【券商聚焦】长城证券首予灵宝黄金（03330）买入评级 指国际化战略迎里程碑
金吾财讯 | 长城证券发布研报指，灵宝黄金（03330）国际化战略进入里程碑时刻，首次覆盖给予“买入”评级。报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.01/26.50/39.80亿元（人民币），EPS分别为1.38/1.92/2.89元，对应10月20日PE分别为11.14/8.00/5.32倍。研报核心逻辑在于海外资源扩张与金价长期框架共振。公司2026年4月完成以3.7亿澳元认购St Barbara Mining50%+1股，9月有条件收购剩余股权，完成后有望间接持有巴布亚新几内亚Simberi在产金矿约80%经济权益；该矿黄金资源量177.5吨、白银473.2吨，2025年产金1.45吨，硫化矿扩产项目建成后年产能有望超5.7吨。公司还战略投资泰坦矿业，其厄瓜多尔Dynasty金矿黄金资源量121.3吨，较2023年增长25%。截至2025年底，公司国内外黄金资源量合计148.48吨、平均品位5.03克/吨；新疆哈巴河资源量跃升309%至53.94吨。业绩方面，2025年公司营收131.43亿元（人民币，下同），同比增长11%；归母净利润15.43亿元，同比增长121%；毛利率21.5%、净利率11.8%。采矿分部矿产金产量5.9吨，收入41.69亿元、同比增长62%，溢利25.55亿元、同比增长131%，净利率61%；吉国分部扭亏并实现净利率37%；冶炼分部金锭自给率升至20%以上，溢利1.23亿元、同比增长155%。研报认为，金价长期框架利好，美国国债突破40万亿美元、全球央行增持黄金，公司金矿业务有望量价齐升。风险提示：贵金属价格下行、矿山安全事故、投产进度不及预期、地缘政治及汇率波动风险。
【券商聚焦】华泰研究维持周大福（01929）买入评级 指核心市场销售改善
金吾财讯 | 华泰研究发布研报指，周大福（01929）预计FY27H1（2026年4-9月）净溢利同比+90%~100%，主因黄金借贷收益及核心市场销售改善。研报维持“买入”评级，目标价16.60港元，对应16倍FY27PE；前值19.4港元及18.7倍FY27PE，下调主因板块估值回调。FY27Q2（2026年7-9月）集团零售值同比-0.5%（增速环比-15.6pct），中国内地/中国港澳及其他市场同比-5.3%/+33.2%，增速环比-16.0pct/-11.6pct；内地下滑主因渠道网络主动优化叠加高基数，港澳及其他延续较好增长。同店销售增长（SSSG）：中国内地/中国香港/中国澳门同比+2.2%/+24.0%/+47.3%；内地计价黄金首饰/定价首饰SSSG同比+1.7%/+11.1%，港澳分别+43.5%/+13.1%。FY27Q2内地/港澳及其他市场计价黄金首饰零售值占比67.5%/69.3%，同比+1.2pct/+5.4pct。万相系列零售值接近20亿港元，超管理层预期；8月推出传颂系列，7月委任赵露思为全球品牌代言人。内地电商零售值同比+25.6%，占内地零售值8.9%。截至2026年9月30日，周大福珠宝总门店4966家，内地/港澳/其他4807/94/65家；FY27Q2内地净关店240家，内地高端形象门店13家，目标FY2030达50家；海外新开门店带动其他市场零售值同比+31.1%。研报维持FY27-FY29归母净利润预测103.7/114.2/125.8亿港元。风险提示：行业竞争加剧、黄金价格大幅波动、消费信心恢复不达预期、门店拓展进度不及预期。
【券商聚焦】国盛证券维持安踏体育（02020）买入评级 指PUMA交易补强品牌矩阵
金吾财讯 | 国盛证券发布研报指，安踏体育（02020）2026Q3经营公告显示，安踏品牌流水同比下降中单位数，Fila品牌下降低单位数，其他品牌增长25%~30%。Q3消费环境波动致安踏及Fila短期销售承压，经营质量仍稳健，其他品牌保持较快增长。安踏品牌库存健康，预计截至Q3末库销比约5个月；Q4在国庆假期带动下销售或有改善，公司优化产品结构、提升商品力，推出全新欧文KAIBRID篮球鞋及C家族跑鞋，预计2026年收入增长低单位数。Fila品牌持续推进产品、品牌、渠道优化，预计截至Q3末库销比在6个月以下，因国庆假期及“双十一大促”备货库存较高，预计2026年全年收入增长中单位数；其他品牌中迪桑特、可隆、MAIA ACTIVE发展态势良好，预计全年整体仍有快速增长。