金吾财讯 | 华泰证券认为，5·12日内瓦会谈的三大意义：1）打破了美方关于关税不得报复的“规矩”，瑞士日内瓦WTO总部，中国扞卫多边贸易体制的负责任态度对其他国家是一种鼓励；2）中美再次回到谈判的轨道，双方一致同意建立经贸磋商机制，“脱轨”风险降低；3）中美其他领域如外交、国防、科技、安全等领域的谈判也有望重启，该行高度关注5月底在新加坡举行的第22届香格里拉对话会（“香会”）中美双方互动。

该行认为，特朗普2.0以来，中方在关税上的基本立场是一致的：中方反对任何美方单边关税行为，中方不接受任何滥施关税以及胁迫威胁的做法——“贸易战没有赢家，中方不愿打贸易战，但也不怕打。倘若美方执意侵害中方权益，中方将坚决反制，奉陪到底。”目前看，美方或仍有可能在保留相当大幅度的单边关税（包括Trump1.0时期的301关税以及当前正在实施的232调查关税），中美贸易谈判面临长期性和复杂性挑战。

后续关注：1）芬太尼关税谈判；2）24%暂停部分对等关税谈判；3）货币、汇率等谈判；5月12日日内瓦会谈上，双方没有讨论芬太尼，也没有讨论货币问题，只讨论了贸易条件。该行认为，未来90天对等关税谈判仍存在一定不确定性，美国财政部长贝森特随后媒体采访时表示，4月2日的关税水平是对华关税的上限（指对等关税34%），但当前关税是一个底部（34%其中10%保留，24%按下了90天暂停键），这与美方对待其他国家的谈判立场和态度一致。