【券商聚焦】国金证券维持现代牧业（01117）买入评级 看好周期上行景气度
金吾财讯 | 国金证券发布研报指，现代牧业（01117）2026年上半年实现营收79.9亿元，同比增长7.33%；归母净利润0.19亿元，同比扭亏为盈。其中，公平值减乳牛销售成本值的变动为-7.6亿元，同比减亏10.6亿元。原料奶业务方面，26H1原料奶产量178万吨，同比增长7.1%，但平均销售价格3.21元/公斤，同比下降2.3%，奶价依旧承压。受益于成母牛单产与养殖效率提升，公斤奶销售成本下降至2.29元/公斤，同比下降1.3%。原料奶业务实现收入53.99亿元，同比增长6.5%，毛利率下降0.7pct至29.5%。牛群结构持续优化，截至26H1存栏奶牛46.09万头，较2025年底增加0.8%，成母牛比例提升至60.1%。由于未来奶价回升预期，成母牛头均价值评估值较25年底基本持平，叠加牛肉价格上涨带动淘汰收入增加，公平值减乳牛销售成本值亏损大幅减少。综合养殖解决方案实现收入11.94亿元，同比增长18.9%，毛利率提升3.9pct至11.2%。公司26H1实现经营性现金流7.69亿元，同比增长56.8%；资产负债率下降1.1pct至72.1%。国金证券预计公司2026-2028年分别实现归母净利润6.6/17.2/22.2亿元，对应EPS0.08/0.22/0.28元，27/28年对应PE估值为7/5倍，维持“买入”评级。研报认为牛肉与牛奶周期上行已经开启，积极看好公司在周期上行的景气度。风险提示包括奶价表现不及预期、动物疫病风险、宏观经济风险。
【券商聚焦】国投证券维持李宁（02331）买入评级 指毛利率改善综训引领增长
金吾财讯 | 国投证券（香港）发布研报指，李宁（02331）公布2026年上半年业绩，收入同比增长2.8%至152.35亿元（人民币，下同），归母净利润同比增长4.5%至18.16亿元，基本符合该行预期。该行给予目标价18.3港元，维持“买入”评级。收入稳健增长，毛利率改善。上半年批发业务收入同比增长1.7%至70.03亿元；直营收入同比增长4.2%至35.26亿元，受益于门店结构优化及渠道效率提升；电商收入同比增长5.1%至45.18亿元，公司加大线上推广投入并尝试多元新零售渠道。毛利率为50.9%，同比提升0.9个百分点，主要得益于批发、电商渠道毛利率提升及成本优化。但受米兰冬奥营销周期影响，广告及市场推广开支占比提升至11.2%，经营溢利24.52亿元，同比微增0.5%，经营溢利率16.1%（同比-0.4个百分点）。净利润率11.9%（同比+0.2个百分点）。品类表现分化，综训品类引领增长。全渠道零售流水同比实现低单位数增长。跑步品类以32%的流水占比为第一大品类，但流水同比下滑3%，期内专业跑鞋总销量突破1480万双；综训品类占比16%，流水同比提升5%引领增长；篮球品类占比15%，流水同比下滑13%，新签斯蒂芬·库里达成长期合作；运动休闲占比27%，流水稳健；其他（含户外）占比10%，户外品类全渠道流水强劲增长。渠道结构稳健，新店型培育增量。上半年李宁门店总数7579家，较上年末净减30家。高层级市场流水贡献达60%，核心商业体进驻率93%。户外独立店COUNTERFLOW溯在重庆正式落地，渠道结构向高店效、高层级市场集中。投资建议方面，该行结合零售环境不确定性，审慎下调盈利预测，预计2026E/2027E/2028E每股盈利为0.88/1.02/1.14元（前值为1.10/1.20/1.29元），参考历史估值给予2026年18倍市盈率，目标价18.3港元。风险提示包括宏观下行、行业竞争加剧、渠道改革不及预期。
【券商聚焦】国联民生维持快手（01024）推荐评级 指可灵AI商业化贡献增量
金吾财讯 | 国联民生证券发布研报指，快手（01024）公布2026年第二季度业绩，营业收入355.4亿元，同比增长1.4%；经调整净利润39.1亿元，同比下降30.3%；毛利183.3亿元，同比下降6%。销售及营销开支同比下降5.5%至99亿元，占总收入比例27.9%；研发开支同比增长34.7%至46亿元，占总收入比例12.9%，主要系AI投入增加。公司核心业务收入或承压，建议关注后续可灵新版本发布。流量端，2026Q2快手应用平均DAU为4.12亿，平均MAU为7.97亿，DAU同比小幅提升。公司单用户获取成本或持续优化，用户获取ROI有望进一步提升。AI商业化贡献增量。可灵AI3.0系列模型推出原生4K视频直出功能，其中可灵3.0Turbo模型在保证动态输出质量与音画同步的同时，提升创作效率并降低创作成本。2026Q2可灵AI收入超人民币8.5亿元，同比增长超过200%。AIGC短视频营销素材投放消耗同比增长超过70%。2026年6月，快手员工使用自研AIagent产品的人数占比超过92.0%，研发技术人员AI代码贡献率达60.0%。