【券商聚焦】国海证券维持京东集团-SW（09618）买入评级 指零售盈利亮眼
金吾财讯 | 国海证券发布研报指，京东集团-SW（09618）2026Q2实现营收3,464亿元（人民币，下同），同比下降3%，环比增长10%，略超彭博一致预期；Non-GAAP归母净利润89亿元，同比增长21%，显著超彭博一致预期，主要由于京东零售盈利能力亮眼及新业务板块同比大幅减亏。京东零售方面，2026Q2营收同比下降5%至2,954亿元，经营利润135亿元，同比下降3%，经营利润率同比提升0.1个百分点至4.6%，创大促季历史新高。分品类看，1P带电收入同比下降12%至1,579亿元，受2025Q2国补高基数及原材料成本上涨影响；1P日百收入同比增长6%至1,092亿元，其中商超品类实现接近双位数增长；平台及广告服务收入同比增长8%至309亿元。用户侧，季度活跃用户数及PLUS会员数均同比实现双位数增长。公司预计2026年下半年京东零售收入增速将逐步回升，长期利润率目标维持高个位数。京东物流2026Q2营收641亿元，同比增长24%，其中外部客户收入同比增长30.8%至442亿元，外部业务扩张节奏进一步提速；经营利润率同比下降0.3个百分点至3.5%。新业务方面，2026Q2收入73亿元，同比下降48%，经营亏损99亿元，同比收窄33%；其中外卖业务亏损同比收窄超50%，得益于运营效率提升和收入多元化。海外业务JoyBuy投入环比小幅上涨，但亏损率环比改善。国海证券调整2026-2028年公司营业收入预测分别为13,594/14,639/15,645亿元，预计归母净利润分别为254/408/490亿元。根据SOTP估值法，给予2026年目标市值3,765亿元人民币，对应目标价155港元，维持“买入”评级。风险提示：全球贸易摩擦持续升级风险；宏观经济增长不及预期；零售行业竞争加剧；平台商家生态发展不及预期；用户增长不及预期；以旧换新效果不及预期；带电品类持续受到内存涨价影响增长不及预期；京东外卖等新业务发展不及预期等。
【券商聚焦】国泰海通维持新秀丽（01910）增持评级 指收购BÉIS拓年轻市场
金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，新秀丽（01910）26Q2收入微降，毛利率同比提升，亚洲及拉美经营显韧性，期待下半年盈利逐步改善；公司收购BÉIS拓展年轻女性消费市场，同时积极推进双重上市准备工作。投资建议方面，该机构预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.2/2.8/3.2亿美元，同比分别-23%/+25%/+12%，给予2026年15X PE，以1美元=7.8港币换算，维持目标价17.47港元，维持“增持”评级。业绩表现方面，26Q2收入8.52亿美元，固定汇率下同比-1.7%，净利润0.6亿美元。剔除美国关税退税影响（+2pct），Q2毛利率为60%，同比+1pct，经调整EBITDA margin为14.1%，同比-2pct，环比Q1提升1pct。分地区来看，26Q2亚洲/北美/欧洲/拉美收入固定汇率下分别同比+0.9%/-5.9%/-0.1%/+1.2%，亚洲及拉美韧性较强，北美降幅最大，主要受旅游需求疲弱、消费者信心下降及批发客户采购趋谨慎影响；剔除中东及印度后，Q2整体收入固定汇率下仅同比-0.2%。分品牌来看，Q2新秀丽/TUMI/美旅收入固定汇率下分别同比-1.4%/-1.3%/-0.1%，剔除中东及印度后分别为-1.0%/-0.4%/+6.2%，美旅受北美强劲增长及欧洲温和增长带动。26H1 DTC电商收入增6.4%，收入占比提升0.6pct至20.7%。战略举措方面，公司收购BÉIS，扩大年轻女性消费市场。BÉIS是一家高速增长的数码原生生活时尚旅行品牌，有望助力公司扩展年轻女性消费市场，并强化数字化能力。展望Q3，预计固定汇率收入增速与Q2相近；公司通过供应商协同、产品结构优化、适度提价等方式，缓解原材料上涨压力，随着进入季节性销售旺季，剔除美国关税退款后经调整EBITDA利润率预计年内继续改善。此外，公司26H1派发1.4亿美元现金股息，并于26Q2完成5000万美元的股份回购；公司正持续推进双重上市准备，若市场情况好转，将于26年推动落地。风险提示：零售环境恶化，行业竞争加剧，关税政策扰动。
【券商聚焦】招商证券维持布鲁可（00325）强烈推荐 指其出海业务高速拓展
