【券商聚焦】国海证券首予周大福(01929)“增持”评级 指品牌转型成功
金吾财讯 | 国海证券发布研报指，首次覆盖周大福(01929)，给予“增持”评级。研报认为，公司品牌转型成功，同店销售额呈现稳步复苏态势。研报核心逻辑在于内地市场持续品牌转型与门店优化，包括高端化改造及关停低效门店，带动FY2026同店销售额上涨6.9%。港澳市场受益于内地黄金增值税政策调整，消费需求显著回暖，全年同店销售额增幅达16.8%。FY2027前2个月（自然年2026年4-5月）内地（自营）同店增长19.7%、内地（加盟）同店增长15.2%、港澳同店增长40.6%。 关键财务数据方面，FY2026（截至2026年3月）收入944.0亿港元，同比+5.3%；经营溢利188.5亿港元，同比+27.8%；归母净利润90.0亿港元，同比+52.2%。内地营业额同比增长1.9%，受益于零售业务增长及下半年门店关闭节奏放缓（上半年611家，下半年358家）。港澳及其他市场全年营业额增长22.0%，主要得益于旅游业复苏及零售体验优化。业务亮点方面，品牌转型带来高质量盈利增长。FY2026毛利率提升至32.3%，受黄金价格飙升及高毛利标志性产品系列销售贡献提升带动；经营溢利率升至20.0%，为五年新高。定价首饰在中国内地零售营收占比从FY2025的30.6%提升至FY2026的35.4%。 盈利预测方面，预计FY2027-FY2029营业收入分别为1017.55、1078.53、1143.27亿港元，归母净利润分别为107.96、116.15、125.63亿港元，对应PE分别为11.71、10.88、10.06倍。研报认为公司将加快转型节奏，聚焦提升品牌吸引力、优化零售体验、打造差异化产品。主要风险包括宏观经济波动、金价波动、财务管理、库存管理及加盟业务管理等。
【券商聚焦】国泰海通维持巨子生物(02367)增持评级 指高基数阶段已过&新品有望拉动增长
金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，巨子生物(02367)高基数阶段已过，后续护肤及医美新品有望拉动增长，维持目标价40.68港元及“增持”评级。公司主品牌可复美2026年初承压，但618大促期间排名企稳，抖音渠道GMV同比增长超40%，品牌力及运营基础优秀。展望下半年，25年同期低基数叠加新品及运营优化，后续有望边际改善。新品方面，可复美4月上线焦点系列次抛大单品“超透棒”，首周全渠道自营GMV突破3000万，与修复定位的胶原棒形成差异化。可丽金品牌5月上新胶原系列小金瓶精华及胶原水乳，持续丰富产品矩阵。医美业务方面，重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维及复合溶液已获三械批准，旗下可丽金芯生753胶原针于6月9日上市。公司通过敷料产品销售已积累超1700家公立医院及3000家私立医院和诊所渠道基础。财务方面，预计2026-2028年公司EPS分别为1.80、2.02、2.35元人民币，对应2026年PE约13.05倍。风险提示：销售不及预期、舆情事件扰动、行业竞争加剧。
【券商聚焦】国泰海通证券：玖龙纸业(02689)回购永续债优化结构 箱瓦纸景气延续
金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，玖龙纸业(02689)宣布现金回购永续债4亿美元，旨在优化盈利及资本结构，回购完成后预计节降利息支出并叠加人民币升值购汇盈余，进一步增厚利润。箱瓦纸方面，6月第二周箱板/瓦楞纸吨均价环比上涨35/48元，涨势延续，下游包装厂买涨意愿保持且跟涨幅度扩大；龙头企业协同密集停机，6月下旬将再次进入停机高峰，对国废价格形成压制，预计改善包装纸吨盈利。展望2026下半年，旺季需求回暖叠加出口提速，箱板纸高景气延续，国内新增产能减少且龙头协同提价，预计业绩整体向好。中长期来看，行业供需格局持续改善，公司积极推动浆纸一体化战略，250万吨浆产能预计陆续于2026年底和2027年投产，多元化原料供应及高木浆自给率构筑长期成本优势。国泰海通证券维持“增持”评级，考虑到箱瓦纸景气度延续，给予公司FY2026年13倍PE，对应目标价9.86港元。调整盈利预测，预计FY2026-2028年公司EPS为0.76/1.07/1.23元（人民币）。风险提示包括下游需求修复不及预期、原材料价格大幅上涨。
