【券商聚焦】华泰重申太平洋航运买入评级 指中期业绩强劲且分红率达100%
金吾财讯|华泰发布研报指，太平洋航运（02343）公布1H26业绩，营收11.1亿美元，同比增8.5%；归母净利1.1亿美元，同比大幅增长310.4%。盈利高增主因全球干散货运输市场表现亮眼，铁矿石、粮食、铝土矿需求强劲，叠加中东地缘局势扰动导致船舶周转效率下降、供给趋紧，市场运价走高。同时，公司宣布中期每股派息0.155港币，对应分红率100%。展望下半年，尽管地缘局势存不确定性，但航运地缘风险溢价预计将持续，公司专注的小宗散货市场需求受城市化、基建及能源转型等支撑，有望保持稳健增长。该行重申“买入”评级，上调目标价20%至4.2港元。运营方面，1H26公司Handysize和Supramax船型日均运价（TCE）分别达14,150美元和16,550美元，同比上涨28.5%及35.3%，并分别跑赢对应市场运价指数16%和17%，体现强劲运营能力。2H26公司已分别锁定54%及60%的运营天数，锁定TCE环比提升，剩余现货市场敞口有望在四季度旺季进一步受益于即期运价上涨。成本端，两船型日均现金盈亏平衡线同比变动平稳，凸显精细化成本管控能力。股东回报方面，公司自2026年起修改分红政策，在资产负债表为净现金状态下分红率可最高增加至100%。1H26公司持有净现金1.6亿美元，故实现100%分红率。同时，公司计划2026年使用上限4,000万美元进行股份回购并注销。此外，截至1H26，公司船舶账面价值15.6亿美元，大幅低于市场价值（NAV）20.7亿美元，是启动回购的核心考量。该行认为上述举措体现公司重视股东回报。基于强劲的中期业绩及干散市场高景气度，该行上调运价假设，相应上调2026/27/28年净利润预测51%/35%/66%至2.3亿/1.7亿/1.9亿美元，并假设100%分红率。新目标价基于1.5倍2026年预测市净率（PB）得出，前值为1.3倍，估值溢价考虑了高景气度及股东回报提升。风险提示包括地缘政治风险、需求低于预期、船舶供给高于预期。
【券商聚焦】招商证券首予万国黄金强烈推荐 指金岭矿驱动业绩高增
金吾财讯 | 招商证券发布研报指，万国黄金集团（03939）旗下位于所罗门群岛的金岭金矿已成为公司资源扩张与黄金产能放量的核心引擎。该矿山资源禀赋优异，截至2025年底合计黄金资源量达403.4吨，较2024年底增幅79.7%；储量241.9吨，增幅550.1%。选矿量已从2024年的228.15万吨提升至2025年的300.15万吨，浮选厂产能正由350万吨/年扩建至1350万吨/年。随着产量提升，金岭矿单位完全成本持续回落，由2023年的289.4元/克降至2025年的243.5元/克。研报指，黄金主业驱动下公司业绩延续高增长。2025年营业收入31.61亿元，同比增长68.5%，归母净利润13.55亿元，同比增长135.5%。2026年上半年公司预计实现归母净利润8.8–9.2亿元，同比增长46.4%–53.1%，金岭矿产能增长使公司盈利弹性进一步体现。研报强调，紫金矿业（02899）通过全资子公司入股成为公司主要股东之一，双方的合作有助于经验共享并在海外采矿技术及矿山运营等方面为金岭项目提供支持。公司亦宣布聘任陈景河先生为首席顾问并设立由其担任主任的战略发展委员会，此举将强化金岭矿及未来并购项目发展，提升决策质量与运营效率。其他资产方面，新庄矿作为成熟在产多金属矿山是公司稳定现金流的重要来源。西藏昌都哇了格矿为大型铅银资源储备，合计矿石资源量4302.70万吨，已进入探转采推进阶段。招商证券首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。预计2026-2028年公司归母净利润分别为23.5/48.4/69.4亿元，对应PE分别为23.3/11.3/7.9倍。风险提示包括贵金属价格下行、矿山安全事故风险、项目所在地税收及政策变化、项目建设进度不达预期及汇率风险等。
【券商聚焦】广发证券维持阿里巴巴“买入”评级 指AI全栈布局推动云业务提速
