金吾财讯 | 国泰海通发研报指，反内卷预期发酵继续推涨资源品价格。上周(07.14-07.20)中观景气表现分化，值得关注：1)反内卷政策预期持续发酵，钢铁、浮法、煤炭和有色金属等周期资源品价格环比上涨。后续仍需观察具体政策出台和落地情况以及基建和制造业开工对资源品需求的拉动效果。2)地产销售持续磨底并拖累建筑施工需求，螺纹钢表观消费量环比下降，水泥价格延续下行。3)耐用品内外需求景气表现分化，空调出口降幅扩大，尽管空调内销依然保持较快增长，但部分由于高温因素带来的冲量效应，内需增长持续性仍待观察；暑期服务消费景气延续季节性改善趋势，但电影票房同比降幅扩大，显示居民消费仍待提振。

中游制造：周期行业反内卷预期增强，制造业开工景气分化。1)基建地产：地产需求持续偏弱拖累建筑施工景气，中央财经委员会强调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，周期行业反内卷政策预期有所增强。在反内卷政策预期升温下，钢价延续反弹，浮法价格涨幅扩大，而地产基建敞口更大的水泥价格仍明显承压。2)制造业开工：汽车钢胎开工率环比提升，化工行业开工率表现分化、石油沥青开工仍保持稳健，企业招聘意愿环比下降，但同比仍明显提升。3)资源品：夏季气温升高带动电厂日耗升高，叠加供给存在收紧预期，动力煤价继续上涨，国内“反内卷”政策预期提振工业金属下游需求，金属价格有所提升。