【券商聚焦】平安证券首予新鸿基地产(00016)“推荐”评级 指多处大型物业陆续完工将推动租赁收入增长
金吾财讯 | 平安证券发布研报指，首次覆盖新鸿基地产(00016)，给予“推荐”评级。研报认为，公司作为中国香港最大地产发展商之一，采用物业发展及物业租赁双轮驱动模式。2025财年收入797.2亿港元，归母净利润192.8亿港元。随着2025年二季度香港楼市止跌回升，公司加大推盘和拿地力度，2026年1月西沙SIERRA SEA项目推售认购创新高，合约销售额超90亿港元。2025年末总土储1.2亿平方呎，其中香港土储5730万平方呎，住宅土储规模领先主流港房。物业租赁方面，2025财年总租金收入244.6亿港元，年末香港租赁物业平均出租率92%，商场租户销售额同比上升，甲级写字楼租赁呈改善迹象。后续西九龙IGC、西九文化区艺术广场大楼、上海ITC三期等大型物业将陆续完工，有望推动租赁收入增长。公司财务稳健，2025年末净负债率13.5%，低负债率为加杠杆补货提供空间，最新股息同比提升，重视股东回馈。预计2026至2028财年EPS分别为7.50、7.93、8.79港元，当前股价对应PE分别为15.9、15.1、13.6倍。风险提示包括：香港楼市复苏不及预期、商业复苏不及预期、项目推盘及结转进度、物业租赁开业进程、分红政策调整等。
【券商聚焦】招商证券首予智谱(02513)“强烈推荐”评级 指其为中国大模型领跑者
金吾财讯 | 招商证券发布研报指，首次覆盖智能公司智谱(02513)，给予“强烈推荐”投资评级。研报指出，智谱作为中国大模型领跑者，以自研GLM架构与开源差异化路线构筑竞争优势，基模能力跻身全球第一梯队，MaaS平台率先商业化占据企业市场先发优势，Agentic与Coding能力对标Anthropic路径，成长天花板持续打开。 财务表现方面，智谱2023-2025年营收分别为1.25亿元、3.12亿元、7.24亿元（人民币），同比增速117%/151%/132%，目前仍处战略性亏损期，高研发投入有望在规模放量后改善盈利。研报预计2026-2028年收入35.4/81.1/150.2亿元，同比增长389%/129%/85%。 业务层面，截至2026年5月，智谱服务超12000家机构客户，覆盖4500万开发者，终端设备约8000万台。商业模式分为本地化部署（2025年占收入73.7%，面向中大型企业私有化需求）与云端部署（26.3%，依托BigModel.cn提供API/MaaS服务）。公司2021年搭建MaaS平台，较行业提前两年商业化布局。API定价累计提升83%，付费Token调用量仍同比增长400%，体现高智能模型稀缺性。 模型方面，GLM-5系列定位Agentic Engineering，在代码与智能体领域达开源SOTA；GLM-5.2于2026年6月13日全量开放，支持100万token超长上下文窗口，可一次性处理约200万中文字符。Agentic产品覆盖AutoGLM（全球首个手机Agent）、GLM-PC、AutoClaw等。Coding方面，GLM-5在SWE-bench Verified取得77.8%开源最高分；GLM Coding Plan持续供不应求，截至2026年Q1末付费开发者达24万。 风险提示包括AI大模型发展不及预期、商业化落地不及预期、行业竞争加剧、技术路线迭代及政策合规风险。
