金吾财讯 | 招银国际研报指，比亚迪股份(01211)管理层强调集团所有业务都在上市公司旗下。比亚迪FY24的应付账款和应付票据合计2,440亿元，此外该机构估计大概98%的其他应付款约1,430亿元或跟应付供应商的欠款相关，两者合计约3,870亿元。该机构认为相较于比亚迪FY24的年收入7,770亿元和净现金740亿元，这个规模的应付款流动性风险可控。该机构认为中国汽车行业长期健康发展的关键在于政府应加强产品质量管控及相应的惩罚措施。

管理层预计今年海外销量将超过90万辆，而总销量将保持20%以上的增长。比亚迪长期海外销量目标400-600万辆，国内销量目标600-700万辆（基于国内新能源车市占率80-90%，而比亚迪占据其中30%），王传福表示年销1,000万辆的目标实现时间“不会太长”。同时，管理层对公司的高端化和智能辅助驾驶进程充满信心：腾势品牌FY25销量目标20万辆以上，相当于在中国30-60万元价格带的汽车市场获得不到10%的市场份额。管理层认为远期腾势品牌在这一价格带的市占率有望向奔驰看齐。凭借大规模的研发投入和公司工程化能力的基因，管理层对短时间内公司的智能辅助驾驶能力进入第一梯队充满信心。

该机构维持今年销量525万辆和新能源车ASP同比提升4%的预测不变，维持对今年的盈利预测575亿元不变，维持“买入”评级，港股目标价470港元，A股440元，均基于23x FY25E P/E。