【券商聚焦】国海证券首予MiniMax“买入”评级 指其全模态布局具稀缺性
金吾财讯 | 国海证券发布研报指，首次覆盖MiniMax(00100)，给予“买入”评级。 研报指出，MiniMax是全球头部全模态AI基模厂商，在文本、音频、视频领域推出全球领先模型，如MiniMax M3、Hailuo视频生成模型等。其全模态布局具备稀缺性，不同模态间相互赋能，有望在原生多模态领域构筑竞争优势，并应用于具身智能、工业仿真等场景。公司同时推进M2.7/M3模型，兼具性价比与高端化，M2.7凭借低激活参数实现高效Agent任务，海外推理毛利率突破40%；M3实现百万上下文与原生多模态理解，能力和定价提升，目标成为Tokens基础设施。 组织层面，MiniMax拥有精简、扁平高效的研发团队，模型迭代迅速，形成“模型-产品-商业化”一体化路径。商业化方面，通过MaaS开放平台与AI原生应用（Talkie、海螺AI、Agent等）驱动ARR高速增长，2025年ARR已达数亿美元。研报预测2026-2028年收入分别为3.62/8.05/15.64亿美元（单位美元），同期Non-IFRS净利润预计为-4.06/-4.45/-3.30亿美元。核心看点在于MiniMax M3万亿参数版本与Hailuo 03的发布将验证其迈向全球Top Player的能力。研报认为，全球AI Agent与视频生成赛道具备万亿美元级市场潜力，MiniMax凭借全模态能力与高效组织，有望实现非线性增长。风险提示包括行业竞争加剧、版权诉讼、AI发展不及预期、财务状况承压等。
【券商聚焦】国投证券维持绿叶制药(02186)“买入-A”评级 指LY03015具大单品潜力
金吾财讯 | 国投证券发布研报指，绿叶制药(02186)创新药LY03015治疗迟发性运动障碍的中国II期临床研究取得积极结果。该研究共纳入121例中重度患者，按1:1:1:1比例随机进入5mg、10mg、20mg及安慰剂组，连续给药6周。结果显示，20mg组在6周末异常不自主运动量表有效率高达76.5%，较公开报道的一线治疗药物历史数据接近翻倍；三个试验组主要终点评分平均降低4分以上，停药后回弹幅度较小，安全耐受性良好。 研报认为，LY03015有望克服现有VMAT2抑制剂在治疗中的多项临床痛点，看好其上市后对现有药物的替代。按中性假设替代率达50%，其销售峰值有望达41.36亿美元，具备大单品放量潜力，创新药管线价值逐步兑现。 财务方面，研报预计公司2026-2028年分别实现归母净利润7.26亿元、8.71亿元、10.40亿元，分别同比增长17.33%、19.94%、19.40%。给予“买入-A”投资评级，按2026年PE20倍及人民币/港币1.1503汇率换算，6个月目标价为4.14港元。风险提示包括产品研发及审批速度低于预期、产品降价超预期、海外BD授权不及预期等。
【券商聚焦】东吴证券维持理想汽车-W(02015)“买入”评级 指公司推进软件与具身智能
金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，理想汽车-W(02015)举办Livis Day软件与具身智能发布会，系统披露软件、基座模型与自研芯片进展。研报维持公司“买入”评级。 核心逻辑方面，研报认为本次发布会的核心看点在于产品范式的重构：公司将具身智能汽车定义为电动车、职业司机、AI计算机与生活助手四重属性合一的单一产品。公司规划2026年下半年OTA以7月、9月、12月三个节点为主线，7月智驾效率提升约30%，9月聚焦像人一样操作，12月目标安全与效率超越人类。2026Q4理想智驾模型对齐特斯拉FSD V14。 