【券商聚焦】中信建投予中国金茂(00817)买入评级 业绩扭亏 机构指其在销售和拿地两端表现亮眼
金吾财讯 | 中信建投证券指出，得益于计提减值下降、毛利率提升、费用率下降以及合营联营企业收益转正，2024年中国金茂(00817)实现归母净利润10.7亿元，上年同期公司亏损69亿元，业绩实现扭亏为盈。同时公司计提减值充分，后续进一步减值的压力有所缓解；2021年至2024年公司合计计提资产减值111亿元，占2024年末存货6.3%，同期Top10房企计提平均比例为2.9%。今年以来公司在销售和拿地两端表现亮眼，投资强度和销售增速均在Top10房企中排第一。上半年全口径销售额同比增长20%，同期百强房企销售额合计同比下滑11%，同比增速在Top10房企中位列首位，上半年销售规模首次挤进前十。投资端，公司上半年合计新增拿地金额达392亿元，投资强度达到73%，在Top10房企中位列第一。得益于去年以来公司拿地聚焦高能级城市，当前可售货值中90%位于一二线城市，土储结构进一步改善。该机构给予公司买入评级，目标价2.20港元。该机构预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.04/13.60/18.11亿元，同比增速分别为13.0%/13.0%/33.1%，对应EPS为0.09/0.10/0.13元。可比公司2025年PB一致预期为0.69倍，该机构给予公司0.69xPB，对应目标价为2.20港元。
【券商聚焦】申万宏源维持腾讯(00700)买入评级 指视频号广告收入仍将保持较快增长
金吾财讯 | 申万宏源研报指出，预计腾讯(00700)25Q2实现营业收入1783亿元，同比增长11%；调整后归母净利润602亿元，同比增长5%。该机构预计，腾讯25Q2网络游戏收入同比增长14%，其中国内海外均实现双位数增长。24Q2/Q3上线的《DNFM》《三角洲行动》仍在贡献增量，其中《三角洲行动》带动“搜打撤”进一步破圈，4月DAU超1200万（全行业近3年新游平均DAU的最高水平）。25年下半年重点管线关注《异人之下》《荒野起源》《无畏契约手游》等（上述均有版号）。该机构预计腾讯25Q2广告收入同比增长17%。视频号和搜一搜驱动，AI赋能广告平台和微信生态的效果继续体现。该机构认为视频号广告收入仍将保持较快增长（加载率、填充率、时长增长共同作用）；此外搜一搜广告起量，商业化程度仍然较低，有望成为视频号之后广告新的增长驱动。该机构表示，考虑到腾讯积极投入AI，小幅下调腾讯25-27年调整后归母净利润为2507/2813/3093亿元（原预测为2528/2837/3114亿元）。SOTP估值法下目标价673港元，上升空间35.5%，维持买入评级。
【券商聚焦】华泰证券首予古茗(01364)“买入”评级 看好其兼具质量与速度的成长势能
金吾财讯 | 华泰证券研报指，古茗(01364)是大众现制饮品龙头，聚焦为消费者提供新鲜现制饮品（杯单价10-20元），24年底总门店数达9,914家。该机构认为，公司以区域效率最大化为核心，构建起高密度门店网络、下沉供应链与利益与共的加盟体系，优质产品力叠加高密度带来的便捷性有效提升品牌复购，使得单店能够在较低人口基数覆盖下实现较优盈利。展望未来，公司有望复用核心市场规模优势从区域走向全国，跨品类拓展增厚同店可期，看好古茗兼具质量与速度的成长势能。该机构指，市场认为扩张速度和全国化布局能力彰显竞争力和成长持续性，而该机构强调门店质量更为关键，通过利益与共的加盟模式实现张弛有度的开店节奏，以更少的人口基数支撑单店持续良性经营是古茗更为可贵的核心竞争力。