【券商聚焦】招银国际予中国宏桥（01378）买入评级 指当前估值可为潜在的电解铝价格下行提供一定缓冲
金吾财讯 | 招银国际研报指，中国宏桥（01378）报告口径净利润同比增长39%至人民币172亿元，与此前发布的盈喜一致。剔除可转债公允价值变动（1H26为+8.62亿元，1H25为-26亿元）后，核心净利润同比增长10%至163亿元。电解铝价格驱动的毛利率扩张被高于预期的费用及合营企业利润下降部分抵消。该机构下调2026-28年净利润预测6-7%，主要由于该机构下调氧化铝吨毛利假设并上调了费用预测。尽管市场对2027年电解铝供应增加的担忧升温，该机构认为当前2026/27年预测市盈率5.8倍/6.4倍的估值水平，可为潜在的电解铝价格下行提供一定缓冲。该机构把目标价由45港元下调至39港元，基于2026年目标市盈率10倍（此前为11倍），该目标倍数为过去十年市盈率区间的上限。予买入评级。分板块看，电解铝（1H26收入占比68%）：该板块上半年收入同比增长15%至596亿元（销量同比下降3%至~280万吨；单价同比上升19%至~21,200元/吨）。叠加单位成本同比下降2.4%，单位毛利润同比增长81%至约~8,200元/吨。氧化铝（收入占比18%）：该板块上半年收入同比下降22%至160亿元（销量同比增长9%至690万吨；单价同比下降28%至~2,330元/吨）。尽管板块单位成本同比下降6%，单位毛利润仍同比下滑84%至~146元/吨。铝加工（收入占比13%）：该板块上半年收入同比增长41%至167亿元（其中深加工产品销售收入为104亿元）。板块毛利率同比扩大8.9个百分点至32.2%。风险提示：1）中国产能上限意外取消；2）海外产能爬坡快于预期；3）全球经济放缓；4）铝土矿、煤炭等投入成本大幅上涨。
【券商聚焦】招银国际维持三生制药（01530）“买入”评级 707的全球临床推进仍是主要上行催化
金吾财讯 | 招银国际研报指，三生制药（01530）1H26实现营收45.3亿元（+3.9% YoY），主要得益于707里程碑收入贡献；剔除授权收入后的常规业务收入36.7亿元（-15.6% YoY），反映增值税调整、医保控费及VBP带来的压力。归母净利润11.5亿元（-15.6% YoY），主要受汇兑损失拖累；剔除非经常性项目后，调整后净利润同比增长26.5%。调整后经常性经营利润（剔除授权收入及汇兑影响）同比下降32%，但仍占该机构此前全年预测的约60%，高于约54%的历史均值。该机构认为市场已对2026年产品销售端的短期压力有所预期，而707的全球重磅潜力仍是主导上行因素。传统业务方面，尽管传统产品短期承压，但该机构预计2027E起盈利可见度有望结构性改善。一是增值税影响有望在2026年内完全消化；二是特比澳在年底将完成最后一轮医保谈判，有望基本消除定价不确定性；三是口服紫杉醇、NuPIAO（长效rhEPO）、608（IL-17A）、613（IL-1β）等新产品将开始放量。此外，包括611（IL-4R）在内的5个产品/适应症预计于2H26E-2027E获批，有望对冲传统产品的销售压力。该机构下调近期产品销售预测以反映传统产品持续承压，但鉴于辉瑞全球临床开发的快速推进，上调2026E里程碑收入预测。综合来看，该机构将2026E营收预测小幅下调0.8%。维持“买入”评级，基于10年DCF模型将目标价调整至34.78港元（WACC 10.11%，永续增长率2.0%，维持不变；前值：34.87港元）。风险提示：临床开发风险、核心产品销售不及预期。
【券商聚焦】招银国际维持石药集团（01093）“买入”评级 认为国内核心主业已迎来拐点
