【券商聚焦】西南证券首予贝壳(02423)“买入”评级 指公司新房经纪业务市占率有望增长
金吾财讯 | 西南证券研报指出，贝壳(02423)是中国最大的房产交易和服务平台，构建了经纪人合作网络，打破经纪人间的零和博弈。公司率先引入并践行“真房源”标准，截至2021年，公司楼盘字典包含约2.6亿套房产的综合信息，平台二手房交易真房源数量在中国排名第一，建立品牌信任度。同时AI赋能，贯穿“找客-选房-内容-交易-决策”环节，实现效率跃升。该机构指，新房经纪方面，开发商去化与库存压力加剧，渠道化趋势凸显，渠道分销渗透率及与平台的合作比例持续抬升。公司已成为房地产开发企业的首选合作伙伴，2025年前三季度新房业务GTV为6839亿元，同比增长11.3%。存量房经纪方面，二手房在整体住宅交易中的占比正持续抬升，根据住建部数据，2025年1-10月二手房成交占比抬升至45%，为贝壳的存量房业务提供更确定的增量来源。2025年前三季度，公司存量房GTV达1.7万亿元，同比逆市增长11.2%。该机构表示，公司新房经纪业务市占率有望增长，存量房经纪业务受益于二手房交易占比抬升，AI赋能提效；租赁与家装业务均已实现盈利，规模化效应持续提升，打造第二增长曲线。给予2026年38倍PE，按照0.89:1的汇率，对应目标价55.08港元，首次覆盖，给予“买入”评级。
【券商聚焦】开源证券维持心动公司(02400)“买入”评级 指春节等节庆活动有望带动国内老游戏流水提升
金吾财讯 | 开源证券研报指出，心动公司(02400)1月3日，《心动小镇》官宣新年联动知名IP“喜羊羊与灰太狼”，并将于1月24日启用以“瑞雪迎春”为主题的新年版本。新版本期间游戏计划推出每日登录奖励、累充奖励等活动，该机构认为活跃用户奖励、系列活动及联名有望提升活跃玩家数及ARPU，驱动流水增长。储备游戏中，开放世界MMO《仙境传说RO：守护永恒的爱2》（简称《RO2》）1月17日线下测试，据游戏葡萄公众号，截至2025年中，其前作是公司总流水最高的自研产品，该机构看好公司基于熟悉IP把《RO2》打造为新一款高流水游戏。2025H1TapTap国内月活达4363万人（同比+1%），用户活跃度同比提升。2026年待上线高关注度游戏众多，包括《洛克王国：世界》、《异环》等，该机构看好TapTap配合大作宣发实现用户拓展。2025H1TapTap收入高增（同比+33%）体现广告算法改进增益，该机构看好算法改进持续驱动增长。自2016年TapTap上线以来，公司持续打磨广告推荐算法，该机构认为基于领先算法外延布局的ADN业务有望快速成长。该机构认为，《心动小镇》作为3D社交建造游戏，玩家快速积累有助于打造更活跃的内容、社交生态进而提高留存度，亦为后续运营活动下流水进一步提升奠定基础。国际服官宣将联动全球知名IP《小马宝莉》，背靠国服超一年的运营经验及内容积累，该机构看好后续系列运营活动的推出驱动国际服流水厚积薄发。寒假、春节旺季将至，节庆活动有望带动国内老游戏流水提升；新游研发测试持续推进，上线或贡献大额增量。2026年众多游戏大作计划上线，叠加广告算法持续改进，TapTap有望维持高增。依托TapTap领先算法，ADN业务有望持续高增。该机构维持预计2025-2027年归母净利润为15.07/20.06/23.87亿元，当前股价对应PE25/19/16倍，维持“买入”评级。
中广核电力(01816)跌超3% 花旗指中国目前并无电力短缺情况 维持其“沽售”评级