两广区域的破圈成功验证新市场扩张能力，浙江仍在持续加密中且同店具备高度韧性彰显成熟市场的健康度，公司稳步从区域走向全国的后劲与潜力可期。该机构预测公司25-27年归母净利润为21.02/25.37/30.52亿元，对应EPS0.88/1.07/1.28元。考虑26年行业经营恢复常态化，该机构将估值切换至26年，参考可比公司26年PE均值18X（Bloomberg一致预期），公司经营韧性较优，从区域走向全国、咖啡新品类成长性充裕，给予成长性溢价，基于30X26年PE，得出目标价35.27港币。首次覆盖，给予“买入”评级。
【券商聚焦】杰富瑞维持紫金矿业(02899)“买入”评级 长期看好铜及黄金的价格走势
金吾财讯 | 杰富瑞报告指出，紫金矿业(02899)预计上半年净利润将按年增长54%至232亿元，超出市场预期，达到全年预测的约57%。当中第二季净利润预计为130亿元，较今年第一季增长27%，该机构预期主要受到期内黄金均价按季上升14.7%的推动。上半年公司铜产量及金产量分别增长10%及17%，该机构认为Kamoa-Kakula项目停产影响有限，而公司近期亦完成对加纳Akyem金矿及哈萨克斯坦Raygorodok金矿的收购，有助持续强化黄金资产布局。该机构表示，长期看好铜及黄金的价格走势，以及紫金的项目执行能力，维持“买入”评级，目标价为22.4港元。
【券商聚焦】平安证券(香港)：港股股权融资规模同比大增350% 建议关注科技医药消费等板块
金吾财讯 | 平安证券(香港)指出，2025年以来，港股市场无论是IPO还是再融资都极为火热。Wind数据显示，2025年以来，港股市场股权融资规模已逼近3000亿港元，达到2879.82亿港元，同比大增350.56%。总体来看，港股市场今年无论是IPO规模还是再融资规模都有爆发式的增长，而IPO方面的表现更为抢眼。港股上半年共完成了42宗首次公开招股发行（IPO），合共集资额超过1070亿港元，已较去年全年多约22%，暂列全球第一。以中国资产为核心的港股低估值优势凸显，建议继续关注：1)人工智能、机器人、半导体、工业软件等新质生产力等科技板块；2)政策加力支持的创新医药板块以及具有消费属性的中医药和医疗板块；3)受益于内地无风险利率处于低位的低估红利煤炭油气及电信板块；4)估值处于较低位置的服装鞋帽及大众餐饮等消费板块。
【券商聚焦】招银国际维持哔哩哔哩(09626)美股“买入”评级 指商业水平提升支撑高质量盈利增长
金吾财讯 | 招银国际参加了2025年哔哩哔哩投资者日活动，会议核心要点包括：1）广告业务持续强劲增长，得益于公司商业基础设施的升级，包括推出小程序及直播广告功能、上线智能广告平台“哔哩必达”，以及完善行业解决方案等；2）游戏业务稳健增长，受益于长线游戏的良好表现，2025年计划上线的重点新游包括《Trickcal RE:VIVE》和《逃离鸭科夫》等；3）公司持续利用AI助力广告变现和内容生态，推出AI自动投放、AI视频翻译、AI搜索等多项AI工具。在商业化水平提升和运营杠杆的推动下，该机构看好哔哩哔哩盈利增长趋势，维持基于SOTP的目标价26.50美元以及“买入”评级。
【券商聚焦】招银国际维持巨子生物(02367)“买入”评级 料其销售额将逐步复苏
