【券商聚焦】申万宏源首予剂泰科技-P (07666)“买入”评级 指AI平台加速研发
金吾财讯 | 申万宏源发布研报指，剂泰科技-P (07666)以AI切入纳米递送领域，其AiLNP是全球首个且唯一可使用脂质语言模型预测脂质及LNP特性的AI驱动平台。公司以“干湿闭环、数据飞轮”为核心理念的NanoForge为基石，构建了AiTEM、AiLNP、AiRNA、AiProtein四大核心解决方案，覆盖从小分子剂型设计到蛋白抗体大分子设计的复杂纳米级相互作用解析。 依托该平台，公司已建立超过10种管线产品的矩阵，覆盖肿瘤、免疫、代谢及中枢神经系统疾病。进展最快的MTS-004是中国首款且唯一完成临床III期的PBA药物，其依托AiTEM平台仅用3个月便从数万种理论制剂中筛选出最佳方案，验证了平台加速剂型开发的能力。公司采用“平台+产品”双轮驱动模式，已建立超30个合作伙伴关系。平台合作提供LNP制剂发现等服务，产品合作则整合递送系统与自有有效载荷，灵活选择自主开发或对外授权，两种模式间形成显著的飞轮协同效应。 财务预测方面，研报预计公司2026E-2028E营业收入分别为2.52、6.02、10.02亿元（人民币，下同），同比增长140%、139%、67%。预计归属普通股东净利润于2027E转正。首次覆盖，给予“买入”评级。综合相对估值法和生态位估值法，给予公司目标市值192亿元，即目标价222亿港元，相较于当前市值，存在约65%的上涨空间。 风险提示：营业收入波动风险、技术迭代风险、管线研发失败风险。
【券商聚焦】山西证券维持361度(01361)买入评级 指Q2流水稳增海外成增长点
金吾财讯 | 山西证券发布研报指，361度(01361)2026年第二季度零售流水延续稳健增长态势。主品牌线下零售流水同比增长中高单位数，童装品牌线下零售流水同比增长中高单位数，电商平台零售流水同比增长高单位数。虽然线下流水增速环比2026Q1有所放缓，但预计仍跑赢大众运动服饰行业。 在渠道与运营方面，研报重点关注公司超品店的持续推进。截至2026Q2末，预计361度超品店数量达187家，季度净开40家。该业态通过场景化陈列优化消费体验，带动门店连带率与客单价提升，店效及盈利情况良好。同时，Q2当季新品平均零售折扣约71折，环比Q1改善；库销比保持在4.5至5个月区间，公司渠道库存连续多季度维持可控水平。电商渠道在去年同期高基数背景下，凭借线上专供款及IP联名产品录得高单位数增长。 从业务发展角度看，海外市场正成为公司新的增长点。2025年国际业务零售流水同比增长125%，全球销售网点已覆盖东南亚、欧洲、非洲、美洲。2026年9月爱知·名古屋亚运会即将开幕，公司作为连续五届的亚运会官方合作伙伴，其名古屋首家门店已于4月开始营业。研报认为，本届亚运会有望将赛事热度转化为零售势能，进一步深化品牌国际影响力。山西证券维持对361度的盈利预测，预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.67、0.73、0.78元人民币，对应市盈率（PE）约5.8、5.3、4.9倍，维持“买入-B”评级。研报同时提示了大众运动市场竞争加剧、电商渠道增速不及预期及原材料价格剧烈波动等风险。
【券商聚焦】华创证券首予海致科技(02706)强推评级 指图模融合技术稀缺