线上营销服务收入206亿元，同比增长4.4%。外循环方面，内容消费、生活服务及AI应用行业驱动非电商营销服务收入同比增长，短剧线上营销服务总投放消耗同比增长超100%。内循环方面，净成交ROI产品客户渗透率由Q1的45.0%提升至Q2的55.0%。其他服务收入（含电商）同比增长18.5%至62亿元，电商活跃付费买家人数环比基本稳定。股东回报方面，公司在本年度30亿港元年度分红基础上持续推进股份回购，预计2026年全年股东回报总额较上年进一步提升。国联民生证券预计公司FY2026主业增长或有所放缓，短期收入及利润或承压。预计FY2026-FY2028年营业收入分别为1379/1404/1425亿元（人民币），经调整净利润分别为87/93/100亿元（人民币），对应经调整PE分别为14X/13X/12X，维持“推荐”评级。风险提示包括用户规模和时长增长不及预期、直播内容审核趋严、电商付费用户规模及复购率提升不及预期、海外业务拓展及商业化变现不及预期。
【券商聚焦】华鑫证券维持中国黄金国际（02099）买入评级 指业绩大增
金吾财讯 | 华鑫证券发布研报指，中国黄金国际（02099）2026年H1实现营业收入9.14亿美元，同比+58%；归母净利润5.07亿美元，同比+153.31%。Q2单季营收4.61亿美元，同比+50%；归母净利润2.73亿美元，同比+137.16%。产量方面，2026H1黄金总产量2.25吨，同比-18%；铜总产量3.57万吨，同比+2%。从年度指引来看，黄金产量低于年度指引的50%，铜产量超过年度指引的50%。分矿山看，长山壕矿山2026H1实现营收2.25亿美元，同比+37%；黄金产量1.33吨，同比-6%；黄金单位销售成本1776美元/盎司，同比+9.7%。甲玛矿山2026H1实现营收6.90亿美元，同比+65.5%；铜平均实现售价10274美元/吨，同比+72.6%；铜单位现金生产成本5467美元/吨，同比持平。扩产计划方面，2026年8月13日公司公告，管理层已批准华泰龙提交的方案，甲玛矿选矿联合处理能力将从目前设计产能5万吨/日扩充至约16万吨/日，仍需等待预可行性研究完成及后续内部审核、监管批准等程序。该方案同时标志采矿战略由露天与井下综合开采模式转向以大规模露天开采为主导。华鑫证券预测公司2026-2028年收入分别为17.60、17.73、18.89亿美元，归母净利润分别为9.17、9.23、9.82亿美元，当前股价对应PE分别为14.0、13.9、13.1倍。考虑到公司业绩大幅增长，同时主要产品黄金和铜的价格处于上行周期，维持“买入”投资评级。风险提示方面，研报列示美联储超预期加息、黄金价格持续下跌、铜需求不及预期、矿山运营风险、税率大幅增加等。
【券商聚焦】华泰证券维持思格新能（06656）买入评级 指海外储能需求高增
金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，思格新能（06656）2026H1实现营收98.7亿元（人民币，下同），同比+261%；归母净利润24.3亿元，同比+201%。业绩高增主要系海外澳洲、欧洲等地区储能需求高景气带动销量提升，叠加工商储、大储业务逐步放量。华泰看好公司作为储能一体机全球龙头，海外多地区政策催化与传统能源价格上涨带动户储需求高增，工商储、大储、AIDC电源有望打开额外成长空间。给予公司2026E18.48xP/E，目标价384.90港元（前值371.80港元），维持“买入”评级。财务方面，26H1储能业务营收92.96亿元，占总营收94.2%，毛利率40.7%，同比-11.7pct，主要系渠道激励与上半年电芯等原材料成本上涨影响。销售、管理、研发费用率分别为3.35%、1.74%、3.76%，三费合计8.9%，同比-14.4pct，降本提效成果显著。业务进展方面，户用经典产品Sigenstor卡位欧洲、澳洲等高端市场，Neo新产品覆盖亚非拉等价格敏感地区。工商储产品SigenStack为全球首个模块化解决方案，公司预计200/400/700度电三个系列产品有望在11月发布。大储业务有望与下一代大容量电芯同步推出，实现从314→588→648→702Ah大容量演进。Evac阳储+热泵等新产品预计2026年9月起逐步确认收入。公司预计2026年研发人员有望超过1000人。分地区看，26H1欧洲、亚太（以澳洲为主）营收分别为41.8亿元、38.9亿元，占总营收42%、39%，营收规模同比均实现300%+增长。截至2026年8月21日，近7日TTF期货价格63.11欧元/MWh，同比+98%，强化配储经济性。华泰维持公司2026/27/28年归母净利润预测45.06/63.36/78.52亿元，同比+54%/41%/24%，对应EPS18.11/25.46/31.56元。风险提示：新市场拓展不确定性，储能需求不及预期，上游原材料价格上涨。