金吾财讯 | 招银国际研报指，魔镜数据显示，5-6月，巨子生物(02367)旗下可复美和可丽金品牌在天猫淘宝及抖音合计实现GMV 10.8亿元，同比增长2%；其中可复美同比减少2%，可丽金同比增长33%。但得益于1-4月强劲的销售表现，2025年上半年可复美和可丽金品牌在天猫淘宝、抖音的GMV合计仍实现同比38%的快速增长。尽管舆情导致了短期线上销售增长势头减弱，但该机构认为5-6月份的销售表现体现了在极端环境下，公司仍有较强的销售韧性，帮助该机构验证了公司在减少对于达人直播依赖的情况下，品牌内生流量的韧性。展望未来，该机构认为，可复美和可丽金的强大的产品力，优秀的使用体验是销售复苏的基础。7月以来，李佳琦、朱梓骁等头部主播已恢复直播可复美产品，展示了头部主播对于品牌的认可。随着公司逐步恢复达播频次、加大推广力度，该机构预计销售额将逐步复苏。该机构维持“买入”评级，目标价73.54港元。保守估计2H25可复美/可丽金的线上收入将分别同比增长10%和35%，全年可复美线上收入增速约为20%，可丽金约为60%。线下业务保持稳健。该机构预计公司25年收入增速预测将放缓至23%。基于DCF模型，该机构下调目标价至73.54港元，维持“买入”评级（WACC：10.9%，永续增长率：3.0%），对应29x 25E PE。
【券商聚焦】招银国际依然看好AI基础设施的结构性投资机会
金吾财讯 | 招银国际依然看好AI基础设施的结构性投资机会，主要受到算力密集型投资持续扩张的支撑。根据彭博一致预期，2025年海外四大云厂商（MSFT/AMZN/GOOG/META）资本开支预计同比增长43%，国内三大云厂商（阿里巴巴/腾讯/百度）则为44%。近期从上游晶圆厂到下游云厂商及AI相关支出均进一步印证了这一趋势。台积电（TSM US, 未评级）2025年上半年营收达新台币1.77万亿元，同比增长40%；工业富联（601138 CH, 未评级）预计二季度归母净利润为67亿至69亿元人民币，同比增长37%至39%。受AI浪潮带动，国内AI产业链标的股价已出现明显回升。同时，多家国产算力芯片公司计划IPO，进一步印证半导体国产化趋势延续。该机构维持对中际旭创（300308 CH, 目标价：151元人民币）和生益科技（600183 CH, 目标价：34.5元人民币）的“买入”评级，二者分别为光模块与高阶PCB领域的AI核心受益者。
【券商聚焦】华泰证券：看好下半年重卡景气度上行
金吾财讯 | 华泰证券表示，以旧换新效果加速显现，各地方均已落地并加速实施以旧换新政策，驱动4月以来重卡批零销量实现三连涨。6月重卡批发量9.2万辆，同比+29%，环比+4%，6月上牌量同比+36%，环比增长1-3%，淡季不淡。结构上看，6月电动重卡上牌量超1.5万辆/同比增加120%，渗透率约24%，电动化率已实现连续三月20%+，在中短途市场继续热销。考虑到24Q3的低基数效应（月均销量不足6万辆）以及补贴政策的持续拉动，该机构看好25H2重卡景气度上行，同比增速继续向上，预计批发销量增速约23%。该机构指，短期看，需求端，国内重卡市场回暖与欧盟“双反”调查下或存在一定的抢出口现象；成本端，天然橡胶、合成橡胶等大宗商品价格自24年底以来持续回落，共同驱动轮胎企业盈利弹性释放。25H1半钢/全钢轮胎原材料价格指数环比下降约-8.6%/-5.6%，假设按下降6%计算，毛利率有望提升3.6pct，考虑到库存周期的消化情况，该机构预计三季度利好将会释放。中长期，轮胎企业出海正当时。国产品牌性价比优势显著，同等规格轮胎海外售价普遍低30%-50%；国际轮胎巨头（米其林/固特异等）近年来战略性收缩供给，供需缺口为轮胎企业出海扩张提供重大机遇。该机构判断，贸易摩擦不一定会削弱反而可能强化龙头企业的核心竞争力，并加速行业优胜劣汰。一方面，面对关税壁垒，中国轮胎企业凭借其成本优势具备更强的价格传导与消化能力，在享受盈利修复的同时，或仍能以高性价比优势持续提升市场份额。另一方面，当前欧盟的“双反”调查客观上将催化行业洗牌，依赖单一国内基地出口的中小企业将面临较大经营压力，而具备“非涉案”海外基地布局的龙头企业在规避冲击的同时亦有望顺势承接欧洲订单，实现份额扩张。该机构推荐关注具备“国内重卡受益”和“非涉案基地大产能”属性的头部轮胎企业。
