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    【券商聚焦】方正证券首予裕元集团(00551)“推荐”评级 指其有望持续受益于行业β

    金吾财讯 | 方正证券发研指,裕元集团(00551)发布2024年第一季度业绩。24Q1实现收入20.0亿美元,同比-4.9%,其中制造业务收入同比-0.1%;实现归母净利润1.0亿美元,同比+96.6%,其中制造业务利润同比+175.8%。该行指,公司订单能见度明显改善,预计全年订单量增长中高单位数:目前随着海外运动品牌库存基本趋于健康,品牌客户订单能见度明显改善,预告订单实现率呈正向趋势,管理层维持全年订单量中高单位数增长的预期。考虑到此前ASP基数较高及当下消费趋势两极化,该行认为价格略有压力。该行表示,2024年制造业务有望随海外运动品牌库存改善,全年订单改善确定性强,经营正杠杆下盈利有望实现高弹性恢复性增长;旗下宝胜业务有望受益于国际品牌在大中华区业绩改善而逐步复苏。中长期来看,公司作为运动品牌制造商&经销商龙头,深度绑定头部运动品牌建立高粘性,有望持续受益于行业β。该行预计24-25年公司归母净利润3.5、3.8亿美元,同比+27%、+8%,当前股价对应24年P/E为9x,在运动制造订单持续改善背景下具备一定安全边际;若按23年分红率预估,当下股息率约7%。该行首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

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    【券商聚焦】东方证券维持腾讯音乐(01698)“买入”评级 指其会员收入占比提升 利润率有望优化

    金吾财讯 | 东方证券发研指,腾讯音乐(01698)24Q1营业收入67.7亿元(人民币,下同)(yoy-3.4%,qoq-1.8%)。24Q2该行预期收入达73.8亿(yoy+1.3%,qoq+9.1%)。24Q1公司毛利率40.9%(yoy+7.9pp,qoq+2.6pp),主要系音乐订阅和广告服务收入强劲增长,以及原创内容逐渐增加。该行指,公司24Q1在线音乐服务为50.1亿(yoy+43.0%,qoq-0.3%),主要系用户对更有吸引力的会员权益、互动的产品功能和丰富的音乐内容的付费意愿上升,从而使得会员收入提升,且广告主更加青睐公司多元化的产品组合和创新的广告形式,广告收入增加。该行预期Q2收入56.7亿(yoy+33.5%,qoq+13.3%),该行预期24年收入为225亿(yoy+30%)。Q1MAU5.8亿(yoy-2.4%,qoq+0.4%);MPU1.1亿(yoy+20.2%,qoq+6.4%),会员新增创历史新高;ARPPU10.6元/月(yoy+15.8%,qoq-0.5%)。该行预期Q2公司ARPPU持续提升,音乐付费会员新增达350万。24全年该行预期会员收入达153亿,同比增长26.7%。该行表示,随着在线音乐付费、ARPU双增,公司音乐会员付费收入在整体结构比重持续提高,利润率端有望持续优化。该行预计24-26年公司净利润分别为66/80/94亿元(24-25年原预测值为57/69亿元,因上调会员付费用户数及毛利率上调盈利预测)。参照可比公司,给予24年29倍P/E,目标价61.53港币(55.97人民币),维持“买入”评级。

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    【券商聚焦】招商证券维持京东集团(09618)“强烈推荐”评级 指业务调整完成回归健康增长

    金吾财讯 | 招商证券发研报指,京东集团(09618)发布2024Q1业绩,本季度实现营业收入2600亿元,同比+7.0%,京东零售收入为2268亿元,同比+6.8%,零售经营利润93亿元,同比-5.3%;Non-GAAP归母净利润为89亿元,同比+17.2%。Q1收入符合预期,利润增长超预期。分品类看,带电类受益以旧换新政策有望持续获取市场份额,日百回归健康增长。本季度京东业务调整完成回归健康增势,预计全年公司将在维持利润额稳定基础上持续开展用户投入谋求增长,长期看京东自营供应链壁垒坚实,高效投入及3P商家经营活力释放下有望保持稳健增长。该行指,2024年公司预计将在维持利润额稳定基础上持续开展用户投入,看好公司长期增长弹性,预计2024-2026年Non-gaap归母净利润368/393/407亿元,给予2024年Non-gaap归母净利润12倍PE,对应目标价150.48港元/股。维持强烈推荐评级。

