【券商聚焦】华源证券：建议关注服务消费板块全年投资主线
金吾财讯 | 华源证券研究指，我国新消费行业，服务消费政策组合拳持续加码，叠加“五一”节假日放假配合，预计带动文旅景区产业链、酒店、餐饮业态蓬勃发展，建议关注服务消费板块全年投资主线。1）服务消费方面建议关注受益于出行增长、基本面坚挺的板块，如餐饮、酒店、景区等；2）美护方面建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平，上美股份等；3）黄金珠宝建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金，潮宏基等；4）潮玩方面，建议关注具备IP创造及对IP运营有丰富的成功经验的公司泡泡玛特；5）现制茶饮方面，建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗。风险提示：零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。
【券商聚焦】华源证券：生猪板块或已逐步进入左侧布局区间
金吾财讯 | 华源证券最新研报指出，我国生猪行业周期底部特征进一步强化，左侧布局窗口或正在打开。3月猪价继续探底，行业利润进入深度亏损区间；与此同时，仔猪价格提前回落、母猪价格偏弱，说明养殖端对后续价格与盈利的预期正在进一步下修。当前行业仍处于高位产能向下调整的过渡阶段，或将加速去化。历史经验表明，行业深度亏损往往是周期反转的重要前兆指标，当前板块或已逐步进入典型的左侧布局区间。产业高质量发展势在必行，行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。推荐“平台+生态”模式代表、技术驱动、服务型的生态平台公司德康农牧，建议关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等，以及天康生物、立华股份、中粮家佳康等。
【券商聚焦】华源证券：黄金中长期仍处于有利窗口 价格中枢有望继续上移
金吾财讯 | 华源证券研究认为，长期来看，黄金的上涨逻辑并未削弱，反而在全球宏观与地缘格局变化下进一步强化。1)美国财政赤字约束、债务扩张、贸易保护主义升温及大国博弈加剧正在削弱美元信用锚的稳定性，推动全球储备资产向多元化重配，黄金正逐步演化为对冲主权信用风险、地缘分裂风险和全球货币体系重构风险的重要资产。2)全球央行持续购金仍为金价提供坚实底部支撑，中国央行延续增持亦进一步验证官方部门的长期配置需求。3)美国经济周期后段面临高利率、信用收缩与增长放缓的多重约束，未来无论美联储是因经济放缓而降息还是因通胀黏性而被迫维持更长时间的高利率，黄金都具备较强的长期配置价值：前者利好实际利率下行，后者则强化避险与抗信用风险需求。整体看，黄金中长期仍处于有利窗口，价格中枢有望在全球宏观与地缘格局重塑过程中继续上移。该机构维持贵金属行业“看好”评级，建议关注个股组合：紫金黄金国际、赤峰黄金、万国黄金集团、招金黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源、招金矿业、湖南黄金、中金黄金。
【券商聚焦】东吴证券：模组景气高企 利基存储开始发力
金吾财讯 | 东吴证券发布存储Q1业绩点评称，存储模组/利基存储厂商陆续发布Q1业绩，各家营收环比高增，毛利率均有显著改善。模组：LTA支撑业绩持续性，模组成长性增强。随着原厂与模组厂逐渐签订LTA（长期供给协议），两者经营的周期属性将减弱，成长性将增强。当下模组厂的焦点也将从“有没有存货”转变为“能不能持续供货”。往后看，CPU配比提升有望带动DRAM用量，推理端生成海量数据将带动NAND端存储需求提升。AI趋势下，存储用量有望进一步提升。此外，叠加Q2、Q3涨价超预期，看好模组业绩持续性。利基存储：涨价伊始，长期供给削减是核心变量。机构积极看好兆易/普冉等利基存储业绩开始释放。Q1nor等料号持续涨价，开始反映至Q1业绩端。华邦、旺宏3月营收环比显著增长，利基存储厂Q2业绩亦将表现亮眼。利基NAND方面，机构认为市场对其关注度与涨价预期仍较低，铠侠等原厂加速退出利基存储市场，出让广阔空间。
