【特约大V】郭家耀：大市近日升势较急 短期或有整固
金吾财讯 | 美股周三先升后回，科技股带领下，大市早段一度破顶，其后联储局公布议息会议结果，市况走势转为反覆，三大指数收市升跌不一。美元先跌后反弹，美国十年期债息回升至4.24厘水平，金价继续破顶，油价表现亦向上。港股预托证券普遍下跌，预料大市早段跟随低开。内地股市昨日上升，沪综指低开高走，收市上升0.3%，沪深两市成交额保持畅旺。港股持续强势，大市高开高走，并以全日高位收市，创出超过四年新高，整体成交增加至3,600亿元水平。蓝筹股普遍上升，中特股表现突出，科技股走势亦向上。大市近日升势较急，短期或有整固，指数在26,800点有较大支持，后市有望进一步挑战28,000点水平。行业消息安踏体育(02020)日前公布与法国皮诺家族的投资公司Groupe Artémis达成购股协定，收购运动品牌Puma所属公司Puma SE的29.06%股权。现金对价为每股普通股35欧罗，合共15.06亿欧罗。交易预计有望于2026年底前完成，但仍需要得到相关监管部门批准及满足惯例交割条件。此次股权收购资金全部来源于安踏集团的内部自有现金储备。安踏表示，透过收购具有重大战略意义的少数股权，成为Puma的最大股东，集团有望进一步提升其于全球体育用品市场的地位及品牌知名度，从而增强其整体国际竞争力。集团拟于交易完结后尽快寻求于监事会获得充分代表席位。安踏并称，收购事项是集团深入推进“单聚焦、多品牌及全球化”战略的重要举措。Puma作为享誉全球、拥有深厚历史沉淀的国际领先运动品牌，在专业运动及潮流运动领域具有广泛的全球影响力。其全球业务及运动品类细分定位，与集团现有的多品牌、专业化布局高度互补。Puma积极为全球身手最迅捷的运动健将打造打破速度纪录的产品，推动运动和文化的发展。Puma生产足球、跑步和训练、篮球、高尔夫球以及赛车运动等类别的机能型或运动启发型日常单品。Puma Group旗下品牌包括Puma、Cobra Golf以及stichd。公司的产品远销至120多个国家，在全球约有2万名员工，总部位于德国黑佐根奥拉赫。市场认为今次交易作价属合理水平，由于安踏拥有丰厚净现金，足以应付交易所需，并维持股息政策。今次股权收购是安踏实现全球多品牌运动服饰集团愿景的关键战略步骤，市场应给予正面反应。(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀
【券商聚焦】华泰证券维持哈尔滨电气(01133)“买入”评级 指其全年利润大幅超预期
金吾财讯 | 华泰证券研报指出，哈尔滨电气(01133)发布2025年业绩盈喜，预计25年实现归母净利润26.5亿元，同比大增57%（24年公司归母净利润16.86亿元），超出VA预期10.5%。利润增长主要系公司新增设备订单兑现带来营收增长，叠加内部管理提效+高毛利订单兑现提振盈利能力。公司作为国内传统电源设备龙头“三大电气”之一，该机构认为其有望受益于：1）国内电力需求增长和最高负荷上行，煤气水核等传统电源保供价值凸显，“十五五”规划再次强调多能并举；2）数据中心带动海外缺电主线延续，海外燃机紧供需下公司小燃机或有望实现出口。该机构预测全国用电量2025-30年或维持CAGR6%，最高负荷同步上行，电力系统“安全充裕”有赖于煤水核等可控装机予以保障。最新“十五五”国网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，且此前“十五五”规划强调要多能并举，或带动传统电源设备新一轮景气周期。数据中心与再工业化推动下，海外缺电主线逻辑强化。当前海外燃机产能仅约50GW，难以匹配约85GW需求（根据西门子能源指引，未来可能上升至100GW）；传统用于油服的中小燃机产能亦被锁定完毕，供给端约束凸显。另一方面，电力紧供需推升电价，政策压力下（如特朗普要求数据中心“自掏腰包”）或促使数据中心更多转向自供电模式。哈电已掌握重型燃机系统集成能力和大部分部件自主供给；中小型燃机领域，公司自主研制的16兆瓦轻型燃机已完成总装并实现燃气发生器点火成功，或有望持续受益于全球电力紧缺带来的出口需求。此外，在东南亚等电网结构相对脆弱地区，煤电仍具备阶段性现实需求，不排除公司煤电相关设备出口再次获得机会。