金吾财讯 | 国信证券研报指，吉利汽车(00175)2025Q1收入、净利润均同比高速增长，实现营收724.95亿元，同比增长25%，归母净利润56.72亿元，同比增长264%。公司毛利率15.8%,与2024年持平；期间费用率合计11.55%。2025Q1公司总销量70.4万辆，同比+48%；新能源销量33.9万辆，渗透率达52.2%,海外销量9万辆；2025Q1公司发布了千里浩瀚智驾系统和神盾金砖电池。另外，2025年5月7日，2025年5月7日，公司公告，关于吉利汽车向极氪提交非约束性报价函，有意对极氪进行私有化建议；此外极氪对领克股权的收购已经于2025年2月完成。

该行指，相比前期预测，该行提升了2025/2026/2027年的销量、销量结构及整车营收的预测。销量方面，假设2025-2027年，吉利汽车旗下车型全球销量达到270万/330万/360万量级。ASP方面，极氪、领克的ASP随着旗舰、中大型SUV的发布，预计均有所提升。领克900新品获得成功，进而提升了对极氪9X/8X的预期，带动了ASP的上修。销量和产品结构预测的提升，推动公司营收预测及利润预测的提升。

毛利率上，新能源车规模效应、高端产品占比提升、燃油车海外占比提升，三大结构性变化对毛利率有利好；但是随着智驾平权的到来，配置提升和竞争加剧会影响毛利率。随着对产品结构预测的调整，毛利率预期有小幅波动，整体在2025Q1水平上微升。

该行预计公司2025-2027年营业收入分别为3197/3960/4370亿元（原预测分别为3097/3575/4370亿元，上调幅度3.23%/10.77%/0%）,同比增速分别为33.10%/23.87%/10.36%；2025-2027年归母净利润分别为158/207/244亿元（原预测分别为137/176/214亿元，上调幅度15.33%/17.61%/14.02%）；预计2025-2027年EPS分别为1.57/2.04/2.43元，维持“优于大市”评级。