【券商聚焦】中泰证券下调大麦娱乐(01060)至“增持”评级 指海外及IP零售与自营业务仍处投入期
金吾财讯 | 中泰证券发布研报指，大麦娱乐(01060)26财年收入与利润双增，但新业务投入导致利润率承压。考虑到海外业务及IP零售与自营业务仍处前期投入期，下调评级至“增持”。关键数据方面，26财年公司总收入80.24亿元，同比增长20%；归母净利润7.05亿元，同比增长94%。其中，IP衍生业务收入同比增长60%至21.70亿元，是最大亮点；演出内容与科技业务收入同比增长11%至22.76亿元；电影内容与科技业务收入同比下降20%至21.78亿元。 业务层面，演出内容与科技分部业绩同比下降4%，主要受海外业务投入影响；IP衍生业务分部业绩同比增长11%，增速低于收入增速，系部分非核心子业务线关停产生一次性亏损。公司已正式推出海外一级票务平台「Maiseat」，覆盖东南亚及韩国，同时向上游艺人管理延伸。IP衍生业务方面，签约三丽鸥家族、吉伊卡哇等头部IP，与周大福、名创优品、泡泡玛特等品牌合作，并在线下开设吉伊卡哇旗舰店。 展望未来，公司将以出海与IP业务双轮驱动。演出业务加速向产业链上游内容延伸，打造“综艺+演出”联动模式，海外以港澳为起点辐射亚洲；IP业务继续深耕IP生态，发展品牌零售，并探索自有IP开发与自营业务。 风险提示：IP生命周期存续风险、全球宏观经济波动风险、政策与合规风险、测算偏差和研报信息更新不及时风险。
【券商聚焦】兴业证券首予阿里巴巴-W(09988)“买入”评级 指阿里云转向Agentic时代
金吾财讯 | 兴业证券发布研报指，首次覆盖阿里巴巴-W(09988)，给予“买入”评级。研报指出，阿里云在5月云峰会上提出“芯云模一体”战略，全面转向Agentic时代，企业从“流程付费”转向“结果付费”。核心观点包括：模型方面，Qwen3.7-Max采用MoE架构，总参数超1万亿，在Arena总榜国产第一，推理延迟较前代降低40%，推理成本下降65%；芯片方面，自研真武M890规模化出货，截至26年4月累计出货56万片，迭代提速至一年一代，并推出智多星AL128超节点服务器；应用与商业模式方面，阿里云推出按任务计价的“Agent云”套餐，从“卖算力”转向五层一体化服务，并完成对国产芯片的全栈适配。 该行认为，伴随真武系列自研芯片持续出货，阿里云在自研算力供给充分的收入将提速且利润率改善。财务预测方面，预计FY2027/FY2028/FY2029营业收入分别达11,280亿元、12,443亿元、13,740亿元人民币；归母净利润分别达930亿元、1,313亿元、1,664亿元人民币。风险提示包括：AI需求不及预期；地缘政治环境干扰供应链；AI数据中心建造放缓。
【券商聚焦】兴业证券首予百威亚太(01876)“增持”评级 指一季度亚太地区销量恢复增长
金吾财讯 | 兴业证券发布研报指，首次覆盖百威亚太(01876)，给予“增持”评级。研报认为，公司是亚太地区高端及超高端啤酒头部公司，2026年第一季度亚太地区销量恢复增长，总销量同比增长0.1%，其中印度市场保持强劲双位数增长，中国市场销量降幅环比进一步收窄。 分区域看，亚太地区西部：中国市场2026Q1啤酒销量下降1.5%，收入及每百升收入分别下降4.0%及2.5%，正常化EBITDA下降10.9%；但渠道扩张策略取得进展，非即饮和O2O渠道销量及收入贡献提升，产品方面百威黑金加速全国扩张，哈尔滨推出定位于核心++品类（8至10元）的哈尔滨1900。印度市场受益于行业高增长和高端及超高端产品组合增长，实现强劲双位数销量及收入增长。 亚太地区东部：2026Q1销量下降9.8%，但每百升收入增长4.0%部分抵消销量影响，收入同比下降6.1%，正常化EBITDA下降10.4%。韩国地区因2025年4月加价前提前发货安排导致基数较高，2026Q1销量为低双位数下降，每百升收入低单位数增长，收入中单位数下降，正常化EBITDA下跌低双位数。 投资建议方面，兴业证券预计公司2026/2027/2028年营收分别为59.33/61.40/63.65亿美元，归母净利润分别为6.20/6.80/7.34亿美元。风险提示包括：高端化进程不及预期、行业竞争加剧、原材料成本上涨快于预期、食品安全问题。
