金吾财讯 | 天风证券发研报指，京东健康(06618)发布2025年第一季度未经审计业绩。公司2025年第一季度实现营业收入166.45亿元，较去年同期132.67亿元同比增长25.5%；经营盈利为10.71亿元，同比增长119.8%；非国际准则(Non-IFRS)经营盈利为13.08亿元，同比增长73.4%；非国际财务报告准则(Non-IFRS)盈利为17.68亿元，同比增长47.7%。期内，公司持续强化“自营+平台+即时零售”全渠道能力，并深化医疗AI技术应用，推动服务效率与用户满意度提升。

该行表示，公司持续加码医疗AI布局，2025年1月发布“AI京医”产品体系，为医生提供智能诊疗辅助及科研支持，并通过AI医生、药师、营养师等智能体提升用户服务体验。截至3月底，京东健康互联网医院超80%的医生问诊单使用AI服务，AI营养师服务满意度达91%。2月，公司推出国内首个全面开源的医疗大模型“京医千询”，加速AI技术在专病诊疗、健康管理等场景的落地，推动服务效率与专业化水平提升。

该行续指，随着医疗 AI应用深化及供应链效率提升，公司有望进一步巩固医药电商龙头地位。考虑到其技术驱动下的服务变现潜力及商品结构优化，该行调整公司2025-2027年收入预测为632/716/815亿元，调整后净利润为44/51/60亿元，维持“买入”评级。长期来看，该行看好公司作为自营医药电商不断强化，活跃用户继续渗透，以及行业领先的全渠道供应链能力保障。