财务与业务焦点上，研报指出公司自研芯片马赫M100为全球首款数据流架构端侧车载AI芯片，采用5nm车规工艺，单芯1280TOPS，同功耗下UniAD帧率约为Thor-U的3.8倍。智能座舱全球首发高通骁龙8797平台，音响升级至9.3.6方案。基座模型方面，语言智能推出原生Agent模型马赫Mind-Pro，机器智能迈入马赫VLA时代，算力、数据、模型三变量Scaling Law涌现。公司已实现芯片、编译器、操作系统、AI算法与域控制器全栈自研。盈利预测方面，研报维持公司2026/2027/2028年营业收入预期分别为1144/1737/1840亿元，同比分别+2%/+52%/+6%；归母净利润分别为-22/28/53亿元；EPS分别为-1.04/1.31/2.43元。研报认为公司推进软件与具身智能，拥抱AI落地可期。风险提示包括：乘用车价格战超预期、终端需求恢复低于预期、L3级别智能驾驶政策推出节奏不及预期。
【券商聚焦】东方证券：巨子生物(02367)医美业务破局与护肤基本盘改善
金吾财讯 | 东方证券发布研报指，巨子生物(02367)近期核心投资看点来自医美业务破局与护肤基本盘改善，维持“买入”评级，目标价43.07港元。 医美业务方面，公司于2026年6月9日推出首款重组I型胶原蛋白三类医疗器械“可丽金芯生”，此举标志着从生活美容向专业医美的跨越。该产品采用毕赤酵母真核表达体系，序列含753个氨基酸且100%与人体同源，具备180天长效抗衰能力。东方证券认为，该产品将助力公司构建械三、械二及护肤品的全品类矩阵，覆盖医疗美容、生活美容及家庭美容全场景。 护肤基本盘方面，短期经营数据显现拐点：据爬虫数据，5月可丽金抖音GMV同比实现双位数增长；渠道结构优化，自播与商品卡GMV占比提升；新品周期开启，可复美4月上市的“超透棒”首周全渠道自营GMV突破3000万元，可丽金在26Q2推出的胶卷小金瓶等产品后续销售值得期待。 基于2025年报并考虑两大品牌表现及医美新品上市，东方证券调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为20.94/22.99/25.53亿元。按可比公司2026年调整后平均19倍PE，给予目标价43.07港元。报告同时提示行业竞争加剧、终端消费需求减弱及新品销售不及预期等风险。
【券商聚焦】中泰证券维持中国财险(02328)“买入”评级 指其为高息红利股
金吾财讯 | 中泰证券发布研报指，维持中国财险(02328)“买入”评级。该行指出公司是“有业绩没抛压的高息红利股”，港股通持股量迭创新高，6月15日Capital Group举牌，最新H流通股持股比例达6.07%，显示机构看好。公司既无宽基指数减持压力，亦无A股下跌对H股映射压力。预计1H26公司承保利润率持续改善。新车销量承压对保费影响可控，全年车险增速持平，COR持续改善源于费用率压降和新能源车险出险率优化。首批执行“报行合一”的企财险、雇主责任险等预计全年综合费用率下降2个百分点左右，对非车险COR影响不到1个百分点，对应全年非车险承保利润贡献约12亿元。近期上海陆家嘴论坛上，总局局长提及坚定推行“报行合一”，财险业承保环境预计延续改善。 股息有保障，估值吸引力较高。当前股价对应2026年预计股息率达5.4%，PB为0.96倍，估值处于舒适区。低利率环境下，财险公司“短负债长资产”久期格局下净资产预计小幅受益，同时降低险资南下股息率合意水平。该行维持盈利预测，预计2026年至2028年净利润分别为416.60、442.04和466.91亿元，同比增速3.2%、6.1%和5.6%，对应ROE分别为13.7%、13.3%和13.0%。
【券商聚焦】中泰证券维持越秀地产(00123)“买入”评级 指其土储结构持续优化