金吾财讯 | 招银国际研报指，1H26石药集团（01093）实现总收入人民币186亿元（+40.1% YoY），其中授权费收入59亿元。5月收到的阿斯利康（AZ）12亿美元首付款中，8.4亿美元（人民币57.4亿元）已于2Q26确认为收入，其余计入流动负债。剔除BD后，产品销售同比+4.1%至人民币127亿元，超出该机构预期（达该机构此前全年预测的52%）。剔除BD的成药销售连续第四个季度环比恢复，2Q26达人民币50.9亿元（环比持平），在学术推广监管趋严的背景下尤为难得，印证国内销售压力已基本出清。增长主要由神经系统板块驱动，恩必普（NBP）与明复乐表现亮眼。NBP新近纳入2026版国家基本药物目录，有望助力基层市场渗透，后续关注其年底医保目录续约。随着成药销售连续多个季度环比增长，该机构认为石药集团国内核心主业已迎来拐点。与此同时，公司凭借持续的对外授权（BD）交易，已成功转型为全球化创新药企。依托差异化程度高、后期管线丰富的在研储备，该机构预计可持续的BD收入将成为公司长期增长的结构性驱动。考虑1H26产品销售增长，该机构将基于DCF的目标价从13.05港元上调至13.44港元（WACC：9.34%，永续增长率：3.0%, 均维持不变）。维持“买入”评级。
【券商聚焦】交银国际维持恒瑞医药（01276）中性评级 指存量品种或持续承压
金吾财讯 | 交银国际研报指，恒瑞医药（01276）1H26收入同比下降2%至154.6亿元，其中产品销售增长2%。创新药收入同比+16%，占药品总销售额比重升至63%，其中非肿瘤创新药销售收入同比+74%，肿瘤创新药增长2.6%，增速放缓主因成熟品种竞争加剧或竞品集采降价带来压力。仿制药收入同比下滑16%，主要受存量大品种地方集采的影响。扣非归母净利润同比-12.7%至37.3亿元。2H26-2027年可重点关注多款ADC和心血管品种数据读出，多个肿瘤、免疫、心血管创新项目即将进入全球III期开发。长期来看，公司进入以全球创新、AI及前沿技术为核心驱动的新阶段，年研发投入占营收比例长期维持在25-30%。蛋白稳态调控、双抗/多抗、特定细胞与组织靶向AFC等领域的平台已完成搭建。该机构基于2Q26业绩下调2026-28年净利润预测10-15%，至80.0亿/92.8亿/108.4亿元。该机构下调DCF目标价至57港元/54.6元人民币（600276），后续潜在升幅有限，当前估值合理，维持中性评级。
【券商聚焦】交银国际下调泡泡玛特（09992）评级至中性 指海外调整或需时
金吾财讯 | 交银国际研报指，泡泡玛特（09992）1H26业绩低于预期，全年预期下修。1H26公司实现收入171.7亿元（人民币，下同），同比增23.8%；毛利率同比降0.6个百分点至69.7%，主要受到高毛利率海外业务收入占比下降及原材料成本上涨影响。全球门店扩张带来的相关投入增加亦对盈利形成拖累，最终上半年经调整净利润同比增长9.5%至51.6亿元，慢于收入增速，经调整净利率同比降3.9个百分点至30.0%。值得关注的是，管理层表示当前经营压力高于年初预期，下半年压力大于上半年，全年收入或无法实现此前约20%的增长目标。该机构指，1H26海外收入同比降约11.1%，主要受到去年同期爆发式增长形成的高基数影响，管理层预计2026年海外市场的经营利润率将同比下降。该机构认为，公司更加注重门店质量、库存效率及本地化运营的策略有利于长期全球化发展，但短期看，经营效率改善和利润率恢复需要时间。积极的一面是，中国市场上半年收入同比增长约47.3%，线下、电商等核心渠道表现稳健，显示出中国市场的需求韧性。该机构仍然认可公司作为IP平台的长期竞争力。中国业务韧性及多IP矩阵持续扩张，叠加未来6个月计划实施20-50亿元人民币股份回购，均有望对中长期股价形成一定支撑。但从短期来看，海外市场仍处于调整阶段，且3季度开始进入更高同比基数，同时海外经营去杠杆、库存消化及组织体系调整仍将阶段性延后利润释放。更重要的是，公司将2026年定位为调整年，经营重点转向提升组织、供应链及运营质量，或意味着短期盈利增长路径较此前更加平缓。因此基于更加审慎的收入和利润率预期，该机构下调了2026-28年盈利预测21-23%，仍基于20倍市盈率不变，下调目标价至174.80港元。下调至中性评级。
【特约大V】邓声兴：外围多变，聚焦AI，港股震荡待变