金吾财讯|广发证券发布研报指，阿里巴巴(09988.HK)正式上线Qwen3.8-Max模型，并同步开启Agent办公软件“千问办公”公测。Qwen3.8-Max总参数量达2.4T，在Coding、Cowork等Agent能力上实现显著提升。国内API输入输出定价分别为12元/百万Tokens和36元/百万Tokens，相较Opus 5和K3延续较强性价比优势。“千问办公”以Qwen3.8-Max为主力模型，已打通钉钉IM，产品定位为通用办公Agent。研报核心观点认为，近期多款开源模型Agent能力提升明显，倒逼海外头部闭源模型降价，全球模型厂商迎来降价潮。办公Agent的普及有望带动Token需求量快速扩大，国内相关产品持续推广。广发证券指出，阿里巴巴的AI全栈布局有望推动云业务提速。模型价格下降后产业链瓶颈可能转移至算力端，而阿里自研平头哥芯片、自研头部开源模型Qwen系列以及harness层千问办公的同步推出，实现了算力、模型、harness层全面覆盖。预计MaaS层量价齐升将持续，未来几个季度云业务收入将加速增长，利润率有望持续提升。估值方面，广发证券基于SOTP估值法，给予中国电商集团业务FY27财年EBITA 8倍P/EBITA估值，对云智能集团在FY27财年收入基础上给予6.5倍PS估值，并计入净现金。研报公布了公司合理价值为184.91港元/股，美股186.57美元/ADS，维持“买入”评级。风险提示方面，研报提及模型能力不及预期、Agent商业化及用户增长不及预期、算力供给受限等潜在风险。
【券商聚焦】中信证券：稀土行业供需格局或持续偏紧，推荐产业链战略配置价值
金吾财讯 | 中信证券研究指，指标约束叠加进口下滑背景下，稀土供给刚性持续加强，受税收政策趋严影响废料回收企业开工率持续低位，产业链刚需补库叠加旺季渐近有望带动需求回暖，机器人、低空经济和工业电机等新兴领域有望打开远期需求成长空间，稀土行业供需格局或持续偏紧，价格上涨带动下稀土产业链公司中报业绩有望超预期，持续推荐稀土产业链战略配置价值。
【券商聚焦】中信证券：科技持仓继续向核心资产集中
金吾财讯 | 中信证券研究指，8月初的市场处于超跌反弹阶段，前期跌幅越大的品种弹性越大，当前有色、化工、非银、电新行业的年内收益率仍低于理论中枢。该机构结合持仓成本、融资盘出清和拥挤度三个视角对热门板块方向的修复进度进行了量化评估：持仓成本视角下，浮亏压力集中于科技成长与小微盘，有待进一步消化；融资盘视角下，本轮领涨方向出清进度已过半程；拥挤度视角下，科技板块的交投热度仍没有回落。整体而言，电子、有色、创新药、非银修复进度较快，化工、电新、通信相对较慢。配置上，科技持仓继续向核心资产集中，非科技部分增配能化、有色、创新药和头部券商。
【券商聚焦】中信证券：7月PPI、CPI均低于市场预期，短期行情可能仍是震荡为主
金吾财讯 | 中信证券研究指，7月PPI与CPI同比双双下行，表现均弱于市场预期，原油价格下跌为核心拖累。PPI方面，原油价格下跌影响滞后显现，本月石油煤炭和其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、石油和天然气开采业合计影响PPI环比下降0.44个百分点；仅煤炭、电子、化纤、造纸行业实现PPI环比正增。CPI方面，除油价给能源分项带来的拖拽外，核心CPI同比连续3个月下跌；服务CPI偏弱也格外值得关注，或指向当前就业情况仍有一定压力。向后看，预计2026年下半年PPI同比增速或将温和下行，不排除8-9月油价冲高时出现“年内PPI同比双顶格局”的可能性，年内整体下行斜率或并不陡峭。债市策略方面，通胀双双回踩，或能边际提振债市情绪。当下10Y国债利率在1.7%点位附近面临较大的阻力，而下周存单到期压力较大，多空综合来看，短期行情可能仍然是震荡为主。
【券商聚焦】中信建投予创科实业“买入”评级 指盈利质量显著提升
金吾财讯|中信建投证券发布研报指，创科实业（00669）2026年上半年营收稳健增长，盈利质量显著提升。核心驱动Milwaukee品牌经调整后销售同比增长10.5%，带动专业业务增长；消费者业务则受退出HART品牌及户外产品需求偏弱影响有所承压。报告强调公司盈利能力持续改善的核心逻辑。2026年上半年毛利率同比提升2.6个百分点至42.9%，主要得益于关税缓解措施持续见效、供应链及生产效率优化、高毛利核心业务占比提升。期内归母净利润同比增长17.5%至7.38亿美元，盈利增速高于收入增速。自由现金流同比大幅增长60.9%至7.5亿美元，库存周转天数由103天改善至100天，为后续增长提供支撑。