金吾财讯 | 湘财证券研报指，华润电力(00836)是中国华润旗舰附属公司。根据公司财报，2024 年公司营业额1052.84 亿港元，同比增长1.9%，归母净利润143.88亿港元，同比增长30.8%。公司火电业务受益燃料成本下降，利润贡献大幅增长，可再生能源业务由于电价下行和利用小时下降，核心利润贡献92.28亿港元，同比减少5.1%。近几年公司通过投资新项目、收购实现火电资产规模增长，并优化火电装机结构，大容量高效能机组占比提升。另外，公司借助中国华润多元业态，与集团旗下业务积极合作，开拓新能源业务。2025年 3 月华润新能源在深交所主板上市申请获受理，高额资本开支背景下分拆华润新能源上市有望缓解资本开支压力，支撑新能源业务高速发展。

该机构提到，7 月以来伴随迎峰度夏来临，煤炭库存下行，截至2025年7月24日，秦皇岛港煤炭库存量已处于历史同期正常水平。短期看，预计动力煤价逐渐触底；展望下半年，迎峰度夏期间动力煤需求支撑强，或将推动动力煤价阶段性反弹，考虑到新能源装机持续增长，对火电造成挤兑，影响电煤需求，预计动力煤反弹幅度有限，公司全年成本端仍有望修复。

公司为华润集团发电业务平台，兼具市场化基因与央企资源协同优势。2025年为“十四五”收官之年，公司新能源业务发展提速，若华润新能源分拆上市成功，将进一步支撑公司新能源业务发展。预计公司2025/2026/2027年归母净利润为151.08/158.29/165.68亿港元，同比增速5.00%/4.77%/4.67%。截至7月25日收盘，公司股价对应PE 6.77/6.46/6.17倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。