【券商聚焦】华源证券维持361度(01361)“买入”评级 指其市场份额有进一步提升的潜力
金吾财讯 | 华源证券研报指出，361度(01361)发布2025年Q3运营概要。分渠道看，25Q3公司主品牌线下渠道零售额录得约10%的正增长，童装品牌线下渠道零售额录得约10%正增长，电子商务平台整体流水录得约20%正增长，在第三季度行业整体发展承压下，公司通过发挥产品质价比优势维持全渠道快速增长趋势，延续了公司25H1的良好表现。从渠道方面看，截至2025年中报，公司拥有7026个大装销售网点，店均面积较2024年底增加7平方米至156平方米，店铺质量持续提升；据25Q3运营概要，公司全新线下渠道“超品店”已开业93家（截至2025年9月30日），开店进度符合预期，该店型凭借丰富的SKU及高质价比的产品拓展客群，有望成为公司业务新增长点；另据25Q3运营概要，公司首家女子运动概念店落地石家庄，助公司打造专属女子健身的社群空间。该机构表示，361度作为国内头部运动服饰公司，伴随渠道升级及持续研发投入推动产品迭代，公司品牌力不断提升，且公司借多年深耕行业积累的体育资源及供应链资源不断提升品牌推广及运营效率，市场份额有进一步提升的潜力。该机构预计公司2025-2027年归母净利润分别13.15亿元/14.93亿元/16.88亿元，同比分别增长14.50%/13.49%/13.10%。考虑到公司在运动服饰赛道的品牌形象、产品研发能力及营销能力位于上乘，维持“买入”评级。
【券商聚焦】大摩维持工商银行(01398)“增持”评级 预期该行第三季度将录得正面盈利增长
金吾财讯 | 大摩发表研究报告指出，银行股价将受惠于季节性资金流入，预计2025年底前仍有上升空间。温和但稳定的信贷需求将有助稳定金融资产收益率和银行净息差，支持未来季度的收入和利润增长。大摩预计该情况发生的机率约为70%至80%。该行指出，工商银行(01398)目前提供6.1%的股息收益率，具有吸引力的回报机会。大摩预期工行第三季度将录得正面盈利增长，相信未来60天内股价绝对值将会上涨，维持“增持”评级，目标价7.6港元。
【券商聚焦】天风证券维持百融云(06608)“买入”评级 指其全年业绩保持稳定增长
金吾财讯 | 天风证券研报指出，2025H1，百融云(06608)MaaS业务收入为5.02亿元，同比+19%，核心客户收入同比+16%至3.81亿元，核心客户留存率+2pp至98%；BaaS金融行业云收入为8.57亿元，同比+45%，占BaaS比重为77%，占总收入比重为53%，成为业绩增长的主要驱动力。BaaS金融行业云收入的增长主要得益于生成式AI和AI智能体技术的拉动；BaaS保险云行业云收入为2.53亿元，同比-19%。其中首年保费同比+5%至20.06亿元，续期保费同比+15%至11.13亿元，寿险保费续保率持续保持90%以上，居于行业前列，展现了公司在充满挑战的经济和运营环境中的韧性。该机构认为，公司将继续保持以MaaS业务作为压舱石，以BaaS业务作为第二增长曲线的业务结构。以MaaS业务提供稳定现金流，以BaaS业务有望带领未来业绩实现持续增长。该机构表示，公司2025H1净利润稳定上升，考虑到保险政策调整可能导致未来保险BaaS业务持续承压，金融BaaS业务也受到信贷机构业务收缩和AI电话线路供给减少的影响，全年业绩保持稳定增长，该机构将FY2025-FY2026公司总收入34.3/40.5亿元调整为FY2025-FY2027公司总收入32.4/37.2/42.3亿元，将FY2025-FY2026公司归母净利润3.81/4.38亿元调整为FY2025-FY2027公司归母净利润2.84/3.51/4.31亿元。该机构给予公司2025年25倍PE，对应市值71亿元，目标股价为16.62港元，维持“买入”评级。
【券商聚焦】华泰证券：航空航天、深海装备、新能源等行业拉动高端多向模锻需求
