金吾财讯 | 中泰国际研报指，荣昌生物(09995)公布注射用维迪西妥单抗在中国获批用于HER2阳性且存在肝转移的晚期乳腺癌的治疗。临床研究表明，与常用的拉帕替尼联合卡培他滨治疗方案相比，维迪西妥单抗组显着延长了无进展生存期。乳腺癌为最常见的妇科癌症之一，根据美国癌症学会的数据，乳腺癌患者中HER2阳性比例为约15%-20%。国内研究表明HER2阳性乳腺癌患者的肝转移发生率达约40%-50%，而且目前缺乏统一的标准治疗方案，因此本次获批将提振维迪西妥单抗的销量。

该行指，公司早前公布的一季报中，收入同比增加59.1%至5.3亿元（人民币，下同），股东净亏损同比减少27.2%至2.5亿元。主要产品维迪西妥单抗与泰它西普销售情况较好，导致收入快速增加。销售费用率与管理费用率分别较去年同期下降9.0与5.3个百分点，导致股东净亏损缩小并略好于预期。

考虑到维迪西妥单抗新增适应症及2025年1季报略超预期的情况，将2025-26E收入预测分别上调3.2%、4.8%，股东净亏损预测分别下调5.2%、13.5%。该行也上调2027年后的盈利预测，反映新增适应症的影响。考虑到港股市况的好转，温和下调风险溢价假设。根据调整后DCF模型，将目标价上调至45.00港元。由于公司股价近期已上涨，评级调整为“增持”。