【券商聚焦】国金证券：船舶、燃气轮机、刀具表现亮眼，工程机械持续高景气
金吾财讯 | 国金证券研究指，机械行业收入逐季度增长，利润端增速不及收入增速，主因人民币升值导致汇兑损失大幅增加。2025年机械行业实现收入同比+5.1%；实现归母净利润同比+12.4%。1Q26机械行业整体收入同比+7.6%；归母净利润同比-5.4%。2025年行业综合毛利率23.4%，同比+0.5pct；净利率6.2%，同比+0.5pct。1Q26毛利率23.6，同比+0.8pct；净利率6.8%，同比-1pct。2025年行业整体现金流情况良好，经营性现金流量净额为2156亿元，同比+24%。分板块看，船舶、燃气轮机、刀具表现亮眼，工程机械持续高景气。机械行业呈现结构性分化，重点推荐两条主线。一是以AI设备和涨价为主的高景气板块，如AI基建(燃气轮机、光模块设备)、3D打印、具有涨价潜力的气体板块；二是估值和业绩匹配、基本面逐渐改善的板块，如船舶、工程机械、矿山机械、海工、通用机械。
【券商聚焦】国金证券：5月国内外商业航天或迎密集催化 优选全球龙头SpaceX相关供应商
金吾财讯 | 国金证券发布研报称，5月国内外商业航天有望迎来密集催化，国内重要火箭发射+海外SPX潜在IPO。国内方面，中国航天科技集团一院研制的长征十号乙(CZ-10B)可重复使用大型液体运载火箭预计5月中旬首飞，该火箭为国内首款5米芯级直径两级可重复使用商用液体运载火箭；民营领域，蓝箭航天朱雀三号遥二箭计划5-6月再次开展回收试验，冲刺一子级回收目标并为四季度复用飞行积累数据，星河动力“智神星一号”(PALLAS-1)预计5月底在酒泉自建工位首飞，同步开展轨道级回收验证。国际方面，SpaceX加速推进IPO进程，目标估值逾2万亿美元，最快5月提交IPO申请、6月定价，若达成750亿美元募资目标将成为史上最大规模IPO，重塑全球航天产业资本格局；美国Vast公司计划5月利用猎鹰-9火箭发射商业空间站首个舱段“港湾-1”(Haven-1)，标志着商业空间站进入实质性在轨部署阶段，低轨空间基础设施竞争格局进一步多元化。该机构认为，空天投资海外链逐渐进入订单真实落地阶段，建议优选全球龙头SpaceX相关供应商。同时，国内卫星发射有望加速，可回收火箭技术临点将至，建议优选国内空天行业相关核心厂商。
【券商聚焦】光大证券维持中国能源建设(03996)“买入”评级 看好其在储能、AI算力及氢能方向的发展前景
金吾财讯 | 光大证券发布研报指，中国能源建设(03996)2025年营收稳健增长，但利润承压，维持“买入”评级。2025年公司实现营业收入4529.3亿元，同比增长3.7%；归母净利润58.4亿元，同比下降30.4%。2026年一季度营收1020.2亿元，同比增长1.6%；归母净利润14.5亿元，同比下降9.8%。利润下滑主因毛利率持续承压及减值增加。2025年毛利率为12.2%，同比下降0.22个百分点；净利率为2.2%，同比下降0.55个百分点。其中，投资运营业务毛利率下降3.46个百分点至30.64%，拖累整体盈利。业务结构上，战略性新兴产业加速突破，2025年实现营收1848.5亿元，同比增长9.5%，占总营收40.8%。电力运营业务营收同比增长23.94%，控股并网装机容量约24GW，在建装机约16GW，近四年装机复合增长率达42.41%，贡献稳定现金流及利润增量。分区域看，境外业务持续放量，境外营收756.0亿元，同比增长34.7%。新签合同方面，2025年新签合同额14493.9亿元，同比增长2.9%。其中勘测设计及咨询新签合同261.6亿元，同比大幅增长32.7%。