【券商聚焦】华泰证券：外部扰动脱敏 港股回归景气思维
金吾财讯 | 华泰证券表示，市场波动率可能走高，板块轮动重要性上升。近关税扰动脱敏，政策预期升温，南向资金净流入显著增加，外资同步回流。展望看，港股流动性宽裕的中期逻辑未发生显著变化，但短期伴随热点板块出现调整，资金再配置已悄然进行，指数层面波动率或将进一步放大。该机构建议近期以中报为线索，关注景气度兑现程度更高的方向：短期可关注更具性价比和安全边际的行业，如食品饮料、家庭个护及金融；中期可布局景气改善催化的服务消费（旅游、茶饮、餐饮等）、耐用消费（潮玩、黄金珠宝、服饰等）、科技硬件及软件服务（云计算、AI应用、媒体）。
【券商聚焦】高盛重申“长期做多黄金” 预计年底金价达到每盎司3700美元 明年年中升至4000美元
金吾财讯 | 高盛指出，各国央行和其他机构在今年1月至5月期间，平均每月买入约77吨黄金。高盛仍然预计未来几个季度金价将创下新高。高盛还指出，基金的黄金净头寸已从4月的高位回落，这为黄金ETF以及央行继续买入提供了“更具结构性的空间”。高盛分析师仍然预计金价到2025年底达到每盎司3700美元，到2026年年中升至4000美元，并重申“长期做多黄金”的投资建议。
【券商聚焦】国信证券首予优然牧业(09858)“优于大市”评级 公司有望受益肉奶景气共振上行
金吾财讯 | 国信证券研报指，作为由伊利股份控股的原奶供应平台，优然牧业(09858)业务覆盖从育种、饲料到奶牛养殖全环节。在奶牛养殖环节，截至2024年末公司旗下97座规模化大型牧场已覆盖中国黄金奶源带及部分重要销区省份，奶牛存栏规模已达60万头以上，2024年原奶产销规模已达370万吨左右，位居全球第一。另外公司在产业上游同样具备领先布局，目前已是国内最大的反刍动物饲料和苜蓿草供应商，子公司赛科星则已成为国内最大奶牛育种企业，性控冻精生产能力位居亚洲第一。该机构指，公司原奶业务直接受益原奶销售价格回暖，按中性价格预期测算，2026/2027年公司原奶分部盈利分别有望较2024年增厚约14/20亿元。另外公允价值计量模式下，原奶行情改善带动牛群公允价值修复预计较2024年带来6.5亿元左右业绩增厚；同时肉牛景气上行有望增加奶牛淘汰和犊牛外销收益，按中性价格预期测算，2026/2027年分别有望较2024年合计带来约10/16亿元业绩增厚。综合看，肉奶景气共振上行，公司2026/2027年归母利润较2024年向上修复空间分别有望接近30/41亿元。该机构表示，预计公司2025-2027年归母净利润6.7/22.9/33.5亿元（兼顾公允价值变动等相关因素影响），EPS为0.17/0.59/0.86元。综合多角度估值，公司股票合理估值区间对应当前港币汇率约4.39-4.73港元，相对于目前股价有约35-45%溢价空间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
【券商聚焦】中信证券：充分看好Mini/Micro LED的行业发展趋势
金吾财讯 | 中信证券表示，充分看好Mini/Micro LED的行业发展趋势，一方面Mini LED背光、Mini/Micro LED直显市场空间正处于快速扩张阶段；另一方面技术方案升规升阶下对厂商的工艺能力、服务水平、规模效应、产业链垂直布局等提出了更高要求，行业壁垒相较传统LED行业显着提升，发展红利有望向龙头厂商集中。该机构看好先发卡位、工艺能力持续升级迭代的厂商保持相对领先的综合竞争力，充分享受Mini/Micro行业发展的红利；此外设备、系统端具有更优良的竞争格局及更显着的增长弹性，该机构看好相关厂商未来的发展前景。结合受益弹性和产业格局，该机构建议关注：1）设备/系统端；2）Mini LED背光环节；3）Mini LED直显方面，应用环节；4）Mini LED芯片环节。