金吾财讯 | 招商证券发布研报指，布鲁可（00325）2026年上半年实现收入17.8亿港元，同比增长32.7%；毛利7.9亿港元，同比增长21.5%；期间利润3.9亿港元，同比增长30.5%；经调整净利4.0亿港元，同比增长25.1%。公司作为国内拼搭角色类玩具龙头，市占率及知名度明显领先于其他国内玩家。出海业务高速拓展成为核心亮点。分区域看，2026年上半年国内销售收入14.1亿港元，同比增长14.9%；亚洲（不含国内）销售收入1.2亿港元，同比增长111.1%；美洲销售收入2.0亿港元，同比增长349.0%；其他地区收入0.5亿港元，同比增长364.7%。分渠道看，经销销售收入15.9亿港元，同比增长31.4%；线上渠道收入1.8亿港元，同比增长68.1%。产品结构持续优化，高年龄段产品增长亮眼。报告期内公司在售SKU数达1851个，其中6–16岁年龄段产品占总收入的74.5%；16岁以上年龄段产品收入占比由2025年上半年的14.8%提升至2026年上半年的25.0%。IP储备方面，2026年6月末公司授权IP数量增至75个，已将30个IP商业化，报告期内新推426个SKU。定位极致性价比的9.9元平价产品实现销售收入3.5亿元，销量达0.8亿件，收入占比为19.5%。毛利率短期承压。2026年上半年毛利率为44.3%，同比下降4.1个百分点，主要受新品初期毛利率低、产品升级加大研发投入、原油价格影响及模具折旧增加等因素影响。销售费用率12.0%，同比下降1.2个百分点；研发费用率7.4%，同比下降2.2个百分点。招商证券预计公司2026/2027/2028年经调整净利润分别为8.1/10.5/13.3亿元，维持“强烈推荐”评级。风险提示：IP授权不稳定、市场竞争加剧、渠道拓展及产品上新不及预期等。
【券商聚焦】开源证券维持卫龙美味（09985）增持评级 指魔芋品类成长势能充足
金吾财讯 | 开源证券发布研报指，卫龙美味（09985）发布2026年半年报，实现收入37.2亿元，同比增长6.7%；归母净利润7.7亿元，同比增长4.6%。利润增速略低于预期，开源证券小幅下调公司2026-2028年盈利预测，预计分别实现归母净利润15.8亿元、18.4亿元、20.4亿元，同比分别增长11.0%、16.6%、10.6%。当前股价对应PE分别为11.4倍、9.8倍、8.8倍。分品类看，2026年上半年调味面制品、蔬菜制品、其他产品分别实现收入11.81亿元、24.41亿元、0.92亿元，同比分别变化-9.8%、+15.8%、+44.1%。蔬菜制品受益于魔芋爽产品拓展各类地方风味创新；其他品类中公司打造臭豆腐原味、腐乳、螺蛳粉和肥肠风味矩阵，实现亮眼增长。调味面制品小幅下滑主因公司主动调整资源倾斜及外部传统线下渠道人流减少影响。渠道端，公司线下渠道实现收入32.32亿元，同比增长2.7%，积极拥抱零食量贩、会员超市、社区小店和新鲜零食等成长渠道，赋能经销商和业务员提升网点陈列。线上渠道实现收入4.83亿元，同比增长43.8%，公司进行新品测试和消费者培育，挖掘内容电商和传统货架电商潜力，布局即时零售赛道。盈利方面，2026年上半年毛利率为47.8%，同比提升0.6个百分点。其中面制品、蔬菜制品和其他产品毛利率分别为48.9%、47.1%和52.6%，同比提升0.5、0.5、10.3个百分点。销售费用率18.0%，同比提升2.9个百分点，主因广告及推广费用增加；管理费用率6.0%，同比提升0.3个百分点。开源证券认为魔芋品类成长势能充足，臭豆腐、海带品类矩阵搭建，看好公司后续成长，维持“增持”评级。风险提示：原材料涨价风险，新品动销不及预期风险，食品安全风险。
【券商聚焦】开源证券维持腾讯控股（00700）买入评级 看好AI打造新增长曲线
金吾财讯 | 开源证券发布研报指，腾讯控股（00700）2026Q2实现营收2048亿元（人民币，下同），同比+11%，环比+4%；归母净利润560亿元，同比+1%；Non-IFRS归母净利润684亿元，同比+9%，剔除新AI产品投入后为861亿元，同比+19%。增值服务收入984亿元，同比+8%；营销服务收入436亿元，同比+22%，主要系AI赋能下广告eCPM提升及曝光量增长；金科企服收入603亿元，同比+9%，其中云收入同比增速超20%。Q2毛利率同比+1pct至58%，费率提升主要系AI投入。该行维持“买入”评级。因考虑模型研发及原生应用用户培育等AI前置投入加大，下调2026-2028年归母净利润预测至2329/2378/2603亿元，当前股价对应PE分别为14.9/14.6/13.3倍，看好B/C端AI Agent持续迭代，打造新增长曲线。AI业务方面，Q2资本开支528亿元，同比+337亿元，环比+208亿元。7月Hy3正式版性能较preview版大幅提升，付费周期内日均token消耗量较preview版提升6倍，更大参数的Hy4将于年内发布。WorkBuddy领跑国内生产力AI，6月访问量超行业第2、3名总和，占行业总访问量约1/3。7月skill商业化平台SkilIPay上线，“小微”灰测打开C端空间，AI广告系统参数扩大提升广告转化率。游戏业务方面，本土游戏收入473亿元，同比+17%；海外游戏收入186亿元，同比-1%（固定汇率计同比+4%）。《Arrows-Puzzle Escape》为2026Q2全球下载量最高手游，《三角洲行动》及《无畏契约》DAU创新高。《王者万象棋》定档9月上线，预约量超5000万；《粒粒的小人国》预约量超1000万。风险提示包括新游戏上线时间或表现不及预期，AI投入变现不及预期等。
【券商聚焦】国金证券维持吉利汽车（00175）买入评级 指销售结构优化驱动增长