【券商聚焦】光大证券维持中海物业（02669）买入评级 指非住业态成增长引擎
金吾财讯 | 光大证券发布研报指，中海物业（02669）2026年上半年外拓保持行业领先，非住业态成为重要增长引擎；公司加大研发投入与科技赋能，估值具备较强安全边际，维持“买入”评级。研报指出，公司2026H1营收74.8亿元，同比增长4.5%；归母净利润7.0亿元，同比下降9.0%；毛利率14.9%，同比下降2.0个百分点。期内新增在管面积3700万平方米，同比增长16.4%，其中85.9%来自独立第三方。董事会宣派中期股息每股0.10港元，同比增长11.1%，派息率40%。业务拓展方面，2026年上半年新增订单中非住宅面积占比达76.8%，其中城市运营类占61.1%；新签约订单合约金额约25亿元，非住宅项目16.22亿元，城市运营类占非住宅金额的51.2%。截至2026年6月30日，在管物业项目2424个，在管面积超过4.95亿平方米，服务超100家世界500强企业客户，港澳地区龙头地位巩固，中国香港市场份额连续五年排名第一。财务表现方面，核心主业物业管理收入约62.0亿元，同比增长9.4%，毛利率同比下降2.4个百分点至13.0%，主要受物业费降价、人力成本高企等行业因素影响；住户增值服务收入5.2亿元，同比下降13.7%，毛利率升至39.2%，同比提升4.0个百分点，主要因高毛利社区资产业务占比提升；非业主增值服务收入同比下滑14.6%至7.3亿元。科技赋能方面，公司2026年上半年销售及行政费用上升19.3%，主要由于组织架构调整、研发费用及城市运营采购平台投入增加。公司上线项目管理标准化工单系统，超过700个项目投入使用，无人值守产品已服务30个项目。盈利预测方面，考虑毛利率承压，下调2026-2028年归母净利润预测至12.3/12.3/13.1亿元，对应PE为8.3/8.3/7.8倍。以2026年8月24日收盘价计算，公司股息率TTM为5.6%。风险提示包括外拓竞争加剧导致毛利率下滑、增值服务开展不及预期等。
【券商聚焦】光大证券维持中航信（00696）增持评级 指其龙头地位稳固
金吾财讯 | 光大证券发布研报指，中国民航信息网络（00696）2026年上半年实现收入41.12亿元人民币，同比增长5.6%；归母净利润15.43亿元人民币，同比增长6.6%。营业总成本24.18亿元人民币，同比基本持平。分业务板块看，航空信息平台服务收入23.52亿元人民币，同比下降1.7%，主要受系统总处理量相对稳定及外国和地区航空公司收入受汇率变动影响；结算及清算服务收入4.54亿元人民币，同比增长11.4%；机场数字化服务收入6.00亿元人民币，同比增长43.5%，系达到竣工验收条件的项目规模同比增加；航旅智能产品及服务收入4.42亿元人民币，同比增长14.9%；信息网络及数字基础设施服务收入2.57亿元人民币，同比下降8.9%。系统处理量方面，26H1电子旅游分销（ETD）系统处理的国内外航空公司系统处理量约3.72亿人次，同比微增0.3%，其中国内商营航司系统处理量同比+0.3%，外国及地区商营航司系统处理量同比+0.7%。业务布局方面，机场数字化领域，公司与上海机场、海南机场集团签署战略合作框架协议，智慧机场中台推广至19家千万级机场；低空经济领域，完善"一系统、一平台、多产品"业务布局，"海南省低空经济商务协同平台"在消博会上线；信创与AI领域，核心分销业务已全面切换至国产开放系统，首次在千万级国际枢纽机场实现离港系统全栈国产化。光大证券维持26-28年净利润预测为25.31/27.15/29.28亿元人民币，考虑到公司在国内航空IT市场龙头地位稳固及民用航空业长期发展前景乐观，维持"增持"评级。风险提示包括：民航旅客量增长不及预期；人民币兑美元大幅升值。
【券商聚焦】广发证券维持汇量科技（01860）买入评级 指Mintegral为核心增长引擎
金吾财讯 | 广发证券发布研报指，汇量科技（01860）发布26H1业绩，公司收入11.56亿美元，同比增长23.2%，其中程序化广告业务收入11.15亿美元，同比增长24.3%；净利润4673万美元，同比增长44.8%；经调整净利润5211万美元，同比增长39.5%；经调整EBITDA9646万美元，同比增长9.4%。Q2业绩拆解方面，程序化广告平台Mintegral仍为核心增长引擎，游戏品类同比增长16%，非游戏品类环比增长10%；毛利率同比增加0.9个百分点，主要受益于品类结构优化及算法精准度提升。Q2研发开支同比增长43%，研发费用率达11.2%，同比上升2.2个百分点，主要由于大力发展智能出价体系带动模型训练费用及算力系统投入增加；待智能出价体系更新完成后，研发费用率有望回落至9%的正常水平。