【特约大V】邓声兴：A股今日复市，估计成交破新高
金吾财讯 | 恒指周一(7日)收报23099点，升362点或1.6%。大市全日成交2968亿元。国企指数收报8330点，升174点或2.1%；恒生科技股指数收报5386点，升159点或3%。据《央视网》报道，内地各大券商的开户数目在国庆假期间创历史新高，券商股续向好。中金(03908)大升23.1%；中信建投(06066)涨22.2%；道指周一(7日)收市报41954点，挫398点或0.94%；标指跌0.96%，报5695点；纳指下滑1.18%，报17923点。重磅股中，Netflix及特斯拉(Tesla)收市股价分别挫2.5%及3.7%，辉达(Nvidia)则涨2.3%。苹果公司遭富瑞(Jerfferies)下调投资评级，由「买入」降至「持有」，理由是市场对iPhone16销售前景过度乐观，消息拖累股价跌2.3%；亚马逊亦遭富国银行唱淡，预料其明年边际利润将面临压力，把投资评级降至「与大市同步」，目标价从225美元削至183美元，亚马逊股价应声下滑3%。辉瑞(Pfizer)则获维权基金大手吸纳，股价逆市涨2.2%。Travelers股价回吐4.3%，为表现最差道指成份股。亚太股市今早(8日)个别走，日经225指数现时报39052点，跌280点或0.71%。南韩综合指数现时报2588点，跌21点或0.83%。A股今日复市，估计成交破新高。市场焦点：携程集团－Ｓ(09961)国庆旅游市场火热，消费券发放有望加速需求释放。携程集团－Ｓ(9961)十一假期首日数据显示，假期第一天多地景区门票售罄，国内景区门票订单量同比去年增长37%，民宿预订量同比增长55%。与此同时，出境游也迎来爆发，国庆首日出境游订单量同比去年增长近四成。集团2024年第二季度业绩超预期，海外业务继续高增。集团第二季度实现净收入128亿元(人民币，下同)，同比上升14%；经调整EBITDA为44亿元，经调整EBITDA利润率为35%，同比提升2pct；经调整归母净利润为50亿元，同比增加45%。集团第2季国内酒店和机票预订量同比增长约20%，主要得益于出境游和本地游的快速增长。其中出境酒店和机票预订第2季已全面恢复至2019年疫情前同期的100%水平，显着超越行业平均70%以上的国际航班恢复率。随着国内旅游市场的逐步回暖，各大旅游景区的经营状况也呈现出整体性的复苏态势，继续看好集团业务保持较快增长。目标价$580，止蚀价$500(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士
【券商聚焦】中信证券：地产政策初显成效 看好房地产交易服务平台及开发企业前景
金吾财讯 | 中信证券发研指，最近一轮的房地产政策已初见成效。尽管房价是否已经触底反弹尚不明确，但在国庆假期期间，房产看房人数显著增加；同时，业主持续下调房屋挂牌价格并增加房源数量的趋势出现了变化；实际成交量不仅超越了往常国庆假期的低水平，与去年同期相比也有大幅增长；媒体对于房地产市场的报道也偏向积极正面。该行表示，基于这一系列因素，看好房地产交易服务领域的发展前景。对于房地产开发企业而言，在当前房价下降的情况下它们面临一定的市场风险，但如果房价能够企稳回升，这些企业的股票市值有望实现可观的增长。此外，物业管理行业也可能因非业主增值服务收入稳定以及关联方欠款回收情况改善而受益。
【券商聚焦】中泰国际：港股短期估值修复已非常充分 大盘波动性或急剧增加
