金吾财讯 | 当前全球经济仍笼罩着不确定性，但前期因避险需求攀升而成为“香饽饽”的黄金，正面临高位获利了结的压力。多空博弈的平衡最终在10月21日晚被打破，金银价格上演剧烈反转，成为近期市场情绪切换的典型缩影。

当晚，国际金银市场遭遇重挫，回调幅度远超近期波动水平。其中，纽约期金收市报4109.1美元/盎司，跌幅达5.7%；现货黄金盘中一度创自2013年4月以来的最大单日跌幅。白银方面，隔晚纽约期银收市报48.16美元/盎司，跌幅超6%，现货白银盘中亦一度下跌8.7%，创下自2021年以来的最大跌幅。

进入22日早间亚市交易时段，截至发稿，现货金报4109.95美元，日内跌幅0.36%；现货银报48.74美元，日内涨幅0.23%。

另外，港股黄金股整体跟跌情绪明显，截至发稿，集海资源(02489)跌7.93%，中国白银集团(00815)跌4.17%，山东黄金(01787)跌3.89%，灵宝黄金(03330)跌3.59%，中国黄金国际(02099)跌2.90%，招金矿业(01818)跌2.69%，紫金矿业(02899)跌2.54%，赤峰黄金(06693)跌2.52%，紫金黄金国际(02259)跌1.79%，潼关黄金(00340)跌1.41%，珠峰黄金(01815)跌0.53%。

深究其原因，金银价格的大幅回调或源于环球政经风险正趋于稳定。

一方面，欧洲多国领导人联合声明“力挺”特朗普停火方案，地缘避险需求快速回落。据央视新闻，当地时间21日，据英国首相府消息，乌克兰总统泽连斯基、英国首相斯塔默、德国总理梅尔茨、法国总统马克龙、意大利总理梅洛尼、波兰总理图斯克、葡萄牙总统科斯塔、挪威首相斯特勒、芬兰总统斯图布、丹麦首相弗雷泽里克森、西班牙首相桑切斯、瑞典首相克里斯特松以及欧盟委员会主席冯德莱恩当天发表联合声明。声明表示，各方一致支持争取公正而持久的和平，并赞同美国总统特朗普提出的立即停火、以当前接触线作为谈判起点的主张。声明重申，国际边界不应以武力方式改变。各方强调，将继续加强对俄罗斯经济和国防工业的制裁与压力。

另一边，贸易摩擦的边际变化也对市场情绪产生影响。特朗普上周五表态，对中国实施全面关税不具备可持续性；其周日进一步补充称，中美双方有望达成优质协议。此外，美国财长或将在马来西亚与中国国务院副总理进行经贸会谈，有利中美两国最终可以达成协议。

此外，利率预期与美元走势亦在影响金银价格的走势，据芝商所（CMEGroup）FedWatch工具显示，利率期货显示10月底降息25BP以及12月底再降息25BP的概率已经稳定在90%以上超过一周。外界预计，除了10月降息外，2025年年末还会有一次降息，但鉴于特朗普推出的大规模且多变的贸易关税政策仍可能推升通胀，部分官员对持续降息的态度更为谨慎。同时，受全球政经风险缓解、降息预期消化的提振，美元指数周二延续升势，并录得三连阳。

“预期兑现”后缺乏新的利好支撑，金银价格的回调似乎也在“情理之中”。中泰国际表示，短期未来，金价持续整固的可能性较大，因为美国降息因素大致已经反映。

不过，以上种种事件的走势其实仍未明晰，美国政府停摆对经济的潜在拖累忧虑，叠加市场对美联储的鸽派预期，或限制美元进一步升值空间，并为无息属性的黄金提供支撑。同时，贸易相关不确定性持续发酵及地缘政治紧张局势也是黄金下跌时的支撑。叠加央行购金、货币信用重构等长期逻辑未逆转，市场中“长期支撑未消失”的声音仍在。

MKS Pamp SA金属策略主管Nicky Shiels在周二的一份报告中表示，目前黄金和白银的价格都接近“良好的入场水平”。她写道，短期内黄金价格将在每盎司4,000-4,500美元之间波动，白银价格将在每盎司45-50美元之间波动，这应该可以让“市场喘口气，流动性和风险偏好得以恢复，公允价值基本面得以巩固”。