【券商聚焦】第一上海升中国海外发展(00688)目标价至18.8港元 指其开发运营效率及盈利能力行业领先
金吾财讯 | 第一上海发研报指，中国海外发展(00688)2023年实现合同销售额约3098亿元，同比增长5.1%，行业排名第三，权益口径销售金额排名第二。整体市占率提高0.29个ppt至2.66%。该行指，公司土储高度聚焦高能级城市及核心区域，并拥有稳健的运营能力和财务结构，开发运营效率及盈利能力行业领先，市占率不断提升。同时，融资能力和成本上的优势，将使公司获得更多的优质土储，支持公司持续提升盈利及长远发展。预计公司2024年至2026年的归母核心净利润分别232亿元、249亿元及265亿元，给予2024年8倍市盈率，目标价18.8港元(原10.46港元)，买入评级。
【券商聚焦】野村微升港交所(00388)目标价0.6% 指首季收入和盈利胜预期
金吾财讯 | 野村发研报指，港交所(00388)2024年第一季收入，按季增7%至52亿港元，较该行预期高5%；净利润季增14%至30亿港元，较该行预期高6%。第一季收入和盈利好过预期，主要来自投资收益。该行将港交所目标价由322.28港元上调0.6%至324.31港元，予“买入”评级。
【特约大V】叶尚志：互联网起动是对港股现时估值的进一步认可
金吾财讯 | 4月24日，港股连续第三日出现放量上升，恒指再涨了有370多点，进一步站上了17200点水平来收盘，创年内新高，而大市成交量也持续增加至接近1300亿元，市场流动性维持活跃充裕。走势上，港股在经过了3月以来的横盘整理整固后，在互联网股的接力跟上之下，出现了进一步盘稳盘好的进阶发展。正如我们在今年初时指出，源于股市确实已经过份低残不合理了，情况也已影响到调结构的大格局运行发展，因此，继房产房住不炒方向确定了之后，股市将成为今后3年甚至以上、调结构大格局的接替蓄水池。是以港股在今年1月22日于14794点确立了调结构拐点大底部后，就开始逐步以打底盘底的发展模式来运行，期间会倾向先锚定中特估来维稳和活化盘面，希望在市场信心逐步获得恢复后，港股的整体估值体系也将可得以重塑，而近日互联网股的进一步起动，一方面是得益于中证监公布了对香港资本市场的新合作措施，发出引导资金流向港股的信号，另一方面，也正好是在锚定中特估来成功重塑估值体系后，市场对于港股现时估值的逐步认可反应。港股持续出现跳升高开高走，在盘中曾一度上升389点高见17218点，初部突破了前细分浪顶17214点(3月13日的盘中高位)，如确认成功突破，港股将有从首季打底盘底的格局，进阶至盘稳盘好的行情发展。指数股呈现普涨状态，其中，互联网股依然是领涨火车头，继腾讯(00700)之后，美团-W(03690)也站到了250日线108.3元以上，美团股价再涨了有4.6％至113.6元收盘。另一方面，港交所(00388)公布了首季纯利按年倒退有13％，但市场焦点放在按季出现14％上升的边际改善上，港交所股价在中午业绩公布后进一步拉升，最终涨了3.55％来收盘。恒指收盘报17201点，上升372点或2.21％。国指收盘报6100点，上升146点或2.44％。恒生科指收盘报3574点，上升124点或3.6％。另外，港股主板成交量有1295亿多元，而沽空金额有251.9亿元，沽空比例19.44％仍偏高。至于升跌股数比例是1083：580，日内涨幅超过15％的股票有45只，而日内跌幅超过10％的股票有47只。港股通第四十四日出现净流入，在周三录得有接近20亿元的净流入额度。作者：第一上海首席策略师 叶尚志
【券商聚焦】交银国际削新东方(09901)目标价至89港元 料4季度收入增38% 运营利润率或至6%