2026年一季度新签合同额2762.0亿元，同比下降29.0%，主要受传统工程建设板块拖累，但勘测设计及咨询与工业制造新签合同分别同比增长36.1%和33.4%。费用端，2025年管理费用率同比下降0.37个百分点至3.0%，管控成效显著；但财务费用率同比上升0.24个百分点至1.5%。现金流方面，2025年经营性现金流净流入115.5亿元，同比多流入5.2亿元；2026年一季度经营性现金净流出237.22亿元，较上年同期多流出92.1亿元。光大证券下调公司2026-2027年归母净利润预测至60/65亿元，新增2028年预测为68亿元。研报看好公司在储能、AI算力及氢能方向的发展前景。
【券商聚焦】国盛证券重申小米集团-W(01810)“买入”评级 指成本端变化有望加速其高端化进程
金吾财讯|国盛证券发布研报指，针对小米集团-W(01810)2026年第一季度经营动态，重申“买入”评级，目标价42港元。研报核心逻辑围绕公司积极应对手机市场扰动、加速高端化进程，以及汽车与AI业务的布局进展。手机业务方面，根据Canalys数据，2026Q1全球智能手机出货同比增长1%，但存储等元器件涨价对入门机型造成压力。小米集团-W(01810.HK)一季度手机出货约3380万台，同比下滑19%，主因公司主动调整产品结构、控制入门机型比例。公司持续推进高端化，2025年在中国大陆4000-6000元手机市场份额达17.3%，6000-10000元市场份额达4.5%，研报认为2026年成本端变化有望加速其高端化进程。汽车业务方面，公司2年时间已交付65万台车。新一代SU7截至4月23日已锁单6万台。YU7 GT车型定位“高性能、豪华舒适、长续航的适合长途旅行的跑车级SUV”，极速300km/h，CLTC续航705公里，将于5月底正式发布。国际化方面，小米已建立欧洲研发中心，概念车Xiaomi Vision Gran Turismo成为首个被邀请进入VGT全球名车堂的中国品牌车型。AI业务方面，2026年3月发布的基座模型MiMo-V2-Pro在Artificial Analysis全球总榜排名第八、品牌排名第五，其匿名版本Hunter Alpha在OpenRouter调用量全球第一。应用层面，公司打造了AI交互产品Xiaomi Miclaw和智能家居生态Xiaomi Miloco。研报预计小米集团2026-2028年收入分别为4701/5516/6069亿元，non-GAAP归母净利分别约274/349/410亿元。目标价基于消费电子主业20x 2027e P/E，汽车及AI创新业务2.5x 2027e P/S。风险提示包括手机竞争超预期、存储成本上升超预期、IoT进展不及预期、智能车竞争超预期。
【券商聚焦】华泰证券维持五矿资源(01208)“买入”评级 指公司成长性较好
金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，五矿资源(01208)是成长性较好的铜矿央企，维持“买入”评级，目标价10.75港元。研报指出，2025年公司业绩表现亮眼，主因主营金属（铜、锌、金、银）价格涨价叠加主要矿产品产销量同比增长较多。其中LME铜/LME锌/COMEX金/COMEX银同比分别增加9%/3%/45%/43%至9945美元/吨、2870美元/吨、3446美元/盎司、40.49美元/盎司。销量方面，公司铜、金、银销量分别同比增长28%、20%、10%至48万吨、10万盎司、926万盎司；旗舰矿山Las Bambas铜产量创下矿山历史第二高年产量记录（41万吨铜精矿含铜），并在年度矿石开采量、选矿量及整体回收率方面刷新历史纪录。展望未来，研报看好铜金价上涨周期。黄金方面，央行资产再配置及去美元化趋势使黄金定价锚转向信用风险对冲框架；若2026-2028年可投资黄金占比达4.3-4.8%，期间金价有望升至5400-6800美元/盎司。