【券商聚焦】中信建投证券首予海西新药“买入”评级 指其创新管线进展顺利
金吾财讯 | 中信建投证券发布研报指，海西新药(02637)2025年业绩符合预期，营收达5.82亿元，同比增长24.8%，收入增长主因药品市场份额持续提升。净利润1.77亿元，同比增长30.1%。公司主营仿制药业务运营稳健，财务状况良好，2025年毛利率为83.4%，较2024年小幅提升0.4个百分点；销售成本占营收16.6%，同比下降；研发费用为0.74亿元，因核心管线进入临床阶段而有所增加。公司流动资产净值约12.12亿元，现金充足。 创新管线方面，公司依托小分子多机制协同技术平台（MultiSel-Opt平台），布局肿瘤、眼科和呼吸系统领域。核心管线HXP056为口服VEGF多靶点药物，针对眼底病（如湿性年龄相关性黄斑变性、糖尿病性黄斑水肿及视网膜静脉闭塞），相比传统眼球注射具备给药优势，已在中国开展II期wAMD临床研究，后续结果有望于2026年下半年及2027年上半年读出，并计划2027年启动注册临床。另一管线C019199（CSF-1R/DDR1/VEGFR2）在骨肉瘤适应症中展现出73.3%的疾病控制率及超6个月的中位无进展生存期，已启动后线骨肉瘤三期注册研究。 中信建投证券首次覆盖给予“买入”评级，预计公司2026至2028年收入分别为7.10亿元、8.53亿元、10.15亿元。风险包括新药研发不确定性及仿制药降价超预期带来的商业化压力。
【券商聚焦】交银国际首予爱芯元智(00600)“买入”评级 指其产品在智驾等场景潜力广阔
金吾财讯 | 交银国际发布研报指，首次覆盖AI推理系统芯片（SoC）龙头爱芯元智(00600)，给予“买入”评级，目标价36港元。研报认为，公司凭借平台化技术架构（包括Axera Neutron混合精度NPU、Axera Proton AI-ISP、Pulsar2工具链及SDK）构筑技术壁垒，产品在视觉AI推理、智能驾驶等场景具备广阔落地潜力。根据灼识咨询数据，2024年公司位列全球视觉端侧AI推理芯片市场第五名，在中国内地智能驾驶SoC/边缘AI推理芯片市场分列第二、三名。财务方面，研报预计公司收入在2025-2027年实现73%的CAGR，2026/2027年收入分别达8.52亿元/16.82亿元人民币。增长主要由边缘AI推理及智能驾驶业务驱动，其中受AI Agent热潮推动，边缘AI推理2026/2027年同比增速预期达226%/180%；新一代智能驾驶产品M57（2026年一季度量产）及高端旗舰M97（2027年一季度量产）将贡献增量。毛利率预计从2025年21.6%提升至2027年38.9%，受益于产品结构优化与规模效应。EBITDA预计2027年转正，净利润2028年转正。估值与评级：基于2026年收入预测，给予22.0倍市销率，对应目标价36港元，较当前股价潜在涨幅约122.9%。折现现金流交叉验证估值约207.6亿港元，与市销率估值一致。风险提示包括行业竞争加剧、供应链依赖前五大供应商（2024年占比64.2%）、客户集中度高（前五大客户收入占比75.2%）以及公司仍处于亏损阶段等。
【券商聚焦】国投证券首予环球新材国际(06616)“买入-A ”评级，目标价10.35港元
