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【券商聚焦】国信证券维持周大福(01929)“优于大市”评级 指其产品结构优化带动毛利提升
金吾资讯 2025-06-16 08:56:16

金吾财讯 | 国信证券发研指,周大福(01929)2025财年实现营收895.56亿港元,同比-17.75%,归母净利润59.16亿港元,同比-8.98%。整体受制于高金价短期抑制终端需求影响收入,黄金借贷合约产生亏损影响利润等。而扣除黄金借贷公允价值变动等因素影响后,公司经营利润147.46亿港元,同比+9.8%,实现了较强的经营韧性。此外,公司年度派息率87.8%。

该机构指出,随着黄金珠宝行业下半年步入相对低基数,以及优质产品供给下,预计短期增速确定性较高。中长期看,在消费者悦己加保值双重需求共振下,行业仍有望维持稳中有进趋势。公司作为行业龙头,产品端持续创新,强设计属性的定价产品具备较强竞争力。同时渠道端积极升级门店形象和区域优化,以提升单店效益。并在竞争加剧的行业环境中,保持较强的品牌影响力。

该机构表示,考虑到公司高毛利定价产品竞争力增强带来毛利率提升,上调公司2026-2027财年归母净利润至70.62/81.04亿港元(前值分别为61.54/68.84亿港元),新增2028财年预测为90.49亿港元,对应PE分别为18.3/16/14.3倍,维持“优于大市”评级。

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