金吾财讯 | 国金证券发布研报指，吉利汽车（00175）发布2026年中报，2026Q2实现营收898亿元人民币，同比+14%、环比+7%；归母净利润49.2亿元，同比+37%、环比+18%；核心归母净利润51.2亿元，同比+63%、环比+12%。收入端看，销售结构优化驱动同环比增长。2026Q2销量71.4万台，同比及环比基本持平；其中出口27.1万台，同比+188%、环比+34%。分品牌，极氪10.1万台，同比+105%；领克6.3万台，同比-23%；银河28.1万台，同比-3%。单车ASP为12.6万元人民币，同比+1.4万元、环比+0.8万元，受出口占比提升至38%、新能源渗透率达55%以及极氪9X交付、8X上市带动销售结构优化等推动。利润端看，2026Q2毛利率18.4%，同比+1.4个百分点、环比+0.9个百分点；销售/管理/研发费用率分别为6.1%/1.8%/5.2%。以核心净利润口径计算，2026Q2单车净利约0.72万元人民币，同比增加0.3万元、环比增加0.1万元。展望方面，报告认为下半年出海有望持续高增，星愿进入欧盟并开启巴西本地化量产，银河A7、M9、M7启动出口，全年出口目标上调至92万台并挑战百万级规模；出口新能源占比及欧洲等高势能市场占比提高，9X等高端车出海起步有望带动出口单车盈利向上。内销方面，随下半年旺季、银河TT、战舰700等新车上市及油价趋势下行，内销有望改善；极氪9X、8X等高端车型持续贡献高盈利，后续仍有9X光辉版等新车上市。盈利预测方面，国金证券预计吉利汽车2026-2028年归母净利润分别为220/268/311亿元人民币，公司股票现价对应PE估值为9/8/7倍，维持“买入”评级。风险提示包括新能源汽车行业竞争加剧、新车型上市进度或销量不及预期等。
【券商聚焦】信达证券维持小菜园（00999）买入评级 指堂食翻台率改善
金吾财讯 | 信达证券发布研报指，小菜园（00999）26H1实现收入29.0亿元，同比增长7.0%，归母净利润2.9亿元，同比减少24.2%，摊薄EPS为0.25元。公司拟派发截至26年6月末中期股息0.2139元/股（人民币），分红率达86.8%。战略重心向堂食端调整，堂食收入占比显著提升。26H1堂食业务收入同比增长18.1%至19.4亿元，外卖业务收入同比减少10.6%至9.5亿元。堂食业务占收入比重由25H1的60.7%增至67.0%。门店网络持续拓展，截至26年6月末拥有“小菜园”门店824家，较上年同期净增152家，较25年末净增17家。一线/新一线/二线/三线及以下城市门店占比分别为18.3%/28.3%/12.9%/40.5%。以价换量带动堂食翻台率改善。26H1整体翻台率增加0.4次/天至3.5次/天，整体堂食ASP同比减少11.6%。同店翻台率同比增长0.2次/天至3.3次/天，同店销售额同比减少12.5%，主要是主动让利消费者及外卖订单数量减少所致。成本端，原材料及消耗品/收入同比增加2.8pct至32.3%，员工成本/收入同比增加3.9pct至28.5%。广告及促销开支/收入同比减少0.5pct至1.5%，外卖服务开支/收入同比减少1.0pct至5.7%。26H1净利率同比下降4.1pct至10.0%。该行调整26/27/28年归母净利润至5.7/7.1/8.3亿元，当前股价对应PE为14x/11x/10x。考虑门店持续扩张及堂食翻台率向好，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济对餐饮行业的影响、食品安全风险、新店拓展不及预期、同店销售显著下滑的风险。
【券商聚焦】东吴证券维持腾讯控股（00700）买入评级 指AI赋能逻辑持续兑现
金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，腾讯控股（00700）2026年第二季度实现营业收入2048亿元人民币，同比增长11%，高于彭博一致预期的2028亿元；调整后归母净利润684亿元，同比增长9%，高于彭博一致预期的682亿元。毛利同比增长13%至1184亿元，毛利率由去年同期的57%提升至58%，高毛利率收入快速增长抵销了AI基础设施扩展带来的折旧与运营成本增加。公司资本开支528亿元，同比增长176%，显著高于市场预期，用于支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理、微信AI及外部云业务需求，受此影响自由现金流降至-138亿元。分业务看，本土游戏收入473亿元，同比增长17%，超市场预期，受益于《王者荣耀》收入增长及《洛克王国：世界》贡献；国际游戏收入186亿元，同比下降1%，低于预期，《VALORANT》等增长被Supercell旗下部分游戏收入下降所抵销。广告收入436亿元，同比增长22%，超市场预期，主要受益于AI驱动广告推荐模型优化、腾讯营销AIM+升级及微信生态闭环营销能力整合。金融科技及企业服务收入603亿元，同比增长9%，符合预期，金融科技增长来自商业支付、理财及消费贷款服务，企业服务增长由云服务驱动，受益于AI相关需求上升及国际市场拓展。基于本土游戏、广告及毛利率表现超预期，东吴证券将FY2026-FY2028 Non-IFRS归母净利润预测由290,783/330,399/365,263百万元人民币上调至300,022/342,017/381,176百万元人民币，对应2026-2028年PE（Non-IFRS）为11.48/10.07/9.04倍。考虑核心业务保持较强韧性，AI赋能逻辑持续兑现，维持“买入”评级。风险提示：行业政策监管风险；游戏新品表现及流水低于预期；AI产品商业化及云业务增长低于预期。
