金吾财讯 | 华源证券研报指，大唐新能源(01798)发布2025年中报，上半年实现营收68.45亿元，同比增长3.26%；实现净利润16.88亿元，同比下降4.37%；单二季度实现营收32.86亿元，同比增长9.06%；实现净利润6.67亿元，同比下降4.26%，公司业绩基本符合市场预期。2）公司发布2025年中期派息计划，拟每股派息0.03元人民币，与上年同期持平。该机构指，上半年经营稳健，新增装机贡献发电增量，二季度增收不增利系多因素影响。公司暂无分拆电源的经营数据，从电量、营收增速看，单二季度营收增速9.06%，电量增速11.31%，营收增速不及电量增速或系电量结构与市场化交易有关。

该机构提到，截至2025年6月底，公司应收账款267亿元，主要为可再生能源补贴款项，公司当前市值174亿港元，应收账款约为市值的1.69倍（按照1:1.1汇率计算），若补贴发放将一次性改善公司现金流。在新能源全面入市背景下，该机构认为，从市场的角度考虑，风电在出力以及经营周期上均优于光伏，拥有更高的壁垒与更低的全社会综合成本，并且在市场化竞争中，光伏的最低回报率要求有望为风电回报率提供支撑。因此该机构在中期维度看好市场化竞争下风电运营商的效益，并且在136号文对于存量项目的保护入市下，公司作为老牌风电龙头长期价值或将得到凸显。

该机构预计公司2025-2027年归母净利润（扣除永续债利息约4.5亿元）分别为17.74、18.37、19.07亿元，当前股价对应PE分别为10、9、9倍（人民币兑港元取1:1.1），维持“买入”评级。