金吾财讯 | 中泰国际表示，短期国庆假期后A股和港股通复市后，各部委各地方若能加快政策细则部署，料本轮资金面带来上涨有望持续一段时间。但是，极高斜率的暴力拉升难以持续太长时间，港股短期估值修复已非常充分，当市场迎来经济数据和政策落地的验证，大盘波动性或急剧增加，不排除有高位获利回吐压力，注意交易节奏，适时趁高获利。中期角度看，如果市场情绪及资金热度得以维持，根据PE、风险溢价、股息率、相对估值的角度，恒生指数乐观的上行目标介乎23,500点至25,000点左右。策略上关注：1) 受惠政策发力预期改善的消费板块，家电、餐饮、博彩、饮料、文旅等受惠估值重估；2) 受惠外资回流，流动性、风险偏好改善的科技(平台经济巨头)、生物医药；3) 受益于股市热度上升及资本市场流动性政策支持的内险及券商等非银金融；4) 受惠中央财政发力的工程机械及电气设备。
【券商聚焦】国泰君安指政策发力前期核心制约打开 港股仍有可为空间
金吾财讯 | 国泰君安表示，国内政策思路向好且明确后，前期核心制约解除，分子分母端预期均改善，反弹空间再次打开。货币政策方面，降准、降息支持经济稳增长，政策端释放流动性积极信号。房地产方面，调降存量房贷利率，促进房地产市场平稳健康发展。资本市场方面，首创两项结构性货币政策工具，支持资本市场稳定发展。中央政治局会议多项稳经济政策信号为市场注入信心。国庆假期期间，港股连续上涨，仅10月3日出现回调。一方面海外美国9月非农就业数据高于市场预期，期货市场对降息预期幅度收窄；另一方面，前期快速上涨后，部分资金获利了结。国庆假期期间，港股三大指数普涨，恒生指数上涨10.2%，恒生科技上涨17.4%，恒生国企涨11.7%，金融/半导体/零售板块涨幅靠前。该行指，政策发力前期核心制约打开，分母端促进分子端预期改善，港股仍有可为空间，看好互联网与利率敏感型成长股弹性，推荐港股互联网/医药/电子/汽车，另重视政策支持下内需相关板块反弹机会。行业配置：1）稀缺资产恒生科技：行业格局优化后，利润率与回报率提升、EPS改善的互联网龙头；2）利率敏感或资金敏感型成长股+新质生产力方向：医药/电子/汽车，以及成长消费；3）高分红优选业绩稳定性品种，兼顾央国企并购重组：金融/能源/电信。
【券商聚焦】中邮证券料医药板块普涨有望延续 建议普涨阶段优先布局各细分板块一二线龙头
金吾财讯 | 中邮证券表示，自9月底医药板块在国家一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优的重磅利好推动下，指数快速反弹约29%，扭转持续近4年跌势。从当前PE（TTM）来看，A股医药32倍，港股医药23倍，此前的持续下跌已经脱离基本面，该行认为市场风险偏好的提升将加速推动板块估值修复。2024H1医药生物板块基金持股比例为7.3%，虽然较2023年底有所下滑，但仍处于历史中高位水平，表明机构普遍看好板块后续相对收益。从业绩来看，2024Q2医药生物整体收入同比增速为-1.26%，虽然表现不佳，但拖后腿的板块如疫苗、CXO、ICL、中药，这些板块业绩承压的一个共性在于同期高基数，自下半年开始基数影响将逐步消除；而收入增速靠前的血液制品、医疗耗材、原料药下半年边际改善有望持续，业绩确定性高，因此该行认为板块普涨有望延续，该行建议普涨阶段优先布局各细分板块一二线龙头。
【券商聚焦】交银国际维持领展(00823)买入评级 料租金有望轻微上升
金吾财讯 | 交银国际发研报指，该行参加了领展(00823)静默期前简报会，截至6月30日，中国香港零售及写字楼出租率维持高位，分别为97.5%及99.2%，而澳洲及新加坡零售出租率分别达99.5%及98.4%，管理层预期香港零售续租租金可录得低个位数的上调，而中国内地资产大致保持穏定。领展预料利息支出会续渐回落，为进一步的并购创造更利好的环境。截至2024年3月底，领展净负债比率为19.8%，公司认为有空间提高比率至不高于30%，相等于约240亿港元的额外债务或超过300亿港元的收购额。该行看到领展的业务保持平稳，租金有望轻微上升，加上降息的周期已经开始，未来进一步降息将有助提升股息收益。该行维持领展的买入评级，目标价维持47.70港元。