【券商聚焦】招商证券维持高伟电子（01415）强烈推荐 指估值修复空间大
金吾财讯 | 招商证券发布研报指，高伟电子（01415）正式发布26H1财报，收入及利润处于预告中值。该行认为高伟电子当前估值修复空间大，继续看好公司长线空间，维持“强烈推荐”投资评级。H1业绩符合预告区间，净利率同比逆势明显提升。高伟电子26H1实现收入16.05亿美元，位于预告区间15.25-16.85亿美元中值，同比+18.0%；归母净利0.90亿美元，位于预告区间0.85-0.94亿美元中值，同比+33.4%；毛利率11.22%同比-0.2pct，净利率5.58%同比+0.62pct，已与去年全年水平一致。报告指，H1业绩逆势增长主要系苹果iPhone上半年销量超预期，以及高伟电子自身份额提升、生产良率提升和高效成本管控的alpha，在上半年物料涨价背景下，公司仍通过自身经营效率提升带动净利率同比逆势增长。短期看，苹果全年销量预计稳中有升，且高伟电子有自身成长alpha。报告指，供应链未看到iPhone有涨价信号，从历史来看iPhone手机销量与定价的相关性有限，反而更多受设备所搭载的功能和差异化特性影响。预计iPhone全年稳中有升，同时折叠机备货节奏好于预期，若上市口碑较佳，不排除还有向上空间。高伟电子在苹果体系有光学份额提升、参与新品创新和经营效率提升的alpha。展望中长线，苹果现有光学份额持续提升且未来望切入主摄大市场。苹果摄像模组市场规模将高达200+亿美金，公司超广角、潜望式摄像头份额仍在稳步提升，中长期有望切入主摄100+亿美金新市场。公司深度参与苹果26-27年有望发布的折叠机、20周年版手机、AI耳机、AI眼镜、家居机器人等全新品类，带来新的增量空间。此外，公司前瞻卡位MicroLED、机器人等新领域，打开长线成长空间。该行预计公司26/27/28年营收为43.0/53.4/71.8亿美元，归母净利润为2.41/3.00/4.03亿美元，当前市值对应PE为10.5/8.4/6.3倍，显著低于港股及A股可比公司，当前估值修复空间大。风险提示：下游需求不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧，技术迭代风险。
【券商聚焦】华泰证券维持金斯瑞生物科技（01548）买入评级 指AIDD驱动业务增长
金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，金斯瑞生物科技（01548）公布上半年业绩：实现收入4.04亿美元，相较1H25基本基准增长27%；净亏损1.29亿美元，相较1H25基本基准减亏29%。其中核心业务盈利25.56百万美元，相较1H25基本基准增长116.7%；经调整净利润62.52百万美元，相较1H25基本基准增长203%。华泰看好AIDD驱动公司生命科学业务强劲增长，维持“买入”评级，目标价36.08港元。分业务看，生命科学上半年收入3.19亿美元，同比增长28.8%，经调整毛利率由51.0%提升至57.8%，经调整经营利润0.94亿美元，同比增长102.8%，主要受益于AIDD驱动对“基因至蛋白”的需求增长、产能自动化升级及客户拓展深化。CDMO收入0.61亿美元，相较1H25基本基准增长34.2%，经调整毛利率由1.5%提升至13.6%，经调整经营亏损24.3百万美元，较1H25基本基准亏损31.3百万美元收窄，受益于CRDMO上游需求复苏及规模效益。合成生物学收入30.4百万美元，同比增长7.4%，经调整毛利率增至42.9%，经调整经营亏损1.3百万美元，主因加大研发等战略性投入。公司更新2026年指引：生命科学全年收入增长25-30%，经调整毛利率提升至55%+，经调整营业利润率提升至25%+，AIDD相关订单收入未来有望保持翻倍增长趋势；CDMO的FFS收入增长25-30%，该业务分部有望于2027年实现EBITDA盈亏平衡；合成生物学收入增长8-10%，经调整毛利率提升至43%+。传奇生物方面，1H26净亏损0.21亿美元，其中Q2净盈利0.33亿美元，实现单季度扭亏为盈。CARVYKTI 2Q26销售额6.57亿美元，环比增长10%，同比增长50%。华泰预计2H26起应占传奇利润有望成为公司盈利新来源。华泰上调公司2026-2028年利润预测至0.24/3.55/5.33亿美元，对应EPS为0.01/0.17/0.25美元。给予公司SOTP市值789.67亿港币，其中生命科学业务估值555.96亿港币，基于2026年PE 43.52倍；其余持续经营业务估值94.02亿港币，基于2026年PS 6.28倍；联营公司相关损益139.68亿港币。风险提示：AIDD研发停滞风险、CARVYKTI销售不及预期。