盈利逻辑上，Mintegral目前由IAA游戏贡献主要收入，26年收入端有望维持快于行业的增长；IAP有望于27年实现跑通。长期来看，由于游戏IAP收入规模大于IAA，且用户LTV较高，takerate有望显著高于IAA，将显著增加利润规模。盈利预测方面，考虑公司26年对AI及IAP的投入，预计公司26-27年营收分别为25.83/37.16亿美元，归母净利润1.03/1.98亿美元，经调整净利润1.28/2.23亿美元。参考Applovin估值水平，按26年经调整净利润给予25倍PE，得出合理总价值31.99亿美元（250.77亿港元），合理价值14.67港元/股，维持“买入”评级。风险提示方面，报告指出互联网广告监管加强、广告主信心不足、行业竞争加剧、美国隐私法案风险等。
【券商聚焦】光大证券维持汇量科技（01860）买入评级 指新AI基建上线将带动收入放量
金吾财讯 | 光大证券发布研报指，汇量科技（01860）2026年上半年实现收入11.56亿美元（同比增长23.2%）；毛利润2.48亿美元（同比增长23.3%），毛利率21.45%；经营利润0.44亿美元（同比下降2.0%），主要系模型训练、GPU算力及新旧系统并行投入增加；净利润0.47亿美元（同比增长44.8%），经调整净利润0.52亿美元（同比增长39.5%）。Ad-tech业务收入11.47亿美元（同比增长23.4%），Mar-tech业务收入0.09亿美元（同比增长2.0%）。Mintegral2Q26收入环比平稳，程序化广告收入11.15亿美元（同比增长24.3%），占总收入97.3%；其中游戏收入8.43亿美元（同比增长27.5%），非游戏收入2.72亿美元（同比增长15.5%）；智能出价产品收入占Mintegral收入90%以上。IAP为下一阶段增长点，公司IAP收入持续增长，当前体量仍显著低于IAA但对应市场空间更大。费用方面，销售/研发/行政开支分别为0.43/1.26/0.40亿美元，同比增长23.7%/44.7%/13.9%，对应费用率3.8%/10.9%/3.5%；销售及管理费用率合计同比下降约0.3pct。研发费用高增主要系智能出价模型训练、算力投入及AIInfra开发测试和新旧系统并行，管理层保守预计研发费用率回归约9%常规水平要到2027年下半年。D28模型已基本完成并计划9月启动测试；AIInfra开发进入尾声，目标10月全量上线。盈利预测方面，考虑研发费用短期维持高位，光大证券下修26-28年经调整净利润预测至1.2/1.7/2.3亿美元（较上次预测-27%/-29%/-33%）。新AIinfra上线预计带动收入放量，维持“买入”评级。风险提示：AI广告投放模型进展不确定性、广告主投放预算不及预期、行业竞争加剧、海外数据监管风险。
【券商聚焦】光大证券维持绿城服务（02869）买入评级 指三大板块毛利率齐升
金吾财讯 | 光大证券发布研报指，绿城服务（02869）2026年上半年营收98.7亿元人民币，同比+6.3%；归母净利润7.06亿元人民币，同比+15.2%；毛利率20.0%，同比+0.5个百分点；核心经营利润12.5亿元人民币，同比+16.3%。截至2026年6月30日，公司在管面积5.803亿平方米，同比+8.2%；上半年累计回购1,174.2万股，耗资约5,094万港元。研报指出，三大板块毛利率齐升。物业服务毛利率16.0%，同比+0.7个百分点，毛利11.65亿元人民币，同比+14.5%，毛利增速高于收入增速（+10.1%）；光大证券认为区域高密度布局、增量项目优质、亏损项目综合治理及物业+AI赋能提效是毛利率提升核心原因。园区服务毛利率28.6%，同比+2.0个百分点，收入同比-6.7%、毛利+0.6%，主要受业务结构影响，其中园区产品及服务、物业资产管理服务收入分别同比-8.9%、-13.1%，居家生活服务、园区空间服务、文化教育服务保持正增长。咨询服务毛利率33.8%，同比+0.7个百分点，毛利4.41亿元人民币，同比+2.6%。规模与费用方面，储备面积3.256亿平方米，较2025年同期3.473亿平方米下降6.3%，系主动退出部分非核心城市及存在交付风险项目。2026年上半年销售成本79.02亿元人民币，同比+5.6%，低于收入增速；行政开支5.84亿元人民币，同比-1.5%；销售及营销开支1.36亿元人民币，同比-3.9%；员工总数51,715人，同比+5.3%；总员工成本31.87亿元人民币，同比+5.2%，成本总体可控。盈利预测与评级方面，考虑盈利能力改善但收入增速放缓，光大证券下调2026-2028年归母净利润预测至10.3/11.6/12.7亿元人民币（原预测11.0/12.1/14.8亿元），对应PE为11/10/9倍，2026年8月21日股息率TTM为5.7%，维持“买入”评级。风险提示包括外拓、增值服务不及预期及非经营性因素影响利润。
