假体植入。上半年公司在各区域合计实现11台骨科手术机器人销售。随着手术机器人收费目录在各省陆续落地，国内装机节奏有望提速，公司也已在多个国家完成骨科机器人签约落地。长期看，“设备+耗材”闭环商业模式有望持续拉动假体植入物销量增长。盈利预测和估值方面，报告预计2026年至2028年公司营业收入分别为16.34亿元、18.28亿元和20.30亿元人民币，同比增速分别为10.2%、11.9%和11.0%；归母净利润分别为4.17亿元、4.92亿元和5.73亿元人民币，同比增速分别为23.0%、18.0%和16.4%。以9月25日收盘价和汇率计算，对应PE分别为10.8倍、9.2倍和7.9倍，维持“买入”评级。风险提示：集采续约中价格和竞争格局超预期变化、医保控费影响骨科手术量增速、海外市场竞争及注册进度、非集采类产品市场拓展低于预期。
【特约大V】Option Jack：美股跟港股节奏 万般分析不如一个消息
金吾财讯 | 昨晚（9/28）美股四大指数皆回跌。道指跌347收51481点；标普跌0.77%收7683点；NDX跌331点收30276点；SOX跌203点或1.61%，收12465点。10年期美债孳息盘中触及5.27%，创2007年以来高位，尾市小回收5.23%附近，美股一度V弹，特朗普拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡方案，油价一度急升，通膨与再加息预期即时升温。万般分析不如一个消息，昨日再次应验。板块上，资金明显避险。逆势收升的是必需消费、医疗保健与能源；生物制品子板块更升逾4%。热门股则两极，Nvidia 宣布额外1500亿美元回购，授权总额扩至2350亿，股价逆市升1.68%。相反，高通跌7.2%，ARM跌近8.7%，英特尔跌5.7%，超微跌3.6%，美光、闪迪及海力士SKHY 齐挫。七巨头里只有NVDA 收升，Meta跌4.8%，特斯拉挫近4%。更典型的是Bloom Energy（BE）。上周五刚冲上292.7美元附近，破浪顶，周一开高后一路回，收263元单日跌约9%。AI电力鬼故事未改，估值与仓位却先撑不住。美股近期也像港股：拉上去，再一次次给回来——万水千山总是回。港股方面，周一（9/28）恒指收24642点，升132点或0.54%。今日（9/29）是恒指9月期货及期权合约最后交易日，结算因素令早段波动放大。开市微升6点报24648点后一路回跌，10时前后恒指已跌逾150点，跌回昨天升幅，昨日重挫的AI股早段并未齐齐反弹：商汤、优必选、哔哩哔哩续跌约1%至3%，阿里、腾讯亦偏软；中芯大致持平，昨天重挫的热门股长飞光纤、建滔今天大幅反弹；智芯、壁仞则见低位回稳。希音交出上市后首份季绩，经调整盈利按年大跌，股价开市仅轻微波动。往后两日焦点不在技术，而在消息：美国本周有PCE与非农，中东谈判若再有一句话，油价、债息、科技股估值会一起改写。结算日的噪音会过去，真正定方向的在10月初假期后。【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》
【特约大V】邓声兴：美债息飙升累港股，恒指料考验两万五关
金吾财讯 | 恒指周一（28日）收市报24642点，升132点或0.54%。大市全日成交1774亿元。国指升51点或0.63%，报8216点；科指跌15点或0.37%，报4296点。中国传将允许阿里购买辉达新晶片，晶片股受压，华虹宏力（01347）跌4.6%，报105.3元，是表现最弱蓝筹；美国议员提案限制中国光收发器，中际旭创（03308）AH股大跌，H股急挫12.2%，报1028元。蔚来（09866）与吉利控股集团就换电及充电业务之战略交易达成正式协议，蔚来升1.4%，报28.44元；吉利汽车（00175）升3.7%，报16.17元。道指周一（28日） 收市报51481点，跌347点或0.67%；标指回落0.77%，报7683点；纳指跌0.92%，报26820点；重磅股个别发展，辉达（Nvidia）加码回购1500亿美元，股价逆市攀高1.7%，超微半导体（AMD）滑落3.6%；SpaceX的星舰火箭顺利发射并首次进入轨道，但其中一台引擎失效令轨道飞行任务提前结束，股价先升后跌2.2%。反观，Meta急吐4.8%，特斯拉（Tesla）挫3.9%，微软及亚马逊都跌1.4%。波音重挫6.9%，为跌幅最大道指成份股，美国联邦航空管理局（FAA）正在研究737 MAX 10的软件问题，将延后这款飞机的认证。宝洁（Procter & Gamble）上扬1.9%，为表现最强道指成份股。亚太股市今早（29日）个别走，日经225指数现时报65285点，跌592点或0.90%。