【券商聚焦】国金证券维持信达生物(01801)“买入”评级 指其27年有望达成200亿元销售目标
金吾财讯 | 国金证券研报指出，信达生物(01801)与礼来制药达成战略合作，携手推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发。本次协议为双方第七次合作，加速了公司创新研发管线的全球化开发进程。该机构指，信达生物将依托自身成熟的抗体技术平台及高效的临床能力，并主导相关项目从药物发现至中国临床概念验证（二期临床试验完成）的研发工作。礼来获得相关项目在大中华区以外的全球独家开发与商业化许可，信达生物保留相关项目在大中华区的全部权利。2）为此，信达生物将获得 3.5 亿美元首付款；在达成后续特定里程碑事件后，信达生物还有资格获得总额最高约 85 亿美元的研发、监管及商业化里程碑付款。此外，信达生物有权就各产品在大中华区以外的净销售额获得梯度的销售分成。公司最新预告其 2025 年产品销售约为 119 亿元，同比增长 45%。强劲的收入背后是公司近些年不断有新产品上市，截至目前公司已经 18 款创新药在内国内获批上市，其中在 25 年即上市 7 款创新药。2）在创新药不断上市的基础上，看好公司到 2027 年达到 200 亿元产品收入目标（绝大部分由创新药贡献）。该机构表示，预测公司的 26/27 年仅基于商业化收入、暂不考虑近期合作首付款、里程碑付款确认，预计 2025/26/27 年公司实现营业收入127.00/160.66/200.20 亿元，归母净利润 8.80/13.52/24.19 亿元。维持“买入”评级。
【特约大V】邓声兴：美股个别走，港股两万七上落
金吾财讯 | 恒指周二(10日) 收市报27183点，升155点或0.58%。大市全日成交2340亿元。两只新股首挂，内地最大垂钓装备制造商乐欣户外(02720)收报24.78元，较招股价12.25元，大升1.02倍；内地边缘人工智能(AI)晶片企业爱芯元智(00600)平收报28.2元。渣打集团(02888)财务总监Diego De Giorgi意外离职，Peter Burrill已获委任为暂任集团财务总监，股价午后一度挫逾6%，收市跌2%，报198元。阅文集团(00772)首席执行官兼总裁侯晓楠阐述三大战略重心，股价抽升15.4%，报43.58元。道指周二(10日) 收市报50188点，升52点或0.1%；标指转挫0.33%，报6941点；纳指回吐0.59%，报23102点；重磅股中，Alphabet股价收市挫1.8%，特斯拉(Tesla)则涨1.9%，Netflix上扬0.9%，盘中最多曾涨3.9%。最新业绩表现参差，超跑生产商法拉利(Ferrari)业绩理想并唱好今年前景，意大利股价劲飙10.2%。美国零售数据欠佳，沃尔玛股价下挫1.8%；可口可乐今年收入预测差过预期，股价跌1.5%；药厂安进(Amgen)下滑3%，为跌幅最大道指成份股；迪士尼(Walt Disney)攀升2.6%，为表现最强道指成份股。亚太股市今早(11日)个别走，日经225指数现时报57650点，升1286点或2.28%。南韩综合指数现时报5331点，升30点或0.57%。美股个别走，港股两万七上落。三一重工(06031)三一重工近一个月股价震荡上行，着高于行业平均水平，反映交易活跃度强劲。公司海外业务持续高增长，2025年上半年海外销售收入263.02亿元，同比增长11.72%，占主营业务收入比重达60.26%，其中非洲区域增长40.48%，毛利率超40%，矿山机械成为核心引擎。电动化与智能化布局领先，电动搅拌车和自卸车市占率行业第一，2025年上半年电动化产品销量同比增长超70%，并与华为联合开发5G矿山操作系统，提升作业效率。战略聚焦工程机械主业，研发投入强化核心竞争力，2025年前三季度研发费用率同比下降1.48个百分点，费用管控优秀。行业趋势方面，工程机械行业景气度上行，内外需求共振，2026年1月挖掘机销量18708台，同比增长49.5%，其中国内销量8723台，出口9985台，全球矿山需求高景气延续。未来展望，短期业绩增长确定性强，受益于销量超预期及海外需求高企；中期电动化与海外扩张有望打开成长空间，海外市占率目标提升至10%以上。整体而言，三一重工在行业复苏及自身战略推进下前景看好。目标价$30，止蚀价$25。(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士