【券商聚焦】方正证券维持东方甄选（01797）强烈推荐 指战略逻辑稳步兑现
金吾财讯 | 方正证券发布研报指，东方甄选（01797）FY26实现营收57.01亿元（人民币，下同），同比增长29.8%；净利润5.44亿元，同比增长9377.8%，低基数下大幅提升。其中FY26H2营收33.9亿元，同比增长53.7%，净利润3.05亿元，同比增长197.1%，利润表现接近预告上限。该行维持“强烈推荐”评级。收入及GMV方面，FY26自营产品及直播电商业务GMV约102亿元，同比增长17%（剔除与辉同行后+36.4%）；自营产品GMV约54亿元，同比增速约40%+，占整体GMV约52.6%。分品类看，自营产品收入48亿元，同比增长37.4%，累计推出1009款自营产品，品类由生鲜食品及零食拓展至保健营养、纸品湿巾、个护家清、家纺、服饰内衣及美妆等领域。分渠道看，抖音主阵地付费订单达9740万单，同比增长6.3%，账号矩阵扩至18个；东方甄选APP收入约13亿元，同比增长18%，注册用户超1000万，付费会员35.33万，同比增长33.7%；货架电商已布局京东、拼多多、淘宝、天猫、抖音商城店铺及抖音挂车短视频等渠道；线下依托新东方学习中心布局100+台自动售货机，北京、西安、郑州已开体验店。盈利方面，FY26H2毛利率35.3%，同比提升5个百分点，主因品类结构优化；销售费率18.84%，同比下降1.2个百分点，管理费率3.1%，同比下降1.1个百分点；净利率9%，同比提升4.3个百分点。方正证券认为，公司战略逻辑稳步兑现：品类层面产品矩阵持续外延拓展，渠道维度抖音核心盘持续修复、自有APP稳健增长、其余线上渠道高速放量，同时积极布局线下，依托新东方存量学员与家长资源实现低成本高效获客。后续重点跟踪高频运营指标、新品类扩张进度及线下渠道落地情况。风险提示：行业竞争加剧；营销投放费用管控不达预期；新品表现不及预期等。
【券商聚焦】方正证券维持泡泡玛特（09992）推荐评级 指IP矩阵健康
金吾财讯 | 方正证券发布研报指，泡泡玛特（09992）2026年上半年实现收入人民币171.7亿元，同比增长23.8%；归母净利润人民币50.4亿元，同比增长10.1%；经调整净利润人民币51.6亿元，同比增长9.5%。 研报认为，中国市场表现稳健，2026H1中国市场收入人民币122.0亿元，同比增长47.3%；亚太、美洲收入分别为人民币25.8亿元、18.9亿元，同比分别下降9.7%、16.5%；欧洲及其他地区收入人民币5.1亿元，同比增长5.9%。中国市场在2025年高增基础上延续稳定增长，品牌力提升；海外市场通过内部系统、团队、物流、流程及跨区域协作优化，叠加海外供应链建设，有望提升总体经营效率。 IP矩阵方面，2026H1共有11个艺术家IP收入超过1亿元，其中THE MONSTERS收入人民币44.5亿元，占总收入比降至26.0%，IP矩阵趋于健康；星星人收入人民币26.5亿元，同比增长580.6%，增长突出，验证公司持续制造和运营优质IP的能力。 新业务方面，POP BAKERY已在阿那亚、新加坡开店，两家门店表现超预期，阿那亚首店客流超6万人次；家电、饰品、电影等业务稳步推进。乐园新区域开放后客流环比显著增长，二期已开始概念设计。此外，管理层宣布拟于未来六个月启动不低于人民币20亿元、不高于人民币50亿元的股份回购计划，彰显长期发展信心。 盈利预测方面，方正证券预计公司2026-2028年经调整净利润分别为人民币107.2亿元、120.9亿元、134.6亿元，维持“推荐”评级。风险提示包括新品及渠道拓展不及预期、终端需求不及预期、行业竞争加剧等。
【券商聚焦】光大证券维持重庆机电（02722）买入评级 指投资收益带动利润高增
金吾财讯 | 光大证券发布研报指，重庆机电（02722）2026年上半年实现营业收入人民币54.0亿元，同比增长15.9%；归母净利润人民币5.8亿元，同比增长31.3%；其中投资收益人民币5.2亿元，同比增长34.0%。毛利率14.2%，同比下降1.9个百分点；净利率10.8%，同比上升1.0个百分点。光大证券指出，投资收益带动利润高速增长。公司持股50%的合营公司重庆康明斯受益数据中心电力需求，2026年上半年营业收入同比增长28.2%，对应投资收益人民币4.0亿元，同比增长22.3%；大马力发动机交付量再创新高，甲醇发动机实现部分机组交付运营，首台国产QSK60矿用发动机交付。