金吾财讯 | 中广核电力(01816)股价走低，午后跌幅轻微扩大，截至发稿，报3.01港元，跌3.85%，成交额2.09亿港元。此外，对应A股中国光合(003816)跌0.52%，报3.86元人民币，成交额3.81亿元人民币。花旗发表报告指，虽然全球股市对核电相关投资概念变得更为乐观，主要受惠于美国等地核电厂开发增加，以满足数据中心日益增长的电力需求，但该行维持对中广核电力“沽售”评级，因中国目前并无电力短缺情况。目标价2.6港元。该行指，中广核电力在广东省(贡献其70-80%总盈利)的电价可能低于预期，因为竞争加剧，公司宣布将在当地电力销售中承担更多销售及分销成本；预计2026年单位铀燃料成本将按年上升，虽然升幅可能有限，因今年仅需更换25%的铀燃料。
【券商聚焦】招银国际予华润万象生活(01209)买入评级 指其具备长期持有价值
金吾财讯 | 招银国际研报指，预计华润万象生活(01209)FY25E收入同比增6.5% 至 182亿元，其中住宅板块受增值服务业务拖累同比持平，商业板块同比增13.8%主要由于购物中心业务收入受高基数影响增速放缓至18%（24年受一次性影响增30%）。预计公司核心净利润同比增10.8%至39亿元，基于基础物管毛利率保持稳定、购物中心毛利率持续提升及销管费用率有所节降。综合来看，该机构维持FY25-27E的收入预期不变，将核心净利润预期下调4%以反映更为合理的毛利率提升幅度。该机构将目标估值倍数上调9%至25倍以反映公司对住宅业务依赖降低，在物管板块内龙头地位强化，资金配置需求下其稀缺性溢价进一步凸显。目标价上调4%至53.96港元, 对应25倍 2026E PE。予买入评级。公司具备长期持有价值，全年业绩于指引区间下限兑现或带来股价回调，该机构建议投资者积极配置。
【券商聚焦】招银国际维持京东(09618)买入评级 料其4Q25业绩因高基数承压
金吾财讯 | 招银国际研报指，预计京东(09618)4Q25将实现总营收 3,492 亿元人民币，同比增长 0.6%，基本符合彭博一致预期；non-GAAP净利润为 4.84 亿元人民币，同比大幅下滑 96%，主要原因包括：1）外卖业务投资规模同比增加；2）4Q24国补形成高基数，叠加宏观环境承压，公司为刺激消费对电商业务追加用户补贴。该机构预计京东零售4Q25营业利润同比下滑 25%至 76 亿元人民币，下滑主因电商业务用户补贴加码。对于新业务板块，该机构预期4Q25亏损为 145 亿元人民币（3Q25：亏损 157 亿元人民币）。其中，外卖业务亏损有望环比收窄至 104 亿元人民币，受益于用户补贴优化和运营效率提升带动的单位经济模型改善，但该利好部分被京喜、国际业务等其他新业务的季节性投资增加所抵消。基于电商业务实际补贴规模超出该机构预期、外卖业务亏损收窄进度弱于预期，该机构将京东 2025 年营收/non-GAAP净利润预测分别下调 2%/9%。该机构的目标价下调至 46.8 美元，反映了盈利预测下修与估值窗口切换至 2026 年的综合影响。4Q25京东已完成 15 亿美元股票回购（2025 年全年累计回购 30 亿美元），体现公司仍坚定致力于提升股东回报。市场充分消化高基数带来的短期利空后，股东回报举措强化有望成为公司估值重估的催化剂。维持买入评级。
【券商聚焦】山西证券维持361度(01361)“买入-B”评级 指其零售流水延续健康增长