铜方面，供给端扰动频发而需求端由美国囤库、AI、电网建设驱动，预期全球供需保持短缺，铜价有望冲击15000美元/吨以上。公司未来增长关键为Khoemacau铜矿扩产。该矿2025年铜产量4.06万吨，2026年规划4.8-5.3万吨；中期计划新建年产450万吨选矿厂，将铜年产能提升至13万吨，伴生白银产量或超400万盎司，预计2028年上半年产出首批精矿，C1成本有望优化至1.6美元/磅以下；远期铜年产能有望提升至20万吨。 盈利预测方面，研报上调铜价、金价假设，测算2026-2028年归母净利分别为14.97/16.65/17.65亿美元（较此前变动+72%/+91%）。基于可比公司2026年PE 11.1倍（洛阳钼业11.2倍、中国有色矿业11.6倍、紫金矿业10.6倍）及美元兑港元汇率7.84，上调目标价至10.75港元。风险提示：铜、金价不及预期；扩产项目进度不及预期；秘鲁社区扰动加剧。
【券商聚焦】华泰证券维持渣打集团(02888)“增持”评级 指单季税前利润创纪录
金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，渣打集团(02888)经调口径下2026年一季度经营收入、税前利润、拨备前利润(PPOP)分别同比增长9.72%、16.50%、18.39%，单季税前利润创纪录。股东有形权益回报率(ROTE)为17.4%，同比提高260bp，盈利表现突出。研报维持“增持”评级，目标价242.24港元。财富管理业务成为主要驱动，26Q1非息收入同比增长17.47%，财富方案业务收入增长34.1%创季度新高，投资产品收入增长37%，银行保险业务增长20%。环球银行业务收入增长24.4%，同样创季度新高，受放贷量高企及资本市场活动频繁提振。环球市场业务收入大致持平，受去年同期高基数影响。信贷增速提升，3月末总贷款同比增长4.18%，增速较2025年末提高2.13个百分点，新增贷款主要来自环球银行业务。香港地区信贷回暖明显。利息净收入同比增2.57%，净息差为2.05%，环比25Q4下行4bp，但较2025年全年息差上升2bp，整体息差压力较2025年有所缓解。资产质量持续改善，3月末不良贷款率1.95%，较2025年末下降10bp；拨备覆盖率70%，环比2025年末上升2个百分点。26Q1信贷减值2.96亿美元，同比增加3641万美元，主要因防范中东冲突计提一般性额外拨备1.9亿美元。3月末核心一级资本充足率13.4%，因股份回购影响下降0.74pct。公司维持2026年法定ROTE高于12%的指引。盈利预测方面，华泰证券预测2026-2028年归母净利润分别为5231/5949/6649百万美元，给予2026年目标PB 1.25倍，对应目标价242.24港元。可比上市银行2026年Wind一致预期PB均值为1.07倍。风险提示：经济修复力度不及预期、业绩改善趋势不及预期。
【券商聚焦】中国银河：二季度初经济大概率延续边际修复 制造业生产、补库有改善基础
金吾财讯 | 中国银河证券研究认为，我国二季度初经济大概率延续边际修复，制造业生产、补库仍有改善基础。若高技术制造、设备更新和出口链条韧性延续，生产端有望继续加强；同时，随着二季度以旧换新消费券陆续发放，消费品制造业景气或较3月改善。但需求修复仍偏结构性，外需有韧性，内需复苏偏温和。后续更需关注价格扰动，若中东局势持续紧张，油价、化工品和物流成本维持高位，输入型通胀可能继续向PPI传导，并掣肘企业利润和政策空间；若局势缓解，上游成本回落而出厂价具备粘性，企业利润有望阶段性修复，并推动部分行业走出“内卷式”竞争。政策层面，4月政治局会议强调用好现有宏观政策工具、统筹发展与安全、增强内生动力，后续政策或继续围绕扩大内需、产业安全和新老基建发力。
【特约大V】Option Jack：港股上落震荡市可能持续到6月底