金吾财讯 | 中泰证券发布研报指，越秀地产(00123)业绩短期承压，投资聚焦核心城市，土储结构持续优化。3月31日公司发布2025年年报，全年收入约864.6亿元人民币，同比增0.1%；股东应占利润0.6亿元，同比降94.7%。利润下滑主要因毛利率7.8%，同比降2.7个百分点，以及计提发展中物业及持作出售物业减值15.7亿元（较2024年22.7亿元收窄）。销售金额1062.1亿元，同比降7.3%，销售面积降24.7%，均价约36000元/平米升23.3%，克而瑞行业排名第9。2025年新增25幅土地，建筑面积约278万平方米同比增2.4%，一线城市新增土储占比68%。截至年末总土储1855万平方米，一、二线城市占比94.4%。财务方面，剔除预收账款后的资产负债率65.5%，净借贷比率54.9%同比升3.2个百分点，现金短债比1.7，三道红线维持绿档。全年加权平均借贷年利率3.1%较去年3.5%下降；境内发行29亿元债券，境外发行28.5亿元点心债，融资渠道畅通。中泰证券指出，公司作为广州国资背景房企，销售位列行业头部，优质土储为平稳发展奠定基础。考虑到行业下行导致结转规模下降、毛利率承压，预计2026-2028年EPS分别为0.02、0.03、0.06元人民币（原预测2026-2027年EPS为0.32、0.36元）。当前PB估值0.3倍处于较低水平，维持“买入”评级。风险提示：销售不及预期、行业下行超预期、引用数据滞后或不及时。
【券商聚焦】中银证券首予蜜雪集团(02097)“增持”评级 指其下沉市场优势显著
金吾财讯 | 中银证券发布研报指，首次覆盖蜜雪集团(02097)，给予“增持”评级。 研报认为，蜜雪集团是我国现制茶饮第一品牌，截至2025年全球门店总数约6万家，其中三线及以下城市门店占比达58%，在下沉市场具备强竞争优势。伴随行业步入成长后期，公司有望享受下沉市场开拓带来的收益。同时，公司积极布局现磨咖啡（旗下“幸运咖”2025年突破万店）、海外现制茶饮（海外门店约4500家，东南亚主导，并已进入哈萨克斯坦、美国等地）及品牌IP（“雪王”已成现象级IP），多成长曲线有望构建。 核心商业模式上，公司收入97%以上来自向加盟商销售物料，加盟商生态与供应链（核心食材100%自产）构成长期竞争壁垒。品牌IP则有助于控制销售费用并增强消费者情感联结。 财务与估值方面，中银证券预测公司2026-2028年营收分别为390/445/499亿元，归母净利润分别为66/74/81亿元，对应PE为13.8/12.3/11.1倍。参考可比公司（古茗、茶百道、沪上阿姨），公司估值贴近平均水准，但考虑到下沉市场增长红利、出海领先布局、供应链壁垒及IP变现空间，首次覆盖给予增持评级。 风险提示包括市场竞争风险、宏观环境变化风险、地缘政治因素影响扩张预期、食品安全风险及原材料价格波动风险。
【券商聚焦】华源证券维持天工国际(00826)“买入”评级 指三大成长曲线逐步清晰
金吾财讯 | 华源证券发布研报指，天工国际(00826)从传统特钢龙头迈向高端材料平台，PCB微钻、核聚变材料及钛合金三大成长曲线逐步清晰。研报认为，PCB微钻有望打造公司新的成长曲线。公司推进适用于PCB等精密加工领域的微孔加工刀具及棒料产品研发。PCB钻针是核心耗材，对材料要求极高，全球高端超微径钻针市场长期被海外企业占据。公司正依托自身材料研发及制造优势切入微钻及棒料市场。 核聚变材料方面，公司近期在国内首次实现304B7粉末冶金高硼钢产业化开发，解决传统高硼钢强度和韧性不足的问题。高硼钢可作为核工业关键中子吸收材料应用于核聚变与核裂变领域。公司产品已获国际热核聚变实验堆（ITER）项目关注，并完成复杂结构件试制及样品送测。 钛合金方面，公司先后与大族激光、立讯精密等龙头围绕钛合金板材、粉末、3D打印及消费电子轻量化应用进行合作探讨。