金吾财讯 | 华泰证券发研报指，中国宏桥(01378)出席了我们组织的2025年度策略会，会上公司主要介绍了当前各项目产能运行情况，以及目前电解铝行业供给端刚性约束持续供需格局持续偏紧的情况，并表示了对铝价和电解铝板块利润的长期乐观态度。公司作为电解铝板块龙头，一体化布局优势显著，且考虑公司持续高分红注重投资者回报。

根据公司2025年7月《关于山东宏创铝业控股股份有限公司发行股份购买资产申请的审核问询函》的公告,公司当前拥有国内氧化铝年产能1900万吨，电解铝年产能约646万吨，一体化产业链优势，抵消氧化铝价格下行影响。该机构认为，电解铝环节的行业平均利润持续扩大，公司业绩弹性有望进一步释放。

看好未来电解铝供需格局进一步趋紧，电解铝环节利润有望持续走阔。供给端国内电解铝产能供给硬约束下，产量增长明显放缓，需求端国内汽车、电网等领域依旧维持高景气度，预期全球电解铝供需格局在26年或进一步收紧。公司业务以氧化铝和电解铝为主，考虑到当前氧化铝价格处于底部震荡区间，持续下行的概率较低，公司电解铝板块增利或抵消氧化铝板块的拖累，因此公司业绩或持续受益于未来电解铝环节利润上行。

该机构维持公司25-27年归母净利润256.25/254.26/257.60亿元。公司2017年以来PE均值为8XPE，由于公司高分红属性突出，且考虑公司在港股电解铝标的中的稀缺属性以及近期市场整体风险偏好上升，该机构维持公司25年12XPE，11月8日港币对人民币汇率为0.92，给予目标价为35.22港币。维持买入评级。