【券商聚焦】国泰海通：医疗设备更新政策持续落地 有望在长周期水平拉动医疗设备采购
金吾财讯 | 国泰海通研报指，根据众成数科数据，单月同比来看，26年1月新设备招投标规模MR下滑22.6%，CT下滑25.6%，DR下滑18.2%，超声下滑10.1%，内窥镜增长1.1%，手术机器人下滑20.1%。分公司当月同比情况来看，26年1月联影MR下滑36.5%，联影CT增长8.5%，迈瑞超声增长10.9%，开立超声下滑14.8%，开立内窥镜增长55.4%，澳华内窥镜下滑11.7%。该机构指，2024年，四部委联合印发《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25％以上的目标，提升高端设备配置至中高收入国家水平。同时2024年内关于国内医疗设备更新项目，全国各省市都发布了规模较大的采购计划。自2025年以来，国家推动的大规模设备更新逐步常态化、专业化，带动各级医疗机构采购积极性显著提升，影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放。该机构续指，2026年1月20日，国家医保局正式发布《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》（以下简称“《指南》”）。其核心影响在于，一方面，针对手术机器人等临床应用设立全国统一价格立项，将进一步推动机器人手术技术普及和规模化应用，是创新医疗装备产品商业化进程中的关键之举。另一方面，指南遵循“以服务产出立项”的总体原则，聚焦机器人在手术中的实际参与程度和对精准手术的临床价值贡献，这将引导并激励企业研发能更深度参与核心手术步骤、提升临床效果的高价值技术，也将引导手术机器人行业走向以真实临床价值驱动的高质量、规范化发展新阶段。此外，《指南》统一新设“远程手术辅助操作”价格项目，为手术机器人强化远程手术技术和应用水平，助力优质医疗资源下沉提供了制度基础。该机构维持医药行业“增持”评级。推荐有望受益设备更新政策落地的医疗设备企业。
【券商聚焦】国泰海通：低利率环境和权益市场赚钱效应形成 券商各业务均受益于增量资金入市
金吾财讯 | 国泰海通指出，低利率环境和权益市场赚钱效应形成，居民资金入市稳步推进；券商各业务均受益于增量资金入市。居民无论是以直接入市还是间接入市的方式增配权益，券商都将受益。该机构认为：1）渠道端从垂直流量走向公域流量，更适应业态转型的券商预计更优；2）固收+商将以两预计成为本轮居民增量入市的核心抓手，股债能力并重，更看好参控股头部公募的券商。
【券商聚焦】交银国际维持信达生物(01801)买入评级 指2026年催化剂丰富
金吾财讯 | 交银国际研报指，信达生物(01801)与礼来第七次达成合作，潜在交易规模88.5亿美元。。该机构认为，本次交易是对公司技术平台实力的再次有力验证，并有望大幅加速公司早期资产的海外开发进展、提升全球商业化确定性。展望2026年，公司预计玛仕度肽、PCSK9、IGF-1R及IL-23p19将持续为业绩增长提供稳定支撑。同时，IBI363、IBI343和IBI324已经/即将进入全球III期临床，其中IBI363与IBI343有望年内公布一线PoC数据并持续探索后线适应症上市路径。管理层预计，上述三项资产合计潜在市场空间超600亿美元，其中IBI363贡献400亿美元以上。此外，公司另有近10款临床早期管线也将自2026年陆续读出数据，未来信达国清院每年有望产生8-10个新分子，并在2030年推动5款产品进入全球III期。该机构在盈利预测中加入礼来合作的潜在贡献，同时基于管理层最新指引对武田合作首付款确认节奏进行调整（未来4-5年分批确认），维持目标价105港元和买入评级。
【券商聚焦】中国银河：原奶价格逐步筑底
金吾财讯 | 中国银河证券表示，原奶价格逐步筑底。1月29日，国内主产区生鲜乳均价3.04元/公斤（同比-2.9%、月度环比+0.3%），25H2以来基本止跌，持续在3.02~3.05元/公斤区间波动，释放出较强的筑底信号。我们判断2026年奶价有望步入上行区间：1）供给端，规模牧场主动调整、社会牧场仍受亏损和收贮资金压力，叠加畜牧业周期反转，肉牛价格持续上涨，肉奶共振有望催化产能去化；2）需求端，多维度生育政策有望驱动消费边际改善，传统液奶升级、B端/深加工产品的成长性亦进一步明朗。