【券商聚焦】国海证券维持布鲁可（00325）买入评级 指营收增长超预期
金吾财讯 | 国海证券发布研报指，布鲁可（00325）2026年上半年营收17.76亿元（人民币，下同），同比增长32.7%；归母净利润3.87亿元，同比增长30.5%；经调整净利润4.01亿元，同比增长25.1%。营收增长超市场预期。2026H1毛利率44.3%，同比下降4.1pct，主要因销量增长带动商品成本上升，以及新SKU对高精度及多腔模具需求导致模具数量及折旧增加；经调整净利率22.6%，同比下降1.3pct。销售/研发/管理费用率分别为12.0%/7.4%/3.6%，同比-1.2/-2.2/+0.05pct。期末应收款项及应收票据较2025年末下降6%，存货较2025年末上升30%，存货周转天数73天，同比减少6天。产品结构方面，2026H1拼搭角色类玩具收入15.85亿元，同比增长19.6%，占比89.3%；新品类拼搭载具类玩具收入1.86亿元，占比10.4%。16岁以上年龄段产品收入占比25.0%，同比提升10.2pct，成人向用户突破显著。9.9元平价产品收入3.47亿元，占总收入19.5%，拉新效果显著。前六大畅销IP收入合计占比77.6%，同比下降11.2pct，IP收入更趋均衡，其中变形金刚、假面骑士、火影忍者收入同比增长59.2%、26.7%、132.9%。海外市场维持高增长，2026H1海外销售收入3.66亿元，同比增长228.5%，收入占比20.6%，同比提升12.3pct。其中美洲收入1.98亿元，同比增长349.0%；中国大陆收入14.10亿元，同比增长14.9%。国海证券预计2026-2028年公司收入分别为38.61/47.18/56.09亿元，归母净利润8.36/10.48/12.71亿元，经调整净利润8.77/10.89/13.12亿元，对应经调整PE为18/15/12倍，维持“买入”评级。风险提示：IP授权/开发不及预期、市场竞争加剧、成本控制不及预期、人才流失、其他产品形态竞争、消费需求恢复不及预期。
【券商聚焦】开源证券首予五矿资源（01208）买入评级 指铜产量释放驱动增长
金吾财讯 | 开源证券发布研报指，五矿资源（01208）作为中国五矿旗下海外基本金属开发旗舰平台，坐拥多个世界级矿山。Las Bambas为全球前十大铜矿之一，2025年铜产量41.1万吨，已进入稳定运营阶段；Khoemacau铜资源量达790万吨，具备增储潜力；Dugald River为全球十大锌矿之一，矿山寿命超20年。公司2026年上半年营收与归母净利润均创历史同期新高，资产负债率由2019年的79%降至2026年年中的47%，经营性现金流强劲。铜产量持续释放构成中期增长核心。Las Bambas已具备将铜产量稳定在40万吨/年的能力；Khoemacau一期项目处于产能爬坡阶段，二期扩建计划于2028年投产，新增铜产能7万吨/年；Kinsevere扩建后电解铜年产能提升至8万吨。研报预计到2028年公司铜总产能将提升至约61万吨，较2025年产量增长约10万吨。逆周期布局镍资源方面，公司以现金对价3.5亿美元及不高于1.5亿美元或有对价收购巴西镍业，其拥有镍金属资源量约500万吨，位列全球第三。2025年LME镍均价较2022年下跌约42%，收购处于行业周期底部。 财务预测方面，研报预计公司2026-2028年归母净利润分别为18.0/19.1/21.6亿美元，同比分别+252.6%/+6.3%/+12.9%；对应EPS为1.08、1.15、1.29港元，当前股价对应PE为7.8、7.3、6.5倍，低于可比公司平均水平。研报首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：经营安全生产风险；产品价格不及预期；项目开发及产能爬坡进度不及预期；收购项目未能完成。
【券商聚焦】西部证券维持卫龙美味（09985）买入评级 指业绩稳增分红优
金吾财讯 | 西部证券发布研报指，卫龙美味全球控股有限公司（09985）2026年上半年实现收入37.15亿元，同比增长6.7%；毛利17.76亿元，同比增长8.1%；净利润7.66亿元，同比增长4.0%。业绩稳健增长，同时公司实施中期分红与特别分红，并制定未来三年股东分红回报规划。分品类看，2026年上半年调味面制品收入11.81亿元，同比下滑9.8%，主要受公司主动调整资源配置及线下传统渠道流量下滑影响；蔬菜制品收入24.41亿元，同比增长15.8%，收入占比提升至65.7%；其他产品收入0.92亿元，同比增长44.1%。蔬菜制品持续创新、产品矩阵不断丰富，同时全渠道与品牌建设同步加强。分渠道看，线下收入32.32亿元，同比增长2.7%；线上收入4.83亿元，同比增长43.8%，其中线上直销收入增长62.4%至3.70亿元，得益于传统货架电商深耕及内容电商大力拓展。