PUMA股权交易于10月初完成交割，研报判断交易弥补公司品牌矩阵薄弱环节并提升国际市场布局及影响力；短期PUMA亏损或对财务表现有一定负面影响，中长期改革推进有望贡献利润。盈利预测方面，研报预计公司2026年收入增长高单位数，归母净利润157.31亿元人民币，剔除Amer Sports权益摊薄一次性利得后约141.82亿元人民币，同比增长约4.4%，对应2026年PE13倍；预计2027/2028年归母净利润160.55/180.60亿元人民币。报告维持“买入”评级。风险提示：终端需求下滑；多品牌及海外业务开展不顺；人民币汇率变动带来业绩波动。
【券商聚焦】国泰海通维持中国东方教育（00667）增持评级 指盈利修复
金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，中国东方教育（00667）以七大品牌覆盖烹饪、汽车服务、信息技术及美业等领域，截至2026年6月末运营233所学校及中心。研报给予公司2026年20xPE，目标价9.59港元（按1人民币≈1.17港币换算，对应8.20元人民币），维持“增持”评级；预计2026-2028年归母净利润9.2/11.1/12.6亿元，对应EPS0.41/0.50/0.57元。经营方面，2026H1公司收入24.18亿元，同比增长10.6%；归母净利润4.55亿元，同比增长13.0%；毛利率提升至58.3%，业务结构优化与行政效率改善支撑盈利修复。公司持续将盈利转化为股东现金回报，2025年度每股末期股息提升至0.30港元，股利支付率约76.6%。招生结构方面，普高扩容持续分流部分初中毕业生，研报判断三年制招生降幅有望逐步收窄，但较快反弹仍缺乏支撑；2026H1一年以上两年以下课程新培训人次同比增长48.6%，三年制课程下降4.4%，课程结构调整贡献增量。美业方面，欧曼谛2026H1收入1.16亿元，同比增长50.7%；分部利润1714万元，同比增长49.4%；美业运营学校由2025年底8所增至2026年6月末12所。宠物服务相关人才培养政策为护理、美容等技能培训创造需求，公司有望复用招生、教研和学校管理经验拓展新专业。风险提示：政策变动、企业用工需求不及预期、行业竞争加剧。
【券商聚焦】国泰海通维持诺诚健华（09969）增持评级 指奥布替尼持续放量
金吾财讯 | 国泰海通发布研报指，维持诺诚健华（09969）“增持”评级，目标价19.31港元（对应人民币16.41元，汇率1港元=0.85人民币）。研报预计公司2026-28年营收分别为26.41/27.71/34.84亿元人民币，分别同比增长11%/5%/26%，并给予2026年11倍PS估值。核心逻辑为血液瘤产品销售良好、奥布替尼持续放量，自免管线迎来密集数据读出。诺诚健华与礼来（LLY.US）达成研发和授权许可战略合作。根据协议条款，诺诚健华有权获得最高1亿美元的首付款和近期付款，以及最高32.5亿美元的开发和商业化里程碑付款；并有权就许可产品年度净销售额收取个位数百分比的分级特许权使用费。肿瘤领域，奥布替尼在澳大利亚获批上市，一线CLL/SLL适应症纳入中国国家医保后快速放量；mesutoclax联合奥布替尼治疗1LCLL/SLL固定疗程III期完成患者入组，联合阿扎胞苷治疗初治AML在中国启动注册性III期，针对r/rMCL的联合III期加速推进，单药治疗BTK经治MCL的ORR达84%。实体瘤方面，佐来曲替尼治疗儿童实体瘤上市申请获受理，治疗NTRK融合基因实体瘤ORR达100%；B7-H3ADC、CDH17ADC先后入组推进I期；PSMA/STEAP1双抗ADC新药ICP-B381IND获受理。自免管线中，奥布替尼ITP适应症NDA获受理，SLEIII期临床加速推进，PPMS、SPMS两项全球注册III期同步开展；soficitinib治疗中重度特应性皮炎注册性III期达到主要终点，fadeucravacitinib治疗银屑病注册III期达到主要终点及全部关键次要终点；VAV1分子胶降解剂ICP-538已成功入组患者并加速推进临床开发。风险提示：产品销售不及预期、管线研发进展不及预期、管线交易里程碑付款不及预期。
【券商聚焦】华泰证券维持中国建筑国际（03311）买入评级 指MiC放量潜力大