公司持股37.8%的重庆日立能源营业收入同比增长7.9%，对应投资收益人民币0.9亿元，同比增长97.7%；相关产品突破乌干达、澳大利亚等国别大订单项目，阿联酋、南非、芬兰等海外大项目集中验收；全球首款765kV天然酯油变压器样机一次性通过试验，并成功研发甘肃－浙江接受站高压端800kV柔性直流变压器。重庆日立能源第三期扩产预计2026年内基本建成。主业方面，2026年上半年清洁能源装备、高端智能制造、工业服务板块分别实现营收人民币44.0亿元、9.5亿元、0.4亿元，同比增长17.8%、8.0%、24.8%；其中风电叶片营收人民币17.2亿元，同比增长32.9%；智能机床营收人民币4.9亿元，同比增长13.1%。基于重庆康明斯交付增长和重庆日立能源产能扩张，光大证券分别上调2026-2028年归母净利润预测11.6%、12.9%、12.8%至人民币10.8亿元、13.2亿元、15.6亿元，对应EPS人民币0.29元、0.36元、0.42元，维持“买入”评级。风险提示：数据中心投资不及预期；产能扩张不顺；主业盈利能力不及预期。
【券商聚焦】国盛证券维持泡泡玛特（09992）买入评级 指中国市场营收韧性增长
金吾财讯 | 国盛证券发布研报指，泡泡玛特（09992）发布2026年半年报，上半年实现营收171.7亿元人民币，同比增长23.8%；经调整后净利润51.6亿元人民币，调整后净利率为30%，同比下降3.9个百分点。中国市场营收韧性增长。上半年中国市场营收122亿元，同比增长47%，占总营收比重由去年同期的60%提升至71%。其中线上渠道营收47.8亿元，同比增长63%，抽盒机收入20.6亿元，同比增长83%，抖音平台收入同比增长74%；线下渠道营收68.7亿元，同比增长35%，零售店收入60.9亿元，同比增长38%，国内零售店总数455家，较上年末增加10家，机器人商店收入7.8亿元，同比增长15%。海外市场处于调整期。上半年海外营收49.7亿元，同比下滑11%。海外线下渠道营收31.9亿元，同比增长21%；海外线上渠道营收14.3亿元，同比下滑44%。国盛证券认为，流量红利消退下公司从规模扩张转向精细化运营，海外线上业务短期承压，调整后有望恢复流量增长及转化，进而海外业务企稳。IP与品类方面，THEMONSTERS上半年营收44.5亿元位居第一；星星人IP实现营收26.5亿元，同比增长581%，成为第二大IP；MOLLY营收9亿元，同比下滑34%，排名滑落至第七。毛绒产品收入98.2亿元，同比增长60%，占总营收比例达57%，增长由多IP共同驱动。毛利率69.7%，同比下降0.7个百分点，主因海外高毛利业务占比下滑及原材料价格上涨；剔除汇兑波动影响后调整后净利率为34.2%，同比增加1.1个百分点。公司上半年在港交所累计回购1122万股，耗资约17.44亿港元并全部注销，且拟在未来六个月内推出不低于20亿元、不高于50亿元的回购计划。国盛证券预计公司2026-2028年收入364/402/449亿元，归母净利润111/129/150亿元，对应PE分别为16/14/12倍，维持“买入”评级。风险提示：产品表现不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动等。
【券商聚焦】财通证券维持嘉里建设（00683）买入评级 指租赁稳健
金吾财讯 | 财通证券发布研报指，嘉里建设（00683）2026年中期实现收入55.57亿港元，同比-31.0%；基础盈利7.82亿港元，同比-9.4%；股东应占溢利7.35亿港元，同比+20.1%。收入下降主要由于中国香港收入确认减少，物业销售收入23.72亿港元，同比-52.4%；物业租赁及其他收入23.60亿港元，同比+3.5%；酒店运营收入8.25亿港元，同比+4.0%。整体毛利率42.6%，同比+9.7pct。租赁业务方面，2026上半年中国内地物业租赁收入20.45亿港元，同比+4.6%；中国香港物业租赁收入5.25亿港元，同比-5.7%。中国内地办公/零售/公寓出租率分别为89%/91%/95%，中国香港办公/零售/公寓出租率分别为83%/94%/99%，出租率维持高位。合约销售方面，2026上半年实现合约销售额68.72亿港元，同比-57.5%。其中中国香港合约销售额55.71亿港元，同比+0.5%；中国内地合约销售额13.01亿港元，同比-87.8%，主要由于期内缺乏大型新项目推出。投资建议方面，公司于核心一二线城市持有高端商写并进行运营，租赁表现稳健。物业销售受推货节奏影响，销售及结转有所波动，大头在2027年后金陵华庭开始结转。预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.0、33.2、37.8亿港元，同比分别+38.4%、+155.3%、+14.1%，对应PE分别为21.7倍、8.5倍、7.5倍，维持“买入”评级。风险提示：出租率及租金水平不及预期；物业销售不及预期；汇率波动风险。