金吾财讯 | 华泰证券表示，航空航天、深海装备、新能源等高端制造领域的需求增长推动多向模锻全球市场扩张，销售额预计2024年至2031年从12.05亿美元增至15.76亿美元（CAGR 3.9%）。国内多向模锻不仅技术发展迅速、引领全球，国内企业自主研发并成功投产的350MN多向模锻液压机横向力≥130MN，纵向力≥220MN，参数水平超越国际龙头Wyman-Gordan 300MN多向模锻机，锻件水平显著提升，且技术突破满足下游应用场景如航空航天、高端油气、新能源等需求。该机构与市场观点不同之处在于：市场担心大部分国内企业在技术和设备上突破仍有难度。该机构认为中国企业在材料基础、装备能力上持续推进，不断推动多向模锻产业快速跃升。随着仿真技术和智能制造领域的发展，行业将加速突破现有的技术瓶颈，技术的迭代与发展将持续加速，最终使得国产化多向模锻水平大幅度提升，提高生产效率、降低生产成本，使得多向模锻在更多应用领域内具备生产力。
【券商聚焦】华泰证券：政策性金融工具快速投放有望短期支撑内需
金吾财讯 | 华泰证券表示，近日农发行和国开行先后宣布，截至10月17日分别已通过新型政策性金融工具投放1,001亿和1,894亿元资金，显示本轮政策性金融工具落地速度较快，有望提振短期信贷和基建投资增速。具体看，本轮政策性金融工具投放较快，有助于提振4季度增长，并推动明年1季度“开门红”走势，尤其是承托信贷周期和投资增长。该机构预计本轮政策性金融工具有望撬动2-2.5万亿元的信贷投放。如果5,000亿元资金全部在4季度完成投放，并拉动今年4季度至明年1季度的新增融资，则相当于4季度单季度年化6-7万亿元、（两个季度）年化5-6万亿元的准财政力度。本轮政策性金融工具有望支撑10月及4季度的信贷增长，并提振4季度至明年1季度的基建投资增长。往前看，随着政策性金融工具集中发力后提振效果递减，政策端有望持续发力以提振内需。以2022年政策性金融工具为例，金融工具对信贷和基建投资的提振效果可能在落地后的半年内较为明显。随着明年1季度增长基数走高，政策端有望持续发力来推动“开门红”，潜在的选项包括进一步支撑地产和消费的政策。
【券商聚焦】中信建投：三季度啤酒现饮场景恢复程度相对有限 非现饮表现依然好于现饮
金吾财讯 | 中信建投表示，25年第三季度餐饮板块整体弱复苏，啤酒现饮场景恢复程度相对有限，非现饮表现依然好于现饮，6-10元价格带产品结构升级延续，由于24年三季度受多雨天气、消费力等因素影响，啤酒板块销量承压，因此基数较低，25Q3板块销量表现较Q2略有提振，预计板块Q3收入增速略快于Q2。铝罐、纸箱、大麦成本边际有所上涨，但考虑到啤酒公司基本已经对今年原材料锁价，对Q3利润影响程度有限，预计Q3利润增速与Q2表现类似。
【券商聚焦】中信建投：固态电池新技术不断突破 产业化进程加速推进
金吾财讯 | 中信建投表示，固态电池新技术不断突破，产业化进程加速推进。固态电池作为下一代锂电池核心技术方向，固-固界面接触难题一直是其量产最大瓶颈，近期中国科学院物理所黄学杰团队通过在硫化物电解质中引入碘离子，在电池工作时，碘离子化合物顺着电场方向流动到固-固界面接触处，主动吸引锂离子来填充接触面间隙，从而显著提升电池的倍率性能，此外碘离子还可促进锂金属均匀沉积、有效抑制锂枝晶生长，可极大提升电池安全性。该技术成功实现了无需外部加压即可解决电极与电解质自主修复紧密接触的难题，有望加速固态电池量产化进程。10月15日，当升科技发布公告与博苑股份正式签署协议，双方将在碘化锂、硫化锂等上游关键原材料及硫化物固态电解质领域展开从技术开发、产品供应到资本层面的深度捆绑，这也标志着碘离子这一在学术界酝酿已久的关键技术，正以前所未有的速度被推向产业化的快车道。当升科技与博苑股份的合作不仅有望解决技术问题，更打通了供应链瓶颈，硫化物全固态电池商业化进程正在加速推进。
【券商聚焦】中金公司：9月数据显示内需走弱 政策待加码