金吾财讯 | 山西证券研报指出，361度(01361)发布2025年第四季度经营数据。2025Q4，361度主品牌线下零售流水同比增长10%，361度童装品牌线下零售流水同比增长10%，361度电商平台零售流水同比增长高双位数。Q4，361度主品牌线下零售流水同比增长10%，361度童装品牌线下零售流水同比增长10%，361度电商平台零售流水同比增长高双位数。分品类看，本季度，公司新品密集发布，在跑步领域，全新竞速家族“飞燃5”“飞燃5FUTURE”上市；速湃家族3代全面升级。在篮球领域，尼古拉约基奇第二代签名篮球鞋“JOKER2”于美国首发，阿隆·戈登第六代签名篮球鞋“AG6”上市。Q4，公司当季新品平均零售折扣约7-7.1折，库销比保持在4.5-5个月区间，运营情况保持稳定。线上渠道方面，电商布局再提速，千家门店入驻淘宝闪购，开启即时零售新战略。线下渠道方面，截至2025年12月31日，公司在全国超品门店数量达126家，首家海外超品店于柬埔寨盛大开业，标志着品牌海外市场布局迈出新步伐，零售网络国际化与本地化运营能力持续深化。公司旗下芬兰户外运动品牌ONEWAY门店目前为6家，集中在东北、华北等户外需求旺盛区域。该机构维持盈利预测，预计公司2025-2027年EPS为0.62、0.69、0.76元，1月12日收盘价对应公司2025-2027年PE约8.4、7.5、6.9倍，我们预计公司凭借高质价比产品、超品店布局，零售流水有望持续稳健增长，维持“买入-B”评级。
【券商聚焦】邓声兴：恒指有望站上二万七
金吾财讯 | 恒指周二（13日）升239点或0.9%，报26848点。昨日强势的科网股个别发展，昨急升约半成的阿里巴巴(09988)再升3.6%，报159.9元；腾讯(00700)升0.7%，报627.5元；京东集团(09618)升0.4%，报117.4元；美团(03690)倒跌0.1%，报104.9元；百度(09888)倒跌1.6%，报142.4元；小米(01810)跌2%，报37.98元。康师傅(00322)跌4.3%，报11.91元，为最伤蓝筹；李宁(02331)跌2.6%，报19.1元。国际金价走高，紫金矿业(02899)升2.4%，报40.22元；汇控(00005)升1.9%，报126.4元；昨日爆升一成的阿里健康(00241)再涨2.8%，报6.54元。A股回软，上证指数收报4138点，跌26点或0.64%；深成指先收报14169点，跌197点或1.37%，两市成交合计连续3日超过3万亿元人民币。美股周二（13日）道指跌398点或0.8%，报49191点；标指下滑0.19%，报6963点；纳指挫0.1%，报23709点；反映中国概念股表现的金龙指数滑落1.86%，报7874点。欧股缺乏方向，德股升0.06%，英、法股分别跌0.03%及0.14%。美国劳工统计局(BLS)公布，12月份消费物价指数(CPI)按年升幅维持于2.7%，符合预期，按月上涨0.3%，亦与估算一致，期内扣除食品和能源的核心CPI按年升幅维持2.6%，与4年低位看齐，并略低于预期的2.7%，按月升0.2%，增幅少过预期的0.3%。亚太股市今早(14日)个别走，日经225指数现时报54326点，升777点。南韩综合指数现时报4709点，升16点。恒指有望企上二万七。阿里巴巴(09988)阿里巴巴股价表现强劲，市场对其AI商业化与核心业务韧性重估。公司动态显示AI与即时零售双轮驱动，战略投入持续深化，阿里云2025年Q3收入同比增长36%，生成式AI工作负载从试点转向规模化部署，企业客户采购意愿显着提升。达摩院持续优化通义千问大模型，推动AI在电商搜索、客服、内容生成等场景渗透。国际电商与供应链协同，2026年1月阿里国际数字商业集团与韩国新世界集团签署合作备忘录，推动逆向跨境电商，助力韩国品牌出海；菜鸟网络持续拓展全球物流网络。资本运作与生态布局，阿里云向海外客户开放通义大模型API服务，加速全球化部署。行业趋势方面，中国AI与云计算进入价值兑现期，即时零售重构消费场景，云计算市场规模从2021年3,229亿元跃升至2024年6,929亿元，年复合增长率超25%，AI商业化从B端向C端渗透，即时零售赛道进入整合期，平台转向效率竞争。未来展望盈利修复可期，估值具备上行空间。人工智能将继续是2026年中国互联网市场首要主题，阿里巴巴为行业首选，AI云服务需求强劲，海外市场成新焦点，整体而言阿里巴巴在AI驱动与业务优化下前景乐观，估值修复空间可期。 标价$180，止蚀价$151(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士