金吾财讯 | 上星期结算日恒指上升432点重上26,000点，隔天假期前4月份的最后交易日下跌335点；长假期后的周一（0504）恒指高开高走一段，最多涨逾500点，但午后开盘已经乏力向下跌破开市位，收窄200点升幅，上升319点收在26096，重上26000点。然而今天（0505）恒指又低开，早段最多跌逾400点，中午收市前约在25800水平上下，近一个月市场呈现明显的“涨不过两天”特征，日升日跌已成常态。笔者曾在4月24日指出，目前市场处于典型的“上落市”，这并非单纯技术指标的随机波动，而是周期节奏使然。回顾2018、2021及2023年等“年初见顶”的年份，通常在2、3月回跌后，4至6月会陷入为期三个月的无方向震荡期。若假设今年高点已于1月29日的28,056点出现，根据历史回测，目前高机率正处于这段“飘忽震荡期”，这就是依照回测或回忆过去的周期节奏。贴价牛熊证部署赌隔天策略在缺乏单边趋势的市况下，操作应以“反向思维”为主。若以26,000点为中心，则是26,000点以上不追升，26,000点以下不追跌，以此避免被市场左右一巴。笔者上星期开始采取“反向博隔天”策略：买入点位：每日下午3时后至收盘前（避免即日被强收），若当日大涨则买入贴价熊证，大跌则买入贴价牛证。实战案例：如昨日（5月4日）午后反弹乏力时买入最贴价熊证，今早趁低位分段平仓。此法绝非百分之百胜率，但贴价牛熊证成本低、杠杆高。将“收回价”视为止蚀位，一旦博中隔天跳空缺口，往往能换取倍数回报，一次利润最少抵销两次收回损失。【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》
【券商聚焦】华泰证券：中国电价迎来周期性拐点
金吾财讯 | 华泰证券研究表示，虽然电力作为二次能源不具备全球流通性，但是上游的化石能源与下游的电力产品（包括token）价格的剪刀差不可能持续扩大。2026年决定国内电价的两大因素都开始出现拐点：1）供需二阶导出现逆转；2）化石能源价格易涨难跌，煤价反弹会带动电价上涨提前于供需拐点。辽宁和广西2026年开始探索核电机制电价，意味着政策层面为2023年以来非化石发电被动接受“煤价下降，电价下降”画上了阶段性句号。“十五五”碳价和绿证价格持续上涨，清洁能源电价甚至有可能走出独立于火电电价的上行趋势。
【券商聚焦】华泰证券：内需磨底多时后周期调整已走入曲线右侧
金吾财讯 | 华泰证券研究指，受中东冲突拖累，3月全球及部分亚洲国家制造业PMI边际回落，但中国周期复苏的势头呈现延续态势，地产小阳春带动成交量持续回升，显示地产周期自身的修复仍在持续，同时若剔除国补基数、消费整体亦温和修复，尤其清明假期出行活动活跃、服务消费仍在温和复苏轨道；此外，油价上行叠加内需回暖推动PPI延续上涨态势，制造业利润仍在改善，亦有望带动产能周期企稳回升，凸显内需磨底多时后周期调整已走入曲线右侧。
【券商聚焦】招银国际维持中国财险(02328)“买入”评级 指承保稳健但投资逆风影响净利增长
金吾财讯 | 招银国际研报指，中国财险(02328)公布1Q26业绩，归母净利润同比下跌23.7%至86.3亿元人民币，略低于市场预期；综合成本率同比优化0.3个百分点至94.2%，优于该机构及市场的一致预期，主要得益于1Q26大灾赔付显著下行，车险和非车险COR同比均有持续改善。1Q26承保利润同比增长7.5%至71.5亿元。1Q26净利润下滑主要受投资端承压的拖累，公司总投资收益同比下跌38.4%至46亿元人民币，总投资收益率（未年化）降至0.7%，同比-0.5个百分点。1Q26承保利润和净投资收益分别占税前利润70.7%和46.5%，对比1Q25为49.2%和56.2%。净资产较年初小幅+2.8%至2,936亿元。展望2026年，该机构预计车险保费增长将维持低单位数，主要受新车销量疲软及购车税补贴政策未及出台的影响；车险综合成本率持续优化，基于费用率压降抵补赔付率上行的影响。非车险保费以个人非车意健险的保费增长为主要驱动，部分受农险承保节奏变化及企财险和责任险产品重定价，导致保费增速放缓的影响。该机构维持2026年车险/非车险综合成本率(COR)预测为95.1%/99.9%（不变），预计非车险在年内有望实现承保盈利。维持“买入”评级，目标价20港元（不变），对应1.36倍FY26E P/B，公司当前股价交易于0.91倍FY26E P/B。