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    【券商聚焦】国信证券维持海底捞(06862)“买入”评级 指公司2024年翻台率有持续上行潜力

    金吾财讯 | 国信证券发研指,受外部环境影响,2023H2餐饮行业普遍面临增长压力,据国信社服跟踪,火锅赛道2023H2同店普遍恢复至2022年同期80%,而海底捞(06862)翻台率同比恢复程度却逆势逐月走高(23年7-12月同比恢复率为120%/130%/128%/140%/160%/200%),2023年海底捞收入(416亿人民币,单位下同)与归母净利润(45亿)也创下上市以来新高。该行指,在相对中性的同店增长和审慎开店展望下,该行暂维持2024-2026年归母净利润为51.7/57.4/63.3亿元,对应增速为15%/11%/10%,动态PE为19.7/17.8/16.1x。凭借2023年出色的经营成绩,公司向市场证明了自身的弱市环境下领先的运营调节能力,2024年以来公司经营持续呈现逆行业趋势的高景气度,且业绩可见度高,该行认为公司应当享受餐饮板块的确定性估值溢价。该行表示,展望未来,该行仍看好门店经营主观能动性激发后2024年翻台率持续上行潜力,此外,该行建议审慎乐观跟踪公司加盟模式、新店模型尝试以及副牌的积极探索,未来其中某一环均有望形成超预期的增长点。公司2023年大幅提升分红率带来较高股息率(对应当前股价3.9%),也有助于从另一纬度增强公司投资吸引力。综合各方面比较,维持公司“买入”评级。

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    【券商聚焦】财通证券维持名创优品(09896)“增持”评级 指其未来市场空间广阔

    金吾财讯 | 财通证券发研指,名创优品(09896)2024Q1实现营收37.24亿元(人民币,下同),同比+26.0%,经调净利润6.17亿元,同比+27.7%。该行指,公司2024Q1海外收入同比+52.6%至12.22亿元,超过此前公司最乐观预期,主要系平均门店数同比+19.7%(净增109家),以及同店同比+21%。分区域看,2024Q1北美/拉美/亚洲(除中国外)/欧洲同店分别同比+32%/25%/19%/13%,北美市场延续亮眼的业绩表现。该行表示,公司以中国供应链+全球IP、全球设计、全球渠道为核心优势,打造兴趣消费+出海发展路径,未来市场空间广阔。该行预计公司24-26年净利润分别28.73/36.06/43.27亿元,对应PE分别20.95/16.68/13.89X,维持“增持”评级。

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    【券商聚焦】招银国际维持中通快递(02057)“买入”评级 看好其以盈利为首的战略改变

    金吾财讯 | 招银国际发研报指,中通快递(02057)在1Q24将战略重点从市场份额转向盈利增长,实现核心净利润19亿元人民币(同比增长23%),占该行全年预测的19%(1Q23:进度为17.6%),比该行的预期要好。展望未来,尽管公司将行业增长预测提高到15-20%(之前为10%),但中通仍维持2024年15-18%的包裹量增长目标(与之前的指引相同)。该行看好中通以盈利为首的战略改变,该行预计中通未来几年将继续产生自由现金流,以支持其半年度派息和回购计划。该行维持盈利预测不变。该行对其目标价维持在38.50美元/303港元不变,基于24倍2024年市盈率,相当于历史平均水平。维持“买入”评级。

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    【券商聚焦】中信建投维持名创优品(09896)“增持”评级 指IP战略助其实现成本竞争之外的差异化