【券商聚焦】中国银河：2026年春节假期长达9天 有望为档期票房的释放提供更为充裕的时间窗口期
金吾财讯 | 中国银河证券表示，2月9日，2026年春节档开启预售，截止2月10日下午3时，2026年春节档新片预售票房已破亿元。2026春节档共6部影片定档大年初一，低于近年平均水平。但多部档期内电影关注度较高，6部定档电影中4部预售票房已破千万。?2026年春节档电影均为国产电影，其中包括多部国产IP电影。该机构指，近年以来，电影市场档期效应和马太效应愈发明显。从目前春节档定档以及第三方平台热度来看表现来看，观影群体对优质影片仍有较高接受度和观影意愿。2026年春节假期长达9天，有望为档期票房的释放提供更为充裕的时间窗口期，关注后续春节档票房表现。此外，近期字节旗下视频模型Seedance2.0开启内测，视频生成能力提升明显，看好AI视频工具对影视院线行业的长期赋能。建议关注：1）参投档期内重点影片的内容厂商；2）院线端龙头；3）影片出品、宣发能力突出的公司。
【券商聚焦】中国银河：A股有望呈现出向上动能；港股总体有望震荡上行
金吾财讯 | 中国银河证券表示，对于中国股债市场展望，将受益于流动性向上逻辑。盈利有望接棒估值，成为市场聚焦的关键点。当前A股估值处于合理区间，有望呈现出向上动能。国内外货币政策宽松背景下，港股将迎来盈利与估值均上涨的格局，港股总体有望震荡上行。预计2026年10年期中国国债收益率波动区间在1.6%-2.0%。
【券商聚焦】中国银河：降准仍然有望在一季度落地 全面降息仍需等待
金吾财讯 | 中国银河证券表示，降准仍然有望在一季度落地，全面降息仍需等待。第一，财政政策前置发力，货币政策积极配合财政协同发力，50BP的降准有望落地。一方面这将释放约1万亿流动性，并综合运用公开市场买卖国债、买断式逆回购等工具保持流动性充裕，以配合政府债券的发行；第二，全面降息仍需等待时机。稳预期（外部）、稳就业（内部）、稳市场（金融）将是观察全面降息可能落地的主线。一方面增强忧患意识，如果中美博弈再遇波折，货币政策将有望先行发力提振预期。另一方面强化底线思维，如果结构性失业压力加大，将推动货币政策宽松落地。同时，房地产风险、金融市场风险亦有可能触发全面降息落地。预计全年会有1-2次降息，总计调降政策利率10-20BP，从而引导LPR下行，并传导至贷款、存款利率的进一步下行。
【券商聚焦】中信建投：看好AI漫剧制作公司利润空间增厚
金吾财讯 | 中信建投表示，字节Seedance2.0视频模型发布，多模态模型能力跃升，有望革新影视赛道，持续看好AI漫剧：1）漫剧是少有的被大模型替代风险小、行业高增的赛道。对比影视和游戏，大模型现已基本满足漫剧创作需求。漫剧制作公司是大模型公司的下游应用方，被大模型替代的风险小。2）Token需求大，模型公司扶持行业发展。根据不同漫剧类型，AI漫剧每分钟消耗的token在50万到数百万不等，单部漫剧创作需要消耗过亿token。大模型公司对漫剧行业给予的各项倾斜和扶持，为行业带来战略机遇期。3）平台竞争激烈，制作公司有利润空间。各家漫剧平台在漫剧分账、流量等扶持政策持续升级，看好AI漫剧制作公司利润空间增厚。
【券商聚焦】中泰国际重申信达生物(01801)“买入”评级 指重磅海外授权交易顺利推进
金吾财讯 | 中泰国际研报指，信达生物(01801)成功与美国礼来再次缔结授权协议，重磅海外授权交易顺利推进。本次为公司与礼来的第七次合作，礼来非常认可公司研发能力。此外，公司表示2025年10月与日本武田药品工业（4502 JP）的授权协议已正式生效，预计12亿美元的首付款将于未来4-5年内分批入账。另外，公司日前公布，2025年的产品销售收入将同比增加约45%至119亿元（人民币，下同），其中第四季度同比增加超60%至33亿元，大致符合预期。根据礼来（LLY US）年报，肿瘤领域核心产品达伯舒的2025年收入稳健增长约5%，公司表示其他核心产品也稳健增长，近年新上市的信尔美（玛仕度肽注射液）、信必乐（托莱西单抗注射液）和信必敏（替妥尤单抗N01注射液）快速放量，推动产品销售收入快速增加。