【券商聚焦】招银国际维持中国人寿(02628)“买入”评级 看好权益市场反弹驱动投资收益增长带动公司盈利上行
金吾财讯 | 招银国际研报指，中国人寿(02628)公布1Q26业绩，归母净利润同比下跌32.3%至195亿元，小幅低于该机构的预期（204亿元），主要受1Q26权益市场波动导致TPL股票公允价值下滑拖累投资收益的影响。净资产较年初基本持平(+0.5%)至5,983亿元，得益于留存收益的增加。新业务价值1Q26同比增长75.5%，远超该机构和市场的一致预期，反映公司负债端向更长缴费期限和更长保障期限的期交产品转型的结果。1Q26长险新单保费收入857亿元（同比+29.9%），创下2017年以来的最高。首年期交保费同比增长41.4%，其中10年期及以上首年期交保费占比同比增加4.4个百分点，反映负债端的产品策略持续向长久期、趸交转期交趋势转型。1Q26浮动收益型产品首年期交保费占比达到90%+，对比1Q25为51.7%，这一比例的快速提升反映分红险在今年的新单期交保费增长中占据主导地位。管理层提到1Q26个险和银保的新业务价值同比实现双位数增长，新业务价值率(NBVM)同比改善，个险新业务价值率增幅大于银保。NBVM改善得益于1) 承保结构优化（长期期交保费占比持续提升）；2)负债端保证成本持续压降，截至1Q26，存量保证成本已下行至<2.9%的水平。在投资端，公司1Q26加大长期国债的配置，年内债券配置的增量超过2025全年。权益投资方面，短期内权益敞口及投资占比将保持稳定，但未来有进一步增长空间。展望2Q26E，该机构看好权益市场反弹驱动投资收益增长带动公司的盈利上行。公司在负债端持续改善利好NBV上行，基于1) 优于同业的资负久期匹配；2) 产品结构更加均衡（存量保单中传统险/分红险/保障型产品各占~1/3）; 3)存量保证成本降至2.9%以下, 并有望随分红险占比提升进一步下行，利好新业务价值率增长。维持“买入”评级，目标价小幅上调至34港元（前值：33港元），主要反映人民币兑港元汇率走强，对应0.53倍FY26E P/EV；公司目前股价交易于0.4倍FY26 P/EV。
【券商聚焦】交银国际：4 月车市持续改善 供给侧发力有望驱动需求端回暖
金吾财讯 | 交银国际表示，4月新能源汽车销售持续改善，其中8家车企销量同/环比-6.1%/+9.0%。展望后市，2026年北京车展密集的新品投放将显着强化供给侧拉动效应，驱动需求端回暖，车市有望在2季度步入稳健回升通道。重点关注今年出口业务具备高增长确定性的标的、头部车企在VLA架构与世界大模型上的技术更新换代，以及物理AI向人形机器人和低空飞行器等新业务领域的跨界延伸。建议关注：小鹏汽车(09868/XPEV US/买入)增程车型陆续上市，同时海外本地化生产逐步落地，大模型更新和人形机器人落地；吉利汽车(00175/买入)私有化极氪后推动内部资源整合，出海销量高增；比亚迪(01211/买入)出海销量持续高增，高端品牌发力及智能化提速进一步提升盈利水平。
【特约大V】邓声兴：地缘风险压制风险偏好，恒指料低开考验两万五
金吾财讯 | 恒指周一(4日)收市报26095点，升319点或1.24%。大市全日成交1769亿元。国指升92点或1.07%，报8774点；科指升105点或2.16%，报4976点。稀宇科技(MiniMax)(00100)大升12.6%，报803元；高盛将稀宇评级从“中性”上调至“买入”，目标价1000元。中兴通讯(00763)获英国法院裁定三星电子须向其支付逾30亿元的一次性专利费，股价升4.8%，报26.14元。道指周一(4日) 收市报48941点，跌557点或1.13%。