钛合金正从航空航天向折叠屏手机、智能穿戴等消费电子渗透，3D打印打开钛合金粉末空间。 盈利预测与评级：公司是全球工模具钢领军企业，通过粉末冶金与钛合金前沿技术平台卡位新能源汽车一体化压铸、消费电子及航空航天等高增长赛道，新增推进PCB钻针研发。华源证券上调公司2026/2027/2028年归母净利润至7.51/9.25/10.87亿元（前值6.87/8.75/10.32亿元），同比增长87.7%/23.1%/17.5%，维持“买入”评级。风险提示：下游需求波动、原材料价格波动、技术迭代与市场竞争加剧。
【券商聚焦】华泰证券维持百胜中国“买入”评级 指收购必胜客中国具积极意义
金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，百胜中国(09987)拟以12亿美元现金收购Yum! Brands旗下Willow Glade Investments, LLC全部股权，从而取得必胜客品牌在中国大陆的自有知识产权及独家运营权。该交易将使百胜中国从必胜客中国大陆的独家特许经营商转变为品牌所有者，具备更高战略灵活性。华泰证券维持“买入”评级，港股目标价496.94港元，美股目标价63.42美元。 本次收购对价及估值水平合理。以截至2026年3月31日止最近十二个月必胜客应付的特许经营费为基准（假设16.5%适用税率），交易隐含市盈率约19.5倍，较可比公司最新TTM市盈率中位数23.5倍折让约17%。公司计划通过现金及债务融资组合支付，考虑截至2026年第一季度末在手净现金约21亿美元，预计不影响股东回报计划。 潜在收购兼具短期与长期积极意义。短期方面，2024及2025财年必胜客业务应付的特许经营费（税前）分别达人民币4.78亿元及4.94亿元，交易完成后该费用将转化为净利润，预计交易结束次年全国EPS将有中单位数比例增厚。长期方面，成为品牌所有者将赋予公司更大经营策略灵活性，推动菜单、门店模式等方面的创新；特许经营费节省亦将提升必胜客单店经济模型、降低开店门槛。 经营层面，2026年第一季度必胜客同店销售增速同比-1%，其中客单价/交易量分别-5%/+5%，同店交易量连续第13个季度正增长。必胜客餐厅利润率15.0%，同比提升0.6个百分点，经营利润率11.2%，同比提升1.1个百分点，连续第八个季度提升。品牌扩张稳健，Q1净增门店207家，必胜客WOW新业态门店达390家，同比翻番。 盈利预测方面，考虑潜在收购暂未落地，暂不纳入假设范围。华泰证券维持公司2026-2028年归母净利润预测为10.15/10.79/11.63亿美元，对应EPS分别为2.92/3.11/3.35美元。参考可比公司2026年一致预期PE 17倍，考虑运营能力精进及盈利水平上行，给予2026年22倍PE，对应港股目标价496.94港元，美股目标价63.42美元。风险提示：拓店稀释同店收入；拓店节奏放缓；新业态表现不及预期。
【券商聚焦】申万宏源首予创想三维(03388)“买入”评级 指其为全球第二大消费级3D打印公司
金吾财讯 | 申万宏源发布研报指，首次覆盖创想三维(03388)，给予“买入”评级。研报指出，公司是全球第二大消费级3D打印公司，2025年按GMV计市占率11.2%。公司构建“硬件+软件+平台”生态闭环，营收从2022年的13.46亿元增至2025年的31.27亿元，同比增速36.65%。 研报认为核心看点有三：一是多品类硬件协同，3D扫描仪2025年全球GMV市占率45.3%位列第一，激光雕刻机出货量全球第四；耗材业务对标“主机引流+墨盒盈利”模式，受益于设备保有量增长，耗材收入快速扩张，毛利率从2023年30.0%提升至2025年35.5%，成为第二成长曲线。