金吾财讯 | 交银国际发研报指，新东方(09901)2024财年3季度收入12亿美元，同比增60%，对比该行/彭博一致预期增速44%/47%，主要受教育新业务及东方甄选自营增长拉动。调整后运营利润1.4亿美元，运营利润率12%，同比持平；调整后归母净利润1.05亿美元，低于该行和一致预期的1.2亿美元，净利率8.7%，对比去年同期13%，主要受东方甄选扩张、供应链建设及自营品打折拖累。该行预计4季度收入增38%至11.8亿美元（管理层指引28%-31%），运营利润率或同比降3个百分点至6%，主要受东方甄选投入加大及教育业务淡季、文旅投入影响。受东方甄选及文旅收入放量拉动，上调2024/25财年收入4%/24%。业绩发布后股价收盘跌幅14%，主要受利润率短期压力影响，现价对应教育业务市盈率20倍。该行认为教培需求及公司业务表现仍然稳健，预计2025财年教育收入增30%，利润率持续优化。因东方甄选投入加大，下调集团运营利润率至12.8%（此前预期14%）。对应25倍教育业务市盈率，不考虑东方甄选，未来12个月目标价下调至89港元/116美元（EDU US），对应2024/25财年33/27倍市盈率及2025财年利润增速48%，维持买入。
【首席视野】杨德龙：真正的价值投资者 永远是具有强大定力和耐力的极少数人
本文作者：杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事近期大盘在3000点之上出现了反复震荡的走势，3000点作为重要的关口具有较强的支撑，市场一旦跌破3000点，国家队可能会加大入市力度，从而起到托底的作用，3000点作为历史大底，越来越深入人心，所以现在在3000点附近向下的空间有限，而向上的空间则比较大，所以从投资的角度来看是比较好的布局时机。相对于大多数人买涨不买跌，价值投资者更喜欢在下跌时寻求机会，这里的投资精髓就是以合理的价格买入伟大的公司，然后长期持有。可是伟大的公司大多数时间是市场公认的，想要合理的价格或者低估的价格是相当困难的，于是就需要投资人手拿现金，耐心等待市场的下跌获得好的价格，因此真正的价值投资者更喜欢市场的下跌，特别是出现持续的下跌，巴菲特曾经说过，股灾是上帝送给价值投资的礼物，就是这个意思。比如在1989年，华尔街市场相当低迷，出现了黑色星期一，可口可乐公司的股价一下跌了75%，绝大多数投资者都选择纷纷逃离，可巴菲特却选择逆势买入，这次巴菲特下了重手投资了13亿美元，到1998年可口可乐让巴菲特赚了十倍的收益，因此想学真正的价值投资，就应该学会在下跌中寻找机会。做价值投资本质就是选择好行业、好公司，然后等待好价格，但是好行业、好公司一般情况下价格不菲，只有在连续下跌之后才会出现好价格。而当前A股市场经过近三年的下跌，很多股票已经跌去了50%以上，甚至有的跌了60%~70%，这时正是获得好价格的时候。当然要拿起放大镜去寻找一些真正具有长期投资价值、能够穿越经济周期的好公司。基本面已经改变，或者说在经济增长较慢的时期，熬不过去的公司则不能碰，哪怕股价已经跌成了零头。著名的价值投资者李录曾经说过，在我投资生涯的二十六七年里，每过几年都会遇到一次百年不遇的大危机，作为投资人，不经历过几次净值跌50%生涯都不完整，而且大崩溃往往会创造出一些投资的机会，最终你会发现一生中赚的最多的钱都是从这里出现的，但是当时你并不知道。去年五一期间，我到奥马哈参加巴菲特股东大会，巴菲特就在为2020年初美股出现暴跌时没有及时出手而懊悔不已，他形象地说：当时看到市场暴跌，道琼斯指数跌破两万点，我和芒格两个人就坐在那里，什么也没做，结果错过了一次绝佳的抄底机会，如果在当时能抄底，很多股票都涨了3~5倍，而且是短短的三天时间。可以说投资就是投危机，这也是林园经常说的一句话，就是在危机时投资是能够获得超额收益的。巴菲特做价值投资非常成功，他一直认为投资者应该购买被低估的股票，他重视公司的财务状况，包括现金流、利润、股息等指标，巴菲特强调要长期投资，长期持有优质股票，避免短期交易，他认为股票价格的波动往往是暂时的，而一家优秀的公司在长期内的价值会得到认可，巴菲特同时强调要投资者应该投资自己熟悉的领域，而不是盲目跟风，他认为只有在自己擅长的领域中才能做出明智的投资决策。巴菲特强调要寻找优秀的管理层，公司的管理层是非常重要的因素，巴菲特倾向于投资那些有优秀的管理层领导的公司，这些公司能够保持良好的运营和持续的增长，巴菲特投资的很多公司都要求公司的管理层要正直，正直有时比能力更加重要，投资者应该避免冲动交易，不应该受到市场波动的影响，而应该保持冷静和耐心。