金吾财讯 | 中金公司表示，9月数据显示内需走弱，政策待加码。三季度GDP同比增长4.8%，比二季度回落0.4ppt，再度降至5%以下。在去年同期低基数（4.6%）情况下增速放缓，反映出经济增长压力加大。其中，消费和净出口对GDP增速贡献上升，资本形成的贡献下降，是经济放缓的主要拖累项。9月数据来看，投资增速延续下行，连续8个月环比为负，累计同比增速已降至-0.5%。社零总额在以旧换新政策退坡、去年同期基数抬升的背景下增速进一步放缓至3%。出口金额（以美元计）同比增长8.3%，工企出口交货值同比增长3.8%，二者增速均有明显改善。工业增加值同比增长6.5%，比8月增速反弹，外需可能是重要的生产支撑。考虑到去年四季度基数抬升（从4.6%上升到5.4%），该机构预计今年四季度可能会面临更大的GDP增速下行压力。要实现全年5%左右的GDP增长目标，可能需要年内稳增长政策进一步加码。
【特约大V】邓声兴：美股料见反覆 恒指两万六徘徊
金吾财讯 | 恒指周一（20日）收市报25858点，升611点或2.42%。大市全日成交 2391亿元。国指升220点或2.45%，报9232点；科指升172点或3%，报5933点。国寿(02628)预计首三季盈利增长逾50%，全日升2.4%，报23.52元。科网股显着反弹，助力推升大市，网易(09999)升5.2%，报235.4元，为最强蓝筹；阿里巴巴(09988)升4.9%，报161.9元；道指周一(20日) 收市报46706点，飙515点或1.12%；标指涨1.07%，报6735点；纳指上扬1.37%，报22990点；苹果公司股价收市进账3.9%，报262.24美元创历史新高，市值为3.59万亿美元，盘中曾飙4.8%见264.38美元，是去年12月以来首次破顶；Alphabet抽高1.3%，报257.02美元，创收市新高；本周公布业绩的特斯拉(Tesla)及Netflix股价分别涨1.9%和3.3%，Meta升2.1%。波音公司据报获准提高737 MAX每月产量至42架，股价上扬1.8%。Salesforce跃高4.6%，为表现最强道指成份股。亚太股市今早(21日)个别走，日经225指数现时报49668点，升482点或0.98%。南韩综合指数现时报3890点，升75点或1.98%。美股料见反覆，恒指两万六徘徊。老铺黄金(06181)老铺黄金宣布将于10月26日实施年内第三次产品价格调整，此举正值国际金价持续走强之际，预计将有效对冲原材料成本上涨压力，同时透过提价预告刺激短期销售动能。公司2025年上半年业绩表现亮眼，营收达123.54亿元人民币，同比大幅增长251%，净利润22.68亿元，增幅达285.7%，毛利率维持38.1%的较高水平，非国际财务报告准则经调整净利率更由17.1%提升至19.0%。董事会建议派发中期股息每股9.59元，展现对未来现金流的信心。营运数据显示公司品牌影响力持续扩大，截至6月底在16个城市设有41家自营门店，全部进驻SKP系和万象城系等高端商业中心，更成功开设新加坡首家海外门店，国际化布局稳步推进。值得关注的是，公司目前多线下门店素金款首饰已售罄，线上多款产品断货下架，反映市场需求旺盛。随着上海恒隆广场新店即将于10月中旬开业，以及香港国际金融中心第三家门店的最新亮相，渠道扩张将为业绩增长提供新动力。老铺黄金凭藉品牌溢价与渠道扩张双轮驱动，在高端黄金市场地位日益巩固。目标价$927，止蚀价$723。(笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士
【券商聚焦】中信证券：9月经济数据在产需两端分化进一步加大 生产端保持韧性
金吾财讯 | 中信证券表示，9月经济数据在产需两端分化进一步加大，生产端保持韧性，但内需指标的下滑较为明显。从需求侧来看，9月投资增速延续快速下行趋势，低于市场一致预期；由于前期补贴的透支效应继续显现以及基数抬升，今年9月社零增速有所下滑，略低于市场预期。展望四季度，在新型政策性金融工具等政策发力的带动下固投增速有望迎来温和改善。但该机构提示关注四季度出口和社零增速可能因较高的基数因素而环比三季度有所下滑。近期财政部宣布采取两项措施巩固拓展经济回升向好势头，同时该机构建议关注后续扩大服务消费的若干政策措施对居民消费的提振效果。