    金吾财讯 | 中信建投发研报指,2024年第一季度,名创优品(09896)收入为人民币37.24亿元,同比增长26%;经调整净利润为人民币6.17亿元,同比增长27.7%。持续快速增长的业绩充分彰显公司IP产品运作和海外扩张的能力。公司打造了一系列热销的IP联名产品,诸如芭比IP联名系列、chiikawa联名系列,迎合消费者的兴趣消费趋势。公司海外扩张仍然保持较高速度,直营市场收入高速增长。产品结构优化、直营市场占比提升,同时TOPTOY模型优化,公司利润率再度提升。该行指,IP战略帮助公司实现成本竞争之外的差异化,利润率维持较高水平,IP战略也为海外扩张奠定基础。公司将财务年度调整为与自然年一致,该行更新2024年-2026年盈利预测为:28.97、35.25、42.19亿元,对应PE为20、16、13,给予“增持”评级。

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    【券商聚焦】中信证券指人民币应不会突破7.35关键关口

    金吾财讯 | 中信证券表示,本轮人民币汇率贬值始于2023年初,美国经济韧性的超预期推动了美元的走强。尤其2023年8月以来,人民币贬值压力短期显著增大,在此背景下该行观察到人民银行稳汇率操作已经呈现新的特点。与以往不同的是,本轮央行并没有采取消耗官方外储的“明牌”,而是采取更为隐蔽的“暗线”择机维稳。具体来看,央行此轮主要采取了两种手段来稳定汇率。第一,央行在离岸市场增发央行票据抬升人民币利率,从而带来离岸人民币流动性的收紧;第二,央行可能在境内与大行进行了货币互换交易,通过大行在即期市场卖出美元并买入人民币从而支撑人民币汇率。考虑到国内外宏观基本面和中美货币政策的变化,该行认为“强美元”和人民币贬值压力将贯穿全年。但由于上述央行新的稳汇率操作及其他稳汇率工具,即使二三季度在美元保持偏强运行的背景下,人民币汇率应不会突破此前7.35的关键关口。

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    【特约大V】叶尚志:阶段性亢奋出现 有进入短线寻顶可能

    金吾财讯 | 5月16日,港股延续大涨小回的格局发展,恒指涨了有300多点,进一步上试至贴近19400点水平来收盘,再创九个月来的新高,而大市成交量亦见持续增加配合,录得有逾2000亿元,是2023年1月30日以来首次再度突破两千亿元的日成交量。事实上,资金流入是推动市场的最大原动力,因此,在资金持续回流的情况下,港股流动性得以出现改善增强,也是带动近期港股估值回升修复的催化剂。目前,由于港股已出现了短期的持续上升,盘面也已出现了轮动和扩散,在赚钱效应已见有效的传导传播下,正如我们指出,要注意港股已有进入阶段性亢奋高峰期的机会,如果市场情绪气氛从高度亢奋回复理性冷静下来的话,到时候相信就将会是港股进入急升过后开始回调调整的时点。另一方面,从去年下半年开始影响压抑港股的两大因素,包括美国利率高企不下以及内地经济调结构进程等等,虽然他们目前的不确定性是有所降低了,但是在情况未见有进一步明朗清晰之前,恒指要升穿20000点关口并站稳其上,估计还是会有难度。港股出现震荡上行的走势,在盘中曾一度上升369点高见19443点再创新高,在市场气氛已见亢奋下,加上恒指9日RSI指标的顶背驰已见逐步形成,要注意恒指有进入短线寻顶行情的可能。指数股普遍继续做好,特别是有消息题材的,其中,季绩表现胜预期的腾讯(00700),跳升再涨了有3.98%至397元收盘,但9日RSI指标亦已上升至86.43,技术性超买情况严重。另外,市场传出国务院正在就化解存量房产向各部位征求意见,消息刺激内房股以及相关的金融股进一步走高,龙湖集团(00960)、中国平安(02318)以及建行(00939),分别涨了10.93%、7.09%和6.11%,都站在恒指成份股最大涨幅榜的前五。恒指收盘报19377点,上升303点或1.58%。国指收盘报6871点,上升130点或1.92%。恒生科指收盘报4072点,上升31点或0.76%。另外,港股主板成交量有2048亿多元,而沽空金额有300.7亿元,沽空比例14.68%。至于升跌股数比例是992:764,日内涨幅超过18%的股票有46只,而日内跌幅超过10%的股票有38只。港股通转为净流入,在周四录得有接近40亿元的净流入额度。作者:第一上海首席策略师 叶尚志