【券商聚焦】国泰海通：央行购金和黄金ETF持仓份额上升支撑金价 持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值
金吾财讯 | 国泰海通研报指出，委内瑞拉及中东地缘政治情况支撑黄金价格走势，美国失业率数据偏强。展望2026年，该机构认为央行购金和黄金ETF持仓份额的上升，将继续成为支撑黄金价格的重要因素。白银来看，伦敦白银租赁利率下降，库存上升，短期跟随黄金价格走势。铂由于美国关税预期有所走强。铜：美国12月就业数据虽喜忧参半，但仍体现美国经济的韧性，同时智利Mantoverde铜矿罢工持续，宏观预期向好叠加供给扰动下，铜价震荡偏强。展望后市，需关注特朗普对下任美联储主席提名的发酵对铜价的影响。矿端紧缺延续，需求端虽面临高价的影响，但较低的非美地区库存及美国“门罗主义”回归下的战略储备逻辑将放大价格向上弹性。铝：近期宏观预期偏强劲、流动性宽松与补涨行情共同推动铝价持续上行。基本面来看，供应端，日均产量随国内及印尼新投电解铝项目继续爬产有所提升；需求端，得益于中原地区环保管控在元旦后解除，铝板带箔开工明显回升，带动国内铝下游加工龙头企业开工率微幅上升0.2个百分点至60.1%。稀土：在政策和春节前备库需求回暖的双重影响下，稀土价格回升，其中中重稀土价格涨幅更为明显。该机构持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。
【券商聚焦】中信建投：持续看好战略金属投资机遇
金吾财讯 | 中信建投表示，近年来，资源民族主义逐步兴起、大国博弈过程中将战略资源“武器化”、供给刚性“显性化”以及需求受益产业巨变共同铸就了战略金属牛市格局，金属矿产资源是经济社会发展的重要物质基础，是为国计民生提供坚实支撑保障的“国之大者”。“当今世界正经历百年未有之大变局”，近年尤其是后疫情时代以来，全球政治、经济局势愈发动荡，稳固高效的全球供应链体系松动，全球化退潮趋势已现，这一背景下，对稀缺资源的掌握变得重要，其中关键战略性矿产资源已成为各国博弈的新“战场”。近期美军空袭委内瑞拉、特朗普听取对伊朗打击方案简报，进一步强化了金属资源的战略地位，该机构持续看好具备以下特征的战略金属投资机遇：（1）资源强稀缺性+供给强刚性、强脆弱性：地壳中稀有程度较高、储采比较低且经历常年过度开采的战略金属品种往往具备上述特征，而若叠加资源/供给地理分布集中度较高，则会为其天然赋予供给脆弱性所带来的“看涨期权”，此外，资源分布集中往往会由于资源国的资源民族主义以及战略资源“武器化”倾向，进一步为其带来战略属性的溢价。（2）需求受益产业巨变以及各国战略储备：战略金属是发展新质生产力所必需，将“主导未来”。面对全球新的技术革命浪潮，元素需求结构发生重大变化，战略金属需求迎来春天，新能源、新材料、人工智能等新质生产力将开启战略金属需求新周期。此外，“乱纪元”之下，全球资源供应安全饱受威胁，驱使各国及各生产环节抬升合意库存以应对潜在的供应中断风险，其中可用于军工行业的金属更是重中之重。
【券商聚焦】花旗维持快手(01024)买入评级 指可灵AI收入超预期 全年收入或超2.5亿美元
