金吾财讯 | 招银国际研报指，复宏汉霖(02696)HLX43 是全球研发进展最快的 PD-L1 ADC之一，适应症范围广泛。在针对免疫治疗耐药非小细胞肺癌（NSCLC）患者的临床试验中，HLX43 展现出令人鼓舞且具有竞争力的早期疗效。在安全性方面，HLX43 耐受性良好，血液学毒性较低，支持其未来在一线治疗及联合用药方案中的进一步开发。当前，HLX43 正在开展多个二期临床试验，覆盖 NSCLC、HCC、ESCC、NPC、HNSCC等多种实体瘤。该机构也看好 HLX43 与斯鲁利单抗（PD-1）联合用于一线治疗的潜力。此外，HLX43 在对外授权方面亦具有良好的商业前景。

该机构认为 HLX22（HER2 单抗）有望成为一线 HER2 阳性胃癌（GC）治疗的新选择。在一项二期临床中，中位随访时间为 20.3 个月，HLX22（15 mg/kg）联合曲妥珠单抗及化疗，在疗效方面显着优于现有标准治疗方案（曲妥珠单抗联合化疗）：实验组的中位PFS尚未达到，而对照组为 8.2 个月，风险比（HR）为 0.20（95% CI：0.06–0.45），表明疾病进展风险降低了 80%。复宏汉霖正在该适应症领域推进全球多中心三期临床试验。

通过广泛合作抓住全球生物类似药机遇。得益于汉曲优（曲妥珠单抗生物类似药）与斯鲁利单抗的强劲商业表现，复宏汉霖已实现盈利，成功从研发型企业转型为盈利型公司。公司积极拓展全球合作网络，进一步布局国际生物类似药市场。目前，HLX14（地舒单抗生物类似药）与 HLX11（帕妥珠单抗生物类似药）的上市许可申请正在美国 FDA 审评中，预计获批后将为公司打开显着的海外收入空间。此外，复宏汉霖还有多个生物类似药项目处于在研阶段，具备进一步授权合作的潜力。维持买入评级。该机构看好复宏汉霖从一家以生物类似药为主的盈利型公司，逐步转型为领先的创新生物药企的潜力。该机构给予公司目标价61.98港元。