业务结构方面，公司首次将营收分拆为专业与消费者两大类别。专业业务实现营收58.98亿美元，同比增长9.6%，主要由Milwaukee在高增长终端市场的强劲表现推动。消费者业务营收24.01亿美元，同比下滑2.5%，主因为主动退出HART业务及精简其他消费者品牌；核心品牌RYOBI销售增长1.7%，但户外产品受部分地区恶劣天气影响表现不佳。分地区看，美洲市场增长4.3%，优于欧洲等其他区域。展望未来，管理层预计核心品牌Milwaukee及RYOBI在2026年将维持中高个位数增长，盈利能力持续提升。虽退出非核心业务对收入形成拖累，但公司预期EBIT利润率将持续改善，有望于2027年达到或超过10%的目标。同时，公司上调2026全年自由现金流预期至13亿美元。中信建投给予“买入”评级，并未在研报中提供具体目标价。
【券商聚焦】东方证券维持蒙牛乳业“买入”评级 看好2026年业绩修复
金吾财讯|东方证券发布研报指，蒙牛乳业（02319.HK）2025年业绩承压，主要由于行业原奶成本下行、渠道库存消化及乳制品消费恢复偏慢，公司整体收入同比下降7.3%，其中液态奶收入同比下降11.1%。经营利润为65.6亿元，同比下滑9.5%，营业利润率微降0.2个百分点至8.0%。此外，公司年内计提了包括金融资产减值18.89亿元、存货减值4.69亿元及联营公司相关损失8.04亿元在内的多项减值，主要受原料奶喷粉及现代牧业(01117.HK)亏损拖累，导致全年归母净利润降至15.45亿元。展望2026年，该机构看好蒙牛业绩修复，认为利润弹性主要来自非经营性拖累的收敛。预计常温奶将恢复增长，低温鲜奶、奶粉及奶酪延续较快增势，会员店和toB渠道成为新的增量来源，收入端已现筑底回升迹象。尽管世界杯营销与原料成本上行或在上半年压制经营利润率，但大包粉减值下降、现代牧业扭亏及有效税率回落，有望推动净利率修复。行业层面，供给侧国内奶牛存栏延续去产能，需求侧深加工项目落地带来新增耗奶量，部分主产区生鲜乳收购价已上涨，牧场率先盈利。随着上游供需改善，蒙牛作为全国头部乳企将受益，并依托高端化、营养健康、精深加工和数智提效驱动长效增长。该机构维持“买入”评级，但将目标价由27.21港元下调至25.89港元。基于2025年低基数效应，略下调2026-27年盈利预测并新增2028年预测，预计公司2026-28年归母净利润分别为50.70、54.50和59.65亿元。给予2026年行业平均水平17倍PE，对应目标价25.89港元。风险提示提及消费复苏不及预期、行业竞争超预期及联营公司盈利修复慢于预期。
【券商聚焦】东方证券维持吉利汽车“买入”评级 指出海成核心增长极
金吾财讯|东方证券发布研报指，吉利汽车（00175.HK）7月总销量25.02万辆，同比增长5.2%，环比增长3.9%。随着下半年政策切换透支影响减弱及内需改善，叠加出口向好，预计公司下半年销量将维持良好势头。出海业务成为核心增长极。7月出口销量10.67万辆，再创单月历史新高，同比增长202.4%。其中新能源出口6.26万辆，同比增长616%，占比达58.7%。公司加速全球化布局，宣布以2.21亿欧元收购福特西班牙瓦伦西亚工厂34%股权成立合资公司，推进本地化生产。研报认为，公司出海战略在产品、渠道、产能布局上齐头并进，完成全年90万辆出口目标难度不大。随着极氪9X/8X等高端车型下半年陆续启动出海，出口预计将成为公司利润的核心增长点。品牌与渠道整合深化。极氪品牌7月销售3.58万辆，同比增长111.1%，维持高增长态势。为提升多品牌运营效率，集团于8月2日正式成立吉利汽车集团销售总公司，下设中国星、银河、领克及极氪销售公司等6个一级组织。研报指出，此举是“一个吉利”战略在营销体系的落地，有助于整合营销资源、提升整体运营效率，未来将持续释放改革红利。基于以上判断，东方证券预测公司2026-2028年归母净利润分别为204.76、259.42、308.09亿元，维持可比公司26年PE平均估值11倍，给予目标价24.02港元，维持“买入”评级。
【券商聚焦】东吴证券首予中国宏桥“买入”评级 指全产业链铸就成本护城河