金吾财讯 | 华创证券发布研报指，海致科技集团(02706)是中国领先的企业级人工智能解决方案提供商，其核心投资逻辑围绕“图模融合”技术的稀缺性展开。公司首创Harness系统，以知识图谱约束大模型幻觉，通过“图谱如左脑、模型如右脑”的协同架构，解决产业级AI落地的“确定性”痛点，技术壁垒深厚。财务端，公司2022-2025年营收复合年增长率达25.7%，毛利率从31%提升至43.3%，智能体业务占比升至23.5%，盈利结构持续优化。报告强调，AI应用正从模型驱动转向“驾驭工程”，Harness系统需求提升。海致科技的Harness体系由控制层、记忆层、编排层构成，直击B端场景的模型幻觉、黑盒推理与系统割裂三大痛点。其自研AtlasGraph图数据库在LDBC测试中吞吐性能刷新世界纪录，较原纪录提升45%，构筑了高性能数据底座。该体系已覆盖反欺诈、智能运营等百余个场景，服务360余家客户。据弗若斯特沙利文数据，2024年公司在中国以图为核心的AI智能体市场份额约50%，位居行业首位。华创证券预测公司2026-2028年的营业收入分别为9.04/12.93/18.23亿元，归母净利润分别为0.00/0.28/0.57亿元，考虑到海致科技集团在图数据库、知识图谱及产业级AI智能体领域具有深厚的技术积累，并依托图模融合技术专注为金融、能源、政务等领域提供产业级AI智能体与企业级大模型应用解决方案，选取滴普科技、迅策、MINIMAX-W、PLTR作为可比公司，综合反映其业务价值与成长逻辑。采用PS估值方法，对公司进行估值，可比公司2026EPS为273.78x，对应人民币市值为250亿元，对应港币市值287.6亿港元（港币汇率取1.15），对应目标价为71.8港元，首次覆盖，给予“强推”评级。风险提示:技术进步不及预期，竞争格局恶化，商业化落地不及预期等。
【券商聚焦】华创证券维持TCL电子(01070)强推评级 指收购助转型智能家居
金吾财讯 | 华创证券发布研报指，TCL电子(01070)公告拟以总对价56.1亿港元收购TCL AeroWell (Cayman)100%股权，交割后公司实际权益比例为51%，预计有望于2026年第四季度完成。该行认为，此举是公司全品类智能终端布局的关键里程碑，将确立空调为产品组合的重要支柱，推动公司向多品类智能家居平台转型，加速全球化进程。研报指出，资产注入将直接增强公司财务表现。标的2025年收入338亿港元，同比增长15.6%，净利润19亿港元，同比增长40.2%，且2023至2025年净利润连续增长。对价结构以股为主，定价公允，56.1亿港元中现金支付仅1.67亿港元(3%)，其余以每股15.00港元发行代价股份支付，发行价较前5个交易日收市均价溢价1.69%。对应标的2025年归母净利润的市盈率约6倍，低于格力及奥克斯等可比公司。从业务协同角度看，标的2025年海外收入占比约74%，其海外收入中OBM占比约三分之一。华创证券认为，借助TCL电子的全球渠道及品牌势能，推动海外收入中OBM占比提升，是未来利润率修复的清晰路径。此外，公司可复用全球销售网络、统一AI技术平台并获取零部件采购的规模优势，长期有望实现降本增收、扩大合并利润率。该行同时提及全球HVAC市场规模预计由2026年的5648亿美元增至2035年的1.2万亿美元，行业长期扩容提供发展机遇。空调资产注入后，公司将由全球电视龙头迈向全品类智能终端平台，收入体量与盈利中枢双升逻辑清晰，EPS增厚确定性高，中长线价值明确。考虑到交易尚待独立股东批准、有望2026Q4交割，模型暂未考虑空调业务并表后的利润及股本摊薄。华创证券维持26/27/28年EPS预测为1.20/1.37/1.52港元，对应PE为13/11/10倍。参考DCF估值法，该机构调整目标价至18.3港元，对应26年15倍PE，维持“强推”评级。风险提示：本次交易审批及交割进度不及预期；空调行业竞争加剧、海外自主品牌份额提升不及预期；整合协同效应及费用率改善不及预期。
