金吾财讯 | 天风证券研报指出，康耐特光学(02276)25H1收入10.8亿，同增11.1%；归母净利润2.7亿，同增30.7%；25H1毛利率41.0%，同增1.8pct；归母净利率25.2%，同增3.8pct；业绩增长主要系①国际及国内业务有序拓展，高附加值产品销售稳定提升；②自动化产线升级有效降低生产成本。同时，高折射率及多功能镜片销售增加带动盈利能力提升。

该机构指，分产品：①标准镜片收入5.1亿，同增20%，毛利率33.6%，同增2.8pct；②功能镜片收入3.8亿，同增8.8%，毛利率40.6%，同增2.8pct；③定制镜片收入1.8亿，同减4.9%，毛利率61.9%，同增2.4pct。标准及功能镜片收入增长，主要系公司积极推广高折射率及多功能镜片，产品结构持续升级。25H1销量0.93亿件，同增7.5%；产品单价23.3元，同增3.3%；公司在大多数地区销量有所增长主要系①通过不同渠道拓展销售；②产品服务持续升级及产品组合优化。

该机构续指，在XR业务方面（包括AR和AI眼镜等），公司持续推进并积极拓展同国内外科技和消费电子企业客户的合作：海外客户方面，合作项目数量继续增加，现有项目持续推进，个别重点项目的工作重心也从前期的产品功能实现和技术路线验证，转向下一步的扩大生产规模；同国内客户的合作也积极展开，个别重点项目已经实现了产品交付，收到了终端用户良好的使用反馈。公司将继续积极配合国内外智能眼镜生产商做好镜片解决方案的研发、生产和供应。

该机构表示，维持盈利预测，维持“买入”评级。公司产品结构持续优化带动盈利能力稳健提升，XR业务进展顺利赋能中期成长；该机构预计25-27年归母净利润5.6亿/6.7亿/7.9亿，对应PE为35X/29X/25X。