金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，中国宏桥（01378.HK）全产业链布局铸就成本护城河，高股息引领价值重估。公司上游全球化铝土矿与氧化铝供应链夯实资源优势，中游电解铝年产能646万吨，下游积极布局再生铝及汽车轻量化市场，协同发展驱动业绩提升。公司盈利能力出色且持续高比例分红。2025年ROE为17.07%，销售毛利率与净利率均属行业前列。公司自2011年上市以来保持较高且稳定的分红水平，研报测算按照2026年预期归母净利润及2026年7月24日收盘价，公司2026年全年预期股息率为10.7%。公司产能向云南转移以响应低碳战略，受益于云南显著的水电电价优势，成本优势进一步巩固。同时，电解铝纳入碳交易及欧盟CBAM实施的背景下，水电铝的低碳排放特性将显著减少公司碳税负担。公司布局的西芒杜铁矿项目有望开启第二成长曲线。该项目是全球储量最大、品质最高的未开发铁矿，北部区块推断资源总储量超18亿吨，矿石平均含铁量约65.5%。截至2025年底，公司穿透持有北部区块21.36%股权。项目于2025年11月首次出矿，年化产能已突破4000万吨，未来产能爬坡有望为公司贡献新的利润增量。行业层面，全球2027-2028年电解铝供需格局或仍维持紧平衡。供给端，海外供给增速放缓；需求端受全球制造业复苏支撑。海外铝企完全成本中枢上移，对铝价形成支撑。同时，国内电解铝供给约束依然有效，行业红利策略成为投资主题。东吴证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为340.19/341.90/337.29亿元，对应PE为6.00/5.97/6.05倍。考虑公司海内外铝产业链布局清晰、分红比例领先，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：铝价下跌、原材料保供及美元持续上升风险。
【券商聚焦】国泰海通：油价波动如何影响下半年PPI
金吾财讯 | 国泰海通证券研报指出，今年国内PPI走势基本由国际油价主导。7月国际油价经历6月下跌后强势反弹，布油一度突破100美元/桶，现于90美元/桶附近高位震荡，地缘成为原油定价核心变量，油价波动将对下半年PPI形成关键影响。测算显示，布伦特油价环比每上涨10%，推升国内PPI环比约0.4个百分点，近六成压力将在次月释放。7月PPI环比降幅扩大至‑0.7%，主要是6月油价大跌的滞后影响；7月油价反弹将在8月PPI集中显现。当前全球原油库存处于历史低位，油价对供给冲击敏感度提升，下行空间受限。除原油外，AI产业链结构性涨价贡献当前PPI同比约2.3个百分点；专项债、超长期特别国债落地后，基建拖累有望9月至四季度边际缓解。报告判断，7月PPI明显回落之后，下行趋势确定性并不高。若布油在85‑95美元/桶区间震荡，8‑9月PPI存在阶段性反弹压力，四季度随基数回落；若油价有序回落，PPI 8月企稳后逐步走低。高频数据显示当前内需偏弱、生产放缓。报告提示风险：地缘局势存在不确定性，国内需求修复不及预期。
【特约大V】邓声兴：非农爆冷美汇破百，恒指有望重越两万六
金吾财讯 | 恒指周五（7日）收市报25668点，升137点或0.54%。大市全日成交2596亿元。国指升32点或0.39%，报8531点。科指升37点或0.78%，报4858点。科网股个别发展，阿里巴巴（09988）跌0.5%，报123.8元；腾讯（00700）跌0.1%，报478.8元；开发智能驾驶运动控制技术的拿森科技（02261）首日挂牌，全日升64.1%，报17.1元。道指周五（7日）收市报54036点，升151点或0.28%；标指上扬0.62%，报7757点；纳指涨1.3%，报26690点。个股表现方面，SpaceX股价炒高15.8%，特斯拉（Tesla）升2.8%，英特尔攀升1.8%，亚马逊进账0.8%；Palantir急涨10.3%，本周累计攀升39.8%；Salesforce收市跃高3.2%，为表现最强道指成分股；Visa倒退2.2%，为跌幅最大道指成份股。亚太股市今早（10日）个别走，日经225指数现时报66585点，升978点或1.49%。台湾加权指数指数现时报44769点，升543点或1.23%。非农爆冷美汇破百，恒指有望重越两万六。九龙仓置业（01997）九龙仓置业（01997）集团8月6日公布2026年中期业绩，基础净盈利33.11亿港元，按年增6%；若计入投资物业重估减值净额35.47亿元，期内净亏损收窄至1.76亿元，较去年同期24.06亿元大幅改善。