金吾财讯 | 国投证券首次覆盖环球新材国际(06616)，给予“买入-A”投资评级，设定6个月目标价10.35港元，截至2026年6月12日公司股价为7.09港元。公司是全球珠光颜料龙头，打造Chesir、CQV、Susonity三大品牌集群，依托内生升级+外延并购双轮驱动成长。内生板块，国内品牌Chesir二期3万吨珠光颜料产线2024年2月投产，2025-2028年产能年复合增速达16.61%；公司掌握合成云母核心专利，是全球唯一实现高性能合成云母全品类产业化的企业，旗下10万吨全球最大合成云母基地2026年2月进入试生产，可替代稀缺天然云母并降低原料成本。目前集团产品合计达5056种，同时建成中、德、韩、日、美五大研发中心。外延并购成果突出，公司控股韩国高端珠光企业CQV、收购德国Susonity。CQV为东北亚高端汽车涂料核心供应商，2025年毛利率升至43.04%；Susonity坐拥多个国际知名颜料品牌，服务顶奢车企与高端美妆品牌，并布局机器人涂装、精密光学、半导体光学等前沿领域。三方已启动四轮交叉销售计划且完成两轮落地，供应链协同下CQV原料采购成本下降约20%。2025年公司营收29.17亿元，同比增长76.9%；受并购一次性费用影响，当期净利润-3.06亿元，剔除相关因素后经调整净利润2.55亿元。行业层面，全球珠光颜料高端化趋势明确，汽车级、化妆品级产品增速远超行业平均，预计2030年全球市场规模突破500亿元。2026年Susonity将全年并表，叠加产能爬坡、产品提价、并购费用逐步消退，公司业绩弹性有望释放，预计当年全球珠光颜料市占率达16.46%。机构预测2026-2028年公司营收分别为55.95亿元、65.41亿元、76.39亿元，归母净利润分别为5.11亿元、7.08亿元、9.49亿元。风险提示：下游需求、并购协同、客户拓展不及预期，原材料价格上涨、产品提价落地受阻等。
【券商聚焦】中国银河：料下半年消费建材或将延续提价态势 高端玻纤高景气持续
金吾财讯 | 中国银河证券研究指出，2026年下半年预计建材行业结构性分化表现将延续，各细分板块不同市场环境下仍具投资潜力，关注三个投资方向：1）新兴产业继续发力，高端玻纤高景气持续，企业盈利可期。下半年特种玻纤产品高景气态势确定性强，价格或将继续上涨，具备电子布产能布局的玻纤企业业绩可期。2）原材料成本支撑下，消费建材涨价或将延续，盈利有望边际修复。消费建材底部拐点已显现，一季度实现净利润同比大幅改善，下半年消费建材或将延续提价态势，龙头企业业绩弹性较大。3）水泥、玻璃行业亟需政策加码加速去产能，海外水泥市场短期有望支撑企业业绩。水泥行业亟需政策再加码加速去产能；海外水泥市场发展前景较好，需求及价格均优于国内水泥市场，具备海外产能布局优势的水泥企业有望收益，其海外市场有望支撑企业短期业绩。浮法玻璃行业供需矛盾问题仍存，供给端优化尚需时间；下游新兴领域发展前景较好，玻璃基板在电子通信产业应用或将扩大，关注新产业新赛道发展机会。具体细分行业展望：玻璃纤维：高端玻纤扩容，电子布景气延续上行。特种玻纤产品高景气态势确定性强，短期电子布供需紧俏度仍存，价格或将继续上涨。消费建材：底部拐点显现，龙头业绩修复弹性可期。原材料涨价支撑下，消费建材产品复价有望持续，头部企业盈利有望逐步改善。水泥：供给调控尚需政策再发力，海外前景向好。供需格局改善尚需政策支持，水泥价格延续震荡趋稳；海外市场前景向好，海外业务有望厚增企业业绩。玻璃：价格低位震荡，“反内卷”助推产能出清。终端需求改善预期较弱，行业产能缩减将延续。
【特约大V】Option Jack ：交易日记——巴巴再挫逢低Short Put