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    【特约大V】Option Jack:恒指股份板块轮流炒

    美国股市昨天(0516)盘中再破历史新高,道指首度突破4万点大关,对上一次道指上破四万时,是4月1日的期货市场,指数正式开市前已跌回四万之下,所以未被纳入正式数据。本周美国CPI及PPI数据之后,市场憧憬9月及12月减息的机率大增,三大指数休息调整7星期后,再破历史新高,不过昨晚尾段回跌,不过三大指数只是微跌。港股方面,今天(0517)恒生指数早段升至这波升浪的高位19598,10时后出现明显回调,至中午收市前倒跌,暂时估计回调幅度应该不会低于19120附近,回调幅度不大,之后可能又回升。比较中线的看法,可参考2022年11月至2023年1月底的8000点升幅,持续了3个月,目前这波升浪还不足一个月,以16100起步上升位置计算,幅度也只有3500点,即使只有当时的一半幅度及时间,相信这波还未完,所以未来回调多少,还是可适量加些股份 short put,其实这一观点在两星期前笔者已经写过,越是等待大跌才买入,越是不会回,真正跌幅比较明显时又担心再跌,或期待更低一些,这是一般投资人交易的心态,就像两星期前回跌至18200附近,只有不到500点的幅度。【作者简介】Option Jack:国际市场资深全职交易员,32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作:《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》

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    【券商聚焦】交银国际升蔚来(09866)目标价48.6% 评级升至买入 料乐道将成下半年主要驱动因素

    金吾财讯 | 交银国际发研报指,蔚来(09866)发布子品牌乐道,首款L60定位家用智能电动SUV,9月开始交付。预售价21.99万元,该行认为预售价低于预期,按照该行估算L60BOM成本在14万左右。一般最终上市价会较预售再低5千到1万元。同时官方还没公布BaaS方案的定价,最终的BaaS方案对销量有较大影响。该行认为乐道L60具备独一无二的的补能体验,包括慢充、快充和换电,补能体验是乐道L60在20万元以内最大的差异化亮点。该行预测稳态月销量在9千到1万台水平,将会成为蔚来销量进入第二成长曲线的关键驱动。该行上调2025/26年收入预测13%/21%,以反映该行上调乐道的销量预期。该行预测蔚来总销量2025/26年增长57.6%/22.0%至30万/37万台。蔚来2-3季度的月交付销量将成为短期的股价驱动因素。从渠道了解到,展车优惠和BaaS买4年送1年的优惠对订单增长影响正面,5-6月交付有望环比持续改善到2万台水平。同时该行认为乐道将成为下半年主要驱动因素。明年蔚来+乐道月销量有望维持稳态2.5-3万台水平,有利估值修复。基于2024年预测市销率1.5倍,上调目标价至59.88港元/7.7美元(NIO US)(前为40.3港元/5.1美元)。蔚来目前股价对应2024年预测市销率1.13倍,已反映部分长期亏损负面因素,该行上调评级至买入。

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    【特约大V】郭家耀:市场对企业业绩感到满意 料指数有望挑战20,000点心理关口