【研报精选速读】中信证券：“一揽子”政策推进有助于市场复苏预期的凝聚 夯实银行股红利价值空间
1、交银国际表示，首次覆盖中国集成电路设计行业，给予领先评级，预计中国集成电路设计公司将继续获得更高的市场份额。我们还预计中国集成电路设计行业的自给率将从2022年的18%提高到2028年的27%。我们认为下游行业本土化、技术进步和强有力的政策支持是加速中国集成电路设计行业发展的主要驱动力。随着2022年后股价回落，以及过去12个月与海外同行相比市场反应相对平淡，我们认为市场可能忽略中国集成电路设计公司的机会，并且认为中国半导体设计公司的基本面正进一步稳定向好。2、中信证券表示，国庆假期港股内银板块表现较积极，除资金面因素外，部分地产业务高占比银行或主要受益于近期增量地产金融政策下的质量改善预期，部分零售与财富业务优势行或主要受益于近期“政策组合拳”刺激与地产提振预期下，居民消费与投资的修复空间；此外，各地地产金融新政亦密集优化落地中，有望加速助力地产行业风险缓释与银行资产质量提升。板块投资而言，“一揽子”政策推进有助于市场复苏预期的凝聚，进而夯实银行股红利价值空间，叠加金融产品配置逻辑延续，绝对收益逻辑仍将延续。3、中信证券表示，2024年国庆假期前6天全社会跨区域人员流动量约17.4亿，同比增加3.2%，整体需求保持强韧。从出游结构上看，旅游资源供给增加背景下机票酒店价格回归理性区间，消费者预定窗口缩短、错峰出行逐渐常态化出入境客流持续提升，且需求差异化特征明显。一方面低线城市居民出行需求量增、下沉市场目的地热度增长优于行业平均水平；另一方面出入境需求持续恢复，高线居民目的地走得更远、下沉市场居民成为出境新增长点。展望后续Q4及明年，短期基数压力减弱、中期服务业消费占比提升趋势下，推荐配置基本面确定性强的OTA板块，顺周期有望逐步迎来经营拐点的酒店、人力资源、餐饮板块，以及景区、博彩中的优质个股。4、国金证券表示，近期市场展开强势反弹，医药板块表现亮眼，除了港股疫苗和医疗设备等表现强劲之外，A股医疗服务、消费医疗、药店等前期承压板块同样展现突出弹性。医药板块前期经历了3-4年下行行情，估值和业绩预期压缩幅度巨大，且基本面、政策面在Q3-Q4有望迎来反转（欢迎参考我们前期周报和半年报总结），我们认为当前医药板块标的仍处于非常有性价比的估值区间，反转趋势中不宜轻易言高，充分享受补涨机会。5、华泰证券表示，当前券商板块享受“政策强支持+正反馈循环”的双击，央行首创结构性货币政策工具、政治局会议首提“努力提振资本市场”、长期资金入市等配套改革多管齐下。国庆前后港股市场交投活跃，单日成交额破5千亿港币、创历史新高。新开户增量明显、ETF持续净流入，资金加速入场。10月8日国新办将举行新闻发布会，系统落实一揽子增量政策，或对市场情绪持续提振。券商板块仓位处相对低位、政策支持强劲、交投活跃带来正反馈循环，建议把握市场信心回归下的投资机遇，关注优质头部低估值券商、具有并购重组预期的券商，和经纪、投资业绩弹性高，受益于市场景气度回升的券商。6、中原证券发文称，中央政治局会议释放重磅信号，后续推出一系列财政措施和其他支持性政策预期显著增强。央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策，经济有望企稳回升。美国非农就业数据超预期，经济仍具一定韧性，11月降息25个基点概率增强。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，市场有望全面反弹，建议关注芯片、医药、非银金融、消费、新能源汽车、有色等板块。
【券商聚焦】大和升美团(03690)目标价46.9% 指其盈利预测或有进一步上调空间