公司表示研发管线中多款产品2026年将有数据读出，其中市场重点关注的肺癌与肠癌药物IBI363、胰腺癌与胃癌药物IBI343、眼科黄斑病变药物IBI324正在或即将进行全球多中心III期临床试验，该机构认为如研发进展顺利有望成为股价催化剂。该机构根据2025年第四季度的产品销售情况微调2025-27E的产品销售收入预测，并将礼来与武田的首付款纳入收入预测，因此将2025-27E的收入预测分别上调0.3%、16.4%与9.7%，并将2025-27E股东净利润预测分别上调3.6%、244.9%与54.3%，主要反映新增授权费的贡献。根据调整后DCF模型，目标价上调至136.00港元，重申“买入”评级。
【券商聚焦】中信证券：三大交易所同步优化再融资，头部投行有望受益
金吾财讯 | 中信证券表示，本次再融资措施的优化，其政策覆盖面与市场协同性实现了大幅提升。与以往改革多聚焦于科创板等特定板块不同，此次北交所、上交所、深交所同步推出一揽子举措，形成了多层次、全市场协同推进的改革格局。在具体导向上，措施精准聚焦于两类核心群体：一是具有市场代表性与规范治理的优质上市公司，通过优化审核支持其发展“第二增长曲线”；二是处于不同发展阶段的科技创新企业，通过包容性安排满足其合理融资需求。这种既支持成熟优质企业做大做强，又兼顾尚在成长中的创新型中小企业的设计，充分体现了“扶优”与“扶科”并重、大小企业均有所兼顾的系统性思维，是健全资本市场投融资功能、促进投融资协调发展的重要实践。投资主线方面，“十五五”期间，我国经济结构转型升级与金融体系深化改革同频共振，为证券公司投行业务开辟了广阔的战略纵深。建议关注投行业务实力强、储备项目丰富的证券公司。
【券商聚焦】中信证券：看好26Q2大众品基本面同比进一步改善
金吾财讯 | 中信证券表示，受2025Q4春节错峰不利影响，2025Q4大众品基本面预计环比走弱，若抛开春节季节性影响仅观察9~11月，大众品行业需求有企稳迹象。成本费用端看，多数原材料成本红利延续但有所收窄，行业竞争虽然维持较高强度但边际已经趋缓。餐供板块是大众品板块中少有的25Q4基本面环比Q3改善的，主要受益经销商补库以及竞争缓和。虽然25Q4基本面走弱，但是该机构看好26Q1大众品板块开门红，主要受益1）春节备货错期利好；2）需求端有望企稳；3）竞争趋缓。同时考虑到25Q2禁酒令带来需求低基数，看好26Q2大众品基本面同比进一步改善。该机构看好大众品未来业绩及估值修复空间，当前推荐围绕三条主线进行配置。①顺周期逻辑：推荐餐供和乳制品板块。②独立成长逻辑：推荐景气度较高的饮料和零食板块。③高股息防御主线。
【券商聚焦】中信证券：光伏“反内卷”迎两大催化
金吾财讯 | 中信证券表示，在银价暴涨的背景下，光伏电池组件头部厂商有望加快贱金属浆料替代，带动行业成本梯度分化加剧。随着电池组件厂商成本梯队显著分化，且需求结构向高效产品持续升级，技术和成本落后的中尾部公司或面临加速淘汰。同时，爱旭股份带头打响光伏行业知识产权反内卷第一枪，其与Maxeon达成专利合作，有望成为光伏行业解决专利纠纷、提高行业准入门槛的范本，打响了光伏行业知识产权反内卷的“第一枪”，具备核心技术和专利优势的头部厂商有望脱颖而出。该机构预计光伏电池组件行业“反内卷”有望迎来加速，推荐：1）电池组件龙头，2）浆料核心供应商，3）竞争优势持续提升的HJT电池设备供应商。
【券商聚焦】华泰证券：再融资规则结构性松绑有望激活市场融资需求 料券商投行业务将继续边际改善
金吾财讯 | 华泰证券表示，2月9日，沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，包括支持优质上市公司再融资发展第二增长曲线，放宽未盈利科创企业再融资间隔期，允许破发企业合理融资并投向主营业务，同时提升再融资机制灵活性、便利性，强化全链条监管。此前证监会曾于2023年8月优化再融资监管安排，本次是对再融资政策的结构性松绑，通过扶优限劣、支持科创、强化监管，实现精准滴灌。该机构指，再融资规则结构性松绑有望激活市场融资需求，该机构预计券商投行业务将继续边际改善，头部券商有望凭借专业能力夯实领先优势。且年初以来市场交易活跃，全A日成交额进入2万亿新常态，融资余额保持韧性，维持2.7万亿元左右，为券商奠定良好经营环境。当前板块估值处于较低水平，截至2月9日A股大券商PB LF均值1.44x，处于2014年以来27%分位；H股中资券商指数PB LF 0.85x，处于2016年以来68%分位。该机构看好市场+业绩共振下的券商板块战略配置价值，个股关注投行业务具备领先优势的头部券商。
