金吾财讯 | 华安证券发研报指，美团(03690)2024Q4总营收为885亿元，YoY+20%，略高于一致性预期0.6%；盈利能力方面，经调整EBITDA为115亿元，YoY+207%，低于一致预期1.7%；经调整净利润98亿元，YoY+98%，基本inline。分部收入方面，24Q4，核心本地商业收入656亿元，YoY+19%，高于一致性预期0.4%，经营利润为129亿元，YoY+61%，高于一致预期10.6%；新业务收入229亿元，YoY+24%，高于一致性预期1.1%，经营亏损为22亿元，YoY-55%。

该行表示，2024年美团交易用户数突破7.7亿、年活跃商户数增至1450万，均创新高。外卖业务受益于“拼好饭”“品牌卫星店”等低价供给模式的推广，以及促销体系简化推动商家运营效率提升。商家扶持侧：24Q4公司推出人民币10亿元的商家扶持计划，通过现金支持及平台补贴，帮助商家提高服务质量、优化效率及探索创新；骑手保障侧：骑手端保障计划持续推进，公司累计投入职业伤害保障资金14亿元，并计划2025年Q2试点社保方案。

该行预计公司2025-2027年营业收入分别可达3930/4539/5209亿元(2025-2026前值为3857/4352亿元)，增速分别为16%、16%及15%；经调整净利润分别为480/547/658亿元(2025-2026前值为521/707亿元)，增速分别为10%、14%及20%。该行长期看好美团的经营、组织和业务壁垒，看好其“极致执行”的组织在零售领域的长期探索，维持“买入”评级。