金吾财讯 | 国证国际发研报指，敏实集团(00425)液冷产品包括浸没式液冷柜、CDU、液冷板、分水器。公司发布公告，敏实集团的附属公司精确实业获得来自一间台湾AI服务器厂商的订单，精确实业将按照客户规格要求进行AI服务器浸没式液冷柜的设计、开发及生产。精确实业已通过该客户针对浸没式液冷柜的技术验证。相关产品预计将于2025年11月中旬开始分批交付。并且敏实集团已通过另一间台湾AI服务器液冷系统厂商的分水器技术验证，并获取相关订单，首批产品预计将于2025年12月底前进行交付。这些产品的最终客户为全球性半导体企业。另外，敏实集团已与福曼科技成立合资公司以共同拓展AI服务器液冷系统相关业务，于嘉兴建设相关生产工厂。该生产工厂已具备小批量生产能力，预计将于2025年12月底达到大批量生产水平。

在低空飞行上，公司聚焦机体和旋翼两大产品系统，已与多家飞行汽车/eVTOL公司合作。7月与头部公司亿航智能签署战略协议并获量产订单，深度参与适航认证。在机器人领域，公司聚焦一体化关节模组、机器人电子皮肤、智能面罩、机器人无线充电系统和肢体结构件，已与智元机器人签订战略合作协议，对特斯拉GEN3处在交样测试中。

该机构预测公司2025-2027年的归母净利润达到27.6/33.9/41.5亿元。敏实集团的电池盒业务处在高速成长期，驱动业绩增长，新兴业务逐步落地，带动估值提升。考虑同业估值水平及公司业务前景，目标价由42港元提升至50港元，买入评级，相当于2026年15.2倍预测市盈率。