盈利能力方面，2026年上半年毛利率为47.8%，同比提升0.6个百分点，主要受益于供应链降本增效持续推进；净利率20.6%，同比下降0.5个百分点。销售费用率18.0%，同比增加2.9个百分点，主要因推广及广告费用增加；管理费用率6.0%，同比增加0.2个百分点。股东回报方面，公司2026年派发中期股息4.62亿元，并派发特别股息2.19亿元，分别约为2026年上半年净利润的60%和30%。公司制定2026-2028年股东分红回报规划，承诺现金分红比例不低于80%。西部证券预计2026-2028年公司EPS为0.65/0.73/0.79元，维持“买入”评级。风险提示方面，研报提及原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、食品安全及舆论风险。
【券商聚焦】财通证券维持小菜园（00999）买入评级 指堂食收入占比提升
金吾财讯 | 财通证券发布研报指，小菜园（00999）2026年中期业绩显示，公司实现收入29.03亿元人民币，同比增长7.0%；归母净利润2.90亿元人民币，同比下降24.2%。报告维持“买入”评级，未披露目标价。经营重心向堂食切换，收入结构持续优化。2026年上半年堂食收入19.45亿元人民币，同比增长18.1%，收入占比由60.7%提升至67.0%；外卖收入9.45亿元人民币，同比下降10.6%，占比降至32.6%，主要源于公司主动调整业务重心、专注品质外卖。堂食人均消费由57.1元降至50.5元，整体翻台率由3.1次/天提升至3.5次/天，以价换量对客流的拉动逐步显现。门店扩张提速，同店表现待进一步修复。截至2026年6月末，公司共有824家“小菜园”门店，同比增加152家；其中三线及以下城市门店351家，贡献收入11.57亿元，占“小菜园”门店收入40.5%。同期同店销售额22.11亿元，同比下降12.5%，同店日均销售额由2.27万元降至1.98万元；同店翻台率由3.1次/天提升至3.3次/天，主要受2025年底新一轮菜品降价影响。成本投入增加，利润率阶段性承压。上半年原材料及消耗品成本占收入比重由29.5%升至32.3%，员工成本率由24.6%升至28.5%；归母净利率10.0%，同比下降4.1个百分点；经调整EBITDA为5.15亿元，同比下降20.4%。报告预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.87亿元、7.36亿元、9.08亿元人民币，对应PE分别为14倍、12倍、9倍。公司深耕大众便民中式餐饮赛道，门店扩张与堂食客流增长趋势延续。风险提示包括消费需求恢复不及预期、同店销售改善不及预期、食品安全风险等。
【券商聚焦】国海证券维持阅文集团（00772）买入评级 指IP衍生品及AI漫剧增长快
金吾财讯 | 国海证券发布研报指，阅文集团（00772）2026年上半年实现营收35.31亿元（人民币，下同），同比上升10.7%；Non-IFRS归母净利润2.59亿元，同比下降49.0%，主要受附属公司一次性税务相关款项影响；IFRS准则下权益持有人应占盈利1.35亿元。在线业务方面，2026H1收入18.40亿元，同比下降7.32%。平台整体平均MAU为1.34亿，同比下降5.1%；付费用户总量820万，同比下降10.9%，主要受腾讯产品自营渠道用户流失影响。每名付费用户平均每月收入同比提升4.5%至32.7元。收入承压主要由于自有平台免费阅读内容占比提升、内容分发向短剧及AI漫剧转移，以及腾讯渠道广告收入和第三方分销收入下降。AI翻译持续提升海外内容供给及变现效率，为Web Novel海外业务增长提供新动能。版权运营及其他业务方面，2026H1收入16.914亿元，同比增长40.3%。其中版权运营收入16.139亿元，同比增长41.9%，主要受短剧、AI漫剧、电视剧及IP衍生品等多条业务线快速增长带动。短剧及AI漫剧收入超过4.3亿元，同比增长2.3倍，占IP运营收入27%；IP衍生品业务GMV达7.8亿元，同比增长超过60%。公司正加快由文字内容向影视、动画、短剧、AI漫剧及衍生品等视觉化内容的多形态延伸。国海证券预计2026-2028年营收分别为76/83/88亿元，经调整净利润分别为8.2/12.6/13.6亿元，对应PE（经调整）分别为25/16/15X。考虑到IP衍生品及AI漫剧等业务快速发展，采用SOTP估值，预计公司2026年目标市值255亿元人民币，给予目标价29港元，维持“买入”评级。风险提示包括活跃用户增速放缓、渠道成本快速增加、市场竞争、内容监管及商誉减值风险等。
【券商聚焦】爱建证券维持中芯国际（00981）买入评级 指业绩超预期
