金吾财讯 | 中信证券表示，本轮光伏“反内卷”的本质是治理企业低价无序竞争，规范市场业态是直接诉求，供给侧改革是中长期目标。因此，推动产业链价格合理回升、杜绝低于成本销售，规范市场竞争规则（成本+品质导向），或成为“反内卷”的第一要务，也是推进后续潜在供给侧改革的首要前提。在“反内卷”的政策倡议下，本周硅料报价大幅提升至4.5万元/吨左右，涨幅达25%左右；受价格上涨预期拉动，N型复投料成交均价3.7万元/吨，环比回升 6%-7%。该机构预计后续电池、组件，乃至部分辅材环节或也将有所顺价和涨价，而渠道商和电站终端或在供应链涨价的预期下，也将有一定采购加库的动作。

该机构指，涨价可达到良好的“反内卷”效果，但由于当前涨价主要驱动力为行政手段+企业主动纠错，而非需求驱动，短期进一步上涨空间或有限，且价高者反而将面临更大库存和销售压力。综合成本价或将成为现阶段新的价格锚，产能开工率也有望在边际需求对应产能的成本线寻找到新的均衡点。在中短期需求增速放缓的情况下，尤其是国内光伏刚经历一轮抢装潮后需求回落，且绿电市场化交易政策的正式实施或导致终端收益率下降和供应链涨价容忍度有限，后续实际成交价（考虑搭售、满赠等优惠）和进一步顺价能力有待观望。只有在严控落后产能复产的前提下，市场供需关系出现实质性改善，产业链价格方具备进一步回升能力。

该机构指，推动产业链价格回升是实现光伏行业“反内卷”的有效措施和重要的第一步，随着行业回归规范化有序竞争，以及潜在供给侧改革政策逐步完善和落地，光伏基本面底有望得以夯实。建议重点关注在光伏主产业链去产能进展中，具备长期竞争力和量价回升弹性的龙头公司。