金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，中国建筑国际（03311）前三季度营业额607.9亿元（人民币，下同），同比-24.4%；经营溢利+应占合营企业盈利98.6亿元，同比-17.3%。3Q26单季营业额156.3亿元，同比-28.4%；经营溢利+应占合营企业盈利23.7亿元，同比-42.4%，主因行业需求偏弱。研报维持“买入”评级，目标价10.84港元。研报指出，公司在手订单较为充足，中长期聚焦科技动能，推进MiC、BIPV、C-Smart等科技研发，并聚焦投资运营类业务拓展，有望支撑盈利能力、现金流及分红能力。前三季度经营溢利+应占合营企业利润率约16.2%。上半年经营现金净流入38.0亿元，较1H25净流入1.2亿元明显改善；研报估计前三季度经营现金净流入有望进一步扩大。按2025全年分红比率约35%及10月22日股价计算，预计2026年股息率约8.5%。内地市场聚焦六大优势省份与四大一线城市，有望支撑中期稳定利润率。香港市场方面，北部都会区写入“十五五”规划纲要，北都4个新发展区已动工，预期九个新发展区明年全部启动；公司2026年实现香港市场投资业务突破，IPARK2、青衣先进制造业产业大楼等项目有望支撑收入与盈利规模。研报关注现房销售制度下MiC放量潜力。现房销售制度下房企加快施工周期诉求有望提升；公司MiC模块化建筑工期较传统方式明显缩短，“华章新筑”项目从开工到交付仅用时1年，为传统建设工期的三分之一。研报认为未来MiC相关产品和项目建设需求有望提振，建议关注订单落地进展。盈利预测维持26-28年归母净利润87.5、91.6、96.3亿元，维持26年5.6xP/E。风险提示：港澳投资低于预期；内地拓展低于预期；MiC应用低于预期。
【券商聚焦】长城证券首予仙工智能（06106）增持评级 指其为具身智能稀缺标的
金吾财讯 | 长城证券发布研报指，仙工智能（06106）为具身智能稀缺标的，以自研机器人大脑为核心，构建“控制器+软件+机器人”一站式平台。该研报首次覆盖，给予“增持”评级。研报预测2026-2028年公司营业收入分别为人民币6.72/9.40/12.51亿元，归母净利润分别为人民币-0.39/0.00/0.73亿元，EPS分别为人民币-0.36/0.00/0.66元/股，对应PS分别为8.6/6.2/4.6倍。市场地位方面，据公司招股说明书，以2025年收入规模计，公司在全球工业智能机器人市场位列第七、国内第三，全球及中国市场份额分别为1.1%、2.5%；以搭载公司控制器的工业智能机器人出货量计，公司排名全球第二、国内第二，份额分别为7.7%、14.6%；以机器人控制器销量计，公司2025年登顶全球与国内市场第一，市占率分别为24.8%、45.2%。财务与业务焦点上，2022-2025年公司营业收入由人民币1.84亿元增至4.42亿元，连续三年维持30%以上增长；2025年归母净利润为人民币-0.47亿元。据2026年半年报，报告期内归属权益股东亏损人民币3790万元，较上年同期5060万元收窄25.1%；经调整后非国际准则净亏损回落至人民币1100万元，同比降幅50.1%；毛利率由45.4%提升至46.6%，每股基本亏损由0.53元收窄至0.38元。研报指出，收入高增摊薄固定成本、高毛利产品及海外销量占比提升、一次性因素消退，共同驱动盈利改善。具身智能方面，公司推出SRC-5000一体化具身智能控制器，并发布人形机器人X1-PRO、机器狗、人形机器人专用底盘C1-D及AI配送机器人P300；依托超5万台控制器装机规模，累计获得超50万小时多形态真机数据。海外收入由2022年约人民币0.16亿元增至2025年0.76亿元，占比由8.9%升至17.3%。风险提示包括行业景气度不及预期、业务结构优化不及预期、技术迭代及市场拓展不及预期风险。
【券商聚焦】信达证券：周大福（01929）H1净利预增90%-100%，惟中国内地市场有所承压