巴菲特一直强调投资是一项长期的过程，需要耐心和毅力，很多投资者则喜欢冲动，在市场波动中丧失良机。价值投资，最艰难的地方不是选股，而是持股。对绝大多数人来说，股神巴菲特亲自帮你选股，亲口告诉你这股票没问题，将来肯定赚大钱，他们也是拿不住的，因为对绝大多数人来说，他们很难抵御住短线交易、频繁交易的诱惑，真正的价值投资者永远都是具有强大定力和耐心的极少数人。巴菲特做投资时非常强调要有安全边际，纵观巴菲特所购买的股票都有共同点，即安全边际，安全边际是指购买股票时其交易价格要比其真实价格低得多，这样就可以避免投资亏损，即使发生一些意想不到的风险，也因为有安全边际降低了风险。巴菲特主张要对行业进行深度研究，在了解和分析行业的基础上，寻找并购买具有发展前途和竞争优势的企业。没有研究做基础的投资就像闭着眼睛开车，这也是巴菲特在股东大会上讲的一句话。巴菲特强调要专注和坚持，他并不是广泛分散投资的支持者，而是聚焦在几个领域并专注研究，他坚持了自己的投资哲学，并坚信只要投资持久就能获得稳定的回报。总之巴菲特的投资理念是基于价值投资和长期投资的原则，注重公司的财务状况和管理层的能力，同时也强调投资者要保持冷静和耐心。这些被认为是成功投资者应该遵循的法则。而价值投资者要以实业投资的思维去投资，买卖股票就是买卖公司的股权，在公司创造价值的过程中分享经营成果，价值投资者通常要求投资者低价买入，只看估值，不看别的，不谈估值的投资都不是价值投资。正确评估公司的价值是价值投资里重中之重的一环，价值投资并不是一直持有，有必要低买高卖，在公司被低估时买入、高估时卖出是正道，认为价值投资就是拿着长期不动是对价值投资最大的误解，所以做价值投资要回归初心，强调股票投资和实业投资的一致性。今年5月4日，巴菲特股东大会将在巴菲特老家奥马哈举办，我也将第六次赴美现场参加巴菲特股东大会，和来自全球近4万投资者一起聆听股神巴菲特的真知灼见，届时也会第一时间通过直播以及文章等方式向国内投资者共享巴菲特最新的观点以及大家比较关注的问题。从长期来看，做价值投资是获得长期投资胜利的法宝，巴菲特的搭档芒格已经离我们而去，但是芒格的思想永在，在没有芒格的股东大会上，巴菲特将作何感想，他将如何回答投资者的问题也是我们比较关注的。芒格生前曾经说过，聪明的人会在天赐良机之时重金下注，而在其他时候始终按兵不动，这也给了我们很大的启示，当市场出现非理性下跌，很多优质股票大打折扣时，也就是天赐良机的时候，我们一定要克服恐惧心理，敢于布局，这样才能获得超额收益。今年和巴菲特坐在一起回答投资者问题的还有他指定的继承人，两位基金经理也将会回答投资者问题，届时都会给大家做一些分享，格雷格·阿贝尔能不能完全接过巴菲特的衣钵，将价值投资继续发扬过大，继续创造伯克希尔哈撒韦的增长奇迹，让我们拭目以待。
【特约大V】邓声兴：中证监宣布推出五项支持港股措施 投资者仍在观望会否带动交投回暖
金吾财讯 | 恒指周三(24日)收报17201点，升372点或2.2%。全日成交1295.84亿元。国指升2.4%，报6100；科指升3.6%，报3573。蓝筹普遍上扬。港交所(00388)首季业绩比市场预期佳，收市扬3.6%；中海外(00688)中午公布首季经营溢利升22.2%，全日涨2.9%；李宁(02331)抽高7.5%，为升幅最大蓝筹；舜宇(02382)盘中创52周低，全日挫3.6%，也是表现最差蓝筹。道指周三(24日)收报38460点，跌42点或0.11%；标指回升0.02%，报5071点；纳指反弹0.1%，报15712点；反映中国概念股表现的金龙指数进账1.05%。欧洲股市受压，英、法、德股市分别跌0.06%、0.17%、0.27%。周三收市后公布季绩的Meta股价跌0.5%，晶片股辉达(Nvidia)涨2%后倒插3.3%。英国反垄断部门正审视亚马逊和微软对人工智能(AI)初创的投资，亚马逊股价跌1.6%，微软反弹0.4%，苹果跃高1.3%。可口可乐攀升1.5%，为表现最强道指成份股。亚太股市今早(25日)个别走，日经225指数现时报37995点，跌464点或1.21%。