【券商聚焦】华兴证券重申腾讯控股(00700)买入评级 指AI模型降本增效显著
金吾财讯 | 华兴证券(香港)发布研报指，腾讯控股(00700)在AI模型开发上取得坚实进展，其发布的混元Hy3基础模型采用2950亿参数混合专家架构，每次推理仅激活210亿参数，在保持前沿性能的同时显著降低服务成本。该模型已整合至元宝和WorkBuddy等腾讯生态应用，据公司数据，WorkBuddy内测任务成功率从Hy3 preview的72%提升至Hy3的90%，平均完成时间下降34%。报告预计，公司将继续凭借专注成本效率以及与其庞大应用生态协同设计AI基础模型的策略来实现差异化。业务方面，研报指出本土游戏增长势头持续，长青游戏在第二季度表现强劲，全季度稳居iOS畅销榜前三。叠加春节效应带来的有利因素，预计本土游戏收入2Q26同比增长11%，国际游戏收入同比增长8%。网络广告业务维持2Q26同比增长20%的预估，金融科技及企业服务板块预计同比增长9.7%，其中云业务预计实现20%中段以上的同比增长。盈利能力方面，随着公司加大AI能力投入，利润增长将暂时慢于收入增长，测算2Q26非IFRS经营利润将同比增长高单位数，经营利润率同比下降60个基点至36.9%。随着腾讯加大AI能力投入，预计其利润增长将暂时慢于收入增长。华兴证券测算，2Q26非IFRS经营利润将同比增长高单位数，而收入同比增长11%，非IFRS经营利润率同比下降60个基点至36.9%。华兴证券预测2Q26及2026全年的净收入均同比增长11%。鉴于1Q26的强劲表现及递延收入，上调了对本土游戏收入的预测。经过上述调整，2026年摊薄后非IFRS每股收益预测小幅上调1%。重申“买入”评级和目标价790.00港元不变，对应2026/2027年预期P/E分别为23倍/20倍。风险提示：宏观经济疲软、资产变现速度放缓，低回报投资。
【券商聚焦】华兴证券首予明略科技(02718)买入评级 指智能体服务迎拐点
金吾财讯 | 华兴证券(香港)发布研报指，明略科技(02718)正从一家成熟的企业数据智能供应商，转型为国内领先的、以结果为导向的智能体AI执行平台。企业AI需求正从通用文本生成转向能融入真实业务流程、产生可衡量投资回报率的智能体执行，而公司凭借其过去二十年积累的专有数据资产、跨场景工作流接入能力以及DeepMiner全栈智能体架构，占据了变现的最佳位置。研报强调，公司的智能体服务收入即将迎来拐点。该业务在2025年贡献了约1亿元人民币收入，预计在2026年将扩大至约5亿元，并在2027年达到约12亿元，实现超过10倍的增长，成为未来核心增长引擎。这一增长将由基于可量化业务成果（如GMV增长、成本节约）的RaaS（结果即服务）变现模式驱动，从根本上打破了传统软件订阅模式下的收入天花板，将收费依据从IT预算转向客户业务增量收益。明略科技的核心竞争力在于其整合了数据、工作流与智能体执行的增长飞轮。其沉淀已久的数据智能工具，如秒针系统，为DeepMiner平台的Foundation Agent、Cito业务推理和Mano执行模块提供了专属的业务语境和数据底座。研报特别指出，其执行模块Mano在OSWorld基准测试中综合任务完成成功率位居全球专业模型第三，验证了强大的工作流执行能力。此外，与腾讯(00700)生态的深度整合，使其能够触达海量微信终端用户并嵌入交易全流程，构成RaaS业务无可替代的落地载体和分发优势。华兴证券首次覆盖，给予“买入”评级，基于18倍2027EP/S，目标价367.00港元。报告强调明略科技已成功从一家数据智能供应商转型为一体化智能体AI执行商，其优势在于：1）在基于成果的定价模式下具有高变现潜力；2）凭借独特的开源全栈大语言模型支持本地化部署，客户粘性极佳；3）客户拓展加速。华兴证券对2026-2028年的收入预测高于市场一致预期4-7%，原因是投资者低估了其智能体AI的变现与增长潜力。目标价隐含公司数据智能业务2.5倍的2027EP/S，以及高增长智能体服务业务35倍的2027EP/S。风险提示：LLM竞争加剧；智能体AI变现风险；数据安全与合规风险；短期亏损压力。
