金吾财讯 | 交银国际发布阿里巴巴(09988)2026财年2季度（截至9月）业绩预览：预计集团收入同比增3.9%，基本维持此前预期（下调0.2%）。其中预计淘天GMV增速与大盘趋势一致，CMR保持高于GMV增速（接近11%）。预计淘宝闪购对app运营数据拉动效果持续，受大额补贴影响，业务整体亏损预计在376亿元，受此影响，电商业务整体利润表现预计同比仅增中高个位数至约110亿元。海外电商受海外不确定性因素，同比增速预计放缓至16%，并实现盈亏平衡。云业务进一步加速，预计收入同比超30%，利润率持稳。

该机构指，阿里股价近期有所回调，截至最新，对应2025/26日历年市盈率分别为23/21倍。该机构仍然看好阿里在AI全栈式布局潜力，即时零售投入重构阿里电商架构，将远场、近场电商以及本地/异地服务消费需求整合，进一步深化用户心智。该机构按SOTP，维持目标价至200美元/195港元，维持买入。