    金吾财讯 | 美股周四先升后回,市场继续憧憬联储局在今年稍后时间减息,大市早段向上,道指一度冲破40,000点水平,其后高位有沽压,三大指数收市由升转跌。美元走势向好,美国十年期债息回升至4.37厘水平,金价高位回落,油价走势平稳。港股预托证券大致向好,预料大市早段跟随高开。内地股市昨日上升,沪综指反覆造好,收市上升0.1%,沪深两市成交额略为增加。港股走势持续强劲,指数再创近月新高水平,成交急增至超过2,000亿水平。市场对企业业绩感到满意,投资者憧憬更多政策支持宏观经济表现,预料指数有望挑战20,000点心理关口,下方支持在19,000点水平。行业消息人民银行日前发布2024年第一季中国货币政策执行报告,表示畅通货币政策传导机制,避免资金沉淀空转;统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施,促进房地产市场平稳健康发展。人行强调稳健的货币政策要灵活适度、精准有效;把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量,加强政策协调配合,保持物价在合理水平。报告指出,当前中国经济发展面临的战略机遇和风险挑战并存,国内经济持续回升向好仍面临诸多挑战,但也要看到开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势。引导信贷合理增长、均衡投放,保持流动性合理充裕,保持社会融资规模、货币供应量与经济增长和价格水平预期目标相匹配。报告并要求,持续深化利率市场化改革,发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制作用,推动企业融资和居民信贷成本稳中有降;坚决防范汇率超调风险,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。报告强调,持续有效防范化解重点领域风险,坚决守住不发生系统性风险的底线。预料人行将继续放松货币政策,刺激宏观经济表现回暖。(笔者为证监会持牌人士,本人及相关人士没持有上述股份)作者:汇盈国际资产管理董事总经理郭家耀

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    【特约大V】邓声兴:港股升势未完 预料有机会进一步走高

    金吾财讯 | 恒指周四(16日)收报19376点,升302点或1.6%,全日成交2048.99亿元。国指升1.9%,报6871;科指涨0.8%,收4072。腾讯(00700)首季业绩胜预期,股价一度触及400元大关,收造397,扬4%;美团(03690)扬3%;大市成交旺,港交所(00388)涨2.7%。除净的创科(00669),受美国大客家得宝首季盈利跌7.7%拖累,全日插5.4%,为包尾蓝筹。道指周四(16日)收报39869点,跌38点或.01%;标指滑落0.21%,报5297点;纳指倒跌0.26%,报16698点。反映中国概念股表现的金龙指数跃升2.49%。沃尔玛(Walmart)业绩亮丽,股价劲扬7%,是升幅最大道指成份股,市值突破5000亿美元。CanadaGoose业绩胜预期,股价炒高15.5%。安达保险(Chubb)被披露获巴郡吸纳,股价升4.7%,盘中最多涨6.8%至纪录新高。亚太股市今早(17日)个别走,日经225指数现时报38598点,跌321点或0.83%。南韩综合指数现时报2740点,跌12点或0.45%。港股升势未完,预料有机会进一步走高。市场焦点:深圳高速公路股份(00548)深圳高速公路股份公布了2024年一季度经营业绩。集团实现营业收入约20.38亿元(人民币,下同),同比增长7.06%;实现归母净利润约4.71亿元,同比增长6.42%,每股收益0.195元。但由于第一季度中部地区出现了较为罕见的大范围雨雪天气及春运期间高速公路小客车免费期增加两天,减少了各路段路费收入,集团第一季度路费收入同比下降约2%。但出行链修复持续,集团3月份路费收入分别为梅观高速1441万元、机荷东段6026.1万元、机荷西段4976.7万元、沿江专案5819.1万元及外环专案路费1.08亿元。其中外环项目路费收入环比增加约92.31%。集团一直在坚持双主业战略的同时,将进一步聚焦重点发展领域,优化资源配置,提高资金使用效率,为股东和投资者创造长期稳定的回报,为集团的可持续发展奠定坚实基础。目标价$9止蚀价$7.2(笔者为香港股票分析师协会主席及笔者未持有上述股份)作者:香港股票分析师协会主席邓声兴博士

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    【券商聚焦】交银国际微削百度(09888)目标价至128港元 指广告短期承压