【特约大V】邓声兴：“对等关税2.0”对港股的最坏影响已成过去，港股反覆造好
金吾财讯 | 恒指周五(11日)收市报24139，升111点或0.46%。大市全日成交3239亿元。药明康德(02359)发盈喜，料上半年盈利倍增，全日飙10.5%，报88.15元，本周计则飙10.3%，为今日及全周表现最好蓝筹；券商股热炒，中州证券(01375)大升47.5%，收2.92元；国联民生证券(01456)爆升15.4%，报5.32元；早前宣布发换股债的恒基地产(00012)，全日升0.8%，但整周插10.2%，为上周表现最差蓝筹；道指周五(11日) 收市报44371点，回吐0.63%或279点；标指跌0.33%，报6259点；纳指滑落0.22%，报20585点；重磅股中，辉达(Nvidia)逆市再刷新纪录，股价一度续涨2.3%，至167.89美元，收市反弹0.5%，报164.1美元，市值企稳4万亿美元之上。特斯拉(Tesla)股价跌1.4%后，收市倒升1.1%，消息指该公司在印度首间陈列室下周二开幕，最快下月开始付运电动车。华尔街大行下周业绩陆续出炉，摩根大通及花旗股价分别跌0.5%和0.4%。亚太股市今早(14日)个别走，日经225指数现时报39408点，跌160点或0.41%。南韩综合指数现时报3193点，升17点或0.56%。“对等关税2.0”对港股的最坏影响已成过去，港股反覆造好。丘钛科技(01478)丘钛科技发布正面盈利预告，预计2025年上半年综合溢利将达2.88-3.22亿元人民币，同比大幅增长150%-180%。业绩亮眼主要得益于公司坚持中高端摄像头模组发展策略，32MP及以上高端产品占比提升至53.4%，带动产品均价及毛利率改善；车载及IoT领域摄像头模组销量同比增长47.9%，成为新增长引擎。其次，指纹识别模组销量同比增长59.7%，其中光学式屏下及超声波指纹模组合计占比达66.9%，产品结构优化显着提升盈利能力。此外，联营公司新钜科技经营改善也贡献收益。从月度数据看，6月手机摄像模组出货量3264.8万颗，实现同比1.5%正增长，主要受华为Pura80系列拉动；其他领域摄像模组出货量170万颗，同比暴增99.3%，反映公司在无人机（如大疆Avata2）及手持影像设备领域的布局成效。短期来看，随潜望式镜头下放中高端机型及OIS防抖渗透率提升，公司高端产品占比有望进一步提高；中长期则看好其在车载光学、IoT等新兴领域的扩张潜力。当前估值尚未充分反映其产品结构升级与多元化布局成果，业绩持续释放将驱动估值修复。目标价$13，止蚀价$8.7。(笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士
【券商聚焦】东吴证券维持亚盛医药(06855)“买入”评级 指公司未来收入增长较快 海外市场潜力较大