金吾财讯 | 大和发研报指，美团(03690)的食品外卖及本地服务业务将受益于消费复苏。尽管近期股价表现优于市场，导致其估值高于同行，大和仍重申对美团的“买入”评级，并将目标价从160港元上调至235港元。大和还调高了美团从2024年至2026年的收入预测2%，并因考虑到经营杠杆，上调了同期每股盈利预测3%至5%。大和补充称，美团目前的估值相当于预测明年市盈率20倍，市盈增长率仅为0.6倍。如果本地商业服务的竞争格局进一步稳定，美团的估值有望得到重估。此外，若内地刺激消费的政策在明年取得成效，大和对美团的盈利预测还有进一步上调的空间。
【港股通】香港交易所(00388)：9月平均每日成交金额为1,692亿元 9月30日成交额创新高
金吾财讯 | 香港交易所(00388)公布，证券市场市价总值于2024年9月底为36.9万亿元，较上月底的31.8万亿元上升16%，并较去年同期的32.1万亿元上升15%。2024年9月的平均每日成交金额为1,692亿元，较上月的955亿元上升77%，并较去年同期的903亿元上升87%。2024年首九个月的平均每日成交金额为1,133亿元，较去年同期的1,097亿元上升3%。2024年首九个月的交易所买卖基金平均每日成交金额为130亿元，较去年同期的120亿元上升8%。2024年首九个月的杠杆及反向产品平均每日成交金额为24亿元，较去年同期的23亿元上升4%。2024年首九个月的债券平均每日成交金额为5.8亿元，较去年同期的4.6亿元上升26%。2024年9月30日，成交金额创下5,059亿元的历史新高。2024年9月30日，沪深港通北向及南向交易成交金额分别创下3,569亿元人民币及2,087亿港元的历史新高。2024年首九个月的首次公开招股集资#金额为556亿元，较去年同期249亿元上升123%。2024年首九个月的总集资金额为1,247亿元，较去年同期的999亿元上升25%。
【券商聚焦】中信建投：未来政策将采取渐进式扩张 房地产市场注重精准发力
金吾财讯 | 中信建投研报指出，展望未来的政策趋势，财政政策预计将采取渐进式扩张策略。具体措施包括增发或提前发行特别国债和超长期国债，以及继续实施减税降费政策，推出更多的财政增量政策。在货币政策方面，仍有进一步降准降息的空间，并可能推出更多创新型货币政策工具。房地产市场政策则将更加注重精准发力和预期管理，以落实中央政治局会议提出的“促进房地产市场止跌回稳”的指导方针。
【券商聚焦】大摩：新散户涌入 中国股市或进一步上涨 券商股有望从中受益
金吾财讯 | 摩根士丹利近日发研报指出，当前A股市场的交易量和交易速度已超过2020-2021年的水平，与2015年的散户牛市有许多相似之处。分析师们观察到，新散户投资者是股市上涨的主要动力，新投资者开设账户的数量显著增加，这表明散户的参与度正在上升。他们估计，如果散户继续保持乐观情绪，中国家庭金融资产中将有高达2-3万亿人民币重新配置到股票市场，券商股有望从中受益。此外，目前相对较低的保证金融资余额也显示出未来有增长的空间。这意味着，随着散户投资者情绪的持续高涨，中国股市还有进一步上涨的潜力。
【券商聚焦】大摩：新散户涌入 中国股市或进一步上涨 券商股有望从中受益
金吾财讯 | 摩根士丹利近日发研报指出，当前A股市场的交易量和交易速度已超过2020-2021年的水平，与2015年的散户牛市有许多相似之处。分析师们观察到，新散户投资者是股市上涨的主要动力，新投资者开设账户的数量显著增加，这表明散户的参与度正在上升。他们估计，如果散户继续保持乐观情绪，中国家庭金融资产中将有高达2-3万亿人民币重新配置到股票市场，券商股有望从中受益。此外，目前相对较低的保证金融资余额也显示出未来有增长的空间。这意味着，随着散户投资者情绪的持续高涨，中国股市还有进一步上涨的潜力。
【券商聚焦】民生证券：宏观政策提振 钢价及利润明显改善
