金吾财讯 | 招银国际表示，中国制造业PMI在关税休战的短暂反弹后，7月再次走弱。一方面，需求放缓，新订单和出口订单指数进一步收缩，表明关税抢出口效应可能结束。另一方面，制造业通缩压力小幅缓解，受益于近期反内卷政策预期，原材料采购价格指数显著扩张，出厂价格反弹。非制造业PMI下降，服务业和建筑业活动均有所放缓。

该机构指，7月PMI预示第三季度经济增长势头正在减弱。内外需恶化将拖累经济，因为抢出口效应消退和2024年第四季度以来政策刺激效应递减。该机构预计政策再次发力的窗口可能在2025年第四季度，届时耐用品零售额增速可能大幅放缓，在与美国达成初步贸易协议后，中国将更有动力推进经济再平衡。