南韩综合指数现时报2646点，跌28点或1.08%。中证监宣布推出五项支持港股措施，投资者仍在观望会否带动交投回暖。市场焦点：ASMPT(00522)人工智慧及数据加工领域的发展已成为市场关注焦点。近期内地客户开始活跃，订单查询回升，特别是消费相关的技术应用。ASMPT(522)今季先进封装技术订单维持强劲，受惠热压焊接技术应用的需求，SMT业务订单亦已回复稳定，2024年第一季度集团股东应占盈利1.8亿港元，环比升1.39倍。按非香港财务报告准则计，经调整盈利为1.8亿港元，环比则升1.32倍。经调整每股基本盈利0.43港元，环比则升1.39倍。宏观经济环境仍面对挑战，内地经济环境持续缓慢复苏，相信今年余下时间订单仍有望保持按年增长。目标价$114，止蚀价$86。(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：意博资本亚洲有限公司管理合伙人邓声兴博士
【特约大V】郭家耀：新经济股重新受到关注 有利大市进一步上试250天线17,700点阻力
金吾财讯 | 美股周三个别发展，市场关注大型企业业绩消息，大市走势缺乏方向，三大指数收市升跌不一。美元走势向好，美国十年期债息回升至4.64厘水平，金价低位靠稳，油价持续弱势。港股预托证券个别发展，预料大市早段缺乏方向。内地股市昨日上升，沪综指低开高走，收市上升0.8%，沪深两市成交额略为增加。港股近日持续升势，资金流入新经济股，带动大市向上，整体成交亦保持活跃。投资者憧憬内地推出更多利好政策消息，新经济股重新受到关注，有利大市进一步上试250天线17,700点阻力，下方支持在16,800点附近。行业消息李宁(2331)公布首季以李宁销售点计算，整个平台的同店销售按年录得中单位数下降。就渠道而言，零售渠道录得低单位数下降，批发渠道录得10%至20%中段下降，电子商务虚拟店铺业务录得20%至30%低段增长。期内，李宁销售点于整个平台的零售流水按年录得低单位数增长。就渠道而言，线下渠道录得低单位数下降，其中零售渠道录得中单位数增长，批发渠道录得中单位数下降；电子商务虚拟店铺业务录得20%至30%低段增长。截至3月底，于中国，李宁销售点数量共计6,214个，本年至今净减少26个。在净减少的26个销售点中，零售业务净增加1个，批发业务净减少27个。李宁整体销售表现仍未复苏，短线估值修复空间仍不多。(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)作者：汇盈国际资产管理董事总经理郭家耀
【券商聚焦】国泰君安指煤炭板块估值重塑正在途中
金吾财讯 | 国泰君安指，维持煤炭行业“增持”评级。该行认为煤炭板块估值的重塑正在途中，背后反应的不仅是煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，而且也反映了稀缺无风险收益率的高股息资产投资策略的问题。推荐：1）长协焦煤；2）高股息动力煤；3）估值偏低，具备修复空间；4）成长&转型。
【券商聚焦】国泰君安预计光模块行业在需求较好的情况下有望延续
金吾财讯 | 国泰君安表示，国内外需求共振，行业交付饱满，继续重点关注光模块行业板块。国内需求看，400G光模块需求在国内互联网厂商AI开支增加的推动下，2024年量级较大，国内算力主线预计在Q2业绩会有明确体现；海外算力体现时间要更早，从当前3月海关数据和陆续披露的财报可以揭晓。此外，该行预计5、6月份海外在AI芯片2025年排产规划更加确定下，光模块行业有望提前看到2025年的订单指引。目前行业看，400G/800G高速光模块配套组件如MT插芯、FAU等交付饱满，CW光芯片、100G EML等核心物料也较为紧缺，该行预计在需求较好的情况下有望延续。
【券商聚焦】交银国际指目前汽车行业消费者观望情绪仍较浓 料北京车展后终端需求有所改善