【券商聚焦】中信证券继续看好国货化妆品基于组织进化、产品提升和营销运营优势提升市占率
金吾财讯 | 中信证券表示，从该机构选取的国际美护上市公司样本来看，美妆个护行业在全球维度经营波动，国际品牌之前表现分化。聚焦中国区，几乎仅欧莱雅在中国区取得持续销售增长，部分公司经过战略重组后先迎来经营模型的优化、但销售势能暂未恢复，部分国际公司经营持续承压。在短期视角下，国际品牌中国区的经营波动给国货提供了更好的成长空间，尤其在国货布局更少的高端美护赛道；在中期维度中，国际美护公司经营的波动和分化进一步说明了美护行业需要组织、产品、渠道、营销等多维综合能力支撑增长。在此背景下，该机构继续看好国货化妆品基于组织进化、产品提升和营销运营优势提升市占率。维持美妆行业“强于大市”评级。
【券商聚焦】中信证券：风电和核电增值税优惠政策迎来调整 料影响利润10%
金吾财讯 | 中信证券表示，2025年10月17日，财政部、海关总署、国家税务总局联合下发《关于调整风力发电等增值税政策的公告》，调整风电及核电的增值税政策：取消陆风原有的增值税即征即退50%的优惠政策，海风退税政策调整为2027年底到期；2025年11月前已核准但未能商运的核电项目，下调增值税退税幅度和期限，2025年11月后核准的核电项目，不再实施增值税退税政策。根据该机构测算，增值税退税约占风电和核电行业代表性公司营收的2%、净利润的10%。接近10%的利润占比意味着退税政策调整对于行业短期盈利有一定冲击，但考虑到退税金额在会计科目上确认为其他收益而非营业收入，且历史上政府根据环境变化而调整行业税收优惠政策也较为普遍，此外风电和核电行业目前已经较为成熟，对税收优惠依赖程度较低，因此该机构认为政策调整更多体现在情绪面，对于行业中长期发展影响相对有限。
【券商聚焦】中国银河证券：市场风格切换下食品饮料指数迎来修复
金吾财讯 | 中国银河证券指出，10月上旬，市场风格切换下食品饮料指数迎来修复，板块内部零食、啤酒、保健品涨幅靠前，认为后续风格切换趋势有望延续。展望10月下旬，市场重点将聚焦于三季报业绩，以新消费方向为代表的公司具备较好业绩，相关绩优个股与板块可重点关注。该机构表示，展望2025年四季度，建议关注二条线索：1.年底的估值切换行情，关注新消费方向具备扎实基本面的标的；2.在PPI改善向CPI改善逐渐传导的预期下，可重点关注估值低位+供给出清的顺周期方向。
【券商聚焦】中信证券：离岛免税政策再优化，多方面利好免税销售
金吾财讯 | 中信证券表示，三部门发文调整海南离岛旅客免税购物政策，内容包括扩大离岛免税商品范围、增加国货品类并退税、上调购物年龄、将离境旅客纳入享惠主体范围、岛内居民一次离岛可多次“即购即提”，在购买资格、商品品类、岛内居民即购即提方面进行了优化。该机构认为本次政策调整总体符合预期，一方面扩品类有助于丰富消费者购物体验，同时不断增加的国潮品牌有望成为离岛免税新的增长点，另一方面拓展离境场景以及放宽岛内居民多次即购即提，有助于增加相应客流的购物转化。近期离岛免税销售数据已呈现同比改善趋势，并且12月海南全岛封关有助于推动海南旅游零售市场的整体发展，建议积极关注免税板块。
【券商聚焦】交银国际指3季度电商稳健增长
金吾财讯 | 交银国际表示，2025年3季度实物电商网上零售额调整后同比增7.5%。分品类看，家用电器因高基数同比增速回落至低个位数，通讯器材受益于开学季和新机发布增速回到双位数，家装需求持续恢复下家具仍保持双位数增长。该机构指，平台拉长双11大促周期，即时零售成为增长点。3季度展望：1）阿里电商：该机构预计9月季度GMV增速与大盘趋势一致，CMR保持快于GMV增速，关注闪购业务对平台用户活跃度、商家供给等带来的运营和变现能力提升。2）京东：该机构预计3季度零售增速稳健，外卖亏损环比收窄。3）拼多多：该机构预计扶持计划及国补的影响在下半年有机会边际好转。4）快手：该机构预计3季度电商GMV同比增15%，看好多场域运营提升跨场景电商复购。该机构续指，阿里电商市占企稳，即时零售投入重构电商架构，看好其在AI全栈式布局潜力。京东零售表现稳健，外卖UE改善。快手关注可灵商业化推进。