金吾财讯 | 爱建证券发布研报指，中芯国际（00981）发布2026Q2财报，26H1实现营收55.11亿美元，同比增长23.67%，归母净利润6.77亿美元，同比增长111.11%，整体业绩超出市场及该机构此前预期。受益于产能释放带动出货增长，产品价格回暖、结构优化共振，盈利端实现逐季向好。2026Q2公司营业收入30.06亿美元，同比增长36.11%，环比增长19.96%，归母净利润4.79亿美元，同比增长261.69%，环比增长142.70%，毛利率和净利率分别为25.31%、24.40%。中国区收入占比持续提升，工业与汽车、电脑与平板下游占比不断上行。2026Q2中国区收入27.11亿美元，同比增长45.93%；美国区收入2.46亿美元，同比减少13.51%；欧亚区收入0.48亿美元，同比减少27.44%。分下游应用，智能手机营收4.81亿美元，同比减少8.76%，受终端需求偏弱、客户库存调整影响；电脑与平板营收4.44亿美元，同比增长41.50%；消费电子收入12.57亿美元，同比增长46.68%；互联和可穿戴收入1.93亿美元，同比增长12.83%；工业和汽车收入4.69亿美元，同比增长111.76%。公司晶圆产销量与ASP呈现上扬态势。折合8英寸标准晶圆月产能由2026Q1的107.83万片提升至109.65万片；产能利用率由93.1%上行至93.7%。晶圆销量由250.91万片提升至286.95万片；单晶圆ASP从937.63美元/片上至990.87美元/片。展望2026Q3，公司预计收入环比增长2%-4%，毛利率维持26%-28%区间。公司2026Q2业绩显著超预期，国内需求拉动中国区收入占比提升，工业汽车、电脑平板等高景气下游放量驱动产品结构优化；产能温和扩张，稼动率维持高位，晶圆出货与ASP同步改善，N+1/N+2改良先进工艺占比提升释放盈利弹性。预计2026-2028年归母净利润13.12/16.53/19.64亿美元（前值10.10/13.27/16.53亿美元），对应PE 58.88/46.74/39.32倍。维持“买入”评级，上调盈利预测。风险提示包括先进制程技术存在代差、海外设备与材料管制加码、先进制程占比偏低、EUV光刻机供给受限。
【券商聚焦】中信建投维持腾讯控股（00700）买入评级 指核心业务盈利强劲
金吾财讯 | 中信建投发布研报指，腾讯控股（00700）2Q26收入与调整后利润均小幅超预期，收入2048亿元（同比+11%），Non-IFRS归母净利润684亿元（同比+9%）。剔除新AI产品后，Non-IFRS经营利润同比增长19%至861亿元，对应利润率42%，较去年同期提升3pct，核心业务盈利能力仍强劲。研报指出，本季度AI投入明显提速，资本开支528亿元，同比大增176%；自由现金流转负为-138亿元，剔除预付款后为376亿元。市场对大额资本开支影响EPS有所担忧，但研报认为：管理层提到资本开支集中在26~27年，训练算力属固定成本，推理算力依回报情况动态投入，既保证ROI的下限，也保证大额资本开支投入年限的上限；同时看好Workbuddy占领国内AI办公赛道心智，其用户与数据优势有望反哺Hy基础模型能力提升，并期待微信Agent公测。业务层面，本土游戏收入473亿元（同比+17%），由《三角洲行动》《无畏契约》PC及手游和《洛克王国：世界》拉动；广告收入436亿元（同比+22%），主要受益于AI广告推荐模型升级、AIM+自动投放能力增强及微信生态闭环营销能力扩展；金融科技及企业服务收入603亿元（同比+9%），企业服务增长由云服务收入增长及AI相关需求增加驱动。AI布局方面，WorkBuddy移动端WAU周环比增长82.3%，6月总使用次数较4月增长167%；Hy3正式版性能显著提升，上线一周总调用量较上一代增长超过68倍；微信Agent“小微”进入小规模原型测试。财务预测方面，中信建投预计公司2026至2028年Non-IFRS净利润分别为2628.6亿元、2679.0亿元、3044.5亿元，对应PE为13.5倍、13.2倍、11.6倍。报告未给出具体目标价，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济下行风险；游戏监管及新品表现不及预期风险；国际业务风险；AI竞争加剧风险；AI投入回报不及预期风险；数据安全与隐私风险。
【券商聚焦】国海证券维持京东健康（06618）买入评级 指盈利能力持续改善
金吾财讯 | 国海证券发布研报指，京东健康（06618）发布2026年上半年财报，实现营收409亿元，同比增长16%；经调整经营利润34.9亿元，同比增长40%；经调整净利润38.7亿元，同比增长8.5%。研报指出，公司核心经营指标稳健增长，盈利能力持续改善。医药和健康产品销售收入同比增长16%至339亿元，增长驱动力包括活跃用户数量增加、线上渗透率提高及产品品类丰富；线上平台、数字化营销及其他服务收入同比增长17%至70亿元，主要归因于广告主数量增加带来的营销服务费增长。2026H1毛利率同比提升0.9个百分点至26.1%，主要由于供应链能力提升令商品收入毛利率改善。供应链及全渠道方面，公司持续巩固药品供给优势，深化与诺和诺德、信达生物、华润三九等头部药企合作，上半年累计首发65款新药；营养保健领域联合Swisse、汤臣倍健、赫力昂等超50家头部品牌推出“健康金选”；医疗器械方面探索“硬件+AI+服务”模式，提供血糖及睡眠健康管理服务。线上购药医保支付服务已覆盖全国40个城市，京东大药房在全国10个城市布局超450家门店。AI全场景落地方面，消费者端AI医生“大为”新增健康档案记忆功能，2026年618期间服务用户数同比增长近4倍；医生端“京东知医”已全面接入京东健康互联网医院，提供全流程AI诊疗辅助；医院端“京东卓医”已在多家医院落地，覆盖临床营养、药事管理和体重管理场景。盈利预测方面，国海证券预计公司2026-2028年收入分别为853/975/1089亿元，经调整归母净利润分别为70/80/91亿元，对应经调整P/E为15x/13x/12x，维持“买入”评级。研报提示的风险包括用户增长不及预期、监管政策不及预期、AI应用效果不及预期等。