金吾财讯 | 民生证券表示，宏观政策提振，钢价及利润明显改善。当前螺纹钢处于低产量、低库存状态，需求同比降幅收窄，而热卷方面，表观需求维持同比正增量，产量下滑，库存拐头向下，板材高库存压力得到明显缓解。国务院总理李强9月29日主持召开国务院常务会议，研究部署一揽子增量政策的落实工作。基本面好转叠加政策利好提振钢铁市场，钢企价格及利润明显回升，后续需重点关注钢企利润改善情况。
【券商聚焦】国金证券指市场上涨有望延续 保险公司Q4利润预计延续高速增长
金吾财讯 | 国金证券表示，股市向上直接增厚当季利润，沪深300指数Q3上涨16%（23Q3下跌4%、24Q2下跌2%），上证红利指数Q3上涨4%（23Q3上涨1.9%、24Q2上涨1%）；恒生国企指数Q3上涨19%（23Q下跌4%、24Q2上涨9%），恒生高股息指数Q3上涨11%（23Q3下跌8%、24Q2上涨14%），在极低基数下，保险股3季报预计利润将大超预期，前三季度利润增速将较上半年大幅提速。并且，在承保端，低基数叠加3.0%产品停售，预计寿险公司Q3NBV实现高速增长，财险大灾损失同比改善，Q3承保利润改善的确定性也较强。市场上涨有望延续，保险公司Q4利润预计延续高速增长。
【券商聚焦】第一上海予石药集团(01093)买入评级 指其新品陆续获批 成药板块有望恢复高增
金吾财讯 | 第一上海发研指，石药集团(01093)2024年上半年营收162.8亿元（同比+1.3%，下同），毛利116.5亿元（+3.7%），毛利率71.6%（+1.7pts）。基于财务报表所示股东应占溢利20.2亿元（+1.8%），归母净利率18.5%（+0.1pts）。分板块看，成药板块录得收入135.5亿元（+4.8%），Q2收入环比出现明显萎缩；虽然维C原料产品价格缓慢回升，但需求回落，板块收入上半年同比仍下降5.4%，得9.8亿元；抗生素原料板块忧郁海外需求减少，收入8.7亿元（-6.4%）；由于咖啡因产品价格下跌，功能食品板块收入8.8亿元（-25.2%）。该行指出，恩必普DoT受医院医疗模式限制，尚未实现其价值最大化，院内销售存在瓶颈。公司已建立专职销售团队，衔接院内院外销售，以延长DoT，不仅可为患者实现更深度获益，也能够通过零售端的持续发力，支撑恩必普销售继续增长。该行续指，公司多条管线仍然在持续推进至商业化阶段。PD-1恩朗苏拜单抗已于6月获批2L宫颈癌，奥马珠单抗和两性霉素B脂质体有望于2024年获批上市，而白紫II、多西他赛、乌司奴单抗、美洛昔康纳晶则有望在2025年获批上市。此外，FDA已完成对两性霉素和伊立替康两款脂质体的GMP现场审查，有望在2025年上半年批准其在美国上市。随着新产品的持续获批上市，以及医保谈判对入院及销售的促进，成药板块有望在明年恢复高速增长。该行表示，采用DCF为公司估值，其中WACC为12%,永续增长为1%，测算得出目标价9.76港元，对应2024年18.2倍市盈率，较现价有56.9%上升空间，买入评级。
【券商聚焦】东吴证券：工程机械行业有望进入上升通道
金吾财讯 | 东吴证券表示，降准降息直接利好基建、房地产行业，工程机械主机厂有望率先受益在当前经济恢复发展的关键节点，宏观政策迎来重要拐点。展望未来，国内财政货币政策持续发力，下游端基础设施投资持续改善、房地产行业筑底企稳、大型基建项目逐渐开工，叠加大规模设备更新推进，工程机械行业有望进入上升通道；海外市场来看，全球宽松背景下基建地产景气度持续高涨，而近年来国内主机厂全球化布局趋于成熟，有望持续受益。
【券商聚焦】国元国际维持龙源电力(00916)买入评级 指其估值有望率先修复 且向上空间较大