【券商聚焦】交银国际维持康方生物(09926)买入评级 指依沃西较PD-1显著提升一线肺鳞癌PFS
金吾财讯 | 交银国际研报指，康方生物(09926)在ESMO大会上公布了HARMONi-6研究的首次PFS分析结果。依沃西联合治疗组相比对照组显示出具有统计学意义的PFS改善：mPFS 11.1 vs. 6.9个月，HR 0.60，P<0.0001。关键亚组分析显示，依沃西在PD-L1低表达人群中显示长拖尾效应。非头对头比较显示，依沃西中位PFS数值明显好于其他PD-1单靶药物，且相较PD-1的PFS改善绝对值已超过PD-1相较传统化疗的改善程度。依沃西新适应症上市申请已于2025年7月获CDE受理。该机构维持中国内地峰值销售71亿元人民币的预期。该机构指，Summit Therapeutics近期宣布扩大依沃西的海外研究规模：1）修订了全球HARMONi-3研究的临床方案，将鳞癌和非鳞癌进行独立分析，并分别扩大招募数量至600例/1,000例；预计分别于1H26/2H26完成各自队列入组，并于2H26/1H27达到PFS预设事件数。2）Summit将启动一项国际多中心III期研究，针对一线mCRC（头对头贝伐珠单抗），这也是依沃西首个非肺癌全球III期研究。该机构认为，依沃西最新临床数据已再次验证其相对现有PD-(L)1标准治疗的显著疗效优势，彰显其成长为下一代 I/O 基石产品的潜力。该机构维持公司183港元目标价，长期坚定看好并推荐买入。
【券商聚焦】建银国际：预计第三季度中国银行业利润增速将回升
金吾财讯 | 建银国际表示，MSCI中国银行指数自7月高点回调9%，但年初至今回报率仍达15%，落后全球/中国大盘约14-15个百分点。该机构认为，中国银行业是优质的补涨标的。在市场波动加剧的背景下，中国银行业是防御性配置选择，因板块股息率处5.2-5.6%区间高位，具备稳健绝对回报价值。该机构预计2025年第三季度中国银行业利润增速将回升。预测行业净利润同比增速将达2%。另预计营收与拨备前利润将小幅增长。尽管净息差压力有所缓解（环比下降1个基点，同比下降14个基点），但以下因素对冲了部分压力：（1）资产规模同比扩张9%；（2）手续费收入同比增长7%；（3）交易收入同比增长12%。该机构指，资产负债表质量持续改善。该机构预计，除了负债结构优化，定期存款利率下调还将进一步释放资金成本红利。该机构持续看好资产质量与资产负债表拨备水平的稳步优化。总体而言，这些指标均表明，银行业在维持良好资本充足率（CAR）的同时，既能为实体经济提供更强支撑，也能实现更高的股息支付率。
【隔夜市场回顾】昨日A股冲高回落；美股连升两日
金吾财讯 | 白宫经济顾问哈塞特表示，美国政府有望本周结束停摆，另外，美国总统特朗普表示，预计美中很可能达成非常公平的协议。消息令美股三大指数连升两日。国内方面，A股冲高回落，但三大指数均已升幅收盘，个股涨多跌少，超4000只个股上涨。沪深两市成交1.74万亿，较上一个交易日缩量2005亿。港股方面，恒指表现强势，可选消费零售、石油、软件服务、半导体等板块走高，有色金属板块受压。1、昨日沪深港：沪深股市：截至收盘，沪指涨0.63%，深成指涨0.98%，创业板指涨1.98%。港股：截至收盘，恒指涨2.42%，恒科指涨3%，国企指涨2.45%。2、隔夜外盘：美国股市：道琼斯指数收报46706.58点，升515.97点，升幅1.12%。纳斯达克指数收报22990.54点，升310.57点，升幅1.37%。标普500指数收报6735.13点，升71.12点，升幅1.07%。欧洲股市：英国富时100指数收报9403.57点，升49.00点，升幅0.52%。德国DAX指数收报24258.80点，升427.81点，升幅1.80%。法国CAC指数收报8206.07点，升31.87点，升幅0.39%。日韩股市：日经225指数收涨3.37% 报49185.5点，韩国综合指数收涨1.76% 报3814.69点。