【券商聚焦】国泰海通维持希迪智驾（03881）增持 指其向重载具身智能升级
金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，希迪智驾（03881）正由商用车自动驾驶向“重载具身智能”升级，围绕无人矿卡、无人重卡及多类作业机器人加速场景拓展与规模化商业落地。该机构维持“增持”评级，给予公司2026年动态PS 6.7倍，按照1港元=0.87元人民币折算，对应合理市值为136.67亿港元，目标价31.21港元。2026H1公司实现营业收入8.04亿元（人民币，下同），同比+97.0%；毛利率26.4%，同比提升9.3pct；净亏损1.13亿元，较上年同期4.55亿元明显收窄，经调整净亏损0.20亿元，较上年同期1.11亿元收窄约82%。收入增长主要由自动驾驶业务放量驱动，2026H1自动驾驶收入7.84亿元，同比+107.3%，收入占比97.6%。无人矿卡进入规模化复制阶段。截至2026年6月30日，公司无人矿卡累计出货量超过1,900台，覆盖全球近40座矿山，2026H1出货量同比增长213.57%；已有7座矿山实现超过100台无人矿卡常态化运行，单矿最高超过220台。上半年与广纳集团签订500辆无人矿卡采购订单，多个重点矿山项目新增近100台至140台无人矿卡。重载具身智能持续拓展，无人运输向作业机器人延伸。截至2026年6月30日，公司智能化产品累计出货量突破2.3万台，自动驾驶业务已交付及待交付数量超过3,400台；无人重卡向园区、港口、通关口岸及干线物流拓展，上半年境内外获得大宗短倒无人重卡意向性订单超过400台。作业机器人业务进入实质投用阶段，2026H1挖采机器人已实现34台出货，并持续布局井下采矿、装药、抱罐等高危重载场景。研报预计公司2026-2028年营业收入分别为17.75/33.48/53.40亿元，同比增速为101%/89%/60%。风险提示：市场需求不及预期；产品商业化及订单交付不及预期；行业竞争加剧风险。
【券商聚焦】中信建投维持小菜园（00999）买入评级 指以价换量效果良好
金吾财讯 | 中信建投发布研报指，小菜园（00999）发布2026年半年度业绩，26H1实现营收29.03亿元（人民币，下同），同比+7.0%；实现归母净利润2.90亿元，同比-24.2%。公司主动将战略重心向堂食业务调整，调整结构让利消费者，以价换量取得良好效果，带动堂食流量及翻台率提升。开店稳健推进，数字化与供应链能力不断提升增强运营能力，派息率优质持续回馈股东。堂食业务方面，26H1公司堂食业务收入19.45亿元，同比+18.1%，占整体收入比重67.0%，同比+6.3pct；外卖业务收入9.45亿元，同比-10.6%，占比32.6%，同比-6.4pct。公司26H1毛利率67.7%，同比-2.8pct，主要系2025年末堂食价格调整叠加推出88VIP会员体系，主动让利消费者所致。员工成本占收入比28.5%，同比+3.9pct。整体客单价50.5元，同比-11.6%；翻台率3.5次，同比+0.4次，同店翻台3.3次，同比+0.2次。截至26H1末，小菜园餐厅总数824家，同比25H1末净增152家，较2025年末净增17家。数字化与供应链方面，公司持续推进“运营数据化、决策智能化”升级路径，夯实以数据中台为核心的技术架构，打通前端运营、中端供应链管理与后端职能支撑的数据闭环，持续提升运营效率与成本管控能力。马鞍山中央工厂于2026年上半年正式投产，原材料及消耗品占比持续优化，新店模型持续优化。股东回报方面，公司决议派发中期股息2.5亿元，派息率超过86%；截至26H1末6个月公司累计回购5432万港元。投资建议方面，中信建投预计2026至2028年公司实现归母净利润6.02亿元、7.00亿元、8.02亿元，当前股价对应PE分别为13X、11X、10X，维持“买入”评级。风险分析：1、国内餐饮业逐步进入供给优化期，竞争激烈且品牌流动率较高，带来竞争的不确定性；2、公司店型模式的迭代和下沉市场的拓展仍有待持续验证，同店销售额同比表现可能存在波动，客单价若仍存在下行压力，则可能对整体营收和盈利能力产生影响。客单价与翻台、外卖与堂食之间的平衡若难以把控，则可能对整体单店收入产生冲击；3、马鞍山工厂建设落地后，若门店拓展速度和潜在利用率不及预期，则可能影响盈利能力；4、餐饮业堂食消费需求若持续下降，也将对收入和业绩产生影响。