金吾财讯 | 华泰证券表示，回顾24年，建材板块呈现强预期、弱现实态势，但受制于前三季度资金面紧张背景，叠加下游地产景气修复偏缓，多数行业价格竞争趋于白热化，呈现量价齐跌局面，收入规模下降及毛利率承压是盈利下滑的主要原因。资产端，除防水板块外，减值损失多有收敛，资产负债表风险进一步压降。

随着专项债的持续快速发行，该行预计资金面压力持续缓解，建材需求有望低位企稳，低基数下，该行预计25年收入及盈利降幅有望收窄，或修复至正向增长；但价格端，考虑到上游石油等价格低迷，整体成本侧预计维持较低水平，对价格缺乏支撑，该行预计行业整体价格竞争或仍在持续，或反向推动行业继续出清；中长期看，22年以来二手房成交景气向好，存量逻辑持续验证，有望提振建材零售端需求，重点推荐1Q25报表修复已现、或受益建材零售的公司。