金吾财讯 | 建银国际研报指，中兴通讯(00763)3Q25营收同比增5%至290亿元，受国内运营商资本开支放缓影响，毛利率因产品结构变化同比降14.5个百分点至25.9%，净利同比降88%至2.64亿元，低于预期；公司正加速向网路、云及计算基础设施解决方案提供商转型，政府及企业业务由伺服器、存储驱动保持较快增长。该机构提到，国内运营商网络投资放缓，对中兴通讯的运营商网络业务造成压力。国内三大电信运营商2025年的资本开支预算同比下降9%，但该机构预计实际支出将更低。

由于运营商业务销售额预期更为保守，且产品结构调整带来利润率压力，该机构将2025-2027年的盈利预测分别下调23%、7%和7%。维持中兴通讯H股“跑赢大盘”评级，目标价从40.00港元下调至38.00港元；维持中兴通讯A股“跑赢大盘”评级，目标价从54.00元人民币下调至50.00元人民币。该机构认为，中兴通讯目前正处于向“网络、云与计算基础设施提供商”转型的过程中，预计2026年起，转型成果或将逐步显现。