标指跌0.41%，报7200点；纳指回吐0.19%，报25067点；个别股份方面，eBay获美国游戏零售商GameStop (GME)提出收购，股价应声飙5.1%，但GME急插10.1%。亚马逊宣布推出Amazon Supply Chain Services，拖累联邦快递(FedEx)和联合包裹(UPS)股价分别回吐9.1%及10.5%，其他物流股亦受压，亚马逊则跃升1.4%，为表现最强道指成份股，苹果则回吐1.2%；家得宝(Home Depot)滑落3.6%，为跌幅最大道指成份股，Nike倒退3%，波音降低2.7%。亚太股市今早(5日)个别走，日经225指数现时报59513点，升228点或0.38%。南韩综合指数现时报6936点，升338点或5.12%。地缘风险压制风险偏好，恒指料低开考验两万五。渣打集团(02888)渣打集团1Q26营收及利润双双大超预期，ROTE向上趋势明确，配置价值突出。渣打集团首季列帐基准除税前溢利达24.5亿美元，按年增长16.5%，经营收入59.02亿美元，创季度新高，远超市场预期。净利息收入保持稳定，财富管理、环球银行及环球市场流量收入等非息业务表现持续强劲，带动非息收入录得双位数高增。尤其财富管理收入同比大增34%，反映富裕客群全球资产配置需求旺盛，成为集团长期增长核心驱动力。环球银行业务受惠银团贷款及资本市场活动旺盛，亦录得21%的强劲增长。中东地区敞口仅6%，目前并无任何资产质量风险，管理层已针对地缘冲突预防式计提1.9亿美元叠加拨备，信用成本长周期指引仍维持30-35点子不变，未来可回拨，不影响ROTE向上基本面。集团维持2026年营收增长5%以上、ROTE达12%以上指引，考虑首季强劲开局，全年有望超额完成。市场期待5月公布的2027-2029年新三年业绩指引，在当前强劲的基本面成长性下，预计ROTE目标有望向14%-15%左右的中双位数靠拢。渣打兼具高成长性与持续增长的红利属性，在业绩持续优异、成长逻辑强韧及ROTE长期向上趋势下，估值修复空间显着。随着业绩持续兑现及股东回报提升，配置价值突出，投资者宜积极关注。目标价$212，止蚀价$180(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士
【券商聚焦】开源证券：看好内容出海市场规模加速扩大
金吾财讯 | 开源证券研究表示，全球数字内容市场空间广阔，国产内容积极出海，其中游戏出海规模领先，短剧出海收入高增。复盘网文、游戏、短剧出海历程，机构认为内容出海整体趋势为内容精品化发展，分发逐步由委外代理转为自主控制，国内企业在做大出海市场的同时，亦在提升产业链价值占比。该机构以相关指数成分公司为主要样本，计算得传媒板块2019-2024年境外收入占比由5.7%提升至10.4%，游戏板块由26.6%提升至38.5%，影视制作板块由10.7%提升至24.6%。展望未来，机构认为博大精深的中华文化为出海内容企业提供丰富“原料”，随文化交流加深，国内企业或掌握更易于海外理解的内容呈现形式；叠加激励政策持续出台，以及AI技术发展扩大优质内容供给，看好内容出海市场规模加速扩大。
【券商聚焦】开源证券：超节点产业链有望长期受益 看好光、液冷、供电、芯片
金吾财讯 | 开源证券研究指出，超节点集群（SuperPod）最早由英伟达提出，随着AI模型迭代对算力需求不断增长，集群从千卡扩散至万卡、百万卡等，而扩张方式主要为ScaleUp（纵向扩展）和ScaleOut（横向扩展）两个维度。该机构认为构造超节点的核心在于更大的节点内互联，硬件与软件协议需互相适配整合，使得数个分离的算力芯片通过网络互联整合成逻辑上的一台“大型GPU/ASIC”，突破单一8卡服务器在效率、可靠性上的瓶颈。超节点Rack网络互联重点在于Scaleup互联协议及拓扑结构。伴随AI在训练和推理算力需求持续增长，超节点产业链有望长期受益，该机构看好“网络端+AIDC+计算端”三条核心方向，以及“光+液冷+供电+芯片”四大主要赛道。