金吾财讯 | 交银国际研报指,根据泡泡玛特(09992)最新公告,公司2025年3季度整体收入同比增245-250%,较上半年同比增204%进一步提速,展现出强劲的增长动力。分区域来看,3季度中国内地市场收入同比增长185-190%,较上半年135%的增速有所提升;海外市场增速高达365-370%,分区域市场来看,亚太市场/美洲/欧洲及其他地区分别同比增长170-175%/1265-1270%/735-740%,美洲市场表现亮眼,成为海外市场增长的核心驱动。随着4季度海外市场销售旺季的到来,公司将推出更多节日相关新品,有望带动海外市场继续高速增长。
考虑到3季度的亮眼表现以及4季度传统旺季的催化,公司作为IP运营平台的变现能力继续得到验证,2026年仍将在IP矩阵深化、产品创新以及海外市场拓张下高速成长。该机构将公司2025-27年的收入预测上调7-11%,利润率预测保持大致不变,上调公司2025-27年的利润预测7-12%。基于2026年30倍的目标市盈率,上调公司目标价至401.60港元。考虑到公司股价从8月高点已下跌约25%,现价对应2026年预期市盈率19倍,该机构认为估值吸引,重申买入评级。