金吾财讯 | 花旗报告指出，快手(01024)宣布旗下可灵AI的12月收入2000万美元，此前已预期可灵AI在12月会有不错表现，这一结果仍略高于该行预期，预示着2026年的营收前景稳健。分析师Brian Gong等人在报告中称，12月的强劲表现可能得益于Kling Video 2.6的推出，该版本包含“动作控制(motion control)”这一新功能，在海外市场的AI生成视频内容中广受欢迎。花旗认为可灵全年收入可能超过2.5亿美元。尽管快手核心电商业务面临一些不利因素，但基于可灵AI的出色表现，维持对快手港股的买入评级。
【券商聚焦】交银国际维持荣昌生物(09995)买入评级 看好泰它西普和维迪西妥在海外注册研究上的进展
金吾财讯 | 交银国际研报指，荣昌生物(09995)宣布与艾伯维就RC148达成独家授权许可协议，后者将获得RC148大中华区以外开发、生产和商业化的独家权利，公司将收到6.5亿美元首付款、最高49.5亿美元的里程碑收款、以及两位数百分比的分级销售提成。该机构认为，这项交易对康方、三生等已BD出海的同靶点产品的短期直接影响较为有限，考虑到它们在临床进展上已取得先发优势。该机构指，艾伯维在肿瘤领域有强大的创新布局，能和RC148组成联用机会。例如，全球首款FRα ADC Elahere®（卵巢癌）、Emrelis（c-MET，NSCLC）、Temab-A（c-MET，在研NSCLC、CRC等）。在中国开展的早期临床研究中，RC148展现出优异潜质。基于对本次交易首付款和潜在里程碑收款的确认节奏，该机构上调公司2026-27年收入预测，基于DCF模型，该机构上调目标价至136港元，维持买入评级。随着关键产品相继BD出海，2026年该机构看好泰它西普和维迪西妥在海外注册研究上的进展，以及早期品种（包括RC148、RC118、新型ADC RC278等）在更多适应症上的推进，相关数据读出有望持续催化股价。
【券商聚焦】华泰证券：香港房地产市场保持复苏势头 看好占比高的港资房企的重估机遇
金吾财讯 | 华泰证券表示，香港房地产市场保持复苏势头。住宅方面，11月房价延续同环比上涨，租金再创历史新高，且12月中原地产领先指标显示房价仍在温和上涨；12月私人住宅成交量同比升幅在低基数下大幅走阔，2025年累计新房成交量创二十年新高，二手房成交量创四年新高、但尚未超过2021年的小高峰。商业地产方面，1-11月零售业销货价值同比止跌回升，推动11月零售业租金环比降幅显著收窄。该机构继续看好香港市场占比高的港资房企的重估机遇，有望在香港地产复苏的β趋势下迎来戴维斯双击，同时高股息率也带来一定支撑。
【券商聚焦】中信证券：预计2026年市场或将聚焦于“美国中期选举周期+全球需求回暖”的新叙事
金吾财讯 | 中信证券表示，政治与外交视角来看，相较于2025年市场关注的关税博弈，预计2026年市场或将聚焦于“美国中期选举周期+全球需求回暖”的新叙事，或带动地缘压力阶段性缓和。一方面，美国步入中期选举年，其对内政治议程的优先级或全面提升，加之对华关系处于战略缓冲期，全球地缘形势扰动烈度或阶段性缓和。另一方面，中期选举需要下，美国财政等经济政策预期强烈，为本土制造业复苏创造条件，叠加新兴经济体基本面韧性依然稳固，全球需求有望回暖。在此背景下，全球市场风险偏好至少在预期兑现或透支前有望维持高位。具体来看，中美关系有望维持“斗而不破”的阶段性平衡，中欧方面或受欧盟“去风险”扰动但全局影响有限，中日方面风波或难短期平息，中韩、中澳关系有望趋于平衡，新兴市场需求料仍将保持活力，俄乌和谈尚不明朗，中东局势有望波折中趋稳。
【券商聚焦】中信证券：今年AI医疗的商业化确定性有望增强
