金吾财讯 | 破除光伏“内卷”已然成为近期的热词。

自2022年起，在市场需求持续高企、企业盈利稳步提升、融资渠道持续畅通等多重因素驱动下，光伏行业各产业链环节产能呈现爆发式扩张。然而，伴随市场规模的急速扩容，产能利用率却呈现显著下滑态势，导致行业出现阶段性供需失衡。

国家能源局近期数据显示，2025年5月国内光伏新增装机量达92.9GW，同比增幅高达388%，环比增幅亦达105.5%；1-5月累计新增装机量197.85GW，同比增速达150.0%。供需矛盾的不断激化，不仅加剧了行业竞争的激烈程度，更在一定层面上助推了“内卷”趋势的蔓延。

“内卷”对行业的直接影响体现在企业盈利水平的承压。2024年下半年以来，光伏玻璃行业毛利率持续下滑并由正转负，2025年维持低洼。

而打破光伏行业内卷困局的关键，或许在于政府监管部门、行业协会及相关市场主体的三方协同发力。从当前动态来看，三方已陆续释放出积极的联动信号。

政府部门层面，从2024年5月光伏行业协会首次举办高质量发展座谈会以来，后续进行了多轮座谈会、组织企业自律，打击低价招投标等举措，对行业排产以及组件投标价格产生一定的干预。

2025年以来，从2月的国常会化解重点产业结构性矛盾政策措施讨论；到6月29日人民日报发表金社平文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，指出内外需求波动、地方保护主义、地方政绩观错位等是“内卷”式竞争的主要原因，并将光伏行业作为需要破除“内卷”式竞争的典型行业；再到7月1日中央财经委员会第六次会议上提到要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。可以看到，国家对光伏等内卷行业的重视程度正持续提升。

行业协会方面，2024年末光伏行业年度大会上，中国光伏行业协会牵头33家企业签署了自愿控产的自律公约，发挥行业自律机制，规范企业行为、维护市场秩序、促进行业健康可持续发展。同时，协会开始定期发布光伏组件含税最低成本价，以供全行业和政府监管部门参考，引导行业穿越周期，走出困境。

企业方面，据上海有色金属网（SMM）报道，近日中国内地头部光伏玻璃企业计划自7月开始集体减产30%。另根据百川盈孚数据，6月29日当周新疆、内蒙、宁夏分别减产25、3、1台；周产量7.49万吨，环比减少2.22%。SMM工业硅社会库存环比减少1.7万吨，样本工厂库存环比减少0.23万吨。

在三方协同破局的乐观前景下，资本市场也传递出积极信号。据市场数据，7月2日，光伏ETF(515790)收涨2.83%，成交11.90亿元，净流入4.66亿元。拉长时间看，该基金连续6天资金净流入，合计吸金15.07亿元，居可比基金第一。7月3日，光伏板块上行动力不足，但港股信义能源(03868)盘中一度上涨超56%。

多家券商亦看好光伏行业后续发展。国泰海通证券表示，在行业大面积亏损压力下企业减产意愿较强，后续仍要重点关注供给侧改革信号，光伏行业已处底部区间，在新政策和市场驱动下，有望迎来边际好转，给予光伏行业“增持”评级。

中金公司此前亦表示，中短期下行风险有限：当前光伏板块整体机构持仓比例已经非常低，而在经历了或许是历史业绩低点的4Q24之后，相对优质的光伏股票整体没有跌破24年9月的低点，股价的卖盘压力已经比较有限。中长期看，光伏公司的ROE有望修复到10-15%的水平。

交银国际看好股价下跌后光伏制造龙头的反转机会，首选大幅减产后产品价格拐点即将到来的光伏玻璃龙头信义光能(00968/买入)和福莱特玻璃(06865/买入)，和盈利优势明显且有望继续扩大的颗粒硅龙头协鑫科技(03800/买入)。

里昂则持谨慎态度，供给端仍在等待更多催化剂或供给侧政策以助行业复苏。该行预期将有关能源消耗控制、转换效率及产量配额的关键措施会适度放松。