该机构上调2025-27年归母净利至26.5/34.8/40.8亿元，同比+57%/31%/17%（前值22.5/27.7/31.9亿元，上修18%/26%/28%，主要系下调费率），对应EPS1.19/1.55/1.82元。该机构基于分部估值法：1）四代核电业务成长潜力大，给予2026E20.86xPE（前值：20.53x），可比公司平均19.83x，考虑公司四代核电布局及盈利增长可预见性，主要对标哈电集团子公司佳电股份；2）电力设备：考虑电网设备和公司本身受4万亿投资拉动弹性不同，采用2026E14.17xPE（前值：13.91x），相比可比公司20.24x有30%折价。该机构上调目标价至27.05港币（前值：21港币），维持“买入”评级。
【券商聚焦】海通国际维持老铺黄金(06181)新品迭代节奏清晰 有望带动整体收入进一步提升
金吾财讯 | 海通国际研报指出，老铺黄金(06181)2025年7–12月期间在上海恒隆广场、深圳湾万象城、香港IFC等顶级商圈新增约5家门店，并对部分存量门店进行扩建升级，体现出公司在核心城市“高密度、强存在感”的渠道打法；其中2025年8月上海新天地新店开业并通过限时活动引流，强化品牌热度与到店转化。同时公司推进海外渠道，2025年6月21日新加坡滨海湾金沙（Marina Bay Sands）海外首店开业，为品牌国际化与高净值客群触达提供新增场景。从渠道结构看，截至2025年12月19日公司46多家自营门店（含岛柜）已覆盖16个城市，选址高度集中于一线/一线高端商业体，在SKP与万象城两大体系布局尤为深入（分别约6家、12家）。未来公司或将通过门店迁址/扩容/形象升级，进一步优化渠道效率与盈利质量。该机构指出，进入新年节点，2026年1月1日品牌发布“千马系列”新年新品，以生肖马主题承接节庆送礼与收藏需求。该机构认为，近半年老铺黄金新品迭代节奏清晰，品牌持续以题材创新、具象IP与工艺辨识度强化产品新鲜感，新品迭代与上新有望带动整体收入贡献进一步提升。该机构预期，2025年老铺黄金收入同比增长217%至269.6亿元，对应2H25收入约146亿，同比增长193%，线上增速快于线下，海外业务增速快于国内。该机构预期25年线下同店增速为160%+，2H25同店增速为120%+，因为高基数较1H25的同店有所收窄，但依旧强劲，且4Q25的同店势头良好，一方面由于金价上升为基础的提价，另一方面受益于会员数量持续扩充带来的客流量，上半年公司会员数量达48万，半年净增13万，环比增长37.1%，该机构预期2H25会员数量环比增长有望超过上半年，短期入门级客户的快速扩圈是主要驱动力，速度超过金卡/黑卡会员数量的增长。该机构预期2025年毛利率承压，且2H25毛利率环比1H25进一步走弱，主要因为三季度金价上涨过快。受益于10月下旬的提价，4Q25在黄金税改背景下毛利率显著恢复。该机构预期2025年公司归母净利润为46.3亿元，同比增长214%，对应2H25归母净利润23.6亿元，同比增长167%。该机构表示，预计公司2025–2027年收入分别为269.6/360.3/437.8亿元，同比增长217.0%/33.6%/21.5%；归母净利润分别为46.3/65.1/81.9亿元，同比增长214.3%/40.6%/25.8%。该机构维持老铺黄金“优于大市”评级，给予2026年23xPE估值，对应目标价为948.4元港币（1HKD=0.9RMB），有20.4%的上升空间。
【券商聚焦】国联民生证券维持紫金黄金国际(02259)“推荐”评级 看好其内生性增长带来的产量持续扩张
