金吾财讯 | 招商证券研报指，比亚迪电子(00285)Q3业绩短期承压，主要系大客户一款新机出货节奏延后导致。Q3收入426.8亿元同比-2.0%环比-2.4%，主要系消费电子业务收入同比略增，其中组装业务增长，但零部件业务下滑，汽车业务收入同比增长，新型智能产品业务下滑。Q3毛利29.5亿同比-20.0%环比-8.5%，净利14.1亿同比-9.0%环比+27.0%，毛利率6.9%同比-1.6pcts环比-0.5pct，净利率3.3%同比-0.3pct环比+0.8pct，Q3利润及毛利率同比下滑主要系大客户其中一款新机发售延后，导致高利率的零组件业务占比下降。

展望26年，“AI端侧+智能车+算力”三驾马车共驱成长，关注液冷、电源、系统代工等算力业务进展和A客户未来新品卡位优势。短期来看，预计Q4业绩同比来看较为平稳，主要系业务进展和客户结构较为稳定。展望26年及中长线，“AI端侧+智能车+算力”业务三驾马车共驱成长。

该机构指，比亚迪电子作为国内具备深厚的材料研究、产品设计、结构件及组装垂直整合能力的精密制造龙头企业，具有优质的客户资源、前瞻的业务布局和全球化产能布局，“AI端侧+智能车+算力”三驾马车共同驱动的中长线成长空间广阔。基于Q3财报及外部环境，该机构最新预计25-27年收入为1803.5/1952.9/2138.3亿元，归母净利43.5/56.9/69.8亿元，对应当前PE为19.5/14.9/12.1倍，鉴于公司在A客户创新周期中的核心卡位、智能车多个新品导入量产、算力业务突破及机器人布局等业务具备超预期潜力，该机构维持“强烈推荐”评级。