金吾财讯 | 东吴证券发研指，2025年7月10日，亚盛医药(06855)自研的新型Bcl-2选择性抑制剂APG-2575利生妥获中国国家药品监督管理局（NMPA）附条件批准上市，用于既往经过至少包含BTK抑制剂在内的一种系统治疗的成人慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（CLL/SLL）患者。这是公司继奥雷巴替尼后成功上市商业化的第二款药品。同时利生妥也是全球范围内的第二款Bcl-2抑制剂，为国内的CLL/SLL患者提供了全新的治疗方案选择。该机构指，此前艾伯维的维奈克拉在中国获批用于治疗既往至少接受过一种治疗的伴17p缺失的成人CLL/SLL，相比之下APG-2575的适用患者人群更广泛，为BTK治疗失败的广大患者群体提供了新的方案。APG-2575不仅仅在安全性上优于维奈克拉，对于维奈克拉治疗后患者同样有效。亚盛医药在2024年ASH上公布了APG-2575联合阿可替尼或利妥昔单抗治疗初治、复发/难治性或既往接受过维奈克拉治疗的CLL/SLL的临床数据（NCT04215809），其中14例经维奈克拉治疗后复发/难治或不耐受的患者，ORR为86%，12个月PFS率为84%，18个月PFS率为73%。未来有望在CLL/SLL适应症上取得明显的商业化优势。该机构续指截至2025年7月，APG2575共有4项全球注册III期临床正在开展，涉及CLL/SLL、AML、MDS几大适应症。同时针对r/rMM的III期临床设计在于FDA沟通中，未来MDS和MM这两大让维奈克拉折戟的适应症有望助力APG-2575全球放量。APG-2575在国内的获批有望助力期未来的潜在对外授权落地，全球销售分成将为公司贡献更多收入，潜力值得期待。该机构表示，随着奥雷巴替尼销售放量和武田选择权付款，预计公司收入将快速增长，维持25-27年的收入预测，5.19/32.15/20.95亿元。公司未来收入增长较快，确定性高，海外市场潜力较大，维持“买入”评级。
【券商聚焦】中信证券：预计银行上半年盈利同比增速将企稳恢复
金吾财讯 | 中信证券表示，7月以来，银行板块相对大盘超额收益明显，个股结合估值水平和估值分位数来看，有明显的低估值品种补涨特征。下周步入大行分红季，短期资金面博弈情绪加强，且机构存在个股间调仓行为。由于重估银行净资产的逻辑尚未充分演绎，短时波动下，预计银行板块3季度仍将延续上行格局。盈利预期看，由于1季度的贷款重定价效应充分、且债市在2季度相对稳定，预计银行上半年盈利同比增速将企稳恢复。
【券商聚焦】中信证券：稀土价格有望稳中有进 推荐稀土永磁板块战略配置价值
金吾财讯 | 中信证券表示，7月10日，美国稀土公司MP Materials宣布与美国国防部建立合作关系，旨在加速构建完整的美国稀土磁铁供应链并降低对外部依赖。该机构认为MP Materials与美国国防部达成的稀土协议反映出美国高度重视稀土永磁供给的独立性，以及美国本土生产镨钕金属的高成本，进一步凸显出稀土资源战略价值。2025年上半年稀土均价同比上涨，该机构预计稀土产业链公司半年度业绩或超预期。另外，该机构认为人形机器人商业化进程加速有望打开稀土永磁远期需求增长空间，中性预期下，该机构预计2035年全球人形机器人领域钕铁硼需求有望增至约2.4万吨，对应2023-2035年CAGR达83.8%。根据北方稀土公告，北方稀土和包钢股份三季度稀土精矿关联交易价格调整为1.9万元/吨，环比上行1.5%，自2024年四季度起连续四个季度环比上涨。据商务部，中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请，该机构认为出口逐步恢复有望在短期提振稀土需求。供给层面，据SMM，东南亚雨季影响当地稀土矿运输与开采，6月离子矿进口量较少，矿端持货商惜售情绪依旧明显，稀土供给刚性逻辑或进一步强化，该机构认为稀土价格有望强势运行，当前时点推荐稀土永磁板块战略配置价值。
【特约大V】岑智勇：射击之星现 恒指支持看24000