金吾财讯 | 国联民生证券研报指出，2026年是“十五五”开年，该机构认为紫金矿业(02899)或将在未来半年内上调产量指引，紫金黄金国际(02259)作为子公司，承担了集团黄金板块增长的重任，或也将上调未来产量指引。从历史情况来看，紫金矿业在换届完成或是新的五年开始之际，均有可能更新未来的产量指引。2026年既是“十五五”开年，又是新任管理层换届完成之年，值此重要的新旧转换年份，紫金矿业有较大概率更新产量指引。同时，根据紫金矿业2026年产量指引，矿产金产量预计达到105吨，提前完成100-110吨的原2028年矿产金产量目标，预计未来将大幅提升黄金产量指引。该机构指，好的并购并非只能在周期底部。周期底部加杠杆布局优质资产是并购能力的一种体现。但是如果过分追求一定要买在周期底部，那么收购的时间窗口太短，机会稍纵即逝，难以形成持续的成长动力。好的并购并非只能在周期底部，价格上涨过程中的收购能力更多依赖于公司作为矿业企业的综合能力。该机构续指，除了外延性的并购，公司旗下的矿山项目也具备进一步增长的空间。剔除刚并表的哈萨克斯坦RG金矿，公司旗下另外8座矿山当前的储量相比于收购时增长57.1%，资源量增长26.6%。以25年并购的阿基姆金矿为例，公司收购阿基姆金矿后根据最新的金价和技术水平，对阿基姆金矿进行增储扩产。参考阿基姆金矿，该机构可以总结公司的内生性增长核心来自于动态的开采计划。得益于“矿石流五环归一”矿业系统工程模式带来的动态开采计划，公司目前体内的项目和后续潜在的外延性并购的项目，均具备在原有规模上持续扩张的理论基础，该机构看好公司内生性增长带来的产量持续扩张。该机构表示，考虑已并表的哈萨克斯坦金矿，叠加金价持续抬升，以及公司未来几年黄金产量的持续稳步增长，该机构上调公司盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润15.61/33.82/39.28亿美元。对应2026年1月26日PE分别为46X、21X、18X，维持“推荐”评级。
【券商聚焦】招银国际维持三生制药(01530)“买入”评级 指707的全球价值释放将成为其上行催化剂
金吾财讯 | 招银国际研报指，辉瑞（PFE US）日前在J.P. Morgan医疗健康大会上披露了关于与三生制药(01530)合作的707/PF’4404（PD-1/VEGF）的重磅研发计划，其推进速度与广度超出该机构预期。辉瑞明确将在2026年启动4项全球3期临床，覆盖5大一线适应症，并将首次启动与ADC药物联用的3期临床研究。该机构认为PD-(L)1/VEGF双抗有望成为下一代肿瘤免疫治疗的基石药物，而辉瑞有望凭借“IO+ADC”的内部管线协同优势及强大的临床执行力，在抢位赛中占据领先优势。707/PF’4404的全球价值释放也将成为推动三生制药上行的关键催化剂。该机构估计三生制药目前在手净现金约130亿元。鉴于辉瑞超预期的临床推进力度，该机构重申对于707成为全球重磅品种的信心。考虑到竞争加剧，该机构调整了Beta和永续增长率，并基于10年DCF模型，给予目标价37.43港元（WACC：10.11%，永续增长率：2.0%）。维持“买入”评级。
【券商聚焦】摩根大通重申洛阳钼业(03993)“增持”评级 上调其今明两年盈利预测至多3成
金吾财讯 | 摩根大通研报指出，洛阳钼业(03993)此前宣布已完成对加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下位于巴西的Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区100%权益的收购。摩通指，公司于周日(25日)举行电话会议，有关会议进一步强化该行对洛钼策略与营运的正面看法。主要业务更新包括：巴西金矿收购顺利完成，管理层目标今年黄金产量6至8吨，并于2030年前达20吨；以及今年铜产量指引细节，由工艺优化及KFM二期产能上升所支持。摩通上调对洛钼今明两年盈利预测27%至30%，并将洛钼(603993.SH)A股及洛钼H股目标价，分别由24元人民币及24港元，上调至30元人民币及30港元，重申“增持”评级。
【券商聚焦】光大证券维持安踏体育(02020)“买入”评级 ，继续看好公司多品牌、全球化战略的前瞻性布局