金吾财讯 | 交银国际表示，2024北京车展将于4月25日至5月4日举行，主题为“新时代，新汽车”，预计参展包括全球首发车117款、概念车41款，新能源车型278款。本次车展的亮点仍将聚焦自主品牌，各大新势力纷纷携新款车型亮相，其中预计市场较为关注的车型包括理想L6、问界新款M5、极氪MIX、小米SU7等。该行认为目前消费者观望情绪仍较浓，随着北京车展新车发布和价格公布后，终端需求应有所改善。该行看好产品布局丰富、有较大降价空间的行业龙头比亚迪（01211/买入）。新势力中，理想（02015/买入）L6新车型值得关注，同时看好华为系和小米汽车产业链机会。
【券商聚焦】交银国际维持中国平安(02318)买入评级 指新业务价值率超预期
金吾财讯 | 交银国际发研报指，中国平安(02318)2024年1季度盈利在高基数上表现稳健，三大核心业务总体保持稳定。归母营运利润同比下降3%，下降主要来自科技、财险和资管板块，而寿险及健康险、银行同比小幅增长。寿险及健康险+财险+银行合计同比增长0.3%。该行指，新业务价值显著增长，主要来自价值率提升，该行预计从全年来看产品结构仍有优化空间，新业务价值率有望较2024年1季度继续提升。财险综合成本率同比上升。投资收益率同比小幅下降。该行续指，存量业务中保障型产品占比较高，传统、分红、万能结构比较均衡；增额终身寿占比很小，打平收益率2.5%以下。该行维持盈利预测，上调新业务价值预测，该行预计随着后续季度基数降低，公司盈利改善趋势明确，三大核心业务有望贡献稳定盈利，资管板块盈利表现有望显著改善。维持买入评级和目标价51港币。
【券商聚焦】东吴证券维持泡泡玛特(09992)“买入”评级 看好其国内业务稳健增长及海外高速成长
金吾财讯 | 东吴证券发研报指，泡泡玛特(09992)发布2024Q1业务情况，整体收入（未经审核）同比增长40%-45%，其中中国内地收入同比增长20%-25%，中国港澳台及海外收入同比增长245%-250%。该行指，头部IP持续推出亮眼新品，非盲盒产品线上，积木产品公司预计6月开始上线，后续销售表现值得期待。该行续指，中国内地收入增长稳健，1）线下收入保持较快增长。2）微信抽盒机等线上渠道重回正增长，期待抖音贡献更多增量。海外市场方面，看好渠道扩张及优质IP出圈继续驱动公司海外收入高增。该行继续看好公司国内业务稳健增长以及海外高速成长，维持24-26年EPS预测1.06/1.38/1.63元，对应PE约29/22/19倍，维持“买入”评级。
【券商聚焦】中银证券维持波司登(03998)买入评级 指防晒衣产品系列有望成为公司新成长曲线
金吾财讯 | 中银证券发研报指，波司登(03998)于4月18日于北京举办防晒衣大秀，开启防晒衣 2.0时代。该行认为公司已经在羽绒服行业打造了良好的品牌形象，此次大力推出防晒衣产品，旨在成为防晒衣行业领先品牌并进一步打开年轻客群市场，防晒衣产品系列有望依托羽绒服业务的产品科技和客户基础快速发展，成为公司新成长曲线。该行指，公司持续优化渠道质量，通过打造标杆门店体系，将有效资源聚焦市场，优质门店单店效率持续提升。FY2024H1末公司波司登品牌渠道数量2310家，同比减少243家，主要系公司进行门店优化调整。自23Q4到近期全国经历多轮寒潮，促进户外及极寒等系列羽绒股产品销量进一步提升，旺季销售额有望实现加速增长。线上方面公司持续聚焦线上平台经营能力，强化老会员体验和有效拓客。同时加强新兴渠道投入力度，通过直播、内容运营等实现品牌建设和创收。全渠道建设助力公司维持快速成长的趋势。该行续指，公司坚持聚焦羽绒服主航道，当前已形成旺季羽绒服，淡季防晒服+轻薄系列的产品矩阵，防晒服等新品有望持续推动营收增长。同时，公司不断优化渠道结构，开设高质量门店，品牌力有望持续提升，线上销售方面公司进一步提升效率，激发渠道潜能。在优质产品叠加高效运营下该行看好公司稳固龙头优势。综上，当前股本下，考虑到公司全渠道销售快速增长，旺季有望形成催化，同时防晒衣等新品发行，有望构筑第二成长曲线。该行上调公司 FY2024-2026EPS至0.26/0.30/0.35元，市盈率分别为15/13/12倍，维持买入评级。
【券商聚焦】中信证券指二季度基建投资增速或将回落