【券商聚焦】东方证券维持李宁(02331)买入评级 指库存管控优良
金吾财讯 | 东方证券发布研报指，李宁(02331)二季度零售流水环比走弱，主品牌整体流水同比录得低单位数下降，其中线下渠道同比低单下降（直营表现优于批发），电商渠道则实现同比中单位数增长。研报认为，该表现符合服饰终端整体趋势，但给公司原有的年度经营目标带来更大挑战。渠道方面，主品牌持续优化，上半年净减少28个销售网点。运营层面，研报预计上半年终端折扣有所加深，但强调公司库存管控仍保持优良水平，终端库存及库龄结构在行业内维持相对领先态势，这将为行业复苏后的业绩提供更好弹性。此外，公司6月公告与NBA球星斯蒂芬·库里达成长期合作，覆盖篮球、高尔夫及运动生活等多元场景，反映公司在行业压力下对中长期品牌建设的高度重视。展望未来，研报预计下半年零售流水有望环比改善，主要催化因素包括亚运会、NBA新赛季、与库里合作产品的推进以及新渠道拓展。但鉴于与中国奥委会新合作周期的投入深化及库里合作的展开，预计2026年费用端压力加大，盈利表现将弱于收入。自2027年起，伴随品牌力提升显效及行业环境改善，公司经营有望逐步提速，且盈利增长有望超越收入增长。基于二季度运营情况及行业趋势，东方证券小幅下调对李宁2026至2027年的盈利预测，并引入2028年预测。预计2026至2028年每股收益分别为1.05元、1.21元及1.37元人民币。参考可比公司估值，给予2026年17倍市盈率，目标价20.53港元，维持“买入”评级。主要风险包括消费复苏低于预期、新产品及新渠道推广不及预期。
【券商聚焦】东吴证券维持黑芝麻智能(02533)买入评级 指收购补齐低功耗算力
金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，黑芝麻智能(02533)公告完成对亿智电子的收购，通过约4.78亿元人民币的交易合计控制亿智电子60%股权，其财务业绩将并入集团合并报表。研报认为，此次收购是公司完善端侧AI推理算力矩阵的关键一步。核心逻辑在于公司通过收购补齐了入门级低功耗算力空白。研报指出，公司原有的华山、武当系列SoC覆盖ADAS、Robotaxi等高算力场景；而亿智电子SV、SH、SA三大产品线则补充了0.5T至2T的高性价比低功耗算力产品，覆盖智能车载、智能硬件与智能安防领域。双方还将规划2T至10T的中端产品线。收购完成后，公司算力覆盖从轻量化视觉感知到高阶自动驾驶及机器人中央计算，形成0.5T至1000T及以上的全梯度覆盖，有望向泛端侧AI芯片领域延伸并拓展更广泛的下游应用市场。研报披露，亿智电子2026年上半年营收同比高增，已超额完成2026年全年净利润承诺（不低于500万元人民币），毛利率与盈利水平实现改善。其对赌协议承诺2026至2028年累计净利润不低于9000万元人民币。基于此，东吴证券维持黑芝麻智能“买入”评级，看好公司的成长空间。维持公司2026/2027/2028年营业收入预期为16.16/24.85/36.23亿元人民币，同比分别+97%/+54%/+46%；维持归母净利润预期为-7.82/-2.21/-0.11亿元人民币。风险包括：公司与亿智电子的整合协同不及预期、亿智电子业绩承诺兑现不及预期以及行业竞争加剧。
【特约大V】Option Jack：海力士再杀止蚀盘