【券商聚焦】财通证券维持小米集团（01810）增持评级 指汽车需求韧性延续
金吾财讯 | 财通证券发布研报指，小米集团-W（01810）汽车7月交付量超过3万辆，已连续4个月站稳3万辆以上，需求韧性延续。2026H1，SU7系列在中国大陆20万元以上纯电轿车中销量位居第一；7月，YU7在C-NCAP安全测试中取得“五星+”认证，一年车龄保值率为82.8%，位居主要纯电动车型首位。汽车及创新业务方面，财通证券预计随着新品上市及交付能力提升，汽车销量有望进一步抬升。7月公司发布小米昆仑技术架构及首款增程SUV澎程系列，其中N90Max定位七座旗舰SUV，N70Max定位五座四驱SUV，补齐增程技术路线并切入家庭SUV市场，与SU7、YU7形成更完整的车型矩阵。26Q2汽车及创新业务分部收入249亿元，同比+17%，毛利率19.2%，经营亏损26亿元；交付汽车10.42万辆，同比+28.2%。零部件涨价、AI投入及车型结构变化压制短期利润，后续盈利改善主要取决于产能利用率、单车成本及高毛利车型占比。技术端，MiMo-V2.5在OpenRouter平台周调用量达10.5万亿token、位列第一，MiMo接入全屋智能方案Miloco2.0及超级小爱2.0，推动AI由内容生成向跨应用、跨设备任务执行延伸。公司整体方面，26Q2手机ASP创新高，但存储涨价拖累毛利率降至8.5%；IoT毛利率20.1%；互联网毛利率76.8%。财通证券认为公司整体盈利基础较为稳固，后续核心关注汽车放量及手机业务毛利稳定性。财通证券预计2026-2028年收入4437/5536/6633亿元，Non-IFRS净利润312/376/591亿元，对应PE19.9/16.5/10.5倍，维持“增持”评级。风险提示：新车型交付及产能爬坡不及预期；存储及汽车零部件涨价；行业竞争加剧；消费需求不及预期；AI投入回报不及预期。
【券商聚焦】国泰海通维持颐海国际（01579）增持评级 指业绩亮眼利润率提升
金吾财讯 | 国泰海通发布研报指，颐海国际（01579）2026年半年度业绩表现亮眼，第三方与关联方收入均实现双位数增长，利润率提升明显。该行维持“增持”评级，预计公司2026-2028年EPS为0.95/1.04/1.15元人民币，考虑复调行业长期成长性及公司龙头地位，给予2026年25倍市盈率，对应目标价26.99港元（按1HKD=0.88CNY换算）。收入端，2026年上半年公司实现收入33.47亿元，同比增长14.32%；归母净利润3.76亿元，同比增长21.36%。其中第三方业务收入23.45亿元，同比增长13.65%；关联方收入10.01亿元，同比增长15.93%，关联方表现积极，研报预计主要系品类合作增加所致。公司拟派发中期股息每股0.4188港元，分红总额达3.51亿元。分区域看，华北收入12.96亿元，同比增长8.13%；华南收入16.9亿元，同比增长15.53%；海外收入3.6亿元，同比增长35.59%。分产品看，火锅调味料收入19.24亿元，同比增长14.32%；复合调味料收入5.64亿元，同比增长14.7%；方便速食收入7.94亿元，同比增长11.94%。从第三方渠道拆分，餐饮及食品公司收入1.83亿元，同比增长17.64%，延续较快增长。利润率方面，2026年上半年公司毛利率33.6%，同比提升4.1个百分点，主要系原材料价格下降、生产效率提升及减少产品折扣相关费用投入所致。各产品毛利率均同比改善：火锅调味料35.4%（+4.2pct）、复合调味料39.2%（+5.6pct）、方便速食26.6%（+2.6pct）。销售费用率13.44%，同比上升0.82个百分点；管理费用率4.28%，同比下降1.07个百分点。最终归母净利率为11.22%，同比提升0.65个百分点。风险提示：需求疲软、市场拓展不顺、原材料波动等。
【券商聚焦】国泰海通维持中海宏洋（00081）增持评级 指毛利率拉升利润快增
金吾财讯 | 国泰海通发布研报指，维持中国海外宏洋集团（00081）“增持”评级，目标价3.02港元。根据公司土地储备、项目进程及战略规划，给予2026-2028年归母净利润预测3.6/4.1/4.6亿元人民币，对应EPS分别为0.10/0.11/0.13元。参考可比公司，给予2026年行业平均0.29XPB，按照1港元=0.86元人民币计算目标价。毛利率拉升，利润快速增长。1H2026，公司实现营收141.45亿元人民币，同比下跌2.7%，其中开发业务收入138.83亿元，商业物业运营业务收入2.68亿元；公司归母净利润为3.28亿元，同比上升15.4%。整体毛利率同比上升2.5个百分点至11.8%，其中开发业务毛利率同比上升2.9个百分点至11.5%，主要受项目售价及成本控制持续优化的影响。