金吾财讯 | 思摩尔国际(06969)早盘股价逆市走高，截至发稿，报17.74港元，涨6.37%，成交额2.32亿港元。

国泰海通证券表示，根据英美烟草官网，近期GloHilo产品上线日本。2016年12月，英美烟草Glo第一代产品在宫城县首府仙台市发布。据此前在塞尔维亚发布的产品，GloHilo在加热性能及产品便携性等维度有明显升级，相应抽吸体验也大幅优化，未来产品性能或持续迭代改善。

该行指，公司同核心客户英美烟草合作研发新一代加热不燃烧产品GloHilo试点市场反馈理想。英美烟草卷烟销售规模与菲莫国际接近，加热不燃烧份额明显低于菲莫国际，这与过去产品战略导向与研发投入缺位有关，当前美国市场逐步打开，加热不燃烧业务的战略意义再上台阶，公司坚守长期主义、持续研发投入夯实技术护城河，绑定国际头部客户，切入高附加值的耗材环节，打开成长空间。

该行指，日本市场产品上新如期推进，市场表现值得期待。考虑公司及行业运营近况，该行调整公司盈利预测，预计2025-2027公司归母净利预测为12.9/16.3/21.5亿元（前值为13.0/16.5/21.8亿元），最新收盘价对应PE分别为78/61/47倍，维持“增持”评级。目标价20.40港元。