金吾财讯 | 过去一周，半导体与 AI 晶片板块在美港两地市场遭遇了罕见的“血洗场面”。其中，高频宽记忆体（HBM）龙头海力士（Hynix）更是成为风暴眼。周初刚经历一波惨烈的杀杠杆，随后韩国政府在周三紧急出手控制局面的措施，非但未能平息恐慌，反而引发美股（SKHY）及港股相关 ETF（如南方两倍做多海力士 07709、三星半导体 07747）集体重挫。韩国假期血腥味更浓虽然韩国本土股市今天假期休市，但境外的衍生工具与海外 ETF 市场却“杀声四起”。在缺乏本土买盘支撑的“真空期”下，市场恐慌情绪被无限放大。散户与机构投资者此时最担心的，是下周一韩国股市复市后，政府或交易所进一步“加按金”的情况下，而海力士及三星等原本积聚极高杠杆的重型部位势必面临强平，引发连环止损效应。笔者选择在市场最恐慌的时刻，今天买入一些 07709 及 07747，留一半注码等下周一若破今天底再捞。这并非盲目冒险，而是基于“别人恐惧，我炒底”的逆向思维。目前的境外市场很可能已经反应过度，出现跌过龙的现象，下周一早段，关键在于看韩国股市如何开局，能否V弹，如果(7709 7747 及 SKHY ）早段再跌破今天底部，将可能是又一次的分注排价逢低炒底机会，7709 及 7747 每笔买完反弹赚10元平仓，不必留恋，别算平均价，别看图。厘清交易盲点：“分注”绝对不是“沟货”在这里，笔者必须为大家厘清一个在杠杆市场里，决定生死的关键交易观念：“分注”不等于“沟货（向下摊平）”。许多散户在市场暴跌时越买越惊、越买越穷，就是因为分不清这两者的差别：沟货（不甘心的盲目挣扎）： 往往是交易一开始就做错了、看错方向，但因为不舍得、不甘心止蚀，在“毫无计划”的情况下被动地不断加仓、补按金。这种做法只会无限放大原本的风险敞口，一旦遇上单边无底深渊，极易落得爆仓离场的下场。分注（有纪律的逆向布局）： 这是在你入市交易前就已经制定好的策略。我们将一笔原本预算好的总注码，主动拆开成三至四个部分。因为“终极底部”的最低点是不可预测的，没有人能一注买在最低位。采用“分注布局”，能让我们在逆势建仓时，被动地取得极具优势的成本价，反弹时逢赚10元平仓不犹豫，仓小不怕震。由于逆势交易止蚀位难定，所以总注码一定要小，当作平常炒港股的牛熊证注码来交易便可。下周一开盘，市场或许仍会“杀多半天”的恐慌，若懂得运用“分注逢低捞，逢弹分批走”的节奏，才能在血腥味最浓的战场上，成功逆势炒底。【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》
【券商聚焦】招银国际维持地平线机器人(09660)“买入”评级 料上半年销量同比增长16%
金吾财讯 | 招银国际研报指，预计地平线机器人(09660)1H26销量同比增长16%至229万套。随着产品组合优化，该机构预测1H26产品解决方案平均售价将同比增长24%至488元。假设1H26授权及服务收入达到10亿元，该机构预计地平线1H26总收入将同比增长44%至22.6亿元，毛利率将同比收窄5个百分点至60.4%。该机构测算可转债可能带来63亿元的公允价值收益。综上，该机构预计地平线1H26净利润为48亿元，调整后净亏损同比收窄2亿元至11亿元。HSD销售将从2H26加速：尽管HSD在长安和奇瑞的渗透速度略低于该机构此前预期，但该机构认为比亚迪将从2H26起成为HSD的重要客户。此外，地平线的舱驾一体芯片将于三季度SOP，将有助于扩大客户基盘并推动HSD销售。该机构并不过分担心车企自研芯片的影响，更多论述详见该机构于7月9日发布的深度报告。估值：该机构维持2026年收入预测60亿元。维持“买入”评级，目标价7.8港元，基于10倍2027年预期市销率。