金吾财讯 | 恒指周五（21日）收市报26009点，升310点或1.21%。大市全日成交2572亿元。国指升86点或1.01%，报8634点。科指升65点或1.4%，报4766点。汇控（00005）升1.6%，报162.9元；石药集团（01093）跌3.5%，报9.19元，为表现最差蓝筹；老铺黄金（06181）升7.5%，报397.8元，为表现最好蓝筹。比特币重越7.5万美元关口，博雅互动（00434）全日飙升23.8%，报3.07元。道指周五（21日）收市报53277点，升517点或0.98%；标指上扬0.43%，报7674点；纳指亦升0.43%，报26180点；重磅股中，特斯拉（Tesla）股价收市抽升5.1%，辉达回吐1%，苹果跌0.6%。金融股回稳，摩根士丹利及高盛分别扬3.3%和3.7%，高盛为升幅最大道指成份股；霍尼韦尔回吐1.1%，为表现最差道指成份股。亚太股市今早（24日）个别走，日经225指数现时报66075点，升59点或0.09%。台湾加权指数指数现时报45188点，跌35点或0.08%。外围多变，聚焦AI，港股震荡待变。紫金矿业（02899）国际金价突破4,500美元关口，周三单日飙升4.4%高见4,524美元，美国财政部扩大长期国债回购规模直接压制长债收益率，加上伊朗局势再度升温，避险资金持续流入黄金。紫金矿业7月9日发布盈喜，预计2026年上半年归母净利润约391亿元人民币，按年大增68%；扣非净利润约379亿元，增幅达75%，第二季度扣非净利润约194亿元。产量方面，矿产金47吨，按年增长15%；当量碳酸锂产量4.3万吨，按年激增514%。股东回报方面，集团派发2026年中期股息每10股4.2元人民币，合计派息约111亿元。金矿布局持续深化，集团早前宣布拟以280亿元收购联合黄金，其核心资产包括在产马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体及将于2026年下半年投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿。紫金矿业正处于金铜锂量价齐升、业绩创新高及股东回报加码的三重利好交汇点，中线估值重构空间值得跟进。目标价44，止蚀价$33（笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份）作者：香港股票分析师协会主席 邓声兴博士
【券商聚焦】中信建投：继续看好开源模型与AI应用
金吾财讯 | 中信建投证券研究指，继续看好开源模型与AI应用。token综合成本依然是下降趋势，8月22日OpenAI宣布GPT-5.6Sol开发者价格限时下调三个月，输入/输出价格分别下调20%/33%，今年7月以来开源、闭源模型价格收敛，综合token价格下降，利好AI应用落地。该机构认为，随着Rubin进入规模量产，有望进一步打开大模型训练与推理的上限。更高的集群规模、显存带宽和互联效率，推动模型训练持续Scaling，并加速长上下文、MoE及强化学习等能力演进，模型的智能上限空间仍然值得期待。
【券商聚焦】中信建投：美元信用重新定价，黄金强势冲高
金吾财讯 | 中信建投证券研究指，上周财政部调高回购上限后，长端利率下行、美元走弱，带动金价上涨，背后核心是市场对美元信用弱化的重新定价。虽然美联储会议纪要偏鹰，但该利空被财政端的行情重构所覆盖，说明在财政部约束长端利率上行之后，实际利率对黄金的压制有所弱化，市场开始交易对美元信用与美国财政可持续性的担忧。中长期看，在美国债务高企、全球储备多元化、央行持续购金的长期趋势加持下，黄金的主权信用对冲属性不断强化，上行趋势基础扎实；短期看，美债长端利率难以上行、美联储加息预期减弱、黄金ETF持续增持，整体黄金偏乐观。但当前涨幅扩大后也要警惕获利回吐和高位波动，后续需持续跟踪美联储政策动向，月底杰克逊霍尔全球央行年会或将是短期金价走势的关键观测节点。
【券商聚焦】交银国际维持李宁（02331）买入评级 指上半年业绩稳健但终端需求偏软