金吾财讯 | 上周五恒指高开4.75点，开市水平为全日低位。之后指数反覆向好，升至24450水平后，指数在24300至24500水平区间波动，并在 13:50 升至24506.3点的全日高位后回软。指数在14:30后转差，反复跌至 24140水平收市，全日波幅 473.18点。恒指收报 24139.57点，升111.2点或0.46%，成交金额 3239.5亿元。国指及恒科指分别升0.22%及0.61%；三项指数都向好，以恒科指走势较佳。恒指最高升至 6月26日以来高位，最终以阳烛“射击之星”收市。MACD熊差收窄，全日上升股份 1137只，下跌 819只，整体市况偏好。药明康德(02359)发盈喜，料2025年半年度实现营业收入约人民币207.99亿元，同比增长约20.64%，其中持续经营业务收入同比增长约24.24%。预计股东应占净利润约人民币85.61亿元，同比增长约101.92%。预计实现经调整非《国际财务报告准则》下的股东应占净利润约人民币63.15亿元，同比增长约44.43%。 药明康德股价升10.464%；同系药明生物(02269)亦升3.696%，皆为升幅较大的恒指成份股。美国总统特朗普宣布对加拿大徵收35%关税，并计划对大多数国家徵收15%至20%的统一关税。贸易政策不确定加剧，市场避险情绪升温。美股三大指数下跌，金及银价则上升。夜期及ADR下跌，料恒指走势偏软，支持参考 24000水平。信号股以下股份在金融资讯系统中出现信号，仅供参考。香港交易所(00388)伟仕佳杰(00856)笔者为香港证监会持牌人士，没持有上述股份，并为个人意见，不构成投资建议。文：梧桐研究院分析员岑智勇
【券商聚焦】交银国际：旺季整体楼市保持稳定，现有政策进一步优化
金吾财讯 | 交银国际发布房地产行业月报，根据克而瑞的初步数据，2025年6月全口径销售总额由5月3,162亿元（人民币，下同）环比上升17.2%至3,708亿元。该机构跟踪的21家主要上市开发商6月销售额环比上升12.3%。在6月销售额排名前十开发商中，全数均为国企，保利发展排名第一。6 月份随着国常会定调进一步优化现有政策、更大力推动房地产市场发展，预计地方将进一步结合自身情况 “因城施策”，推动房地产政策精准落地和有效执行。国家统计局2025年5月数据同比跌幅有所收窄，70大中城市商品住宅价格指数，5月新建商品住宅价格指数同比/环比分别下跌4.1%/0.2%，二手商品住宅价格指数同比/环比分别下跌6.3%/0.5%。该机构预计二级市场的需求将持续改善并好于一级市场。随着资本市场情绪好转，一些领先的民营企业可能会借机加速其债务重组进程。中长期该机构继续看好华润置地(01109/买入)和越秀地产(00123/买入)，这两家公司在过去几年的销售表现优异，且在销售方面执行能力更强。
【券商聚焦】交银国际维持蔚来(09866)买入评级 指L90预售价超预期
金吾财讯 | 交银国际研报指，蔚来(09866)子品牌乐道旗下第二款车型——乐道L90正式开启预售。整车购买预售价为27.99万元起，采用电池租用服务（BaaS）后更是低至19.39万元起，结合首发2,000元订金抵扣5,000元车价的优惠，实际BaaS预售价仅为19.09万，定价超预期。乐道L90以卓越的空间设计重新定义了大型SUV的家庭出行体验。27.99万元起售价低于尺寸相近的问界M9纯电版，较小米YU7更具空间优势，以性能、配置、价格的多维竞争力冲击家庭SUV市场。该机构认为未来市场焦点或在于边际改善（特别是销量回升）的可持续性，同时降本效果能否达到市场的预期。目前蔚来2025年市销率约为0.6倍，下行空间有限，边际改善股价迎来短期反弹机会，维持买入评级。