更关键的是，集团宣布自2026年起将派息比率由65%大幅上调至90%，第一次中期股息每股94港仙，按年大增42%，派息总额28.54亿元。资产优化方面，集团7月30日以11.11亿新加坡元（约67.33亿港元）出售新加坡乌节路会德丰广场，预期录得约10.07亿港元盈利，所得款项将用于减债；集团负债率已降至15.9%的历史低位。行业层面，香港零售市道首季增长步伐明显加快，核心区商场租用率维持高位。九龙仓置业正处于派息大幅上调、资产优化及零售复苏的三重利好交汇点，中线估值重构空间值得跟进。目标价38，止蚀价$27（笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份）作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士
【券商聚焦】中信建投：DeepSeek拟提价，关注国产大模型及算力产业链
金吾财讯 | 中信建投研报指出，8月3日阿里发布新一代旗舰模型Qwen3.8‑Max，总参数量2.4万亿，激活参数约950亿，推理、代码、Agent能力进一步提升，同步推进企业级Agent千问办公公测，大模型竞争正向Agent与商业化应用延伸。8月6日DeepSeek公告计划整体上调API服务定价，预计涨幅较大，正式方案尚未公布，此前该平台已设置峰谷定价，高峰API价格为平峰2倍。报告认为，头部厂商迭代模型叠加提价动作，标志国产大模型步入“能力提升+商业变现”阶段，参数扩张、Agent调用增加或将推升推理算力消耗，可关注国产大模型与算力产业链机会。行业数据层面，鸿海7月营收9465亿新台币，同比增54.2%，营收首次突破9000亿新台币创历史新高，AI服务器、机柜出货表现强劲。TrendForce 上调2026年全球AI服务器出货增速至接近31%，预计全球九大CSP资本开支同比增长约90%，印证全球AI算力景气，可关注算力产业链超跌反弹机会。另外有媒体报道美国FCC拟出台新规，禁止AI数据中心进口中国新款光收发模块。研报表示该消息仅处于媒体报道阶段，政策落地形式、实际影响暂无法评估，建议参考逆变器相关案例持续跟踪。同时报告提示行业多重风险，包括海外供应链扰动、AI行业发展不及预期、行业竞争加剧挤压毛利率、云厂商资本开支不及预期等。
【券商聚焦】中金：多重支撑托底A股市场，稳市体系助力行情修复
金吾财讯 | 中金发布研报指，近期A股完成探底企稳修复行情。7 月受内外部多重因素扰动市场大幅回调，7月20日主要指数创下阶段低点。伴随高层表态与系列稳市举措落地，市场情绪逐步修复，各大指数反弹，两市成交回暖，资本市场制度带来的市场韧性得到显现。成熟的稳市机制是本轮市场企稳的关键。依托新“国九条”搭建的制度框架，政策、资金、产业多方协同发力。政策端，证监会召开座谈会，中央政治局会议明确提出提升资本市场韧性和信心；资金端，汇金等国有金融机构逆市大额增持宽基ETF，保险、券商、基金加大权益配置、开展产品自购；产业层面，7月上市公司发布266条回购预案，拟回购规模约900亿元。对比亚太其他市场，A股率先企稳，体现稳市机制的时效性，这套机制兼顾防范市场大起与大落。当前A股积极因素持续积累。基本面方面，机构预计2026年A股盈利迎来近年较好水平，中报披露期已有超四成企业业绩报喜，形成基本面支撑。估值经过回调后处于全球偏低位置，前期过热的科技板块交易拥挤度明显回落。外部环境边际改善，但美伊冲突仍存不确定性；美国就业走弱，加息预期有所缓和。中金认为，本轮行情两大核心驱动——国际秩序重构与国内产业创新并未动摇，A股有望延续稳进行情。选股上盈利兑现能力成为核心。景气成长方向，光通信、PCB等AI基建景气确定性高，半导体、算力需甄别基本面与估值匹配度；周期端可关注电网设备、石化化工、工程机械、非银金融及贵金属；内需复苏节奏仍待观察。随着风险偏好修复，前期占优的红利风格或将温差收敛。
【特约大V】聂振邦：“小声耳语”股林奇也曾中招 若港股遇上同样惨烈
