金吾财讯 | 交银国际表示，哔哩哔哩(09626)7月11日举办2025年投资者论坛，管理层分享最新业务进展及未来战略，重申社区定位及优质中长视频内容导向，商业化方面，坚持以C 端为主+B端为辅的变现模式，在持续拓展广告天花板的同时，进一步探索多样化C端变现模式。

该机构持续看好公司差异化内容社区定位，以及基于优质中长视频内容的深度营销和基于游戏社区的发行渠道优势，持续的场景拓展及产品/技术升级有望带动商业化效率提升，预计规模效应及收入结构改善将进一步促进毛利率优化及利润释放。该机构维持2025年23亿元（人民币）经调整净利润预期，并维持目标价 26美元/202港元及买入评级。风险：游戏流水表现不及预期，中视频竞争加剧。