二是“创想云”与“Nexbie”双平台战略，创想云注册用户超620万、模型超270万个，Nexbie专注3D打印成品交易，两大平台收入具备高增潜力，构成第三成长曲线。三是AI降低建模门槛，消费级3D打印加速向大众渗透，预计2026E-2030E全球产业规模CAGR达33.2%。 财务预测方面，研报预计2026-2028年归母净利润分别为1.78、3.08、5.05亿元，对应PEG为0.74，低于可比公司剔除华曙高科、铂力特后PEG均值（1.53）考虑AH折价后的1.22。风险提示包括行业竞争、海外出口、汇率波动、经销商管理及知识产权诉讼等。
【券商聚焦】西南证券：英矽智能(03696)核心管线III期临床启动 若成功上市有望成颠覆性疗法
金吾财讯 | 西南证券发布研报指，英矽智能(03696)于2026年6月13日召开核心管线Rentosertib（ISM001-055）用于治疗特发性肺纤维化（IPF）的III期临床试验研究者会议。Rentosertib是全球首款完全由生成式AI发现并完成IIa期临床的候选药物。研报核心投资逻辑在于，Rentosertib的IIa期临床数据显示出逆转病程的潜在疗效趋势：最高剂量组（每日一次60mg）患者的用力肺活量（FVC）较基线平均提高98.4毫升，而安慰剂组下降20.3毫升，差值达118.7毫升。当前已获批IPF药物（吡非尼酮、尼达尼布、那米司特）仅能延缓FVC下降，且存在显著不良反应。即将开展的III期临床试验计划招募320名IPF患者，评估每日一次用药持续52周的有效性和安全性，由徐作军教授担任Leading PI，钟南山院士和陈昶院长担任Co-Leading PI。若成功上市，有望成为颠覆性疗法。 财务与业务方面，公司2025年药物发现及管线开发业务收入承压，主要系BD节奏导致收入确认延迟，2026年至今已实现1亿+美元首付款收入。软件解决方案业务2025年收入491万美元，同比增23.75%，已与全球前20大药企中的13家建立合作关系。研报预测2026-2028年收入分别为160、218、284百万美元，归母净利润分别为-7、17、32百万美元。主要风险包括创新药研发和商业化不及预期、竞争加剧、行业政策变化。
【券商聚焦】国泰海通：陆家嘴论坛新政启幕，继续看好券商板块
金吾财讯 | 国泰海通证券研究指，6月17日上午，2026陆家嘴论坛正式启幕，中国人民银行，金融监督管理总局，证监会主要领导均作出重要讲话，并在券商、保险与金融科技领域均有重要政策部署。而本次政策预计对券商投融两端均产生显著影响，保险以严监管防风险为核心导向，数币场景与期货品种有望丰富。25年社融增量中，债券与股票占比首次超过贷款，中国金融结构正在发生深刻变化。“两创板”改革扩容、主动ETF等产品落地将带动资管与财富管理业务扩容，非银流动性支持工具与资本市场监管规则也将进一步夯实行业经营稳定性；保险领域以严监管规范行业竞争、推动价值转型；多元金融层面，数字人民币离岸应用场景加速拓展，人民币国债期货等工具落地，将持续释放跨境支付、期货业务的发展需求。该机构称继续看好券商板块，投资端与融资端双向共振，财富管理、国际业务和科创跟投获政策支持。头部险企在防风险背景下韧性更强，更加看好获政策支持的多元金融相关标的。
【券商聚焦】中原证券：券商行业仍处上行周期