金吾财讯 | 承接上回，续看彼得·林奇（Peter Lynch）提醒投资者要避开6种危险股的第二种，就是“只能『小声耳语』的股票”。前文末表示今天分享林奇的案例，先看KMS工业公司，从1980至1982年的年报中，均提及该公司在此期间曾经生产“非晶体矽光电材料”。从1984年开始，把重点放在生产“视频多路服用器”和“光纤探针”。于1985年，又决定开发用化学驱动球体内爆法进行材料处理；再到1986年，全力开发“惯性约束聚变”、“激光激发冲击压缩”、“可视免疫诊断分析技术”。所有这些技术，单从名词来看就会让人觉得非常高深莫测，可是股价却是差强人意。在此经营期间，股价从40美元，跌至2.5美元，累跌近94%仍未算最差。事实上，2.5美元是经8合1调整后的结果，否则股价只剩0.3125美元，跌幅超过99%。再看Bioresponse公司，有一次，该公司的高级管理人员拜访林奇，邀请他参观公司总部。林奇一看到这家公司的办公室位于一条破旧街区的顶楼上，顿时有了几分好感，认为这应该意味着公司管理层十分勤俭节约。办公室的一边坐的是公司高级管理人员，另一边是公司饲养的母牛，当时技术人员正从牛身上提取淋巴液。据介绍，从两头牛身上提取的淋巴液，足够满足整个美国所需要的胰岛素。管理人员小声耳语地告诉林奇，当时已经有9家证券公司在紧密追踪其公司的产品研发情况，更有多家投资机构买入了其公司的股票。因此，林奇在1983年2月当这家公司增发新股时，以每股9.25美元的价格买入该股票。虽然股价最高时上升到16美元，累升逾七成；但后来很快就坠入深渊、无可救药，幸运的是林奇及早沽清股份，只赔了一点钱。论到港股，近年“唱高散货”的例子不胜枚举。受害人被设局者即市通讯程式接触，由于账号头像多为媒体上常见的股评人（实际都是冒充），受害人便不虞有诈。设局者用上“小声耳语”的伎俩，受害人以为是得到千载难逢的“内幕消息”图利契机，买入股价早已被推高至极不合理水平的股份，例如已于2021年3月22日已被除牌的优源国际控股（前股票代号：2268），于2018年12月低见1.96元，紧接下月（2019年1月）高见2.98元，大升逾五成，之后经历多月的“阴跌期”，至2019年8月15日收报1.98元，较1.96元的差距仅两个价位。翌日跌破1.96元，收报1.90元，当时若没有离场，下个交易日便暴跌逾86%（1.90→0.26元）。要是被忽悠在接近3.00元水平已进场，跌至1.90元账面蚀逾1/3，根本不会果断离场，实难摆脱蚀逾九成的惨况！对于“只能『小声耳语』的股票”，林奇如此评价，投资者一听到总会心潮澎湃，觉得应该提早介入，免得今后会后悔。然而，在没有弄清股票的发展前景及不明朗条件，便匆忙介入，往往“现在”就后悔莫及。实则这种冒险投资，成功的机会很小；风险却是很大的。聂振邦（聂Sir）于证监会持有第1,4号牌照笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。
【特约大V】郭家耀：外围加息预期降温有利大市表现，投资者继续观望蓝筹股业绩
金吾财讯 | 美股上周五走势向好，美国最新非农业职位数据低于预期，市场对加息预期降温，利好大市气氛，三大指数均录得升幅收市。美元走势回落，美国十年期债息回落至4.65厘水平，金价显著向好，油价则反覆偏软。港股预托证券大致向好，预料大市早段跟随外围高开。内地股市上周五上升，沪综指低开高走，收市升约1%，并以接近全日高位收市，沪深两市成交额亦有所增加。港股继续好淡参半，指数在250天线附近波动，整体成交保持清淡。蓝筹股个别发展，医药股普遍上升，科网股升跌不一，地产股则普遍受压。外围加息预期降温有利大市表现，投资者继续观望蓝筹股业绩消息，预料指数维持于25,200至26,200点水平上落。行业消息国泰航空（00293）上半年业绩表现亮丽，受惠于中东枢纽转移带来的客流增长及货运需求持续强劲，成功抵消部分油价上升的冲击。上半年股东应占溢利按年大幅增长71%至62.4亿元，包括约10亿元非经常性收益，其中14亿元来自所持国航（00753）权益被摊薄而视作出售联属公司的收益。集团派发中期股息每股0.26元，较去年同期增加30%。国泰上半年收益总额达680.6亿元，按年增加25.3%；客运业务收益为432亿元，按年升26.3%；货运收益则为138亿元，增长23.9%。中东局势导致航班流向改变，尤其经香港连接欧洲与大洋洲的航线需求大增，带动欧洲航线表现，期内欧洲航线乘客收益率按年上升15.4%。上半年主要枢纽机场的载客率达87.5%，为2005年以来最高水平，反映客运航班需求非常强劲。成本管理方面，期内燃油成本总额为241亿元，按年增加67%，惟燃油对冲录得8.78亿元收益，对比去年同期录得2.18亿元亏损。