金吾财讯 | 中信证券认为，2026年AI医疗的逻辑发生了根本性的变化，核心在于今年AI医疗的支付方更加明确，而且支付力更强。因此，今年AI医疗的商业化确定性有望增强，并打开AI医疗商业化的空间。该机构建议重点关注AI制药、基层AI医疗应用、医疗数据流通交易、AI病理诊断、AI医疗模型和C端拓展渠道这五大主线和相关标的。1）AI制药方面，技术已实现较大突破，未来有望在临床中产生显着正向影响。2）基层AI医疗应用方面，在“强基工程”专项财政资金支持下，基层医疗信息化和AI医疗的支付确定性开始提升。3）医疗数据流通交易：医疗数据持有方迎来价值重估，医疗数据流通交易市场前景广阔。4）AI病理诊断：医保成为AI病理支付方，商业化潜力有望兑现。5）AI医疗模型和C端拓展渠道：模型能力持续提升，B端C端商业化空间广阔。
【券商聚焦】中信证券：美国中东战略调整及伊朗乱局不改中国与中东经贸合作持续深化的整体趋势
金吾财讯 | 中信证券表示，整体上，美国战略对中东局势走向具有重要影响，特朗普政府的外交战略呈现“整体战略收缩”与“局部干预增强”并行的特征。在近期伊朗骚乱事件爆发后，特朗普政府或正考虑多个干涉方案。回顾历史，伊朗类似事件往往引发美伊关系恶化、伊朗经济承压，并常对原油供给预期造成影响，但近年来市场对此的定价在边际钝化。为展望伊朗局势的潜在走向，根据美国介入方式与程度不同，该机构判断伊朗局势理论上可能存在“暗中介入-骚乱持续”（基准情景）、“外交谈判-局势平息”（乐观情景）及“军事干预-局势升温”（极端情景）三种潜在走向。为展望其对市场的潜在影响，该机构复盘了1970年以来中东地区八场重大冲突的市场影响，可总结为以下规律：避险资产黄金较美元更优，油价长期仍看供需，美股表现与美国军事介入程度和战局走势直接相关，而对中国资产并无显著影响。就对华影响而言，美国中东战略调整及伊朗乱局不改中国与中东经贸合作持续深化的整体趋势。
【券商聚焦】中信证券：韩国扩大服务消费的经验是值得中国参考的案例
金吾财讯 | 中信证券表示，韩国近三十年消费总量稳健扩张、服务消费占比提升，发展享受型服务消费需求持续增长。韩国政府在世纪之交的深入改革对此功不可没，其扩大服务消费的经验值得中国参考。在需求侧，韩国政府普及了社会保障安全网，且渐进式缩短了劳动者的标准工作时长。在供给侧，韩国通过“文化立国”战略成功创造了“韩流经济”，并以深入的制度改革系统性优化了服务产业营商环境。我们相信中国在适当的政策引导下充分具备扩大服务消费的能力，在需求侧应健全社会保障体系、落实劳动者休息权、着力提高居民收入，在供给侧应加快推动服务业扩能提质、构建高水平社会主义市场经济体制并充分释放服务产业的市场活力。
【特约大V】郭家耀：短线资金进行获利回吐 预料指数短期在26,000至27,000点水平整固
金吾财讯 | 美股周二回落，美国最新通胀数据较预期温和、带动大市早段向好，其后由高位回落，三大指数均录得跌幅收市。美元走势向好，美国十年期债息上升至4.18厘水平，金价高位回落，油价表现继续向好。港股预托证券温和向好，预料大市早段变动不大。内地股市昨日下跌，沪综指高开低走，收市下跌0.6%，沪深两市成交额连日超过三万亿元水平。港股昨日先升后回，指数裂口高开后，一度升破27,000点水平，其后跟随内地股市回落，收市升幅有所收窄，整体成交保持活跃。蓝筹股大致向好，科技股先升后回，短线资金进行获利回吐，预料指数短期在26,000至27,000点水平整固。行业消息科技媒体The Information报道， DeepSeek有望于2月中旬正式推出新一代旗舰级大模型V4。市场普遍预期V4将在编程能力、超长代码处理及推理可靠性等多个核心维度实现显着突破，或再度成为全球AI竞争格局的重要变数。