金吾财讯 | 信达证券发布研报指，周大福（01929）发布2026年7-9月经营数据公告及FY2027H1盈喜预告。公司2026年7-9月零售值同比-0.5%，其中中国内地同比-5.3%，中国内地以外市场同比+33.2%。FY2027H1预计净利润同比增长约90%-100%，主要系黄金借贷合约重估产生公允价值收益以及核心市场销售改善。同店销售方面，2026年7-9月公司中国内地直营/中国内地加盟/中国港澳分别同比+2.2%/-2.9%/+29.6%。研报指出，中国内地市场有所承压，主要系公司渠道网络优化调整及2025年同期较高基数影响。分产品看，直营渠道中国内地定价首饰（K金镶嵌+定价黄金首饰）/计价黄金首饰分别同比+11.1%/+1.7%。万象系列季内零售值近20亿港元，表现超公司预期；8月公司以传颂系列扩充标志性产品组合。渠道方面，2026年7-9月中国内地周大福主品牌净关门店240家，期末门店总数为4807家，直营/加盟分别占31.7%/68.3%。季内新增1家高端形象精品店，该店型中国内地总数达12家，目标FY2030达50家。海外市场方面，公司在新加坡威士玛商场及马来西亚谷中城美佳广场开设新店。盈利预测方面，研报预计2027-2029财年公司归母净利润分别为100.6/107.9/117.3亿港元，PE分别为10.7X/10.0X/9.2X。风险因素包括金价大幅波动、行业竞争加剧、新品推广不及预期、渠道扩张不及预期。
【券商聚焦】华兴证券维持安踏体育（02020）买入评级 指10月表现良好
金吾财讯| 华兴证券发布研报指，安踏体育（02020）三季度经营表现低于预期，但10月至今各品牌表现良好，有望顺利兑现全年指引；维持盈利预测与买入评级，维持目标价109.00港元，对应16倍2027年P/E，较当前股价75.45港元有44%上行空间。研报显示，三季度安踏品牌流水下滑中单位数，其中大货线下下降高单位数、安踏儿童线下下降低单位数、线上略负，7-9月逐步改善，前三季度流水低单位数增长；季末库销比约5个月、同比持平，大货线下折扣71折、同比持平，线上折扣48折、同比加深2ppts。FILA三季度流水低单位数下滑，大货线下下降中单位数、KIDS线下下降低单位数、FUSION线下增长中单位数，线上整体低单位数增长，前三季度流水中单位数增长；库销比同比改善0.3个月至6个月以下，线下折扣72折、同比加深2ppts，线上折扣接近6折、同比持平。其他品牌整体流水增长25%-30%，迪桑特三季度增长15%-20%，MAIAACTIVE三季度增长30%+，KOLON三季度接近30%增长。国庆期间安踏/FILA/其他品牌流水分别同比增长高单位数/低双位数/20%+，双十一首批预售符合预期。公司维持全年指引：安踏/FILA/其他品牌流水增长低单/中单/20%+，OPM分别约20%（剔除政府补贴等约16%）/25%/25%+。Puma（PUMSY.US）交易已交割完成，未来将依托安踏本地化开发与零售资源优化商品、渠道及采购仓配。盈利预测方面，预计2026-28年营收分别同比增长9.4%/8.2%/7.5%至877.6/949.5/1,020.6亿元人民币；归母净利润分别同比增长21.3%/2.1%/8.0%至164.8/168.2/181.7亿元人民币。风险提示：安踏与FILA品牌变革效果不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行。
【券商聚焦】华泰研究维持海丰国际（01308）买入评级 指全年分红率有望达85%
金吾财讯 | 华泰研究发布研报指，海丰国际（01308）发布3Q26运营数据并宣派特别股息：3Q公司总收入同环比+21.6%/-9.7%至9.7亿美元；集装箱量同环比+2.2%/-15.8%至94万TEU；单箱运价同环比+21.5%/+3.1%至865美元/TEU。货量环比下滑主因3Q季节性淡季和台风天气导致港口拥堵、船舶周转效率下降；运价同环比增长主因出口需求向好及地缘扰动风险溢价。前三季度公司总收入28.1亿美元，同比+14.2%；累计货量291万TEU，同比+5.9%；平均单箱运价826美元/TEU，同比+9.4%。公司宣布派发每股1.0港元特别股息，叠加中期每股派息1.5港元，已宣派中期及特别股息合计2.5港元/股。考虑26年经营表现和特别派息，预计全年分红率有望达到85%，彰显公司强劲盈利表现、充沛现金流及持续回报股东意愿。展望4Q，预计受益于亚洲市场传统旺季需求和地缘扰动持续，公司货量及运价同环比有望进一步抬升，推升全年业绩。预计26年全年平均单箱运价849美元/TEU，同比+12.7%；全年货量402万TEU，同比+4.5%。考虑前三季度经营表现和集运市场高景气度，上调26/27/28年净利预测6%/1%/3%至15.0亿/12.0亿/11.6亿美元；基于12.3x26EPE，上调目标价3%至53.40港元，维持“买入”评级。风险提示：地缘政治风险；运价低于预期；需求低于预期。