管理层解释，票价由基本票价及燃油附加费组成，燃油附加费自第二季起回升，集团透过燃油附加费及燃油对冲政策，成功抵销一半因油价上升而增加的燃油成本。航空燃油首季每桶价格低于90美元，第二季曾升至200美元，其后回落。预计下半年油价持续波动，燃油附加费将维持每两周检视一次。公司目前为未来约30%至35%的燃油进行对冲，现行政策已达预期目标，暂无意调整。展望下半年，公司指夏季预订保持强劲，对本年度余下时间维持审慎乐观，惟实际表现仍取决于中东局势发展等宏观经济因素。集团有望达成今年客运运力增长约10%的目标。至于旗下香港快运，上半年录得除财务支出净额及税项前亏损7,300万元，较去年同期亏损5.24亿元大幅收窄，财务表现明显改善。其表现受第二季航空燃油价格大幅上涨所影响，但管理层已透过拓展内地航点及东南亚航线等措施改善业务，并对第三季及下半年旅游需求强劲的前景有信心。预料国泰下半年有望延续增长势头，集团夏季预订保持强劲，商务及过境需求理想，尤其豪华客舱、企业客户、访港旅客及过境转机旅客表现突出。同时行业运力增长克制，利好国泰业务表现，前景值得乐观。（笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份）港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀
【券商聚焦】国信证券维持和黄医药（00013）优于大市评级 指呋喹替尼海外拓展加速
金吾财讯 | 国信证券发布研报指，和黄医药（00013）2026年上半年呋喹替尼海外市场拓展加速，美国以外市场销售额达6890万美元，同比增长70%，推动总市场销售额至2.78亿美元。公司肿瘤/免疫业务总收入1.62亿美元，其中肿瘤产品销售收入1.21亿美元，同比增长23%，主要受爱优特和苏泰达强劲增长驱动。2026年全年肿瘤/免疫业务综合收入指引为3.3至4.5亿美元。ATTC平台研发管线取得重要进展。创新分子A251与A580均已进入临床1期剂量递增研究，A830分子已获中美IND批准并将于下半年启动临床。同时，公司正就ATTC产品与多家跨国药企进行BD合作交流，具备出海潜力。赛沃替尼有望迎来关键催化剂。其联合泰瑞沙治疗二线MET扩增EGFRm NSCLC的全球3期SAFFRON研究，以及一线MET过表达EGFRm NSCLC的中国3期SANOVO研究，均预计于2026年下半年读出数据。赛沃替尼已于2026年6月获批三线MET扩增胃癌适应症，相关研究预计年底纳入医保。索乐匹尼布商业化在即，该口服Syk抑制剂已在ITP和wAIHA两个适应症提交NDA，预计分别于2027年上半年及年中获批上市。其wAIHA适应症临床3期研究数据显示，持续应答率、急救治疗情况及起效时间均优于对照组。该行维持“优于大市”评级，预计2026至2028年营收分别为6.23亿、7.45亿及8.64亿美元，归母净利润为0.53亿、0.89亿及1.29亿美元。该行认为，呋喹替尼海外销售将持续增长，赛沃替尼有望向FDA递交上市申请，ATTC平台有望产出差异化创新分子。风险提示：商业化进度不及预期，创新药研发进度不及预期。
【券商聚焦】兴业证券维持百胜中国（09987）买入评级 指基本面持续向好
金吾财讯 | 兴业证券发布研报指，百胜中国（09987）2026年第二季度业绩表现稳健，同店销售额环比改善，创新业务与门店拓展均取得积极进展。公司基本面持续向好，为盈利增长与估值重估提供支撑。报告指出，公司2026Q2实现营业收入31.4亿美元，同比增长13%；归母净利润2.4亿美元，同比增长14%。核心经营利润率达11.1%，同比提升0.2个百分点，主要得益于有效的成本费用管控。其中，肯德基通过降本增效、降低租金及推广自动化，餐厅经营利润率同比提升0.2个百分点至17.1%；必胜客则因外卖刚性成本较高及新业务初始投入，利润率有所下降，但预计下半年将恢复增长。业务层面，同店表现具备韧性。肯德基与必胜客2026Q2的同店销售额均同比增长1%，其中同店交易量分别增长4%和13%，客单价则有所下降。外卖业务继续扮演关键角色，肯德基和必胜客的外卖收入占比分别达到54%和52%。开店方面，公司维持全年净增1900家门店目标，并将必胜客2027-2028年的年度开店目标从600家上调至800家。