金吾财讯 | 中原证券研究指，2026年以来券商指数持续弱势运行，跑输沪深300指数。券商板块出现全面调整，仅个别个股逆市有所表现，板块平均P/B回落至1.1x-1.2x倍的相对低位区间。在提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能，以及“稳定和增强资本市场信心”的政策定调下，2026年下半年资本市场整体运行有望保持相对强势，证券行业将持续处于本轮上升周期中，全年整体经营业绩有望在2025年的相对高基数下稳中有升，维持行业“同步大市”的投资评级。在整体经营业绩有望稳中有升的预期下，券商板块平均估值持续走低的空间相对有限，板块将在当前的低位区间蓄势震荡整理以酝酿新的投资机会并等待新的走强契机，后续能否有效转强尚待行业基本面与政策面产生共振。建议关注龙头类上市券商A+H股、逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商、财富管理业务与机构经纪业务均较为突出的上市券商、个股估值明显低于板块平均估值上市券商。重点推荐公司：中信证券、广发证券、招商证券、方正证券、长江证券、国金证券。
【特约大V】邓声兴：沃什鹰声嘹亮，港股料承压
金吾财讯 | 恒指周三(17日)收市报24312点，跌181点或0.74%。大市全日成交2704亿元。国指跌96点或1.17%，报8144点；科指升10点或0.22%，报4669点。汽车股捱沽，理想汽车(02015)跌3.8%，报53.9元，是最伤蓝筹；吉利汽车(00175)跌2.8%，报19.04元；比亚迪(01211)跌2.6%，报81.9元；小鹏集团(09868)跌3.1%，报53.35元。中国汽车工业协会总工程师叶盛基早前表示，未来随着新能源汽车市场逐步成熟，相关税费政策或将进一步调整和优化。近期表现强势的建滔积层板(01888)遭建滔集团(00148)减持，建滔积层板股价先跌后升，全日升3.1%，报88.55元；建滔集团升17.7%，报116.5元。汽车无线传感SoC(系统级芯片)公司SENASIC(琻捷电子)(06675)首挂，收报41.7元，较招股价18.36元，升1.3倍。道指周三(17日)收市报51492点，跌507点或0.98%；标普500指数报7420点，回吐91点或1.21%；纳指报26021点，滑落354点或1.34%；个股方面，SpaceX股价先升后回，涨近6%后收市倒跌5%，Meta挫5.4%，亚马逊及微软跌幅均超过3%，Salesforce下滑4.1%，为跌幅最大道指成份股。Caterpillar抽高1.1%，为表现最强道指成份股，高盛和摩根大通上扬约0.7%；英特尔跃升3.5%，美光进账2.2%，超微半导体(AMD)走高1%。亚太股市今早(17日)个别走，日经225指数现时报71142点，升1240点或1.77%。台湾加权指数现时报46407点，升530点或1.16%。沃什鹰声嘹亮，港股料承压。(笔者未持有上述股份)澜起科技(06809)澜起科技2026年第一季度业绩营业收入按年增长19.51%至14.61亿元人民币，归母净利润更大幅攀升63.77%至8.47亿元，毛利率显着改善至69.79%，主要受惠于DDR5第三代及第四代RCD芯片出货占比持续提升，高毛利互连类芯片收入占比达19.0%且毛利率高达71.5%，规模效应释放推动成本端持续优化。集团作为全球内存接口芯片龙头，市占率达36.8%位居全球第一，产品覆盖DDR4及DDR5全代际，客户涵盖三星、SK海力士、美光等全球顶尖存储厂商，技术壁垒构筑寡头垄断格局。近期集团成功向客户送样DDR5第六子代RCD芯片，传输速率高达9200MT/s，领先行业一个子代，进一步巩固其技术领导地位；同时PCIe6.0Retimer芯片已进入测试验证阶段，CXL3.1MXC芯片亦已向主要客户送样，高性能运力芯片产品矩阵日趋完善。摩根士丹利与高盛相继看好存储行业处于健康重置期，澜起科技凭藉其JEDEC董事会成员的标准制定话语权、全球寡头垄断的竞争格局，以及从内存互连向PCIe/CXL/以太网全栈互连解决方案延伸的清晰路径，有望在AI算力基建浪潮中持续受惠，后市可乐观跟进其新产品商业化及产能释放进度。目标价500，止蚀价$300(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席 邓声兴博士
