金吾财讯 | 摩根士丹利最新报告指出，李宁(02331)第二季度零售流水实现低单位数增长。大摩指，公司第二季度销售额未达预期目标，其对下半年业务基调持负面看法，主要因6月至7月销售趋势疲软。当前市场情况与2024年第三季度有一定相似性，但李宁当前库存水平较低，市场预期也相对偏低。

大摩进一步表示，受6月以来销售疲软趋势影响，李宁采取了较为谨慎的经营策略。数据显示，6月18日当日的商品交易总额（GMV）未达目标，且6月18日之后的销售额持续疲软。为维持库存健康，李宁加大了折扣力度，目前其认为全年毛利率温和收缩的风险有所上升，同时观察到第二季度行业整体库存压力加剧。

李宁致力于提升股东回报，同时也关注未来业务增长所需的资本投入。大摩认为，李宁旗下非凡领越(00933)对李宁的增持动作，可能预示着李宁长期股东回报有望改善。

大摩给予李宁“增持”评级，目标价为22港元。