金吾财讯 | 汇丰环球研究研报指，内房股9月销售较7-8月淡季有所改善，国企销售按年增长16%。虽然市场担心在缺乏重大政策刺激下，第四季度销售将面临挑战，但认为相关因素已反映在市场预期中，投资者更关注未来，包括2026年的销售及盈利展望，以及未来数月住宅价格能否止跌。

该行指出，2025年前9个月全国土地销售按年增长12%，领先发展商积极补充土地储备。第四季度将推出多个新项目，发展商的议价能力及产品吸引力将受到审视。对于华润置地，尽管其土地投资落后于同行，但该行认为其更专注于大规模地块而非公开市场，例如上海资产包，包含超过500亿元人民币的可售资源。凭藉其在投资物业方面的专业知识，华润置地在开发复杂混合用途项目上具备优势。另外，第十五个五年计划将为未来房地产市场发展定下新基调，但该行不预期会有刺激需求的详细政策。

在经历夏季极端天气后，“金九银十”可能释放压抑需求。总体而言，由于缺乏政策惊喜及住宅价格下跌，市场情绪基本未变，行业预计将横盘整理。该行看好：1) 华润置地(01109)，维持“买入”评级，目标价43元，近期股价回调带来吸引力，且项目管线稳定；2) 新城发展(01030)，给予“买入”评级，目标价3.3元，在大众市场商场具领先地位，获准发行C-REITs将成为催化剂；3) 建发国际集团(01908)，给予“买入”评级，目标价21.7元，受惠于高端住宅项目及年轻土地储备。