【特约大V】郭家耀：投资者观望贸易战消息 预料指数有望挑战26,200点阻力
金吾财讯 | 美股周一显着造好，中美贸易战忧虑舒缓，华府停摆有望结束，有利大市走势，三大指数均录得升幅收市。美元走势向上，美国十年期债息回落至3.98厘水平，金价再创新高，油价走势受压。港股预托证券普遍造好，预料大市早段跟随高开。内地股市昨日上升，内地第三季经济增长胜预期，沪综指高开高走，收市上升0.6%，沪深两市成交额有所缩减。港股表现向上，市场憧憬中美紧张关系缓和，带动大市显着反弹，指数重上25,800点水平，整体成交较前减少。外围气氛继续向好，投资者观望贸易战消息，预料指数有望挑战26,200点阻力，下方支持在25,200点水平。行业消息内地航空公司日前发布9月份营运数据，显示客运运力投入、旅客周转量、客座率等客运主要营运数据均呈上升态势。9月份南方航空(1055)客运运力投入同比上升4.43%；旅客周转量同比上升5.25%。中国东航9月客运运力投入同比上升3.63%；旅客周转量同比上升8.67%；客座率为87.57%，同比上升4.06个百分点。中国国航9月旅客周转量同比上升5.6%，平均客座率83.2%，同比上升3.5个百分点。市场分析指出， 9月份航企运力增速小幅放缓，客座率维持高位，票价同比开始转正。同时根据航班管家资料，国内线含油票价同比增长3.0%。往后展望，新航季时刻数同比持续收紧，景气呈现底部好转迹象，叠加反内卷和低基数，票价同比转正有望延续，同时油价下跌有望降低成本压力，改善航企盈利，带动板块估值回暖。(笔者为证监会持牌人士，本人及相关人士没持有上述股份)作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀
【券商聚焦】东方证券维持特步国际(01368)“买入”评级 指跑步领域未来成长空间有望进一步打开
金吾财讯 | 东方证券研报指出，特步国际(01368)公告三季度流水数据，主品牌特步零售同比低单位数增长（增速环比持平，同比去年三季度有所放缓），折扣水平7至75折（环比折扣持平，同比去年三季度略有加深），库销比在4个月至4个半月。分时间段看，该机构预计7/8月零售表现相对更好，9月受气温偏高影响相对较弱；分渠道看，预计线上表现好于线下，线上流水预计有两位数左右增长；分区域看，预计三线及以下城市表现好于高线城市流水；分品类看，预计核心产品跑步鞋销售依然有两位数以上增长，生活休闲类相对有一些挑战。该机构认为在今年相对疲弱的消费大环境下，公司主品牌这样的流水表现还是符合预期的。后续建议关注公司跑步领域产品的持续更新迭代以及在线下渠道层面的持续优化，比如关小店开大店的效果、比如在奥莱层面的渠道创新和拓展等。该机构指出，三季度索康尼流水同比增长20%+，增速环比二季度持平，与25Q1和24Q3相比有所放缓，与市场之前期待可能有一定差距。该机构判断25Q3的流水增速一方面与消费大环境有关，另一方面更重要的是与今年Q2开始公司主动调整电商产品结构和控制折扣有关（适当减少低价和高折扣的产品）。该机构认可公司对索康尼品牌的发展策略——注重维护品牌高端形象前提下的积极发展。公司依托品牌在精英跑步人群的影响力正在逐步丰富产品，未来成长空间有望进一步打开。该机构预计25年全年品牌仍能实现30%以上的销售增长，未来3年有望实现收入翻番的增长。该机构认为，公司主品牌多年在跑步领域的深耕带来的影响力在持续提升，第二增长曲线索康尼短期增速虽有波动，但中期发展仍有较大空间，同时户外品牌迈乐在赛道高景气下也有较好的潜在机会。该机构维持对公司的盈利预测，考虑到股本的变动，预计公司2025-2027年每股收益分别为0.49、0.56元和0.62元。参考可比公司，给予公司2025年15倍PE估值，对应目标价8.01港币（1人民币=1.09港币），维持“买入”评级。