金吾财讯 | 光大证券研报指出，安踏体育(02020)于2026年1月27日公告，拟按每股普通股35欧元的价格收购目标公司PUMASE29.06%股权，交易总对价为15.06亿欧元（折合人民币约122.8亿元），按目标公司24年净利润计算PE为15倍。相较PUMA1月26日收盘价21.63欧元，交易对价溢价率为62%。交易完成后公司将成为PUMA的少数股东、对其确认投资损益，交易所需资金将由公司自有资金拨付。公司作为全球知名体育用品公司，坚持“单聚焦、多品牌、全球化”战略，目前已形成多元化品牌组合，包括安踏/Fila/迪桑特/可隆/狼爪/MAIAACTIVE等，其中安踏、Fila品牌于2024年分别实现335/266亿元人民币的营业收入，为中国本土市场的头部运动鞋服品牌；另外公司是美国上市公司Amersports的最大股东，Amer旗下拥有始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等多个运动/户外品牌。本次收购PUMA少数股权将成为安踏公司多品牌战略的又一重要里程碑，PUMA品牌体量大、历史积淀深厚、以欧洲为大本营、全球影响力强，将帮助公司在多品牌和全球化布局上实现又一重大突破，继Amer之后于欧美运动市场再落一子、深度介入。品类方面，PUMA主营品类包括足球、田径、赛车、高尔夫、篮球等，将与公司在运动项目的多元性上实现互补。该机构表示，继续看好公司多品牌、全球化战略的前瞻性布局和坚定推进，考虑到本期交易尚在进行阶段、需要获得监管审批通过，该机构暂时维持公司25~27年盈利预测，25~27年EPS分别为4.69/5.10/5.67元人民币，PE分别为15/13/12倍，估值较低、维持“买入”评级。
【券商聚焦】东吴证券：鸣鸣很忙(01768)成长确定性强且空间广阔 建议投资者积极关注
金吾财讯 | 东吴证券指出，鸣鸣很忙(01768)是中国休闲食品饮料连锁零售行业的领先企业，2024年以555亿元GMV和近1.5万家门店的规模居市场首位。公司通过“零食很忙”与“赵一鸣零食”双品牌的成功融合与协同，实现了对全国市场的广泛覆盖。其增长深度契合休闲零食量贩化、消费需求追求极致“质价比”以及市场持续下沉的核心趋势。中国休闲食品饮料零售是一个规模超3.7万亿元、持续稳定增长的广阔市场。当前正经历两大关键结构性变化：一是渠道向专业化量贩模式集中，其增速远超传统商超渠道，2019-2024年专卖店GMVCAGR约14%；二是市场持续下沉，下沉市场无论在规模还是增速上都已成为增长主动力。同时，中国人均零食消费量与消费额相较发达国家仍有翻倍以上空间，行业天花板高。该机构指出，公司建立了精细化的运营体系，通过专业选品团队和数字化工具确保商品持续创新与高动销率。在品牌层面，完成了从区域到年轻化再到国民级的营销战略升级，配合多元IP联名，显著提升品牌影响力与客群吸引力。同时，高效的供应链管理体系通过直接对接大量厂商、发展定制产品与智能物流网络，构筑了坚实的成本与效率壁垒。该机构表示，公司作为休闲零食饮料量贩零售行业龙头企业，正从“规模扩张”迈向“价值深耕”，成长确定性强且空间广阔。随着规模效应释放与高毛利自有品牌贡献提升，盈利能力将持续优化，净利率有望稳步提高。该机构预测公司2025-2027年营业收入分别为645/822/944亿元，归母净利润分别为22/30/37亿元，对应同比增速分别为169%/34%/24%。综合其高成长性与龙头溢价，建议投资者积极关注。
【券商聚焦】中信证券：2026年春节白酒实际动销有望维持平稳 无须过度悲观
金吾财讯 | 中信证券表示，25Q4内地基金重仓股酒类持仓比例6.25%/环比-0.64ppts，食品饮料板块持仓比例7.00%/-0.54ppts，北上资金持仓比例3.93%/环比-0.66ppts。该机构认为2026年来，行业发生了较多大事件和变化，推动白酒行业渠道升级和突破。短期，该机构观察到白酒龙头企业开始积极拥抱消费者，消费者触达和消费者教育工作热度空前；中部企业适当降价，维持市场量价平衡；尾部企业停产、出清库存。长期，“以消费者为核心”的渠道协同体系料将成为行业下轮周期中核心竞争力，需要企业逐步提升拓客能力、服务能力和场景运营能力。新一轮市场培育下，行业整体有望受益于本轮新消费者获取和消费者教育提升效果。该机构认为2026年啤酒行业将在底部位置温和复苏，行业整体呈现量稳价增的趋势，建议关注结构升级战略执行坚定、渠道控制力强、具备品牌溢价能力的行业龙头。该机构续指，白酒行业即将迎来春节旺季营销活动，渠道在经销商大会后持续学习吸收龙头企业的渠道、产品等多维度改革经验。该机构认为，行业或在新改革和新方向下重新聚焦市场培育和消费者教育，促进开瓶动销并为经销商减负。综合考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期多一天、白酒春节消费场景等诸多因素，该机构判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳，无须过度悲观。再考虑到后续逐步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会。预计2026年啤酒行业将在底部位置温和复苏，建议关注渠道控制力强、具备品牌溢价能力的行业龙头。