【特约大V】龚成：教你避开投资陷阱
金吾财讯 | 投资世界博大精深，绝对是一门不简单的学问，可惜学校完全没有教授相关知识，令很多人以零投资知识的状态进入市场，结果可想而知。投资是生活中重要的一环，我们必然会遇到，由于一般人的投资知识不足，以至投资产品的设计者，会利用投资词语的运用技巧，令一般人对产品产生不同的观感，甚至是不一样的理解，而这正是设计商背后的目的，因此一般的投资者一定要小心。--高收益债券--单看“高收益债券”这名词，已觉得有一定的吸引力，表面看是很好的投资产品。首先，债券就是借钱给国家、企业、机构等，会定期派息给债券持有人，并且在到期时偿还本金。因此，债券在理论上风险不高，再加上有稳定派息，故适合低风险的投资者。由于债券一般都较稳健，故投资者单看“债券”这字眼，就很自然认为低风险的工具，而“高收益债券”就更吸引了，表面看结合了稳健与高收益这两个特质，好像是十分吸引的投资工具。世上当然没有免费午餐，当该债券有较高的派息时，就代表其违约风险较高，投资者损失本金的可能性较大。市面上的高息债券，有少部分更被评为垃圾债券，一般的投资者不宜投资。虽然高收益债券不一定是垃圾债券，但却有部分垃圾债券会突显自己为高收益债券，“高收益债券”及“垃圾债券”一同放在你面前，相信你都会选择前者，但却不知原来两者可以是相同的产品，所以充份了解投资产品甚为重要。--保证回报--“保证回报”这名词不时在铺位投资，以及房地产信托基金（REIT）里出现。商场铺的投资价值有限，而迷你商场铺的价值就更低了，但发展商为吸引小投资者投资，会用上不同的手法，而利用“保证回报”手法去吸引投资者，就是其中之一。例如该迷你商场铺的售价是$100万，发展商保证头两年，每年有5%的租金回报，即是每月有$4000的租金收入，这表面很吸引，但实际上只是减价10%。而投资知识不足的投资者，就会以为这个$4000是市场租金，但其实是发展自行创造的假租金，目的是令人相信这铺能收到$4000的租。这种手法已多次在香港出现，例如多年前开业的尖沙咀首都广场、荃湾地皇广场，都以首两年5%保证租金回报作吸引。可惜，这两个商场的出租率极低，不少业主都无法将铺出租，即是当过了两年保证期后，租金回报可以是零，若这时想将铺放售，必定要大幅减价才可售出。因此，被这些手法吸引的投资者，绝对是得不偿失的。--对冲基金--对冲的意思，就是策略中持有负相关系数的工具，令风险减少。例如持有汇丰（00005）这股票，又同时持有汇丰的认沽权证，当汇丰股价下跌时，该证的价格会上升，令汇丰下跌的损失得以抵消。当然，若汇丰的股价上升，这证的价格会下跌，令汇丰股价上升的盈利同样被抵消。而这种相反操作的策略，就是对冲的意思。不过，“对冲基金”却不是指这个意思，只是指该基金有别于传统的基金，不是单单持有资产，而是运用多种投资策略，运用不同的投资工具，作全方位式的买卖，无论大市的上升或下跌，都有可能获得回报。因此，对冲基金并没有对冲的成份，若投资者对其认知不足，就有可能产生误解，引至无法对冲之余，反而增加了风险。其实还有很多不同的投资名词，其字面意思与真实意思并不相同，这有可那是设计者刻意造出的陷阱，以误导投资者的手法，故投资者一定要小心。因此，投资者一定要增加自己的投资知识，若果只凭表面字眼，对产品只有表面的认识，又或依赖产品销售人员的演译，都是对自己不够保障的。（上述文章只是分析，只供学术性质，并不构成任何投资建议或邀约，投资者在投资前，请自行花时间了解，才决定是否适合自己。）【作者简介】龚成·畅销书《股票胜经》、《选股胜经》、《年报胜经》、《38全球倍升股》、《50优质潜力股》、《50稳健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富蓝图》、《80后百万富翁》、《80后2百万富翁》、《80后3百万富翁》、《80后千万富翁》、《千万富翁致富学问》、《5年买楼4部曲》、《财务自由行》、《图解股票小百科》作者·《经济一周》理财真人Show节目担任致富教练·曾接受多个传媒访问·过往于银行从事投资相关工作多年·曾在万多元月薪状态下，凭股票累积数百万财富·于网上分享投资心得，浏览量过百万，为人气博客，解答网友理财问题逾20,000条·证券业持牌人士·股票课程导师，学生人数逾5,000人Facebook专页「龚成」粉丝人数超过200,000人