【券商聚焦】招银国际：6月起重机出口增长强劲
金吾财讯 | 招银国际表示，中国工程机械工业协会发布了6月的非土方机械销售数据。在强劲出口的推动下，履带起重机/汽车起重机销量同比分别增长33%/19%。高空作业平台同比增长38%，实现了连续三个月的同比增长。结合本月初公布的土方机械销量的强劲增长，6月份工程机械的整体增长依然保持强劲, 再次印证了该机构对该行业的乐观看法，驱动力来自全球矿业资本开支的增长空间、非土方机械的上行周期，以及中国工程机械企业在新兴市场的渗透。该机构维持对中联重科(01157 HK / 000157 CH)、三一重工(06031 HK / 600031 CH)、恒立液压(601100 CH)和三一国际(00631 HK)的“买入”评级。同时，鉴于中国市场高空作业平台需求强于预期，该机构给予“持有”评级的浙江鼎力(603338 CH)存在上行风险。
【券商聚焦】招银国际：中国经济二季度增长疲软预示政策立场将趋于宽松
金吾财讯 | 招银国际表示，2026年二季度中国经济增长动能减弱，实际GDP同比增速放缓至4.3%，创下2022年以来的最低水平；与此同时，随着通缩压力缓解，GDP平减指数在连续12个季度为负后转正，达到1.5%。日益明显的“K型”增长结构不足以支撑整体经济韧性，因为出口的强劲表现和人工智能相关工业生产的增长，未能抵消消费疲软及房地产市场持续低迷带来的拖累。该机构认为，第二季度疲软的经济数据增加了7月中央政治局会议释放促增长信号和下半年更为宽松政策立场的可能性。不过，政策可能延续结构性支持，因为2026年下半年GDP只需平均增长4.3%即可达到全年增长目标4.5%的下限。预计决策层将继续优先支持供给侧，特别是人工智能发展和关键科技自立自强；同时，通过稳定房地产市场、加快基础设施建设进度以及采取措施增加居民收入，适度支持需求侧。该机构预计2026年GDP增速将从2025年的5%放缓至4.6%（此前预测为4.7%），主要受以下因素拖累：以旧换新补贴政策后的需求透支、房地产导致地方政府面临的相关财政压力，以及居民收入和就业预期持续疲软。
【券商聚焦】交银国际：下半年信贷数据有望改善
金吾财讯 | 交银国际表示，人民银行发布的6月金融数据显示，中国内地新增社融同比少增8,600亿元，其中新增人民币贷款、政府债券及新增未贴现银行承兑汇票同比少增，企业债券融资及境内股票融资占比进一步提高。M1、M2环比分别下降1.5个、0.6个百分点，两者之间的“剪刀差”扩大至4.0个百分点，资金活化程度有提升空间。该机构指，6月社融数据环比有所回暖，但同比少增幅度扩大。其中，受银行半年考核因素影响，6月新增人民币贷款投放出现环比改善，与往年相比则偏软，中长期融资需求回升期待政策发力；票据融资继续成为新增人民币信贷的主要支撑，同时债券、股票等直接融资比重进一步提升，显示金融支持实体经济方式正在加快多渠道转变，或为银行带来更多新型业务机会。伴随稳增长预期强化，下半年信贷数据有望改善，建议继续关注息差压力可控、资产质量稳健的国有大行及头部股份制银行配置机会。
【券商聚焦】交银国际维持李宁(02331)买入评级 指2季度流水弱于预期
