金吾财讯 | 民生证券研报指，紫金黄金国际(02259)控股股东为紫金矿业，实际控制人为上杭县财政局。公司是全球黄金开采行业增速最快的公司之一。截至2024年底，公司的黄金储量以及2024年的黄金产量分别位居全球第九和第十一，2022-2024 年公司归母净利润的复合年增长率为61.9%。公司共有7座控股金矿以及1座参股金矿，分布在四大洲八大国家。紫金黄金国际2025年6月30日完成递表，仅两个半月于9月14日通过聆讯，并即将在9月30日上市。公司发行价格为71.59港币，发行总数预计为3.49亿股（不包括超额配售），合计发行250亿港币。由于公司的出色业务表现，公司获得了国内外投资者的青睐，基石投资者占比49.94%。

该机构指，不考虑即将收购的哈萨克斯坦金矿，考虑到金价持续抬升，以及公司未来几年黄金产量的持续稳步增长，该机构预计公司2025-2027年实现归母净利润12.93/16.49/17.61 亿美元。港股可比黄金公司 2025-2027 年 PE估值分别为23/20/17倍，紫金黄金国际按照发行价测算，2025-2027年PE估值仅为19/15/14倍，考虑到公司产量增速快，确定性强，该机构认为应当给予一定的估值溢价。同时目前的盈利测算并未考虑还未并表的哈萨克斯坦金矿，一旦收购完成，并表后公司盈利能力预计还将有更大提升，进而开盘价对应的估值更低，具备较大估值修复空间。