销售规模高增，头部市占提升。1H2026，公司销售金额191.38亿元，同比上升15.2%，销售面积164.71万方，同比上升11.9%，平均销售均价为11619元/平方米。公司在重点布局城市继续保持强势，在18城位列销售TOP3，其中在12城为TOP1。保持投资规模，下半年加强布局。公司重点关注城市的结构性投资机会，尤其锚定供求平衡城市的核心板块。1H2026，公司在营运的3个重点城市中新增4个地块，新增总楼面面积48.4万方，新增土地金额为20.78亿元；截至1H2026底，公司有土地储备1143.05万方，土地权益比为85.6%，分布在31个城市。现金流大幅好转，负债结构改善。公司经营性现金流自2022年以来持续为正，1H2026为59.74亿元；资产负债率降至67.6%，较2025年同期下降2.4个百分点。总加权融资成本为3.3%，较2025年同期下降0.2个百分点。风险提示：市场调整不及预期，其他品牌央企进入低能级市场使竞争格局恶化。
【券商聚焦】国投证券维持康诺亚-B（02162）买入评级 指核心产品放量及BD兑现
金吾财讯 | 国投证券发布研报指，康诺亚-B（02162）2026年中期实现营业收入6.17亿元人民币，同比增长24%；实现净利润12.18亿元人民币，上年同期为亏损0.79亿元。收入及利润变化主要受核心产品康悦达销售放量及海外BD里程碑收入确认影响。海外BD里程碑及股权处置收益推动扭亏为盈。OuroMedicines被吉利德科学（Gilead）收购，公司收到首付款2.57亿美元；与阿斯利康合作的CMG901/AZD0901一线胃癌III期临床首例给药触发4500万美元里程碑付款，确认合作收入约2.24亿元人民币。截至2026年6月30日，公司现金及金融资产合计32.42亿元人民币，较年初增长65%。核心产品康悦达（司普奇拜单抗）2026年上半年销售收入3.93亿元人民币，同比增长132%，受益于2026年1月起三个适应症及两种剂型纳入国家医保目录，以及自建商业化团队覆盖超过1600家医院和260个城市。2026年7月，康悦达被纳入国家基本药物目录（2026年版），有望加速向县级及基层市场渗透。青少年中重度特应性皮炎和结节性痒疹上市申请已获NMPA受理，儿童特应性皮炎III期临床和青少年季节性过敏性鼻炎III期临床正在推进。投资建议方面，国投证券预计公司2026-2028年收入分别为11.2亿元、18.0亿元、27.9亿元人民币，净利润分别为11.0亿元、-1.4亿元、2.4亿元人民币，对应EPS分别为3.67元、-0.47元、0.81元人民币。考虑到康悦达医保放量、海外BD授权持续兑现及CM512等管线临床进展，维持“买入-A”评级，根据DCF模型给予6个月目标价90.37港元。风险提示：康悦达销售放量不及预期；海外授权合作后续履约或里程碑兑现不及预期；CM512等管线临床数据或注册进展不及预期。
【券商聚焦】华鑫证券首予鲟龙科技（06715）买入评级 指海外需求强劲
金吾财讯 | 华鑫证券发布研报指，鲟龙科技（06715）2026年上半年业绩符合预期，营收3.62亿元人民币，同比增长20%；经调整净利润2.09亿元人民币，同比增长15.7%。业绩增长主要受益于鱼子酱销量增长及海外欧美成熟市场持续增长、日韩新及亚太强劲需求。产品与区域方面，2026H1鱼子酱销售营收同增19%至3.3亿元，鲟鱼制品销售营收同增40.7%至0.29亿元；鱼子酱销量同增23%至140,367千克，对应吨价为2355元/千克，同减3.5%，主要系美元对人民币持续贬值所致。区域来看，欧洲/美洲/中国/亚太营收分别同增32%/7%/6%/32%至1.58/0.97/0.61/0.45亿元，欧洲和亚太地区增长强劲。盈利能力方面，生物资产公允价值调整前的毛利率同减4.1个百分点至67.2%，主因美元兑人民币持续贬值导致鱼子酱平均单价下降，以及生物资产公允价值调整前的销售成本增加。销售及营销开支费用同增29.6%，主因前期股份激励计划所产生的以股份为基础的薪酬开支较高，以及品牌建设、营销及推广开支增加。估值与评级方面，华鑫证券预计公司2026-2028年EPS分别为3.93/4.69/5.50元人民币，当前股价对应PE分别为15/13/11倍。公司作为全球最大的鱼子酱公司，凭借20年行业经验和发展，已建立综合鲟鱼及鱼子酱价值链，涵盖鲟鱼养育及水产养殖、鱼子酱加工、销售及营销。首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示方面，研报列示宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、食品安全风险、成本大幅上涨风险等。