【券商聚焦】中国银河：下半年供给约束犹存，煤价有望继续抬升
金吾财讯 | 中国银河证券研究认为，经过2025年下半年“反内卷”超产核查、2026年上半年印尼限制出口、美伊冲突推高国际能源价格，以及山西煤炭事故后安监趋严影响，过去一年煤价中枢逐步抬升。该机构预计下半年供给约束依然存在，而电煤、化工煤等需求较去年有望提升，煤价有望继续抬升。
【券商聚焦】中国银河：看好26H2海内外化工品补库需求释放
金吾财讯 | 中国银河证券研究指，地缘局势扰动全球石油供应，26H2原油价格静待霍尔木兹海峡通行消息指引。该机构认为，在海峡解封前，预计Brent油价中枢或在100美元/桶附近；在海峡逐步恢复通行后，Brent油价中枢或回落至80美元/桶附近。一方面，当前国内化工企业对资本开支保持谨慎态度，海外落后产能正加速出清，供给端“东升西落”趋势显著。另一方面，政策持续刺激内需，同时化工品出口动能正在释放。该机构称看好26H2海内外化工品补库需求释放，以及行业业绩改善，建议关注化工板块配置价值。
【券商聚焦】中信证券：厄尔尼诺将至，重视饮料行业投资机会
金吾财讯 | 中信证券研究指，据国家气候中心，预计2026年夏秋季将形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，全国大部地区气温偏高、南方降水偏多。结合历史经验，高温天气对饮料销售有明显提振作用，降水或短期干扰销售节奏，但影响程度通常弱于气温。考虑2025H2行业基数相对较低，2026年旺季饮料企业销售表现值得期待。该机构预计，包装水、无糖茶、碳酸饮料最为受益，能量饮料、运动饮料及有糖茶亦有望受益。
【券商聚焦】中信证券：配置上重视有色、化工等全球定价周期品跌出的性价比
金吾财讯 | 中信证券研究认为，进入六月，关键宏观数据对权益市场的波动率影响明显增大，又到了宏观交易最有效的时间点。事件研究显示，FOMC、美国非农与中国PMI是最强的波动放大器，且进入2026年宏观事件驱动的波动幅度明显走阔。6月18日FOMC是关键节点，在先前各项北美宏观数据的扰动后，鹰派空间已被price-in，任何偏鸽言论都是超预期指引。全球定价的周期品是当下最好的宏观交易品种，既承接全球商品β、又叠加流动性因子，从事实上来讲对宏观的敏感型也要高于大盘。从估值看，中国非AI周期品从全球视角看是价值洼地，商品在涨股价却在跌，且比海外同行跌得更多，该机构认为很多已提前定价更多负面预期，宏观叙事一旦扭转弹性会更高。配置上重视有色（如铜、锡、钴）、化工（如MDI、染料、磷化工、制冷剂）等全球定价周期品跌出的性价比。
【券商聚焦】中信建投：草铵膦正加速走向除草剂产业中心
金吾财讯 | 中信建投研究指，致癌风险致使草甘膦在全球范围内面临愈发严重的监管压力，“双草”之一的草铵膦则有望逐步走到除草剂产业中心，打开更大市场空间。草铵膦在抗性替代、高性价比、登记扩张等因素驱动下需求正经历高速增长，而供给端长期扩张路径则被政策严格约束。随着行业开工率行至九成并伴随库存见底，行业供给愈发捉襟见肘，未来可见的供给缺口已箭在弦上，并有望显著激活草铵膦的价格弹性。
【券商聚焦】中信建投：生物制品板块跟随医药行业整体回调 考虑与资金因素有关
金吾财讯 | 中信建投证券研究认为：1）中药：板块本周跑赢大盘及医药指数。市场关注呼吸道疾病发病率、基药目录等进展；除此市场持续关注“四同药品”价格专项治理、中成药集采等外部政策环境变化等带来的影响。2）生物制品：板块本周跑输医药指数及大盘。本周板块跟随医药行业整体回调，考虑主要与资金因素有关。3）医药商业：板块本周跑输申万医药，跑赢大盘。药店板块主要关注5月同店数据；流通板块关注院内合规及红利标的。