金吾财讯 | 交银国际研报指，根据李宁(02331)公告，2026年2季度李宁品牌（不包括李宁YOUNG）全平台零售流水同比录得低单位数下降，较1季度的中单位数增长走弱，低于我们此前预期。管理层表示，7月以来受到天气影响，销售趋势尚未明显改善。受客流影响，公司2季度适度加大促销力度，线下/线上折扣同比加深约中单位数/低单位数。截至2季度末，公司全渠道库销比约4个月，库龄结构保持健康。管理层认为行业下半年库存风险仍存，公司将通过柔性供应链、控制发货节奏及关闭低效门店等措施控制风险。尽管管理层目前仍维持全年收入及利润率指引，但亦承认2季度表现弱于预期，并将根据终端销售情况动态评估后续经营目标。考虑到2季度流水弱于预期、7月趋势未见改善，我们下调2026-28年收入预测2%-3%。同时，该机构下调毛利率预测，以反映零售折扣加深；并上调销售费用率预测，以反映运动资源投入以及经营杠杆压力。综上，机构下调2026-28年净利润预测7%-8%。基于15倍2026年市盈率，下调目标价至18.50港元。尽管短期销售趋势不确定性仍存，公司库存及现金流基础仍然相对稳健，长期专业运动资源及产品投入方向。维持买入评级。
【特约大V】邓声兴：美通胀难降温，恒指短线或受压回调
金吾财讯 | 恒指周四(16日)收市报25008点，升327点或1.33%。大市全日成交3228元。国指升133点或1.63%，报8318点；科指涨93点或1.98%，报4834点。澜起科技(06809)传出涉及操控价格行为，其在南韩的办事处遭搜查，股价泻23%，报278.6元。泡泡玛特(09992)将于今晚开售世界盃特别版LABUBU产品，收升6.9%，报168.1元，是最省镜蓝筹。道指周四(16日)收市报52552点，跌105点或0.2%；标指下挫0.51%，报7533点；纳指则跌1.47%，报25881点；费城半导体指数滑落4.29%，报11867点；重磅股中，辉达(Nvidia)及特斯拉(Tesla)股价收市分别挫2.4%和0.9%；SpaceX股价转挫3.1%，收报131.11美元，为上市以来首次跌穿IPO发行价135美元。谷歌(Google)旗舰人工智能模型Gemini 3.5 Pro，据报发布计划已经延误数个月，原因是技术未能达到内部目标，谷歌母公司Alphabet股价泻4.4%，市值蒸发2000亿美元。高盛回吐4.9%，为跌幅最大道指成份股。Nike反弹4.2%，为表现最强道指成份股。亚太股市今早(17日)个别走，日经225指数现时报64768点，跌2067点或3.09%。台湾加权指数指数现时报44071点，跌1553点或3.40%。美通胀难降温，恒指短线或受压回调。国药控股(01099)国药控股近期连串动作标志着其作为医药流通龙头的价值正获市场重新审视——股东周年大会已正式通过购回H股之一般授权，授权规模最多达已发行H股总额10%，加上末期股息每股人民币0.69元已获批准，双重股东回报措施为股价提供坚实底部。基本面上，集团收入已开始企稳，2026年零售药房收入指引录得同比双位数增长，院外市场与医药新零售（线上+O2O）正成为重要增量引擎；与默沙东就创新药物欣瑞来??的进口总代上市达成战略合作，进一步印证集团在创新药进口分销领域的不可替代性。值得留意的是，集团旗下益诺思作为国内非临床安评领域排名前三的CRO企业，2025年海外业务营收同比大增102.91%，国际化GLP资质构筑高壁垒，正受惠于创新药海外BD活跃及一级市场融资量价齐升的行业景气。政策层面，医保结算效率提升与商保加速发展，有望改善医药流通企业的现金流周转，对国药控股这类规模龙头尤为有利；而集采常态化虽压缩流通环节利润，却同时加速行业集中度提升，龙头企业的供应链效率与合规优势将愈发凸显。国药控股作为中国医药流通绝对龙头，集采常态化下行业集中度提升的长期逻辑不改，叠加回购授权、高股息防御、院外增量及CRO业务协同四大利好，中线估值修复空间值得跟进。目标价20，止蚀价$16.5(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份）作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士