1.恒指千点拉锯：期权买方切忌一厢情愿恒生指数(HSI)上周经历连跌7天后绝地抽升两天，但在本周一(6/15)触及25,000点关口时再度遇阻。这印证了我们之前的预期：大盘最恐慌的单边下跌已告一段落，恒指期权的引申波动率(IV)将会继续回落，恒生波幅指数(VHSI)亦重回20%以下徘徊。若指数未来几天持续徘徊在这千点之内，IV势必进一步萎缩，期权的外在价值(时间值)将会被无情抽乾，特别是价外期权(OTM)。此时操作上必须克制，避免一厢情愿地去追LongCall或LongPut。目前的市况更有利于部署远期价外ShortPut加上ShortCall，赚取时间值与IV下跌的双重利润。不过，震荡市中「一注已足够」，切勿盲目加大注码。2.阿里巴巴(09988)：弱势未除，静待破底IV升后的远期Short Put近日表现最弱势、同时严重拖累恒指的，莫过于年初在160元之上时，被一众网红们大力推荐的阿里巴巴。巴巴上周跌破今年低位106.1元后，周初虽出现技术性小V弹，但反弹力度严重不足，周一弹至113元已显露疲态，今天股价再度跌回108元之下。截至中午完稿前，日低已见106.6元，距离前底仅一步之遥。短线来看，下方技术支撑要退守至102元附近。如果巴巴本星期不幸再度跌破106.1元的今年新低，市场恐慌情绪重燃，Put(看跌期权)的IV必会再被炒高升一段，Put的IV必会再度飙升至42%～45%附近，适合逢低以远期(例如9月到期)的ShortPut进行防守性部署，行权价(Strike)可选择更具安全边际的90元或95元。这是一场高胜率但考验耐性的博弈，必须严格执行资金控管，采取分段分注的方式，切勿满仓。3.腾讯控股(00700)：IV稳定，高位套牢者的消极「Covered Call」自救法相较于阿里的惊心动魄，腾讯的引申波幅(IV)一直维持在相对理性且偏低的水平，这反映出机构资金在腾讯衍生工具上的布局策略更为温和，多空分歧没有阿里般极端。如果你是在高位买入腾讯、目前不幸被「深度套住」却又坚决不肯认赔止损的投资人，现阶段可以考虑因应手上的正股数量，卖出远期价外(例如9月到期，行权价500至550元)的ShortCall。只要未来三个月内，腾讯既没有发生毁灭性的疯狂暴跌，也没有出现超预期的非理性爆升，这笔ShortCall的期权金将用以补贴些正股浮亏。这是一种在时间磨损中寻求生存、极其消极但管用的「现货+期权」对冲策略。【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括Now财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》
【券商聚焦】中信证券：VLCC船队运营效率或将进入有效提升通道
金吾财讯 | 中信证券研究指，海峡通行或现曙光，该机构此前表明“美伊谈判博弈过程中海峡通行节奏存在不确定，但海峡部分通行能力阶段性恢复的途径已慢慢清晰”。根据新华社消息，据伊朗媒体15日报道，伊朗最高国家安全委员会当天凌晨发表声明，正式确认伊美停战谅解备忘录达成。若6月下旬海峡部分恢复， VLCC船队运营效率将进入有效提升通道，第一阶段：湾内燃油首先流向东南亚等缺油地区，运价或迎阶段高峰，现货差价、供应链通畅或为主要影响因素。参照4月17~18日第一次交易通行恢复预期的通行量和成交价，高运价有望外溢其他航线。第二阶段：补库存，期待海湾产油国的放量与消费国补库存共振。库存缺口持续累积或为未来一年重要边际变量，2Q26油轮龙头季度业绩有望创新高，关注油运龙头估值拐点。
【券商聚焦】中信证券：预计下半年国内外硅片仍会继续涨价
金吾财讯 | 中信证券研究指，2026Q2硅片涨价如期落地，预计下半年国内外仍会继续涨价。产业趋势方面，重掺硅片和海外轻掺硅片的紧缺较为明确，国内轻掺也有望受益于海外订单溢出，未来2年行业或进入全球供不应求的状态。该机构重点推荐重掺硅片产品占比相对较高的硅片公司，建议关注12英寸轻掺硅片出货量领先的其他硅片公司。
【券商聚焦】中信建投：当前房地产市场筑底信号明确
