金吾财讯 | 华泰证券表示，根据该机构的统计，1H25全国煤电新增核准29GW（同比+152%）。2024年全国煤电核准49GW，保守假设2H25的核准与2H24持平，2025的新增核准将会达到66GW。当然，该机构需要强调月度的新增核准数据波动较大，下半年的实际情况还需要跟踪。但是，该机构认为2025年全年煤电核准达到60-70GW达概率较高，也就意味着三大电气煤电业务几乎满产，三家公司煤电业务2027年后不会出现明显下滑。该机构指，2024-25核准三北较多，新增煤电已经从“发电”转向“调峰”。另外，容量电价机制不断完善，保障火电盈利与投产意愿

该机构认为当前电气公司估值或反映了市场担忧2028年起公司盈利难以实现稳定增长——本质上是2022-23年“三个八千万”的核准高峰期后，市场对煤电新订单持续性的担忧。该机构判断煤电2025-30年或迎来高水平核准，且通过对三大电气利润结构的拆解，该机构认为其盈利结构也在持续优化，结合强劲的资产负债表，该机构认为未来发电设备制造业估值有望修复。