金吾财讯 | 四环医药(00460)早盘股价强势，涨8%，报1.62港元，成交额1.52亿港元。

2025H1 公司实现收入11.5 亿元，同增20.7%，受高利润率的医美业务拉动影响，整体毛利率66.1%，同比提升2pcts。费用端改善明显，轩竹生物与惠升生物大部分研发管线已获批，研发费用同降21.9%至1.5 亿元，同比减少0.43 亿元。公司实现净利润0.66 亿元，归母净利润1.03 亿元，同比扭亏为盈。至期末账面现金及等价物叠加理财存款等总金额达38.9 亿元，现金流与支付能力充沛，宣告每股0.99 分派息。

华福证券表示，四环医药基本面修复持续推进，中报业绩扭亏强化未来的增长信心。当前医美与创新药新品均已上市，有望加强管线协同力与业绩兑现度。我们预计公司2025-2027 年实现营收24.3/37.1/50.8 亿元（前值为23.2/34.4/47.3 亿元），预计增速为28%/53%/37%，归母净利润为1.8/6.8/10.2 亿元（前值为0.6/5.3/7.8 亿元），对应2026 年业绩PE 为18倍，维持“买入”评级。