    金吾财讯 | 交银国际发研报指,百度(09888)2024年1季度总收入315亿元(人民币,下同),同比增1%,符合该行/一致预期。调整后净利润70亿元,对应净利率22%,同比提升4个百分点,大幅超过该行/一致预期16%/27%,得益于持续关注运营效率优化及战略资源分配核心业务。该行指,百度核心收入238亿元,同比增4%,调整后运营利润增4%,对应利润率23%,同环比持平。1)广告收入增3%,中小广告主受线下恢复影响较大,房地产及上下游、招商仍然较为疲软;2)智能云受生成式AI和大模型拉动收入增速继续恢复至12%,运营利润持续为正。该行续指,由于百度在用户侧的改造升级对搜索流量及传统广告点击有负向影响,2024年广告收入增速预计将降至2.6%,较此前预期的4.7%继续下调。但AI云在目前对AI算力的需求拉动下,短期模型训练收入将拉动云收入增速快于1季度,预计全年增13%以上。虽然收入增长承压,但该行仍然预计公司经营杠杆优化带来核心业务稳定利润率。按分部加总(SOTP)估值,略微下调目标价至132美元/128港元,对应2024/25年11/9倍市盈率。现价对应2024年9倍市盈率,在估值底部区间,关注大模型的改造成果及变现进程,维持买入。

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    【券商聚焦】交银国际升京东(09618)目标价42% 评级上调至买入

    金吾财讯 | 交银国际发研报指,京东(09618)2024年1季度收入同比增7%至2600亿元(人民币,下同),超市场预期1%,其中带电/非带电收入同比增5%/9%,非带电在业务调整结束后恢复正增长。调整后净利润89亿元,同比增17%,超市场预期21%。零售收入同比增7%,调整后运营利润率同比下降5个百分点至4.1%,因价格力及生态建设投入增加,但利润下降幅度好于预期。该行指,平台频次/单量双位数增长,并抵消单均价格的下降,ARPU保持稳定;商超品类GMV及收入同比双位数增长,并将持续成为收入增长驱动力。广告+佣金收入恢复正增长。该行微调公司收入预测,基于1季度利润好于预期,上调2024年调整后净利润6%,2024年公司战略虽然将继续围绕用户体验和提升市占投入,但考虑运营效率提升,以及公司供应链能力提升等利好,该行预计利润有望实现健康增长。该行将目标价从28美元/109港元上调至40美元/155港元,基于13倍2024年零售市盈率。该行认为公司未来有望维持市占率并实现利润健康增长,关注股东回馈,上调评级至买入。

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    【券商聚焦】招商证券维持阿里巴巴(09988)“强烈推荐”评级 指电商及云业务增长有望持续改善

    金吾财讯 | 招商证券发研报指,阿里巴巴(09988)发布FY2024Q4业绩,本季度集团实现营业收入2218.7亿元,同比+6.6%,CMR635.7亿元,同比+5.0%;经调整EBITA239.7亿元,同比-5.2%,Non-GAAP净利润为244.2亿元,同比-10.8%。该行指,公司投入策略初现成效,电商及云业务增长有望持续改善,此外公司预计将于2024年8月底完成于香港联交所双重主要上市的转换,后续有望入通,建议积极关注。该行看好阿里巴巴电商主业稳固竞争力及国际商业、云业务长期增长潜力,预计FY2025-2027年Non-GAAP净利润分别为1560/1709/1853亿元,给予2025财年Non-GAAP净利润12倍PE,对应目标价94.99港元/股,维持“强烈推荐”评级。

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    【券商聚焦】招银国际升腾讯(00700)目标价7.9% 料毛利率扩张趋势有望在未来几个季度延续

    金吾财讯 | 招银国际发研报指,腾讯(00700)公布1Q24业绩:总收入同比增长6%至1,595亿元人民币,符合招银国际/一致预期;非IFRS净利润同比增长54%至503亿元人民币,较招银国际/一致预期高17/16%,主因腾讯高质量增长策略推动毛利率改善好于预期(同比提升7.1个百分点)。在视频号和小游戏等高利润率业务收入贡献增加的推动下,该行预计毛利率扩张趋势有望在24年未来几个季度延续。盈利能力的改善有望推动腾讯股东回报持续提升。该行将FY24-FY26盈利预测上调6-8%,预计FY24-26年非IFRS净利润复合增速为15%。该行将基于SOTP的目标价上调至480.0港元(前值:445.0港元)。维持“买入”评级。