V4为2024年12月发布V3模型的迭代版本，据DeepSeek内部初步基准测试显示，V4在程式码生成任务上的表现，已超越包括OpenAI GPT系列及Anthropic Claude在内的多个主流模型，尤其适用于复杂软体项目与工程级开发场景。消息人士表示，V4在处理与解析极长程式码提示词方面取得技术突破，对专业开发者具备显着应用价值。除编程能力外，V4在训练全流程中对数据模式的理解能力亦获优化，且在多轮训练后未出现明显效能衰减问题，这意味模型在规模扩张及长时间使用下，仍能维持稳定表现。V4输出的答案逻辑更严谨、推理过程更清晰，反映其推理能力较前代更为可靠。机构指出，中国大模型产业正迈向系统化布局与生态构建阶段，并受算法、算力、数据及政策多重推动，V4发布有望成为新一轮行业催化剂，带动资金持续流入人工智能相关股份。(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀
【券商聚焦】建银国际维持百度(09888)“优于大市”评级 指分拆昆仑芯成功将有助释放人工智能业务潜力
金吾财讯 | 建银国际发表研究报告，如果百度(09888)分拆昆仑芯上市成功，将有助于释放百度人工智能业务潜力，并对股价产生正面影响。根据该行情境分析，预测昆仑芯100%股权的估值可能在400亿美元至570亿美元之间；百度目前持有昆仑芯60%的股份，预计上市后昆仑芯仍将是百度的子公司，基于480亿美元的估值预测中位数，意味昆仑芯的估值可能达到290亿美元，约占百度最新市值的59%。目前，昆仑芯业务隶属于云业务板块，相关业务2026年预测市销率4.5倍的估值，将其估值定为200亿美元。如果单独对昆仑芯进行估值，并应用30%的持有折让，则其股价可能比该行目前目标价存在30%的上涨空间。惟该机构尚未就昆仑芯进行单独估值。该机构上调百度港股目标价13.7%，由140.3港元升至159.49港元；美股目标价则由141.26美元升至164美元。投资评级维持“优于大市”。
【券商聚焦】摩根士丹利：药明康德(02359)2025年收入按年升近16% 仍将其列为首选股份
金吾财讯 | 摩根士丹利发研报指，药明康德(02359)2025年收入按年升15.8%至455亿元，盈利升102.7%至192亿元，经调整非国际财务报告准则盈利升41.3%至150亿元。期内来自持续经营的收入按年升21.4%，胜管理层预期的17%至18%，主要基于化学业务的后期研发和商业化合约，以及TIDES业务表现优异。同时，年内公司确认两项重大一次性收益，包括减持药明合联部分股权带来的处置收益约42亿元，以及出售旗下检测业务录得约14亿元收益。大摩仍将药明康德列为2026年首选股份，予其A股目标价130元，评级“增持”，未来催化剂包括券商会议上更新的业务展望，以及地缘政治逆风的缓和。
【券商聚焦】富瑞维持大家乐集团(00341)“持有”评级 指港快餐营运转型需时 料上升空间有限
金吾财讯 | 富瑞研报指出，大家乐集团(00341)截至2026年9月底止半年度业绩弱过管理层及富瑞预期，主要因为来自香港的快餐店表现疲弱，受竞争加剧及消费者旅游影响，特别是北上消费，报告引述管理层，正推出业务转型计划，同时表现较佳分部增长会加快。业绩公布后，富瑞调低对大家乐3月底止2026-2028年财年度收入预预测3-4%，盈利预测则分别调低52%、51%及44%，并预期毛利率改喜低于预期，新目标价5.15元，等同2026年/2027财年度预测市盈率 29倍及26倍，股息率料约4%，因本港快餐营运转型需时，料上升空间有限，维持“持有”评级。富瑞调低目标价24.4%，由6.81港元降至5.15港元。