金吾财讯 | 东吴证券发研指，美团(03690)24Q4实现营业收入885亿元，同比增长20.1%，高于彭博一致预期；经调整净利润98.49亿元，符合彭博一致预期。Q4其他亏损净额为9.3亿元，23Q4其他收益净额为21亿元，主要系内部往来产生的未实现汇兑（亏损）/收益波动，及税收优惠、理财投资公允价值变动和收益减少，对净利润产生了负面影响。

该行指出，展望2025年，虽然外卖社保成本增加，但认为公司在补贴优化、广告货币化率等方面仍有提升空间，同时到店酒旅业务有望保持较快增长，神会员升级为美团会员项目有望进一步挖掘需求潜力，核心本地商业全年利润释放可期。

该行续指，2024年公司持续优化在食杂零售、软硬件服务等领域的运营，驱动运营效率显著提升；同时加快对海外市场探索，自2024年10月在利雅得上线后，进一步将Keeta扩展至沙特阿拉伯的所有主要城市，用户基数和订单量迅速增长。虽然预计出海加速扩张使得2025年新业务亏损有所扩大，但长期打开了美团业务想象空间，该行看好该业务长期潜力。

该行表示，考虑到公司出海加速扩张带来新业务亏损加速，该行将公司2025-2026年经调整利润由573/712亿元下调至480/610亿元，新增2027年预测777亿元，对应2025-2027年经调整PE为19/15/12倍，该行看好公司核心业务和海外长期空间，维持“买入”评级。