金吾财讯 | 中信建投研究指，当前房地产市场筑底信号明确，一线城市率先量价企稳回升，二手房活跃度显著高于新房，成为全国回暖标杆，但三四线城市仍深陷库存高企、价格阴跌的困境。供给端延续提质缩量态势，土地供应与新开工面积持续下滑，未来新房供应收缩将加速供需平衡，保障房建设稳步推进但仍面临资金、土地等堵点。资金端行业融资规模创历史同期新低，央国企与民企融资成本差距拉大，居民加杠杆意愿持续低迷成为市场修复的主要制约。风险化解取得决定性进展，保交楼任务基本完成，房企债务违约进入重组末期，增量风险基本出清。长期来看，人口总量见顶推动行业从增量扩张转向存量博弈，市场保障双轨制新模式加速构建，政策将坚持“一城一策”，一线城市仍有松绑空间。
【特约大V】邓声兴：美债息回落叠加美伊地缘缓，港科技股领涨
金吾财讯 | 恒指周一(15日)收市报24842点，升124点或0.5%。大市全日成交2833亿元。国指升1点或0.02%，报8375点；科指升60点或1.28%，报4765点。专注于青梅产品的果类零食公司溜溜梅(06658)首日挂牌，收报128元，较招股价43.58元，升1.94倍。大家乐集团(00341)绩后飙升15.9%，报4.59元，其增派末期息兼斥最多5000万元回购股份。智谱(02513)已推出最新一代旗舰模型GLM-5.2，并获摩根大通大幅调升目标价，股价飙升32.8%，报1457元。新奥股份(600803.SH)终止私有化新奥能源(02688)，同时不会以介绍方式来港上市。新奥能源股价跌6.5%，报45.66元。道指周一(15日)收市报51671点，升468点 。标指上扬1.65%，而以科技股为主的纳指攀升3.07%。SpaceX上周五首日挂牌，股价抽高19%，周一再飙19.6%，收192.5美元，市值突破2.5万亿美元。该公司行使首次公开招股（IPO）的超额认购权，让发行商额外出售8330万股，令总集资额增至862亿美元。券商Wedbush星级分析员艾夫斯（Dan Ives）表示，SpaceX上市后市场反应理想，为两大人工智能（A1）初创OpenAI及Anthropic今年底前上市的利好讯号。其他重磅股方面，辉达（Nvidia）自2021年以来首次发债，获3倍超额认购，筹集250亿美元，股价涨3.54%，Meta及亚马逊升幅分别达4.77%及3.13%。亚太股市今早(16日)个别走，日经225指数现时报69289点，跌28点或0.04%。台湾加权指数现时报45471点，升75点或0.17%。美债息回落叠加地缘缓，港科技股领涨。(笔者未持有上述股份)中银香港（2388）中银香港2025年全年股东应占溢利录得365.71亿元，按年稳步增长5.08%，利润增长主要受惠于减值拨备净额下降释放盈利空间，叠加财富管理业务强劲复苏带动净服务费及佣金收入显着回升，非利息收入贡献持续增强。集团在净息差扩阔方面表现出众，得益于存款结构优化与外币掉期收益入账，有效对冲利率下行压力，成本收入比维持行业最低水平，营运效率卓越。更值得关注的是，中银香港「本地深耕+跨境联动」的双轮驱动格局日益巩固，个人银行业务覆盖全港超过六成中产家庭，企业银行服务逾七成在港中资企业及四成跨境贸易客户，跨境结算量占香港市场32%，并在香港人民币存款市场占据超过40%份额，于深港通、债券通及跨境理财通三大通道的交易量占比均逾三成，是唯一实现「账户互通+资金闭环+合规穿透」的中资银行。管理层已将东南亚定位为第二增长曲线，在九国实现存贷业务双位数增长，并把握人民币国际化机遇，快速提升相关资产规模，转向发展现金管理及投行等高毛利服务。中银香港凭藉其独特的跨境清算行地位、稳健的资产负债表及高达6.8%的股息率，在当前市况下极具防御配置价值，后市可持续跟进其非息收入增长及人民币业务扩张进度。目标价58，止蚀价$45(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：From: 香港股票分析师协会主席邓声兴博士
【券商聚焦】中信建投：继续看好银行业稳健高股息红利策略
