金吾财讯 | 华泰证券发研报指，6/19-6/20，舜宇光学科技(02382)召开2025年投资者日活动，对公司各项业务进行了详细介绍。该机构观察到：1)公司强调了“天-地-树”的组织结构，通过变革激发组织活力，围绕客户需求进行业务的垂直整合，加强产品线协同；2)手机/车载业务方面，视频时代光学创新有望驱动手机镜头产品高端化，车载模组份额提升或成为车载业务重要驱动；3)公司进行了XR、机器人等新业务领域产品的详细展示，该机构看好XR和机器人业务收入占比持续提升。

该机构表示，公司认为MR及智能眼镜出货量有望在2030年达到5000万台，公司光学产品占MR/智能眼镜单机价值量比例有望达到40-60%/40%-70%。该机构认为公司综合布局镜头模组、光机、光波导，已形成从零部件到模组的XR领域全链条覆盖。机器人领域，公司从视觉方案提供商转型为基于视觉的系统方案提供商，实现模组、模块、系统方案全覆盖，在手订单超过20亿元人民币，看好XR和机器人业务收入占比持续提升。

该机构维持25/26/27年归母净利润预期人民币35.0/42.2/45.0亿元，维持SOTP估值法得出目标价109.9港币，对应车载业务每股估值49.7港币，AR/VR业务每股估值8.2港币，手机业务每股估值44.0港币，其他业务每股估值8.0港币。该机构的目标价对应31倍2025年预测PE。维持“买入”评级。