【券商聚焦】华泰证券：香港房价加速上涨 去化周期改善
金吾财讯 | 华泰证券表示，1月以来港资房企股价表现亮眼，主要由于香港房地产市场延续复苏势头，尤其房价上涨速度较快。住宅方面，1月香港房价创本轮复苏以来（即25年4月以来）最大单月环比涨幅，春节错位影响下私人住宅成交量同比大幅增长；此外，25年末竣工未售+在建未售库存继续收缩，去化周期已回归至历史正常区间，12月住宅租金再创历史新高。商业地产方面，25年香港零售业销货价值止跌回升，写字楼净吸纳量创2018年以来新高，但商业租金的全面复苏仍需等待，高端零售、中环写字楼等业态可能率先迎来结构性修复。该机构继续看好香港市场占比高的港资房企的重估机遇，有望在香港地产复苏的β趋势下迎来戴维斯双击，同时股息率也带来一定支撑。重点推荐头部港资开发商。
【券商聚焦】华泰证券：1月化工行业整体价差环比扩大，26年有望迎景气回暖
金吾财讯 | 华泰证券表示，26年1月末CCPI-原料价差为2631，处于2012年以来15%分位数，较25年末2500点环比扩大，受产油国地缘冲突影响，国际油价震荡上行，叠加资源品涨价情绪外溢、春节前补库需求提振，多数化工品价差环比改善。1月提价产品主要受锂电储能增长预期、油价上行支撑、北半球冬季寒潮影响等因素驱动。该机构认为近年来行业盈利已处底部，在反内卷等政策引导下，供给侧有望加快调整，大宗化工品盈利或迎改善。中长期而言，伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长等需求增量驱动下，出海/出口成为国内化工行业的重要增长引擎，供需修复下26年行业景气有望上行。
【特约大V】郭家耀：投资者在长假期前入市态度转为审慎
金吾财讯 | 美股周二个别发展，大市先升后回，科技股表现转弱，三大指数收市升跌不一。美元低位靠稳，美国十年期债息回落至4.14厘水平，金价反覆回落，油价表现亦偏软。港股预托证券普遍向下，预料大市早段跟随低开。内地股市昨日个别发展，沪综指低开高走，收市上升0.1%，沪深两市成交额有所缩减。港股跟随外围向好，指数企稳27,000点水平，一度逼近27,400点附近，其后升势回顺，收市仍录得温和升幅，整体成交略为减少。蓝筹股表现不一，大市上升动力有所放缓，投资者在长假期前入市态度转为审慎，预料指数短期维持于26,500至27,200点水平上落。行业消息香港电讯(06823)公布去年盈利52.86亿元，按年增长4.26%，每单位派末期息47.97仙，全年派息81.77仙，现价计算息率约6.9厘。期内，总收益365.53亿元，按年上升5.18%。EBITDA总计增长4%至142.34亿元；经调整资金流亦上升4%至61.99亿元。电讯服务总收益251.28亿元，按年上升3%；其中，本地电讯服务收益上升3%至177.85亿元，国际电讯服务收益上升3%至73.43亿元，电讯服务EBITDA总计增加2%至97.21亿元。本地数据服务收益，包括宽频收益及本地数据收益，按年增加6%至143.1亿元。于2025年12月底，该公司FTTH连接达到108.6万条，按年增长4%；逐步升级至最新光纤服务，推动2500M客户基础扩大93%。流动通讯业务的服务收益增长5%至91.57亿元，主要受漫游服务持续增长、5G后付客户基础扩大，以及市场对流动通讯企业解决方案的需求上升所推动。漫游总收益持续增长，按年增加8%，其中个人出境漫游收益更录得按年18%的显着增长。流动通讯服务EBITDA增加5%至55.6亿元；5G客户基础增长20%至209.6万。企业业务显着增长，本地数据收益按年增长8%，HKT Enterprise Solutions获得新项目合约总值逾50亿元。该等项目预计在未来12至24个月内交付，将会推动未来的收益。尽管免费及收费娱乐服务的选择日益增多，竞争激烈，收费电视业务仍保持稳健，收益按年微跌2%至22.64亿元。Now TV的已安装用户基础持续扩大，于去年12月底达至146.4万，按年增长2%。随着智能电视的普及，OTT观看模式兴起，OTT客户基础按年增长16%。集团核心业务持续增长动力，严格成本效益及审慎的资本管理，管理层有信心在2026年取得更佳表现。展望未来，集团将继续致力投资并善用科技与AI的力量，推动创新、提升效率，并实现可持续增长。香港电讯业绩稳定增长，派息水平有吸引力，后市展望乐观。(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀
【券商聚焦】招银国际维持贝壳(02423/BEKE)买入评级 指降本举措与新业务盈利改善推动盈利复苏
金吾财讯 | 招银国际研报指，预计贝壳(02423/BEKE)4Q25收入为222 亿元人民币，受高基数影响同比下降 28.5%；考虑一次性降本措施影响后，non-GAAP净利润为4.27 亿元人民币，对应净利润率 1.9%。若剔除一次性降本措施影响，该机构对4Q25收入及non-GAAP净利润预测与彭博一致预期相符。该机构仍看好贝壳凭借强大的技术能力、优质的服务质量以及成熟的经纪人合作网络，有望在房屋交易业务中扩大市场份额。展望 2026 年，该机构预计核心房产交易业务的成本优化措施叠加新业务盈利改善将推动盈利复苏，预计non-GAAP净利润为70 亿元人民币（2025 年预测： 49 亿元人民币），同比增长 42%。考虑到成本优化举措有望带来长期经营现金流前景改善，该机构将基于分部估值法的目标价上调 5% 至 21.8 美元（前值：20.7 美元），对应 2026/2027年25.9x/21.6x non-GAAP PE。维持买入评级。
【券商聚焦】招银国际：首次确立现实世界资产代币化监管框架 中国虚拟资产行业从境内禁止到跨境监管新路径
金吾财讯 | 招银国际表示，2026年2月6日中央八部门联合印发《关于进一步防范及和处置虚拟货币风险的通知》(银发42号文)，同日证监会落地《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，标志着监管首次正面定义现实世界资产代币化(RWA)并给予明确的监管框架，相较于此前2021年对虚拟货币交易炒作风险的通知 (银发237号文)，通知(42号文)将合规RWA业务从虚拟货币相关业务的标签中剥离，纳入正式的金融监管体系，为境内金融机构参与跨境RWA融资明确了合规路径。该机构认为此次监管包含三大意义：1) 区分虚拟货币和现实世界资产代币化(RWA)的业务形态，明确RWA定义，为境内资产境外代币化发行确立备案制监管框架，允许境内主体和境内金融机构的境外子公司在境外合规推行RWA代币化融资；2)按RWA基础资产分类实施监管，监管认为境内主体赴境外开展RWA业务，应按照“相同业务、相同风险、相同规则”原则，与传统融资业务实施相对应的合规监管，分类包括外债类RWA、股权类RWA、资产证券化类RWA和其他形式RWA，其中，外债类RWA归于发改委监管；股权类和资产证券化类RWA归于证监会监管；其他类RWA由证监会会同相关部门共同监管；涉及境外募集资金汇回境内等问题由外汇局监管。3)香港作为全球数字资产中心有望率先受益于国内优质资产出海的增量需求，推动香港RWA领域从创新尝试逐步迈入常态化、规模化阶段。在境外可提供合规上架、托管和交易清算等全链条服务机构中，香港持牌的虚拟资产交易平台(VATP)有望成为产业链的核心参与方。该机构认为将受益于境外RWA融资链路拓宽的相关标的包括两层，“一阶导”相关标的包括：1) 金融基础设施及服务提供商，如宇信科技(300674 CH, 未评级)、朗新科技(300682 CH,未评级)、长亮科技(300348 CH,未评级)；2)具备跨境证券化经验的券商境外子公司，如中信证券(06030 CH/600030 CH, 未评级)、华泰证券(06866 CH/601688 CH, 未评级)、中银香港(02388 HK,未评级)和国泰君安国际(01788 HK,未评级)；“二阶导”相关标的包括香港持牌的VATP券商及交易所平台，如富途(FUTU US,买入,目标价: 228美元)、向上盈科(TIGR US, 未评级)、HASHKEY (03887 HK, 未评级)和OSL(00863 HK,未评级)。