金吾财讯 | 国元国际发研报指，周黑鸭(01458)2025上半年，公司实现收入12.2亿元，同比-2.9%，实现净利润1.08亿元，同比+228%。公司上半年收入降幅环比收窄，盈利同比大幅改善。

2025上半年，公司自营门店/特许经营/线上渠道/其他渠道分别实现营收7.1/2.7/1.7/0.7亿元，同比+2.2%/-18.6%/-4.2%/+27.5%。截至上半年，公司拥有门店2864家，其中自营/特许经营门店分别为1573/1291家，较年初分别下降18/149家，公司主要通过调整门店优化经营质量，单店恢复增长，按渠道类型估算，自营/特许经营店效同比+12.7%/8.7%。同时，公司拓展其他新渠道，在山姆会员店、永辉、量贩等渠道新品上新以及海外市场拓展，预计下半年将持续贡献业绩增量。

公司门店改革成效已经显现，单店恢复增长，且积极拓展新渠道，下半年业绩有望持续改善。该机构预期 25-27年公司归母净利润分别为2.06/2.4/2.76亿元，同比+109.6%/16.5%/15.2%，给予目标价2.88港元，对应25年约28倍PE，较现价有20.5%的涨幅空间，给予“买入”评级。