【特约大V】Option Jack：全球科技急挫后 恒指失守23000
金吾财讯 | 全球风险资产承压，亚洲时段纳指期货领跌，港股周四急挫：恒生指数跌717点或约3%，失守23000关；恒科跌逾5%，收3794点，创2024年9月以来新低。阿里巴巴跌约6%失守100元，腾讯再跌近3%收约382元，逾一年低；联想等硬件股更见双位数级跌幅，不少科指股份跌至近一年或更长时间低位。昨晚纳指100跌逾800点，费城半导体止跌一日后再挫逾6%，道指不跌，压力全集中在之前拥挤的高估值科技。今天（10/23）港股进入“大跌后的第一天”。未见回稳，早段在300点之间震荡。腾讯低见过约378元，一年低区，其后在382元上下浮沉；阿里巴巴早段曾试反弹，其后又跌破昨天低，约95至96元。科技股个别发展：有股份借低位回抽，权重股则未见齐齐转强。联想今天再跌，低位见过21.80元，再破前浪底，延续昨天双位数级杀跌后的下行。这只股此前Crowding明显——AI、伺服器、PC题材一热，资金与注意力就往同一处挤；人多的地方总是危险的，拥挤一旦反转，跌起来往往比升时更急。汇控亦见追跌，早段低见过142元附近，金融蓝筹未能在科技回撤时提供明显缓冲，反而跟大市偏软，说明今天的喘息并不全面。客观看，恒指有下破今年低位之虑，除非纳指及外围回升，市场关注今晚纳指周五效应如何，会否重演上星期五般重挫低收？本栏为个人交易观察与市场随笔，并非投资建议，亦不构成任何证券、期货或投资产品之要约、招揽或推荐。作者并非香港证监会持牌人。投机及投资均有风险，可损失部分或全部本金，甚至超过本金；读者须按自身财务状况、风险承受能力及目标自行判断，必要时谘询持牌顾问。一切买卖决定及损益由读者自行承担，与作者无关。文中引用之行情、新闻及数据仅供参考，作者不保证其即时性、真确性或完整性，请自行核实。【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》。
【特约大V】邓声兴：美债息回落撑科技股，恒指料守23500
金吾财讯 | 恒指周四（22日）收市报22934点，跌717点或3.03%。大市全日成交2560亿元。国指跌254点或3.2%，报7689点；重灾的科指跌200点或5.03%，报3793点。联想集团（00992）据报寻求20亿美元（约156亿港元）银团贷款，股价挫10.9%，报23.16元，是表现最差蓝筹。布鲁可（00325）遭控股股东减持套现约2.5亿元，股价急泻21.4%，报54.6元。道指周四（22日） 收市报52867点，升11点或0.02% 。标指下滑1.21%，报7663点；纳指泻2.6%，报26008点； Meta上季业绩显示AI投资取得回报，股价收市仍下滑7%，亚马逊倒退4.6%，Alphabet回吐3.2%，微软降低2.2%。国际商业机器（IBM）上季收入增长好过预期，股价反覆弹0.6%。特斯拉（Tesla）下调全年资本开支预测，股价跌3.1%；SpaceX滑落9.1%，市值单日蒸发1980亿美元。辉达（Nvidia）股价跌4.4%，行政总裁黄仁勋接受CNBC访问时力撑市场对“新云端”公司的需求非凡，但资金稀缺正拖慢其增长步伐；CoreWeave急降10.1%，Sandisk走低8.5%，超微半导体（AMD）跌8.1%，英特尔（Intel）滑落8%，美光科技（Micron Technology）下挫6.3%。Caterpillar跌4.9%，为跌幅最大道指成份股；宝洁（Procter & Gamble）跃升5.6%，为表现最强道指成份股。亚太股市今早（23日）个别走，日经225指数现时报61953点，跌954点或1.52%。南韩综合指数指数现时报5414点，跌119点或2.15%。美债息回落撑科技股，恒指料守23500。长江基建集团（01038）长江基建核心投资逻辑在于“全球受监管基建底盘＋339亿港元净现金＋高股息防御与并购期权并存”。2026年上半年纯利212.52亿港元，同比大增389%，主要来自出售UK Power Networks及UK Rails的一次性收益，不能简单年化；若剔除相关项目，核心盈利约32.91亿港元，同比增长15%，反映英国Northumbrian Water、Northern Gas Networks及澳洲配电网等受监管资产营运仍稳健。