金吾财讯 | 华泰证券发研报指，华润电力(00836)出席了我们组织的2026年度投资峰会，会上公司介绍了核心业务经营情况和重要进展，包括售电量增长、燃料成本控制、火电盈利和在建项目等，同时回应对近期煤价反弹影响、全年新增新能源装机目标是否调整、可再生能源补贴回款、分红政策等核心关切，明确全年业务指引落地节奏与发展展望。该机构看好公司在效益优先的发展战略下，资产盈利能力和分红能力处于行业领先水平。

该机构表示，火电盈利持续扩张。3Q25，公司火电发电量同比+4.7%至458.92亿千瓦时，带动1-9M25公司火电发电量同比增速由1H25的-1.4%提升至+0.9%,该机构认为主要得益于迎峰度夏期间电力需求同比提升。华润电力投资有限公司(华润电力全资附属公司，该机构估算1H25其占华润电力火电分部税前利润的比例超过70%)1-9M25归母净利润为34.86亿人民币，同比+31.72%，较1H25公司纯火电业务股东应占核心利润同比增速20.6%进一步扩张。虽然近期煤价有所反弹，但公司具有较高质量的长协合同，与重点长协煤炭供应商具有长期稳定的合作关系，公司通过加大优质长协合同兑现，调整采购节奏，保持合理安全库存，能够在满足监管要求的同时有效控制燃料成本，该机构认为公司纯火电板块全年盈利有望维持同比增长趋势。

该机构维持对公司2025-27年普通股股东应占利润125.07/134.30/138.18亿港币的预测。出于审慎性原则，维持目标价25.49港币和“买入”评级，基于公司火电/可再生能源0.82/17.4x2025EPB/PE(归母权益/核心利润：229.1/90.4亿港币)，总市值折价25%以反映新能源分拆上市的潜在影响，目标市值1319.7亿港币。