金吾财讯 | 招银国际研报指，百度(09888)公布1Q25业绩：百度核心业务收入为 255 亿元人民币，较彭博一致预期高10%，主要受云业务收入大幅超预期推动；百度核心业务的non-GAAP经营利润达 49 亿元人民币，比市场预期高出 11%。百度正积极投资于人工智能时代的发展机遇。其搜索产品创新计划比该行此前预期的更为迅速和坚决，这可能会对近期广告收入的增长复苏产生压力，但该行认为对长期发展至关重要。同时，在强劲需求和百度云品牌认知度提升的推动下，该行认为云业务收入有望持续稳健增长。结合提升股东回报的举措，百度在广告货币化存在不确定性时的估值或有望获得一定支撑。

考虑到广告货币化可能慢于预期、但云业务收入增长快于预期的综合影响，该行将2025年营收/non-GAAP净利润预测下调 1%/7%，基于 SOTP 的目标价下调 1% 至 144.6 美元（原为 146.7美元）。维持“买入” 评级。