金吾财讯 | 国金证券发研报指，蜜雪集团(02097)海外拓展加速，9月中旬蜜雪冰城美国首店开始筹备，选址纽约曼哈顿，巴西首店开始筹备，选址圣保罗购物中心。今年4月蜜雪冰城在阿拉木图开设中亚首店，8月旗下咖啡品牌“幸运咖”在马来西亚开设海外首店。

蜜雪冰城开始进入东南亚之外的地区，选址均在当地核心商业区：蜜雪冰城在圣保罗筹备的门店开在市中心Avenida Paulista的Shopping Cidade Sao Paulo购物中心，位于圣保罗的黄金地段。而在美国纽约筹备的门店地处唐人街与SoHo区交界，不仅辐射纽约华人生活圈，也是游客聚集地和本地人周末消费的热门区域。多地区试验性拓店，有助于确认海外市场的优先度和难易度。不同于前几年集中在东南亚的策略，蜜雪海外拓展策略发生新变化，开始在中亚、北美、南美多个地区同时拓展，该机构认为其根本原因在于不同地区的文化、人口、收入水平的差异导致不同地区发展奶茶业务的难度和天花板均有差异，经过试验性开店可以更好确认海外市场的优先度和难易度，同时构建适合不同地区的商业模型。

该机构综合考虑到今年外卖补贴的影响，以及未来2年海外业务加速的影响，该机构预计公司FY2025/FY2026/FY2027年归母净利润分别为59.82/66.00/72.95亿元，对应PE分别23/21/19倍。维持“增持”评级。