【券商聚焦】中金公司：汽车板块下半年边际改善线索增多
金吾财讯 | 中金公司研究指，站在2026年年中，汽车板块上半年已较充分反映内需走弱、成本上行和盈利下修压力，下半年边际改善线索增多。乘用车把握高端化、出海和智驾产品周期；商用车关注全球矿业基建周期、亚非拉出口和新能源转型；产业链关注高阶智驾、AIDC发电与液冷、人形机器人及商业航天等AI外延成长。
【券商聚焦】国金证券：MASH赛道商业化端及BD领域有望持续保持高景气度
金吾财讯 | 国金证券研究指，MASH赛道目前处于“从1到10”的增量发展阶段，商业化端及BD领域有望持续保持高景气度；同时基于疾病的异质性，不同机制药物联用方案有望成为未来临床主流选择，单个分子包揽多数市场份额的概率较低，在研药物有望实现差异化优势价值最大化。海外建议关注临床后期或已上市品种在长周期随访、人群拓展、药物联用等方面的临床进展；国内建议关注拥有差异化优势的MASH管线在临床数据读出后的潜在BD机会。
【券商聚焦】国泰海通：二季度我国经济呈现外热内冷、新旧分化加剧特征
金吾财讯 | 国泰海通证券研究表示，二季度我国经济呈现出外热内冷与新旧分化加剧的极致分化特征。上半年GDP同比增长4.7%，处于全年目标区间内，但二季度当季增速回落至4.3%，折年率录得3.6%，显示增长动能边际探底、内生需求依然不足。一方面，结构极致分化，强劲外需支撑出口高增，而国内消费和投资持续承压，呈极致外热内冷；生产与投资端新旧动能双轨运行，高技术产业一枝独秀，传统行业深度去产能；供需失衡导致CPI-PPI剪刀差负向扩大，产业链利润呈现上游暴利、中下游失血的极端分化。另一方面，实体供需承压，6月社零在618大促下虽边际回正，但大宗和地产链消费依旧低迷，居民预防性储蓄倾向仍高；投资整体仍偏弱，制造业投资虽显技改韧性，但地产投资深度调整、基建托底力度仍待释放。展望下阶段，随着基数走低，下半年GDP同比读数有望回升，但仍需加大力度提振内需。由于外需和高技术产业等结构性强势易掩盖内需自主动能不足的真实困境，可能滞后政策急迫性。下阶段稳增长政策需实质性加力，除落实重大项目投资外，更急需向提振居民收入和激发本土消费倾斜。风险提示：地缘政治扰动，外需超预期回落，国内房地产市场超预期下行，稳增长政策效果不及预期。
【券商聚焦】国泰海通：猪价稳中向上，6月能繁继续下降
金吾财讯 | 国泰海通证券研究表示，猪价上周全国均价11.18元/kg，周度环比上升1.18元/kg，7月以来猪价持续上涨。同时6月第三方数据公布能繁母猪存栏数据，其中上海钢联数据6月能繁环比-0.98%，涌益咨询6月能繁环比-0.91%，卓创6月能繁-0.72%，能繁母猪存栏量继续下降，行业去产能继续。生猪和仔猪价格上涨但仍处于亏损阶段，行业7月有望延续去产能趋势。上周部分公司已经公布半年报业绩预告，正邦科技和牧原股份上半年归母利润都是同比亏损，分别为-7~-8亿、-57~-67亿，主要原因为上半年猪价较低，行业普遍亏损。该机构预测二季度是行业亏损最多季度，未来行业亏损将逐季度减少，业绩困境后逐步改善。
【券商聚焦】国泰海通：油价回落，景气有望改善的聚酯行业龙头
金吾财讯 | 国泰海通证券研究表示，供应恢复计价充分，油价快速回落后，Q3去库维持下易涨难跌。反弹驱动来自：(1)市场对复航预期交易充分，若供应恢复进度不及预期，容易带动反弹；(2)船东运力调配和上游油田复产需要时间；(3)传统需求旺季到来，多地成品油库存低位；(4)前期缓冲措施或有变化，包括IEA库存释放接近尾声、中国原油进口增加恢复正常量等。该机构表示，油价回落，推荐成本和需求端压力缓解，景气有望改善的聚酯行业龙头。