中期股息每股0.75港元，同比增2.7%，延续上市以来持续增派纪录。集团截至6月底持有净现金339亿港元，创历史最雄厚财务状况，为未来并购提供充足弹药。近期已委托摩根士丹利及巴克莱启动出售澳洲EDL Energy控股权，估值区间约20亿至30亿澳元，若成功成交将进一步增强现金储备，市场关注所得款项用于特别股息抑或高回报收购。集团过去以成熟受监管资产高位变现、再配置更高回报项目的策略清晰，英国及澳洲新规管期准许回报率上调亦为核心盈利提供支撑。建议投资者，中线持有，并密切跟踪EDL出售进展及现金部署方向。目标价75，止蚀价$60（笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份）作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士
【券商聚焦】中泰国际：港股后续上涨将更加依赖企业盈利上修和国内基本面改善
金吾财讯 | 中泰国际归纳昨日港股下跌原因，主要包括1）10年期美债收益率仍然维持在5.1%左右，市场对12月美联储加息的预期的升温；2）宁德时代三季报业绩低于预期，叠加10月电池排产旺季预期落空，市场忧虑其他个股同样将遭受“三季报杀”；3）跟AI相关的资本开支受到质疑；4）根据财政部、税务总局今年7月发布的《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》规定，中国税收居民透过离岸信托取得的收益须按20%缴纳个人所得税，逾期按日加收滞纳金。而离岸信托补税的90天申报窗口于昨日（10月22日）到期，市场流传内地投资者需沽股交税的传闻，也是引发恐慌性抛售的原因之一。但上述市场传闻并未得到官方的证实和说明。港股短期仍以指数震荡、市场内部出行分化和轮动为主要情形。港股后续上涨将更加依赖企业盈利上修和国内基本面改善。
【券商聚焦】山西证券评金融街论坛保险大会：险资权益配置具备规模支撑
金吾财讯 | 山西证券发布研报指出，2026年10月20日，2026金融街论坛年会迎来两项重要增量。一是首次设立的保险大会在北京金融资产交易所开幕，二是首次设立的普惠保险平行论坛于当日下午在北京金融资产交易所举办。同日，2026金融科技大会在国家级金融科技示范区开幕。该机构表示，保险在金融街论坛从子行业议题升格为独立专题大会，制度定位上移与耐心资本通道明确，构成中期资金供给与保障需求的双向制度安排，权益市场的增量定价逻辑集中于险资长钱配置方向。该机构建议，配置上，维持均衡配置，结构上以红利与确定性成长为主线。分板块看，保险板块制度定位升格为中期利好，负债端成本压降为短期约束，宜以成本管理较强的龙头为重心；科技成长均衡参与，配置与三季报兑现匹配，AI风险保障方案为量子科技、具身智能等提供定价参照，不以制度预期替代盈利验证；养老照护上，长护险确立“社保兜底+商业补充”结构，居家照护与养老服务需求可见度提升，属中期主题；红利金融方面，险资权益占比抬升支撑高股息，但保险证券当日领跌显示短期已含乐观预期；纯题材与小微盘相对受损。后续重点跟踪险资另类产品月度注册与落地规模及投向分布、预定利率调整与高成本存量保单消化节奏、《保险业“十五五”高质量发展研究》配套细则与《保险法》修订立法进度、中长期资金考核机制权重变化、10月底美联储议息会议对全球风险偏好的影响，以及三季报盈利兑现与PPI修复斜率。风险提示：保险板块短期表现与制度方向背离带来的定价不确定性；寿险利差损风险暴露对利润的冲击；供给侧分类处置带来的二级市场冲击；创新业务承保可持续性不足的风险；制度落地时点的不确定性；外部利率上行对成长板块估值的压制等。
【券商聚焦】国金证券：券商另类子弹性释放，跟投开启收益红利
金吾财讯 | 国金证券研究指，股权投资业务已成为重要盈利贡献因素。26H1该机构统计范围内的券商私募子、另类子净利润合计约240.63亿元（不包括中金财富），占上市券商归母净利润的比例约16%，股权投资业务已起到关键作用。业务本质是券商持有的科技股权期权组合，强周期、高弹性。收益来自一级成本到发行市值再到二级市价的估值跃迁，与二级市场高度联动，收益弹性与回撤风险并存。综合能力领先的券商在投行、投研等协同方面也更具备优势。风险提示：二级市场大幅回调导致浮盈回吐、IPO发行节奏不及预期、锁定期内公允价值变动及减值风险。
【券商聚焦】广发证券：预计母猪产能继续去化，看好27年猪周期上行