国家开发银行香港分行首次成功在澳门发行55亿元公募债券
金吾财讯 | 国家开发银行香港分行于27日首次成功在澳门特别行政区发行55亿元人民币公募债券，是于澳门发行的首只政策性银行公募债券，也是国家开发银行香港分行首次在澳门发行共建“一带一路”及葡语国家和地区的专项债券，标志着继国债、广东省地方政府债券及深圳市地方政府债券在澳门发行后，澳门债券市场发行主体的又一重要里程碑。澳门金融管理局对债券的成功发行表示祝贺，并感谢国家开发银行对澳门现代金融业提质发展的支持。
【券商聚焦】中信证券：在线招聘板块具备值得关注的结构性机会
金吾财讯 | 中信证券认为，Mercor的爆发式增长标志着AI招聘由“效率工具”向“能力基础设施”跃迁，打开了招聘行业新的商业化与估值范式。其核心并非自研底层大模型，而在于以 AI 招聘为入口构建的强产品化能力与数据闭环，通过“招聘效率提升 + 专家数据变现”的双引擎模式，验证了 AI 招聘向平台化、数据化演进的可行路径。对照中国市场，尽管Mercor模式难以整体复制，但AI对招聘流程的系统性改造已被本土头部平台验证。展望中长期，该机构认为AI招聘的核心价值体现在三条主线：1）模型能力提升驱动存量招聘市场的深度替代；2）大模型演进催生专家数据与人类反馈的增量市场；3）能力可调度的人力资源平台形态打开长期想象空间。在此背景下，看好具备真实业务数据沉淀、模型反馈闭环与平台化潜力的招聘公司，AI应用有望成为其中长期估值抬升的核心催化。
【券商聚焦】中信证券：预计煤价底部可有效抬升 料板块在2026年会有阶段性行情
金吾财讯 | 中信证券表示，就该机构跟踪的样本煤炭上市公司而言，该机构预计2025Q4净利润平均环比下降约9%，其中焦煤、无烟煤板块环比大幅增长；2025年全年净利润同比下降约24%；样本公司平均股息率或降至2.4%。展望2026年，该机构预计行业将延续供需双弱的格局，但供给宽松的幅度或有所收窄。再考虑“反内卷”政策的托底，该机构预计煤价底部可有效抬升，低价持续时间也有望缩短。再考虑全球煤炭供需格局的改善对国际煤价形成支撑，国内煤价中枢有望上移，该机构预计2026年国内煤炭均价涨幅约为5%-7%。该机构指，2025年板块业绩或随煤价继续下行，但下半年景气已有所回暖。该机构判断，2026年上市公司业绩或跟随煤价有所改善，红利龙头若维持分红比例不变，股息率也将有小幅提升。因此，该机构预计板块在2026年会有阶段性行情，行业驱动或来自于红利风格的轮动、或来自于阶段性煤价预期差带来的反弹行情。配置机会或来自于三条主线，一是逢低配置、长期持有动力煤红利龙头；二是关注有产能扩张、受益于政策，具备Alpha的公司；三是把握煤价预期差驱动的反弹行情，建议届时阶段性关注业绩弹性大的公司。短期而言，基于2025年业绩预期，该机构建议关注2025Q4有望实现较大幅度业绩环比改善的公司。
【券商聚焦】中信证券：理财市场扩张有望继续受益于“定存到期”
金吾财讯 | 中信证券表示，2025年，银行理财延续景气增长，年末全市场理财存续规模超33万亿元，较年初增长11.15%；下半年受益于定期存款到期，增长格局好于季节性特征。固收类产品规模占比延续高位，2025年混合类产品规模占比逐季回升，或与资本市场表现和中长期资金入市号召相关。从资产配置来看，理财产品减配债券和同业存单，增配存款和公募基金。2026年，该机构测算中长期定存到期量或达45万亿元，理财市场扩张有望继续受益于“定存到期”。“真净值化”背景下，潜在的产品净值波动放大和负债稳定性问题值得关注。该机构认为，2026年银行理财需重点布局：1）优化资产配置策略：树立多元大类资产配置思维，实现固收、权益、商品等多品种的均衡配置，通过配置股票、黄金、REITs等资产，分散债券市场单一风险，利用衍生品等策略对冲利率风险；2）优化产品设计：增加低波产品布局，发展“摊余成本法”“混合估值”等产品；3）加强投资者教育：通过培育风险投资理念、强化投资风险预期管理等方式，细化完善投资者适当性管理相关制度，加强产品全链路的信息披露和风险提醒。