同时，创新业务全面提速：肯悦咖啡门店已达3300家，目标提前至2027年开到5000家；旗下KPRO和必胜汉堡等新模块也设定了积极的扩张计划。在股东回报方面，公司政策不变。2026上半年，公司通过回购及股息向股东返还7.18亿美元。据报告，公司计划自2027年起按自由现金流的100%回馈股东，预计该金额届时将超过10亿美元。基于以上分析，兴业证券维持对百胜中国的“买入”评级，并给出2026至2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为10.3亿、11.3亿及12.1亿美元。报告同时提示了食品安全、原材料价格及租金波动等潜在风险。
【券商聚焦】国信证券维持远东宏信（03360）优于大市评级 指高股息特征亮眼
金吾财讯 | 国信证券发布研报指，远东宏信（03360）2026年上半年收入利润平稳增长，整体表现稳定。公司实现营业收入181亿元，同比增长4.0%；实现归属于母公司普通股股东净利润22亿元，同比增长2.7%。期末总资产3732亿元，同比增长2.6%，保持小幅增长态势。金融业务净息差显著提升是本期核心亮点。2026上半年净息差为5.50%，同比上升99bps。其中，生息资产收益率同比上升30bps至8.38%，主要得益于普惠金融业务占比提升，其生息资产平均余额同比大增61.8%；计息负债成本率同比下降68bps至3.34%，受益于市场利率下行。产业运营板块方面，收入同比下降但毛利率回升。2026上半年产业运营分部收入同比下降6.0%至60亿元，主因宏信建发（09930）受国内设备租金下跌及主动聚焦高毛利业务影响，但其海外地区收入同比增长54.8%，占比提升至23.0%；健康运营板块则因调整收入结构导致收入下降。产业运营板块毛利率同比提高4个百分点至25%，主要受宏信建发毛利率提升带动。资产质量方面，压力有所增加但拨备计提充分。期末不良率0.99%，较年初下降0.04个百分点；但上半年不良生成率0.85%，同比上升0.38个百分点。公司拨备计提充分，拨备覆盖率维持在228%。国信证券维持“优于大市”评级，维持盈利预测不变，预计2026-2028年普通股东净利润为39/40/42亿元，同比增速1%/3%/3%，摊薄每股收益分别为0.82/0.84/0.87元人民币。报告指出，公司业绩稳定，股息率超过8%，高股息特征亮眼。风险提示：若宏观经济低于预期可能对公司资产质量产生不利影响。
【券商聚焦】兴业证券维持汇丰控股（00005）买入评级 指上半年业绩强劲
金吾财讯 | 兴业证券发布研报指，汇丰控股（00005）2026年上半年业绩强劲，列账基准收入同比增长11%至377亿美元，除税前利润同比增长23%至195亿美元。核心驱动力来自银行业务净利息收益增长及财富管理业务的良好势头。公司将2026年银行业务净利息收益指引由“约460亿美元”上调至“至少460亿美元”，并维持2026-2028年不计须予注意项目之平均有形股本回报率不低于17%的中期目标，彰显增长信心。董事会宣布第二次股息每股0.10美元，并恢复最多10亿美元股份回购。业务层面，2026年上半年净利息收益同比增长8%至182亿美元，银行业务净利息收益同比增长7%至229亿美元，净息差同比上升4个基点至1.61%。二季度银行业务净利息收益环比增长4亿美元，受惠于存贷款增长及结构性对冲资产以较高收益率再投资。财富管理手续费及其他收入同比增长18%至55亿美元，投资产品分销、保险、私人银行及资产管理业务均贡献增长；全球净新增资金640亿美元，其中亚洲贡献570亿美元。资产质量方面，预期信贷损失同比增加4亿美元至24亿美元，年化信贷成本为47个基点，主因批发业务第三阶段减值及中国香港商业房地产相关准备。成本控制方面，公司将组织架构简化年化成本节约目标由15亿美元上调至约20亿美元，截至上半年已落实约17亿美元，抵销了通胀及投资带来的成本增量。期末普通股权一级资本比率为14.1%，上半年不计须予注意项目之年化有形股本回报率达19.1%。公司存贷款规模恢复增长，客户贷款较2025年末增加340亿美元，客户存款增加410亿美元。研报维持“买入”评级，建议投资者关注。同时提示全球利率及汇率变化、中国香港商业房地产资产质量恶化、财富管理及跨境业务发展不及预期、成本控制及组织简化节约不及预期等潜在风险。