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    【券商聚焦】中泰证券维持美东汽车(01268)“增持”评级 料高效稳健的运营有望使其转危为机

    金吾财讯 | 中泰证券发研报指,2023年,宏观经济挑战导致客流减少和客户购买周期加长,美东汽车(01268)新车销售的需求下降。其次,新能源汽车的频繁降价和快速迭代对传统燃油车品牌形成冲击,美东新车销售毛利率显著下滑。但公司依然展现出了较强的经营韧性,零服吸收率达到116.7%。β下行是挑战也是机遇,公司凭借领先的α优势,有望在危机中生存下来甚至获得更好的成长。该行依然认为经销商行业未来在新能源汽车主导的市场中存在,但本轮变化持续的时长很难预测,该行调整2024-2026年美东汽车净利润预测为2.95/9.83/16.72亿元(此前预测2024-2025年为10.26/13.54亿元)。美东是汽车经销商行业库存周转最快的企业,高效稳健的运营有望使其转危为机,维持“增持”评级。

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    【券商聚焦】天风证券维持名创优品(09896)“买入”评级 指其产品结构升级 单店GMV进一步提升

    金吾财讯 | 天风证券发研指,名创优品(09896)于5月14日,发布截至2024年3月31日止季度的业绩公告。公告显示,2024Q1公司实现收入37.24亿元同增26.0%,主要由于集团层面的平均门店数量同增19.3%及同店销售增长9%,其中国内营收25.02亿同增16.2%,海外营收12.22亿同增52.6%,经调整净利6.17亿元同增27.7%,经调整净利润率为16.6%,同增0.2pct。该行指,24Q1公司毛利率为43.4%同增4.1pct。主要由于,1)直营市场占海外市场的收入贡献自46%提升至58%;2)TOPTOY产品结构转向盈利能力更高的产品,毛利率有所提升。该行表示,未来公司将持续从成本领先和产品差异化两个维度参与全球竞争,始终坚持性价比基本盘,同时积极尝试超级门店战略,锁定“大美妆”“大玩具”“大IP”,打造强大品牌形象与超级品类,进一步提升单店GMV。该行预计24/25年公司实现营收172/209亿元,经调整净利润29/35亿元,对应20/16xPE,维持“买入”评级。

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    【券商聚焦】国盛证券首予中国建筑国际(03311)买入评级 指其作为粤港澳工程龙头 区域订单有望高增

    金吾财讯 | 国盛证券发研指,中国建筑国际(03311)系中建集团旗下唯一港澳建筑业务平台,2008年起进入内地市场开拓BT、PPP等投资类项目,内地收入/业绩占比持续提升,2023年达58%/81%。2013-2023年公司营收/业绩CAGR分别达15%/13%(2023年同增11.5%/15.1%),近年来在宏观扰动、地产下行等影响下仍维持稳健增长,经营韧性较强,且综合毛利率、净利率等指标显著优于其他建筑央国企龙头,盈利能力优异。该行指,近年来粤港澳一体化融合持续加速,带动互联互通基建需求上行,2023年广东省重大项目中约有6758亿投向大湾区建设。2021年4月香港提出北部都会区发展策略,2023年10月发布《行动纲领》,计划于未来10-20年内大力开发北部都会区,有望贡献3万亿港元投资,预计新增超50万套住宅单位,房建需求持续旺盛。公司为粤港澳工程龙头,港内市占率约15%、澳门连续三年市占率超50%,龙头地位凸显,后续随着湾区融合提速、工程需求上行,公司区域订单有望延续高增。该行预测公司2024-2026年归母净利润分别106/120/134亿港元,同比增长15%/13%/12%,对应EPS分别为2.10/2.38/2.66港元。当前股价PE分别4.6/4.0/3.6倍,首次覆盖给予“买入”评级。

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