金吾财讯 | 广发证券研究指，10月20日，国家统计局公布3季度生猪存栏数据，截至2026年3季度末，全国生猪存栏42533万头，同比减少1147万头，下降2.6%。其中，能繁母猪存栏为3602万头，同比减少433万头，下降10.7%。该机构表示，预计母猪产能继续去化，看好27年猪周期上行。生猪供给仍处相对高位，近期猪价震荡下行，再次跌破“10”元关口。从25年9月开始，行业累计亏损时间已达到1年，资金链压力不断累积，预计行业母猪产能将持续下降。冬季是生猪疫病高发期，养殖企业面临较大的防疫压力，密切关注北方降温后生猪疫病情况。综合母猪、生猪存栏、饲料等数据，看好未来猪周期反转机遇。
【券商聚焦】中信建投：本次金融街论坛政策最大看点在货币流动性领域
金吾财讯 | 中信建投证券研究指，金融街论坛的一揽子政策，围绕四个方面，点明当下及未来中国金融改革方向——货币政策框架转型、金融市场稳定机制、资本市场制度改革与高水平开放展开。政策着力点不在短期放量，而在于制度建设和机制完善。这也印证了该机构前期的判断——政策逻辑并非短期逆周期对冲，而是中长期制度完善和风险防范服务长期发展。本次政策最大看点在货币流动性领域。央行此次政策的重要变化，集中在利率形成机制、非银流动性支持和人民币跨境流通。短期市场最关注短端政策利率从7天切换为隔夜利率。政策利率换锚意味着中国金融体系的流动性平滑应对更灵敏。该机构判断未来隔夜政策利率设在1.3%附近的可能性较大，既低于当前7天操作利率，也与近期隔夜市场价格相近。风险提示：政策力度与效果不及预期风险；外部环境超预期变动风险；新质生产力盈利兑现不及预期风险；房地产风险超预期扩散风险。
【券商聚焦】国泰海通证券医药行业维持“增持”评级 指国产龙头再迎放量机遇
金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报，对医药行业维持“增持”评级。该机构指出，继国家医保局发布相关政策后，各省份IVD收费价格调整政策的意见稿目前处于陆续发布阶段，从已发布的意见稿汇总来看，价格降幅温和、利好国产，IVD领域相关政策影响出清，推荐有望受益此次政策的国产企业。该机构提到，近期，安徽医保局发布《安徽省医疗保障局关于规范整合检验类医疗服务价格项目的通知（征求意见稿）》，这是自国家医保局8月14日发布政策以来，第一个正式征求意见的省份；随后，江西医保局同步发布此类政策，我们认为有望为全国化学发光收费提供参考价。新方案取消了以往的方法学加收以及进口产品加收。集采项目中，术前八项整体微降、肿标持平为主、甲功五项、性激素江西价格略有回归。非集采项目中，心肌有所下降，自免价格普涨，其他小众项目存在结构性涨价。该机构认为，集采和DRG等执行后行业量价已经逐步企稳，IVD收费政策逐步落地，取消方法学差异和进口产品加收，有利于国产替代进程加速，国产龙头再迎放量机遇。此外，该机构还认为新的立项指南有利于新项目院内合规开展，如分子诊断单项以及附条件收费目录逐渐明确、医保支付分类清晰，产品的商业转化能力得到加强。风险提示。政策落地进展不及预期的风险，国内竞争格局加剧的风险，海外地缘政治博弈的风险。
【券商聚焦】中信证券：电动自行车3C换版引发短期阵痛，长期利于格局优化
金吾财讯 | 中信证券表示，新版电动自行车3C认证换版落地，与电气安全、锂电池等新强标衔接，多品牌车型证书集中暂停，逾期未换版将撤销且无法上牌销售。短期产销两端同步承压，生产端增加认证成本、放缓节奏并淘汰老旧车型，经销端库存滞销、退改诉求上升。该机构指，自9月底起，认证换版已开始在终端市场形成扰动，但相关公司股价在本周发生剧烈波动。可能与本周二晚春风动力三季报出炉、旗下电动两轮品牌极核受换版影响的具体情况开始受到关注有关。建议重点关注重点公司证书恢复进度、受影响车型占比及对当期营收/库存的影响口径。短期将11月1日视为政策执行尺度的分水岭观察节点，重点跟踪执法节奏、渠道库存去化进度与头部品牌换版完成率三组数据。中长期则维持“阵痛换份额、规范利龙头”的核心判断。每一轮监管规范落地，均以出清尾部、挤出低质产能为结果，头部企业凭借检测认证资源、产品一致性管控与渠道履约能力，有望在换版完成后承接份额与议价权提升，行业格局优化具备高确定性。建议在政策扰动充分反映、节点靴子落地后，布局具备强合规能力与产品迭代储备的两轮车龙头，把握量价与格局双击的配置窗口。