金吾财讯 | 名创优品(09896)早盘股价发力向上，午后维持高位，截至发稿，报37港元，涨幅7.87%，成交额7.1亿港元。

国泰海通证券表示，公司店态、产品双升级，驱动店效向好可期。1）渠道布局上，名创优品持续深化零售版图，正式推出“超级门店矩阵2.0”，构建六级店态体系，店态持续迭代升级；战略级门店业态MINISO SPACE 锚定年营收超百亿购物中心，MINISO SPACE 南京德基广场门店以IP 场景化业态入驻中国高端商业重要地标，南京东路MINISO LAND 全球壹号店开业9 个月实现单店销售额破1亿元，截至2025年7月名创优品已在全国布局10家MINISO LAND门店覆盖上海、北京、成都等核心城市；2）产品策略上，公司通过独家签约右右酱等艺术家IP、联名迪士尼等外部大版权IP，持续推出新产品系列；3）仓店业务受益平台流量倾斜与补贴投入，有望获得较好的增速表现。基于以上，该机构预计FY2025Q2 国内业务同店转正，趋势向好。

该机构预计，FY2025Q2 海外市场直营驱动，拓店加密，美国同店有望呈现向好态势；预计随着海外旺季贡献，美国存量门店及plaza 等新店态租售比优化单店跑通，OPM 降幅逐步收窄，海外直营市场经营杠杆有望释放。

考虑到2025年国内拓店节奏或有所放缓，永辉股权收购带来潜在财务费用影响，维持2025-2027 年经调整净利润分别为29.14/34.89/41.40 亿元，参考可比公司估值给予2025 年18xPE，维持目标价45.25 港元（按照1 港元=0.92 元人民币折算），维持“增持”评级。