金吾财讯 | 交银国际研报指，李宁（02331）2026 年上半年实现收入152.4亿元（人民币，下同），同比增长2.8%；归母净利润18.2亿元，净利率小幅提升0.2个百分点至11.9%，在偏弱的行业环境下整体表现保持韧性。管理层表示，2季度以来终端需求偏软，截至8月中下旬尚未出现改善迹象，因此将全年收入指引调整至同比低单位数增长（此前：高单位数增长），并将净利率指引调整至中-高单位数水平（此前：高单位数）。该机构提到，需求端来看，行业竞争仍然激烈、线下客流偏弱，3季度以来终端表现仍未见明显改善。该机构认为下半年需求恢复节奏仍存在不确定性，预计终端折扣压力仍将延续。同时，随着供应链优化等降本措施逐步兑现，成本端进一步改善的空间有所收窄。费用端来看，公司正进入新一轮品牌及专业运动资源投入周期；下半年随着亚运会等赛事投入增加，以及库里等新签专业运动资源合作逐步深化，营销费用率预计进一步上升。考虑到下半年公司业务相关市场恢复仍存在不确定性，同时品牌的专业运动资源投入增加，该机构下调2026-28年盈利预测7%-12%，以反映更弱的销售假设及更高的费用投入，并将目标价下调至16.90港元。中长期来看，公司坚持专业运动品牌定位的战略仍然清晰，仍维持买入评级。
【券商聚焦】交银国际维持华润啤酒（00291）买入评级 指上半年啤酒表现稳健
金吾财讯 | 交银国际研报指，华润啤酒（00291）2026年上半年录得收入同比增长1.2%至242亿元（人民币，下同），其中啤酒业务收入同比增长2.2%，整体表现稳健。啤酒销量同比增长1.7%至660万千升，优于同业表现；次高档及以上产品销量同比增长超过10%，高端化趋势延续。利润端，包材等成本上涨对利润释放形成一定拖累，同时白酒业务仍处于调整阶段；最终剔除深圳总部相关收益影响后，上半年EBITDA同比下跌约1.2%。短期来看，3季度以来的台风及降雨对部分核心销售区域旺季需求形成扰动，或增加下半年销售的不确定性。同时，考虑到原材料成本上涨令啤酒业务利润率提升节奏慢于此前预期，且白酒业务仍处于调整阶段，该机构下调公司2026-28年经调整净利润预测3-6%，并下调目标价至32.00港元。总体来看，公司啤酒主业总体表现稳健，高端化的长期趋势未变；同时，公司经营性现金流及净现金充裕，管理层提到中长期其派息率有望逐步提升至60%，并向70%方向推进，股东回报有望持续改善。因此，华润啤酒仍是该机构啤酒行业首选，维持买入评级。
【券商聚焦】中信建投：肿瘤mRNA疫苗开创肿瘤治疗新范式，国内企业加速追赶
金吾财讯 | 中信建投证券研究指，随着Moderna个性化肿瘤mRNA疫苗临床III期取得积极结果，mRNA肿瘤疫苗正朝着商业化阶段迈进，市场空间有望逐步打开。mRNA肿瘤疫苗与ICIs联用有望开创肿瘤治疗的新范式。分类来看，个性化肿瘤疫苗具有潜在更优的治疗效果，虽然生产成本较高，但也有更大的定价空间，而通用型疫苗凭规模化生产和较低成本，有望覆盖更广泛的患者群体。AI有望赋能多个环节，加速mRNA肿瘤疫苗的迭代升级。目前国内肿瘤mRNA疫苗研发正加速追赶，未来有望实现差异化突破，相关企业及产业链公司有望受益。
【券商聚焦】交银国际：中国内地mRNA疫苗产业整体低估严重
金吾财讯 | 交银国际表示，Moderna与默沙东共同宣布，intismeran联合K药辅助治疗IIB-IV期黑色素瘤的III期INTerpath-001研究达主要终点（头对头战胜K药单药）。本研究在主要终点RFS和关键次要终点DMFS上，均达到有统计学和临床意义的优效，具体数据将在后续学术会议上公布。Moderna与默沙东正针对黑色素瘤、NSCLC、膀胱癌、肾细胞癌等适应症，开展9项intismeran + K药联用方案的II期或III期研究，以及多项I期研究。该机构认为，中国内地mRNA疫苗企业正处于全球公共卫生事件后的低谷期，产业整体低估严重，但海外可比产品的研发成功和适应症领域的拓展有望推动投资情绪和估值修复。在该机构覆盖的公司中，该机构建议重点关注：1）布局mRNA技术平台和个性化肿瘤疗法的创新药企，包括云顶新耀（01952/买入；基于mRNA的肿瘤疫苗平台，候选药物包括处于中美I期的肿瘤相关抗原疫苗和处于IIT的个性化肿瘤疫苗）和石药集团（01093/买入；已临床+商业验证的mRNA疫苗平台，产出首款国产mRNA 新冠疫苗，mRNA治疗性疫苗处于早期临床研发中）等；2）mRNA领域上游服务商，包括金斯瑞生物（01548/买入；提供IVT mRNA合成服务、GMP质粒制备以及LNPb包封等一站式解决方案）等CXO企业。此外，康希诺（02162/买入）、智飞生物/沃森生物/康华生物（300122 CH/300142 CH/300841 CH/未评级）等布局mRNA技术、处于估值底部的疫苗企业也值得持续关注。