金吾财讯 | 国元国际发研指，9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，主要包括六方面内容，简称“并购六条”，进一步强化并购重组资源配置功能，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，适应新质生产力的需要和特点，支持上市公司注入优质资产、提升投资价值。预期“并购六条”出台将加快央企电力集团通过战略性重组和专业化整合，进一步聚焦主责主业、优化国有资本布局。国家能源投资集团作为五大发电集团之首，有望积极响应并购重组政策，根据之前承诺和规划，将清洁能源资产分批注入龙源电力(00916)，打造新能源旗舰上市平台。该行指出，前期市场普遍对未来电价趋势一直呈较为悲观预期，特别是今年风资源不佳加上限电上升，绿电板块估值持续承压下行，远低于1倍市净率水平。近期海内外降息背景下，电力运营商作为重资产投入的利率敏感型板块，有望受益利率下行带来项目投资回报率提升和公司综合财务成本下降，助力电力运营商业绩稳定增长。目前市场资金面，情绪和信心全面回暖情形下，绿电板块估值开始显著修复，特别是对于像龙源电力A+H折价较大的国有资产公司，有望率先修复，且向上空间较大。该行更新公司目标价10港元，相当于2024年和2025年12.5倍和10.4倍PE，目标价较现价有46%上升空间，维持买入评级。
【港股通】思摩尔国际(06969)涨超3% 机构指烟草价格持续提升 带来烟草全产业链的上升周期
金吾财讯 | 思摩尔国际(06969)股价向好，截至发稿，报14.98港元，涨3.31%，成交额1.8亿港元。国证国际表示，需求相对有韧性，全球烟叶价格处于上升周期。全球的烟叶价格受到近两年异常天气的影响面临减产，价格持续提升，带来烟草全产业链的上升周期。此外烟草的需求相对比较刚性，抗风险能力较强。
【券商聚焦】国联证券维持理想汽车(02015)“买入”评级 指其产品力兑现销量 四季度有望延续
金吾财讯 | 国联证券发研指，理想汽车(02015)于2024年9月交付新车53,709辆，同比增长48.9%。2024Q3累计交付15.3万辆，同比增长45.4%，为销量预期的上限。产品力逐步完善，L系列和MEGA的订单稳定增长，9月交付量创历史新高。产品力兑现销量，三季度以来20万元以上新能源汽车市场市占率超17%，四季度有望延续。该行指出，公司2024Q3累计交付15.3万辆，同比增长45.4%，为销量预期的上限。产品力逐步完善，L系列和MEGA的订单稳定增长，9月交付量创历史新高。产品力兑现销量，三季度以来20万元以上新能源汽车市场市占率超17%，四季度有望延续。该行表示，预计公司2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元，同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3%，归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元，同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%，EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股，3年CAGR为40.6%。公司产品力提升，智能电动加速，销量兑现和盈利能力兑现。维持“买入”评级。
【券商聚焦】中信证券指国外内智驾领先的主机厂、智能化产业链等有望受益于Robotaxi的快速发展
金吾财讯 | 中信证券表示，美国的自动驾驶商业化进展全球领先，监管体系完善。Robotaxi头部公司如Waymo等已在凤凰城、旧金山、洛杉矶等座城市实现无安全员商业化运营，今年8月的周度付费订单量已攀升至10万单。2024年10月10日，采用渐进式路线的特斯拉将发布Robotaxi。特斯拉的自动驾驶技术和基础设施行业领先，并具备多类降本技术，有望进一步促进行业发展。该行认为，国外内智驾领先的主机厂、智能化产业链及特斯拉产业链标的均有望受益于Robotaxi的快速发展。