金吾财讯 | 中信证券表示，内地3月广义财政收支增速出现不同程度下降。财政收入增速下降是名义GDP增速偏低的映射，其中个人所得税和企业所得税增速仍偏低，微观主体的感受仍有待改善。财政支出增速转负的原因一方面是增发国债于2月前集中落地使基建相关增速回落，另一方面是1-2月财政支出进度明显偏快，3月财政支出边际放缓以平滑支出节奏。政府性基金收支单月增速均录得双位数负增长，收入端下降的主要原因是土地出让市场冷淡，支出端下降则主要源于专项债发行进度明显偏慢。鉴于增发国债资金使用高峰过去、专项债发行后置，二季度基建投资增速或将回落。
【券商聚焦】招银国际维持小米(01810)买入评级 看好其“人车家”智能生态系统
金吾财讯 | 招银国际指，该行参加小米集团(01810)在北京举办的2024年小米投资者日活动，主要总结要点包括：1）小米SU72024年全年交付目标10万辆，6月份交付目标达到1万辆。2）小米SU7新能源车的全年毛利率目标为5-10%，好于市场原先预期，主要是由于销售起量的亮眼表现。3）小米汽车业务预计在年销售量达到30-40万辆后可以达到盈亏平衡。4）小米汽车首批城市NOA将在5月开放，8月将在全国主要城市铺开。5）截至2024年底，小米汽车全国销售网点扩张至46城219家，服务中心扩张至82城139家。6）小米智能驾驶团队人员将从目前的1千人左右，扩充至今年年底的1,500人，并在明年预计达到2,000人团队规模。7）小米集团在活动中明确2024年集团财务目标，主营业务收入超过3,000亿元人民币，主营业务费用率同比持平，集团全年研发费用约为240亿元人民币，手机出货量做到同比增加1,500-2,000万台。该行认为，小米管理层对于小米SU7新能源车业务的进展介绍及全年展望非常正面。目前小米SU7系列新能源车锁定单已经超过7万辆，并且目前的锁定单中，高端车款小米SU7Max的占比达到43.16%，有助于推高平均单价水平。小米管理层表示，未来三年中，小米汽车将聚焦国内市场，并在今年年底前在交付能力、智能驾驶团队建设、销售网点与服务中心建设方面取得突破性进展。总的来说，市场投资者对于小米汽车业务进展及交付、毛利率展望目标持正面看法，近期小米汽车交付起量节奏及首批消费者反馈都将成为影响股价的因素，该行也看好小米汽车基于独特的“人车家”智能生态系统，将与友商产品拉开差异化竞争优势。维持买入评级，目标价22.19港元。
【券商聚焦】国泰君安指政策推动下 港股优质资产配置价值提升
金吾财讯 | 国泰君安表示，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，将拓宽资金流动通道，改善市场流动性及稳定性。该行指，在5项资本市场对港合作措施的支持下，南向资金将持续流入港股市场，进一步增加港股市场的话语权，提升港股市场的价格稳定性及合理性。该行续指，震荡阶段仍以高股息为主，并开始布局港股互联网。1）在海外风险事件仍未完全出清，并可能扰动港股市场的情况下，具备低风险特征的高分红风格仍有配置价值，建议关注通信运营商、能源和公用事业等高分红行业。2）中国资本市场新“国九条”，有助于投资者向更低估值、更稳定增长、更高分红的资产聚焦。而过去几年港股互联网的政策调整和估值调整都已经充分，股价正在进入击球区，可以用更长期的眼光去审视中国互联网公司的机会。行业选择方面，仍以高股息为主，并开始布局港股互联网。
【券商聚焦】西部证券维持泡泡玛特(09992)“买入”评级 指其线上表现有望持续修复