【券商聚焦】中信证券：生产回升叠加价格改善助力工企利润修复
金吾财讯 | 中信证券表示，12月工业企业利润出现较大幅度回升，但营业收入有所回落。工业增加值回升叠加价格持续修复共同支撑12月工业企业利润改善，核心原因在于有效开工日数量上升，加上PPI的超预期改善。结构上，国有企业利润增速回落最大，外资企业利润上升幅度较大，行业层面分化显著，中上游利润增速均出现较大回升，中游行业利润回升最快，装备制造业、高技术制造业等新动能支撑作用明显，部分传统产业利润结构持续优化。展望未来，2025年工企利润扭转了连续三年下降态势实现修复，但后续仍需关注需求端政策的落地以及价格端修复的进度，此外还应关注新质生产力带来的结构性动能变化以及外部地缘环境的扰动。
【券商聚焦】中信证券：覆铜板有望持续涨价，看好后续毛利率及业绩弹性
金吾财讯 | 中信证券认为下游需求是覆铜板周期上行的本质支撑，原材料价格上涨是景气上行的直接催化，格局及供需改善则提供了额外动能。综合相关测算，该机构判断：1）涨价视角：该机构看好26H1覆铜板持续涨价动能，有望上涨20%以上至170-190元/张。2）持续性视角：该机构判断本轮覆铜板价格具有更强的持续性，26H1涨价落地后，26H2价格有望持稳，高位价格有望维持3-4个季度以上。3）业绩视角：该机构预计随着26H1涨价落地，龙头覆铜板厂商毛利率有望提升至30-40%，仍存在10ppts以上提升空间；二线覆铜板厂商过往在下行周期利润承压，现今利润修复的弹性有望更大。4）股价节奏：26H1该机构看好覆铜板厂商股价随毛利率修复快速向上，26H2覆铜板厂商毛利率有望随高端产品放量、工艺优化等稳中向上，估值有望更有支撑，该机构乐观看待其后续股价趋势。
【特约大V】邓声兴：恒指继续造好，继续试顶
金吾财讯 | 恒指周二(27日) 收市报报27126点，升361点或1.35%。大市全日成交2543亿元。国指升97点或1.07%，报9244点；科指升28点或0.5%，报5754点。科网股个别发展，发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking的阿里巴巴(09988)升2.8%，报169.9元；腾讯(00700)旗下AI原生应用“元宝”派10亿元人民币现金红包，股价升1.3%，报607元；腾讯已退出京东(09618)及美团(03690)投资，美团跌0.6%，报96.55元，京东跌2.2%。报113.5元。紫金黄金国际(02259)全购加国矿商，公司股价与母公司紫金矿业(02899)齐创新高，紫金黄金国际飙11.6%，报233元；紫金矿业升2.9%，报43.4元。旺山旺水(02630)抽升10.9%，报108.9元，其口服核苷药物VV116据报对尼帕病毒具治疗潜力。道指周二(27日) 收市报49003点，跌408点或0.83%。标指升0.41%，报6978点；纳指涨0.91%，报23817点；美企最新业绩荣辱互见，通用汽车(GM)唱好盈利景并计划加码回馈股东，股价收市上扬8.8%。波音公司虽然连续两季录得正现金流，但股价倒跌1.6%；联合包裹(UPS)全年业绩预测胜预期，股价反覆靠稳。UnitedHealth股价暴挫19.6%，为跌幅最大道指成份股，总统特朗普政府提议冻结联邦医疗保险支付费率，要求2027年医保优良计划(Medicare Advantage)的净平均支付增幅为0.09%，加上UnitedHealth去年第四季收入及本年度收入预测均逊分析员估计，都拖累其股价表现。亚太股市今早(28日)个别走，日经225指数现时报53078点，跌255点或0.48%。南韩综合指数现时报5168点，升83点或1.64%。恒指继续造好，继续试顶。