【券商聚焦】中信建投：预计27年全球湿法隔膜成品有效产能584.4亿平 维持紧平衡状态
金吾财讯 | 中信建投证券研究指，当前市场受5月隔膜企业陆续公告扩产规划的影响，对隔膜供需趋势比较悲观，但根据该机构的测算，首先今年下半年依然供需紧张，预计2026Q3-Q4行业湿法隔膜产能利用率将提升至88%、98%，其次往明年展望，预计2027年全球湿法隔膜成品有效产能（基膜口径）584.4亿平，同比+23%，行业产能利用率将从85%提升至89%-94%，继续维持紧平衡状态，属于锂电中游材料中供需相对较好的环节，值得关注。
【券商聚焦】华泰证券：恒综名单发布后 预计52只个股被纳入港股通
金吾财讯 | 华泰证券表示，恒生指数公司于2026年8月21日公布了半年度指数调整结果，所有变动将于9月4日（星期五）收市后实施并于9月7日（星期一）起生效，届时沪深交易所会相应调整港股通可投资标的范围。本次恒综名单发布后，预计52只个股被纳入港股通，15只个股将被剔除。当前港股通调整交易拥挤度相对较高且博弈充分，后续这些公司在正式调入港股通后，股价可能有较大波动。该机构预测本次纳入个股集中在资讯科技业、医疗保健业，整体弹性或偏大，具体来看：资讯科技业（19家）：曦智科技-P、群核科技、飞速创新、中科闻歌、海清智元、云英谷科技、凯乐士科技、乐动机器人、华曦达、SENASIC、瀚天天成、爱芯元智、傅里叶、云迹、仙工智能、科拓股份、创想三维、极视角、驭势科技；原材料（3家）：潼关黄金、中国心连心化肥、首钢朗泽； 医疗保健业（15家）：德适-B、剂泰科技-P、复宏汉霖、真健康医疗-B、歌礼制药-B、丹诺医药-B、和铂医药-B、麦科医药-B、瑞博生物-B、英派药业-B、天辰生物-B、天星医疗、基石药业-B、礼邦医药-B、今海医疗科技；金融业（2家）：云锋金融、白鸽在线；工业（8家）：思格新能、长光辰芯、海光芯正、津上机床中国、拓璞数控、鹰普精密、哈尔滨电气、华沿机器人；非必需性消费（3家）：深演智能、应星控股、泽景股份；必需性消费（2家）：鲟龙科技、溜溜梅。对于A+H两地上市股票，其港股无需等待定期调整，在价格稳定期结束后即可调入港股通（港股IPO的价格稳定期通常为30天，从香港公开发售申请截止日的次日开始计算），若无价格稳定期则上市首日即可入通。对于同股不同权公司而言，首次纳入港股通需满足额外要求，如需上市满6个月+20个交易日，且考察日前183日（含当日）日均市值需大于200亿港币，总成交额大于60亿港币，因此2026年4月底上市的商米科技-W或将于年底纳入港股通。
【券商聚焦】华泰证券港股策略：金融和AH溢价仍有改善空间
金吾财讯 | 华泰证券发布港股策略，市场对港股中期走势受基本面影响的程度分歧不大，关键变量在全球流动性环境。该机构认为，美元因公信力挑战转弱、人民币升值强化，有助于港股AH溢价再度收窄及香港金融资产重估。但对总体市场而言，本轮弱美元所处背景并非去年全球金融条件宽松和risk-on环境，流动性环境偏紧方向并未改变。海外10年美债利率大概率高位震荡，日元再度外汇干预或加息都有可能发生，8月央行年会是关注重点。香港在海外提短端控长端思路及港元汇率偏弱的情况下，HIBOR有可能进一步上行。因流动性难有增量支持，财报季尚未被充分定价，盈利兑现度更为重要。宏观上，美债利率的上行风险仍存，压制估值进一步修复的空间。微观的财报线索是决定港股能否向上突破的关键。站在“十字路口”，该机构继续建议均衡配置三个方向。第一，港股相对A股及美股的基本面剪刀差有望收敛但幅度尚且有限，有待中报验证，同时资金面上融资需求仍较大，因此低波红利仍是底仓，如银行。第二，中报或确认经营周期底部的消费品，如乳品、部分零售等，中期视角下的盈亏比尚可。第三，资金面承压、但需求景气逻辑仍成立的AI链，如晶圆代工等，小仓位参与超跌反弹机会。CXO和创新药龙头业绩兑现度高但短期性价比下降，行情斜率或放缓。