金吾财讯 | 中信建投研究指出，2026年上半年宏观经济延续弱复苏，银行业基本面边际改善，高股息策略继续演绎。资金面，险资持续增持、南向资金延续净买入，国家队减持后回归常态。基本面上，负债成本持续优化下息差边际改善，货币政策报告已删除“降准降息”表述，全年息差降幅或继续收窄，中收与公允价值改善带动非息回暖，部分银行抓住窗口期主动加速出清存量风险。当前经济尚未显现强劲复苏特征，继续看好稳健高股息红利策略，关注绩优且兼备红利属性的优质银行。
【券商聚焦】中信建投：“新能源非电消纳”及“算电协同”市场潜力有望逐渐兑现
金吾财讯 | 中信建投研究表示，2026年以来，电力指数表现处于各行业较好水平。截至2026年6月9日，Wind电力板块今年以来上涨12.5%；同期沪深300指数上涨3.7%，电力板块累计跑赢大盘8.8个百分点。伴随“双碳”考核的顶层设计逐步完善，地方政府的碳排放管控有望持续收紧。在此基础上，该机构认为绿色燃料及绿色原料的需求有望持续增长，绿色电力的非电利用市场将加速拓展。火电方面，目前在可再生能源出力政策的情况下，动力煤价格大幅上涨可能较小，火电燃料成本涨幅可控。同时，火电26年年度长协电价同比下降，后续月度交易存在涨价空间。新能源方面，在新能源消纳压力增长且装机规模有望持续增长的大背景下，该机构预期“新能源非电消纳”及“算电协同”市场潜力有望逐渐兑现。
【特约大V】郭家耀：港股走势继续落后外围，短期表现未有改善
金吾财讯 | 美股周一继续向好，美伊签署和平协议，令油价大幅回落，利好大市气氛。美股三大指数均录得升幅收市，当中科技股表现最为突出。美元走势回落，美国十年期债息维持于4.47厘水平。金价大幅反弹，油价则显着受压。港股预托证券个别发展，预料大市早段缺乏方向。内地股市昨日走势向好，沪综指高开高走，以接近全日高位收市，上升1.6%，沪深两市成交额超过三万亿元水平。港股跟随外围向好，恒指一度高见25,000点水平，其后升幅逐步收窄，尾市好淡争持，港股成交保持清淡。蓝筹股个别发展，科网股走势疲弱，人工智能概念股份则继续热炒。金矿股普遍上升，油股则较为受压。港股走势继续落后外围，短期表现未有改善，预料恒指继续受制于25,200点阻力，下方支持在24,200点附近。行业消息香港政府近日正式刊宪《2026年税务（修订）（关于基金、家族投资控权工具及附带权益的优惠税制）条例草案》，大幅优化基金及家族办公室税务制度，追朔至2025年4月1日起生效。这项措施标志香港在吸引全球资产管理人才与资金方面迈出重要一步，将私募基金的税务优惠扩大至对冲基金、私募信贷基金及数字资产基金等多元类别，基金层面的表现费可获利得税豁免，而基金经理的附带权益及表现费亦免交薪俸税。此外，家族办公室特定目的实体的免税待遇进一步放宽，只要符合反避税条例，无论持股权重，免税权益均提升至100%。这些修订涵盖基金定义扩大、合资格投资种类放宽、附带权益税制优化等多个范畴，综合业界解读，香港的税务环境已成为亚太区内最具竞争力的选择之一。从政策层面分析，此次优化不仅是对过往私募基金优惠的延续，更是回应全球基金业快速演变的积极部署。表现费免税将大幅降低基金公司的税务负担，预计对中大型基金形成强烈吸引力。优化后的香港基金税制，尤其在私募信贷基金及数字资产基金领域，这些近年高速增长的类别获得税务支持，有助香港资产管理业务多元化，进一步巩固国际金融中心地位。更值得关注的是，税务优惠的溢出效应将惠及整个生态圈，基金业人才涌入之余，核数、税务顾问、律师等周边专业服务亦会同步发展，形成良性循环，为香港带来更多就业机会与财政收益。总体而言，这项税改是香港在全球财富管理竞争中巩固优势的战略布局。面对竞争对手的挑战，香港以清晰、广泛且具吸引力的税务措施，展现决心打造亚洲资产管理枢纽。未来配合人才签证、营商环境持续优化，预料将有更多家族办公室及基金选择香港作为亚太基地，推动本地金融业长期稳健增长。(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀 CFA