哈尔滨电气(01133)公司盈利预告显示，预计2025财年归母净利润约人民币26.5亿元，较上年大幅增长57.2%，主要受营收增长及产品盈利能力提升带动。回顾2025年上半年，公司营业收入同比增长31.5%至227.0亿元，归母净利润增长101%至10.5亿元，毛利率提升至12.05%，核心动力来自新能源为主的电力系统业务，该分部收入占比达64.3%。细分看，煤电设备收入增长61.9%，核电设备收入增长68.7%，水电设备收入增长23.6%，新签订单中煤电设备订单保持高位，核电订单虽因周期波动下滑，但中长期储备仍具韧性。行业层面，中国“十五五”规划推动电网投资，国家电网预计2026–2030年固定资产投资达4万亿元，年均投资超8000亿元，重点支持特高压及数智化电网建设，同时可控型电源如煤电、核电需求回升，公司作为三大发电设备制造商之一，直接受益于政策驱动。展望未来，公司2025–2027年净利润复合年增长率预计超24%，煤电及核电设备交付进入高峰，海外EPC业务拓展增添动能，加上技术全链条优势，增长确定性强。整体而言，公司基本面稳健，在政策利多下有望迎来估值重估。目标价$25，止蚀价$18(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士
【券商聚焦】华泰证券：期待政策继续围绕“预期”对症下药、加速房地产市场回稳
金吾财讯 | 华泰证券表示，回顾25年，房地产市场供需同比仍录得下滑，但边际降幅均有所收敛，全年房价跌幅亦较24年有所收窄。市场虽在止跌回稳途中，但结构性亮点亦有迹可循，部分城市与房企取得较优表现。该机构认为市场全面修复尚需等待，而核心城市与部分二三线城市存在结构性机会，能够把握住机会的房企或可强化自身优势。近期地产政策持续践行中央经济工作会议“着力稳定房地产市场”的思路。该机构期待政策继续围绕“预期”对症下药、加速房地产市场回稳，核心城市和在此拥有更强资源获取能力的头部房企有望率先受益。该机构建议围绕以下主线关注房地产行业投资机会：1、兼具“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股；2、依靠运营能力在市场调整中掌握现金流生命线的房企；3、受益于香港市场复苏的香港本地房企；4、受益于稳健现金流、具备分红优势的物管企业。
【券商聚焦】华泰证券：看好各技术路线设备在海外光伏产能大规模建设背景下的发展潜力
金吾财讯 | 华泰证券表示，全球算力建设加速，带动光伏需求快速增长。当地时间1月22日，马斯克在达沃斯世界经济论坛中表示SpaceX和特斯拉团队计划于约3年内在美国本土实现合计约200GW的光伏产能。我国光伏设备产业链有望受益于海外光伏产能建设。地面与太空光伏技术路线存在一定分化、TOPCon、HJT、钙钛矿等路线呈并行增长态势，该机构看好各技术路线设备在海外光伏产能大规模建设背景下的发展潜力。
【券商聚焦】国泰海通：2025年规上工业利润V型反弹收官 后续修复仰仗内需回暖与政策传导
金吾财讯 | 国泰海通指出，2025年全年规上工业企业利润累计同比增速0.6%，其中12月单月同比增长5.3%，实现V型反弹。这一改善得益于量价利协同发力，工业生产活跃度提升、PPI降幅收窄，利润率大幅回升为核心驱动，叠加政策红利、低基数及年末订单集中交付等因素。结构上，上中游行业利润占比提升、修复强劲，下游行业分化，仅汽车、食品等少数行业盈利收缩。同时，企业开启主动去库，12月营收当月跌幅扩大，终端需求基础仍不牢固，后续利润修复节奏将依赖内需回暖与政策效应持续传导。
【券商聚焦】华泰证券：户用光储需求有望复苏
金吾财讯 | 华泰证券表示，认为由数据中心大厂直接出资，加快电网建设和CCGT并网以实现规模化降本，是兼顾经济性与可靠性的最佳选择。而在重燃无法覆盖的缺口中，AIDC“自己设备自己买”的EAAS模式可以更快通电并减少对于全社会电价的影响。两条路径都指向“网外采购电气设备”，而海外头部供应商扩产进程缓慢，阶段性与区域性错配短期难以缓解，也给中国企业带来量价齐升的机遇。该机构看好民营电网设备龙头企业，电源设备以及叶片、内燃机供应商，储能装备，此外电价上涨也驱动了用电模式的调整，户用光储需求有望复苏。该机构看好户用光储。