台湾加权指数现时报47858点，跌166点或0.35%。美债息飙升累港股，恒指料考验两万五关。江苏宁沪高速公路（00177）江苏宁沪高速公路公布，拟现金收购苏锡常南部高速公司100%股权，交易总对价73.41亿元人民币。此次收购乃集团完善苏南路网布局的关键一步。苏锡常南部高速位处苏南经济最活跃的苏州—无锡—常州核心圈南侧，与沪宁高速形成“一南一北”两条城际轴线，日后沪宁高速江苏段改扩建期间，该路产有望承接溢出车流，降低施工对收入及利润的影响。业绩方面，集团上半年营业收入92.93亿元，剔除建造收入后为60.1亿元，同比增长2.16%；归母净利润25.03亿元，增长3.28%。在整体车流量微降0.7%背景下，通行费收入仍增长5.76%，主要得益于货车流量增长5.83%，有效对冲客车流量2.25%的下滑，收入结构持续优化。核心路产表现稳固，沪宁高速通行费收入27亿元，同比增1.43%；五峰山大桥受惠路网协同效应，货车流量激增33.46%，收入增长20.48%；锡宜高速及无锡环太湖公路因扩建完工恢复通行，收入大增106.97%。集团拟派中期股息每股0.25元，合计12.59亿元，占上半年归母净利润50.31%，为首次中期派息，高股息属性进一步强化。宁沪高速位处长三角核心走廊，路产现金流稳定，收购优质路产叠加首次中期分红，中线估值重构空间值得跟进。目标价12.5，止蚀价$9.8（笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份）作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士
【券商聚焦】中信建投：1-8月工企利润结构分化 算力产业链盈利表现亮眼
金吾财讯 | 中信建投证券表示，2026年1—8月，工业企业实现利润同比增长15.7%；8月当月利润同比增长4.2%，主要受去年同期高基数扰动，但当月毛利润同比增长7.5%、较上月加快1.9个百分点，盈利质量并未随总量走弱。结构上，电子行业利润同比增长1.1倍，对全部规上工业利润增长的贡献率超六成，景气沿算力链条向PCB、光缆、电子专用材料等环节扩散；高技术制造业利润增长54.7%，逆势加快。原材料制造业受国际大宗价格支撑增长47.3%。往后看，利润内生动力仍将集中于新动能领域，供强需弱格局下总量弹性有限。对利率债而言，当前基本面组合中性偏多；权益端建议关注盈利高增估值相对低位的板块。
【券商聚焦】中信建投：消费及企业智能体加速落地 关注算力基础设施相关环节
金吾财讯 | 中信建投证券表示，Meta Muse与云栖大会共同强化AI应用落地拉动算力需求的逻辑。Meta推出个人AI助手Muse，支持邮件、旅行预订与交易执行，上线12天下载量达280万次，并推进与Shopify支付生态整合，推动消费级智能体商业化。云栖大会上，阿里披露Qwen4正在训练，后续模型规划向5万亿—10万亿参数演进；发布真武V900芯片，提出2032年全球数据中心容量超20GW的目标，并通过千问办公推动企业智能体落地。该机构认为，AI由对话向任务执行升级，有望持续增加推理、工具调用及云资源需求，关注高速光模块、交换机、服务器、液冷与电源等环节。
【券商聚焦】中金公司：1H26居民存款同比少增 财富管理行业出现结构性差异
金吾财讯 | 中金公司表示，1H26居民“存款搬家”与“去杠杆”并存，存款同比少增创近十年最高水平。通过拆分存款流向，该机构发现同样是存款少增，大众客户与高净值客户背后的行为模式可能存在明显差异。居民风险偏好相比去年同期有明显改善，但相比2025年下半年基本平稳、并未继续陡峭上行，符合中金公司此前的判断。居民总体风偏基本平稳，但结构特征亦值得关注。财富管理机构的业绩与经营上，券商及三方平台对客户高风偏的投资需求服务更多，获得了更高弹性的AUM和收入增速；而银行客户结构决定了整体收入和AUM增速更接近行业β，结构差异主要体现在私行客户、客群质量与投研能力支撑下对含权产品的把握。
【券商聚焦】中金公司：电子布需求景气 国产设备迎扩容窗口
金吾财讯 | 中金公司表示，2026年AI算力共振，助推特种电子布扩产周期。织布机等作为产业二阶导，2026Q3市场关注度显著提升。一方面，国产织布机设备逐步小批量验证；另一方面，海外特种电子布龙头盈利能力超预期，强化产业资本开支意愿。该机构建议重点关注2026H2-2027年国产电子布织布机性能提升和订单兑现。海外竞争格局重塑，国产设备迎黄金窗口。2026.6丰田工业（织布机龙头）完成私有化退市，其设备扩产意愿较为克制，全球高端供给带来缺口。该机构认为，鉴于国产电子纱、电子布本轮扩产集中于内地，国产设备具有技术迭代的天然优势，有望从普通电子布批量验证。
