金吾财讯 | 中泰证券表示，6月A股先涨后跌，临近月底又强势反弹，万得全A录得4月2日关税摩擦以来的新高。该机构在6月月报中倾向于市场有一定的调整压力，前期与市场交流的过程中，投资者对阶段性调整的一致预期也偏强，显然6月市场的韧性有些超预期。

该机构认为市场韧性主要来源于以下几个方面：

(1)虽然结构分化，但经济整体还是企稳的。5月工业生产维持相对韧性，其中高技术制造及装备制造业偏强；消费数据表现亮眼，“国补”叠加电商促销，商品消费增速体现出强脉冲；出口在关税缓和、转口需求可能边际弱化的背景下，录得4.8%的增速。投资端依然偏弱，制造业、基建和地产投资增速延续4月下行态势。整体来看，经济虽然还存在内生性动能不足的问题，但总量还是有韧性，甚至有些超预期。

(2)三大领域的尾部风险下降，有助于市场风偏修复。今年以来中国经济较为突出的结构性风险有所缓释：一是地产的信用风险下降，年初以来，中资美元地产债的利率高位回落，期限利差也从此前的倒挂转为正常化；二是地方政府化债也在积极推进，年初以来专项债发行提速，5月政府债券融资增速21%，创2021年以来新高；三是关税的预期也比较积极，该机构认为中美都无法承受持续高关税带来的压力，关税最终的发展方向预计还是缓和。

(3)外部环境仍有不确定性，稳市政策比较坚定。此前该机构曾多次阐述维稳资产价格对改善经济预期的积极作用，短期内外部环境变化可能还会对经济预期产生扰动，因此稳市操作的延续有较强的现实意义。