【券商聚焦】中信证券：预计全球TIM市场规模将于2030年增至221.2亿元
金吾财讯 | 中信证券研究指，AI算力需求增长与先进封装演进持续推升芯片功耗和热流密度，推动TIM向高导热、低热阻和高可靠性升级。AI服务器与新能源汽车将成为主要增量来源，预计全球TIM市场规模将由2025年的96.7亿元增至2030年的221.2亿元。海外厂商凭借配方积累、量产经验和客户认证占据中高端市场，国内企业正依托本土芯片、封测及终端产业链加快产品导入。建议把握两条投资主线：1）芯片级TIM国产突破；2）电子级有机硅材料升级及热管理应用拓展。
【券商聚焦】中信证券：光伏行业需求已基本触底，产业链价格及盈利有望迎来修复
金吾财讯 | 中信证券研究指，当前光伏行业需求已基本触底，2026H2起国内外装机有望逐季改善；供给侧“反内卷”从自律倡议走向硬性制度约束，能效标准与成本核算通则推动落后产能加速出清，行业竞争重心转向技术及效率比拼。产业链价格及盈利有望迎来修复，具备高效技术、格局优势与盈利确定性的细分龙头有望率先受益，建议优先关注电池组件、胶膜、光伏玻璃、浆料等环节的结构性机会。
【券商聚焦】华泰证券A股策略：当前A股或处于震荡再平衡阶段
金吾财讯 | 华泰证券发布A股策略，当前A股或处于震荡再平衡阶段，前期强势方向的机构筹码尚未充分消化，制约主线继续扩张，但景气改善正向更多行业扩散，结构性机会仍有支撑。因此，配置上不宜继续追逐高拥挤品种，关注重点应转向具备“配置差”的细分方向。沿这一标准，1）AI链中，优先关注通信设备等股价与盈利预期匹配度仍相对合理的环节；其次可关注AI电力、半导体材料、半导体设备等景气有所改善的方向；此外，铜连接、MLCC等定价已相对均衡，需等待进一步催化；2）非科技领域中，可关注船舶、电池、工程机械和农业等存在景气边际改善但股价涨幅偏低的品种；3）弱美元更多是结构行情的外部催化，可关注盈利景气配合的铜、铝等工业金属及创新药；4）红利仍作为组合底仓，优先配置银行、交运，并可结合景气改善适度增配煤炭。
【券商聚焦】中信证券：光模块加速放量，模拟芯片龙头业绩高增
金吾财讯 | 中信证券研究指，在AI算力旺盛需求推动下，光模块终端持续放量、速率升级推动相关模拟芯片料号需求快速增长，海内外头部厂商光模块相关业务指引积极，如全球模拟龙头ADI预计OCS2026-27年保持翻倍增长。2026年以来国内龙头模拟公司光模块相关业务同样迎来快速放量，进而带动业绩快速增长。
【券商聚焦】中信证券：财政金融协同扩围，增量政策可期
金吾财讯 | 中信证券研究指，8月21日，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，财政部介绍发挥积极财政政策作用，推动经济社会高质量发展有关情况。发布会指出，更加突出财政政策的“有效性、精准性”，强调加强逆周期和跨周期调节，更好发挥存量政策和增量政策集成效应。财政金融协同方面，8月起进一步优化促内需政策，中小微企业贷款贴息由固定资产贷款拓展至流动资金贷款，个人端将各类信用卡分期消费纳入贴息范围，政策支持由“促投资”进一步向企业经营和居民消费两端延伸。财税改革方面，进一步规范税收优惠和地方财政补贴，推进统一大市场和综合整治内卷式竞争；同时提出动态调整进口暂定税率、扩大优质商品进口，并完善绿色财税政策体系。展望后续，更加积极的财政政策基调不变，财政部明确将根据宏观经济运行情况适时推出务实管用的增量政策，该机构预计专项债、超长期特别国债及新型政策性金融工具有望进一步向“六张网”等重大项目倾斜，四季度仍可重点关注地方债结存限额盘活、财政金融协同新举措及专项债使用机制优化等增量政策。风险因素：政策落地节奏不及预期；经济运行超预期变化；政策效果不及预期；地缘政治摩擦超预期风险。