【券商聚焦】中金公司：香港有望继续发挥连接中国科技企业与国际资本的作用
金吾财讯 | 中金公司表示，从资本门户走向综合金融生态。香港股票市场已经形成较成熟的生态，但债券市场仍呈现“一级强、二级相对弱”的特征，风险管理、大宗商品和数字金融则处于相对发展早期。该机构认为，未来的增量在于让更多交易、融资、配置和风险管理活动在香港发生：股票继续巩固既有优势，债券补齐二级交易和融资基础设施，保险向国际风险管理延伸，黄金成为大宗商品生态的切入口，数字金融则更多与实体经济和传统金融基础设施融合。该机构指，全球金融格局重构带来三重机遇。货币层面，人民币离岸金融体系相对庞大的在岸资产池仍然较小，香港有望强化离岸人民币中心功能，并与上海形成在岸—离岸互补；资金层面，境内外利率差异和全球资本重新配置提升香港作为跨境金融中介的价值；资产层面，AI科技革命正在创造新的融资需求和金融资产，香港有望继续发挥连接中国科技企业与国际资本的作用。香港国际金融中心功能的扩展，最终将体现为金融机构业务边界的扩张。银行和券商有望受益于离岸人民币扩张以及债券、大宗商品市场做深，带动跨境结算、财富管理和FICC业务；资管和财富管理机构受益于全球资金汇聚和可投资产品扩容；保险及再保险机构有望承接更多国际风险管理需求；交易所及数字金融机构则受益于交易、清算、代币化和支付基础设施的发展。
【券商聚焦】中国银河：CPO/NPO/OCS部署提速 光产业景气度持续上行
金吾财讯 | 中国银河证券表示，CPO/NPO/OCS部署提速，技术迭代走向共识，光产业景气度持续上行。光产业向CPO（共封装光学）与NPO（近封装光学）持续演进，以最小的电光损耗实现光引擎与交换ASIC的高密度互连，提升数据传输速率并压降功耗。AI算力集群的光互连需求正在从单一的Scale-out场景向Scale-up、Scale-in两个高带宽密度场景纵深扩展。从发布新技术来看，华为在ECOC前夕发布全球首个采用NPO技术的昇腾960超节点，作为全球首个采用NPO光引擎的超节点，昇腾960超节点采用领先的正交架构和全液冷设计，基于灵衢实现内存统一编址，可扩展至4096卡规模，实现8EFLOPS FP8、16EFLOPS FP4。昇腾960超节点用5500个Hi-ONE，功耗降低超550千瓦，系统无故障运行时间提升一倍，系统可用度达到99.8%，加速前沿模型的训练与推理创新。Marvell发布基于2nm工艺的单通道400G光PAM4 DSP技术，支持3.2T链路速率。华工正源展出6.4T NPO硅光光引擎与基于单波400G的3.2T超高速光互连解决方案，为新一代高速光互联方案首次登陆欧洲市场。Avicena Tech展示基于microLED的连接器化光互连技术，1Tbps的速率定位偏向板级/芯片级短距互连Scale-in场景。整体来说，光联万物速率单点持续突破，随着带宽扩展的需求不断提升，互连层数的叠加带来光学用量有望系统性扩张，掌握核心技术及供应链整合能力的公司持续受益。
【券商聚焦】中国银河评工业企业利润：利润高增退潮
金吾财讯 | 中国银河证券表示，9月28日，国家统计局发布：2026年1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52,719.8亿元，同比增长15.7%（前值17.6%）；规模以上工业企业实现营业收入93.09万亿，同比增长6.6%（前值6.5%）。单月看，8月利润当月同比上涨4.2%（前值11.2%），较前值快速回落，单月利润增速回到个位数。整体来看呈现出“累计利润保持较快增长、单月增速显著下降、行业表现分化”的特征。工业生产和价格端回升，累计利润率也有所提高，但这些改善尚未转化为8月单月利润增速的同步加快。行业数据则显示，科技制造、中游装备及部分出口、能源相关链条仍有支撑，内需消费链相对偏弱。后续关注库存消化、成本传导与行业利润兑现。一是关注库存增速能否回落，以及销售、库存周转和企业回款情况是否改善；若库存持续快于销售增长，企业可能需要促销、压缩生产或放缓补库。二是关注原材料、能源成本与产品售价的相对变化；即使PPI回升，若投入成本上涨较快、下游提价不畅，利润改善仍可能受限。三是关注科技制造、装备及外需相关行业的高增长能否持续转化为利润，同时观察内需消费和地产基建链偏弱的情况是否延续。该机构指，不宜线性外推总量增速，抓紧盈利兑现。优先关注科技制造、装备和出口链中订单与利润同步改善的细分方向；资源品重点看价格能否转化为利润，避免只凭涨价逻辑追高。消费链内部继续分化，谨慎看待必选消费和地产基建链。核心不是产量或PPI涨得多快，而是利润能否兑现。