金吾财讯 | 天风证券发研报指，猫眼娱乐(01896)发布《2024中国电影市场数据洞察》。2024年，中国电影总票房实现425.02亿，同比下滑23%。整体市场供给尚未恢复至疫情前水平。

2024年，该行预计公司在线娱乐票务业务实现收入19.4亿元，同比下滑14.2%，跌幅小于大盘，主要系线下演出业务贡献业绩弹性。该行认为，在线电影票务业务或受大盘影响短期承压，在线下演出市场供需强劲、活跃度提升的大趋势下，猫眼娱乐在线下演出票务方面的扩展有望带来业绩弹性。另外，该行预计公司娱乐内容服务板块业务实现收入20.4亿元，同比下滑11.4%，主要系公司参与项目《解密》、《危机航线》票房表现不及预期。该行认为，随着公司不断深化其宣发能力，有望助力影片在票房和热度上取得优异表现。

该行指，猫眼娱乐作为国内头部在线票务平台、国产电影发行方及互联网娱乐综合营销平台，布局贯穿产业上下游。公司近年头部影片参与度提升，盈利能力有望提升。此外，基于猫眼大数据储备，以及内外部优势资源不断整合，为公司在营销服务、数据平台服务等提供更多能力提升可能性。24年受优质内容供给不足，票务收入随大盘票房下滑，叠加内容业务亏损，该行调整猫眼娱乐2024-2025年收入为41.82/52.87亿元（前值分别为43.40/55.14亿元），经调整净利润为2.33/9.3亿元（前值分别为7.93/10.02亿元），当前市值对应2025年经调整净利润P/E9.0x，维持“买入”评级。