金吾财讯 | 西部证券发研报指，泡泡玛特(09992)国内线下稳步复苏，线上同比增速转正，抖音渠道高速增长。1Q24国内市场收入整体同比增长 20%-25%，其中零售店同比增长20%-25%，机器人商店同比增长 15%-20%，线下保持较快复苏节奏；线上抖音旗舰店同比增长95%-100%，抽盒机、天猫渠道同比增速均已转正，其中泡泡玛特抽盒机同比增长 0%-5%，天猫旗舰店同比增长0%-5%，该行认为线下消费场景的稳步复苏有助于反哺线上流量，线上表现有望持续修复。1Q24公司在中国港澳台地区及海外表现亮眼，收入同比增长 245%-250%。东南亚为公司海外发展最快的地区，今年 2月泰国第三家门店开业，首日销售额突破500万，刷新泡泡玛特全球门店单日销售额记录。4月以来多位泰国明星/公众人物带货LABUBU搪胶系列产品，形成破圈效应，IP影响力扩大，助力公司打开当地市场。今年公司计划进驻印尼、越南、菲律宾等国家，持续扩张东南亚版图，并在全球更多世界著名街区开店。同时我们看到海外市场的火爆亦反哺国内，LABUBU新款盲盒产品销售表现显著回暖。IP孵化与运营为公司核心竞争力，全年产品上线规划清晰，同时公司积极孵化新的品类形式，今年将加大毛绒品类的投入，并计划6月上线积木产品，除此之外其他三个品类在规划，增长抓手多。展望全年，我们预计在公司优质设计产品的上线、多品类的供给、乐园游戏等新业态的推出、IP授权的开拓以及行业多个潮玩展的举办等催化下，国内玩家消费热情持续回温，持续看好海外市场发力。该行预计公司 24-26年归母净利润分别为15.02/18.93/23.06亿元，YoY+38.8%/26.0%/21.8%，维持“买入”评级。
【券商聚焦】招银国际削李宁(02331)目标价10% 指目前吸引力相对较低
金吾财讯 | 招银国际发研报指，李宁(02331)公布24年1季度的营运数字，零售流水增长低单位数，以及库销比在4到4.5个月，均符合预期，但零售折扣（不论线上或线下）同比有低单位数的改善，意味着环比23年4季度的改善有低至中单位数，略为好于预期。展望未来，一方面公司没有调整全年指引（中单位数销售增长和低双位数净利润率）。另一方面对未来几个季度看法仍然正面。该行指，现价在13倍25财年预测市盈率，维持买入评级，目标价由24.86港元下调至22.17港元。因为公司基本面环比改善，该行对股价持乐观看法。但是由于今年销售和利润增长仍然较慢，目前吸引力相对较低，所以李宁并不是该行体育行业的首选。
【券商聚焦】国金证券维持龙源电力(00916)“买入”评级 指“以大代小”项目将扰动公司短期业绩
金吾财讯 | 国金证券发研报指，龙源电力(00916)4月22日披露2023年报，2023年实现营收376.4亿元人民币，同比-5.6%；实现归母净利润63.6亿元人民币，同比+23.6%。该行提到，2023年公司宁夏贺兰山“以大代小”示范项目顺利投产，为公司带来200MW风电装机增量，同时使宁夏成为公司装机增量第三大的省份。然而“以大代小”将扰动公司短期业绩，2023年产生资产减值损失约15.1亿元（上年同期产生减值约5.9亿），致使风电板块经营利润同比-5.3%。考虑到公司背靠国能集团具备一体化优势，叠加自身作为老牌风电运营商具有先发优势和规模效应，可享内生+外延共驱增长。该行预计公司2024~2026年分别实现归母净利润74.3/84.8/89.2亿元人民币，EPS分别为0.89/1.01/1.07元人民币，公司股票现价对应PE估值分别为6倍、5倍和5倍，维持“买入”评级。
【券商聚焦】山西证券维持李宁(02331)“买入-A”评级 指其整体经营情况符合预期
金吾财讯 | 山西证券发研报指，李宁(02331)披露2024年第一季度运营情况。24Q1，李宁(不含李宁YOUNG)全平台零售流水同比增长低单位数，全平台同店销售同比下降中单位数，截至24Q1末，李宁(不含李宁YOUNG)门店共6214家，较年初净减少26家。该行指，1季度公司零售流水平稳增长，全渠道零售折扣有所改善，批发与直营门店库存目前均处于健康水平，整体经营情况符合预期，公司维持全年收入增长中单位数、利润率保持低双位数的业绩指引。期待公司凭借5月开展奥运营销活动，进一步提升品牌影响力与重塑品牌消费者心智。维持盈利预测，该行预计公司2024-2026年营业收入为292.47/322.01/350.14亿元，同比增长6.0%/10.1%/8.7%，归母净利润为34.16/38.67/42.00亿元，同比增长7.2%/13.2%/8.6%，4月22日收盘价对应公司2024-2026年PE为12.2/10.8/9.9倍，维持“买入-A”评级。