金吾财讯 | 在消费市场受政策退坡影响的背景下，自6月起社会消费品零售总额增速便呈现持续放缓态势，据国家统计局数据显示，2025年9月我国社会零售总额4.2万亿元，同比增长3.2%，环比减少0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额3.7万亿元，同比增长3.2%，环比减少0.5%。

这一市场现状也推动着消费领域的结构性调整与政策导向升级，在此背景下，在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中，“大力提振消费”在“建设强大国内市场，加快构建新发展格局”部分被置于首位。《建议》中提到，坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。

对于如何有效促进消费，引述商务部国际贸易经济合作研究院副院长张威的话表示，在促进消费方面，一方面要完善消费增长的支撑机制，以收入增长促进消费增长；另一方面要减压，通过构建更加优化、更可持续的社会保障制度，减轻消费者压力，增强居民消费能力。在消费供给方面，一方面要促进商品消费升级，服务消费供给提质；另一方面要逐步清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，释放消费潜力。

从资本市场表现来看，消费板块正处于筑底阶段。财通证券分析指出，结合三季报数据，消费板块基本面压力正加速释放，不过，随着“十五五”对消费定位进一步提升，结合当前筹码结构，消费板块赔率显现，胜率有望逐步提升。

值得一提的是，新兴消费作为新世代年轻人消费观念升级的重要载体，虽表现优于传统消费板块，但受整体消费环境的拖累，该领域在最近数个月的市场表现中也显露出相对疲软的态势。

不过，近期电商大促为消费市场注入了短期强心剂，市场情绪得到明显提振。港股新消费概念股已连续三日爆发，截至11月12日收盘，沪上阿姨(02589)大涨28.96%，另外，锅圈(02517)涨3.37%，毛戈平(01318)涨3.31%，蜜雪集团(02097)涨3.21%，名创优品(09896)涨2.68%，茶百道(02555)涨2.46%，巨子生物(02367)涨1.79%。

在11月12日零点过后，京东官方率先发布2025年双11战报。数据显示，截至2025年11月11日23:59，京东11.11成交额再创新高。下单用户数增长40%，订单量增长近60%。

对于第四季度的市场走势，机构普遍持谨慎乐观态度。中国银河证券表示，展望第四季度，认为市场风格切换的可能性较大，在其建议关注的二条线索中，包括年底的估值切换行情，即关注新消费方向具备扎实基本面的标的。

国金证券认为，第四季度部分前期受制于4月份贸易磨擦导致Q2和Q3报表承压的企业有望迎来订单边际回暖。共性特征有：性价比出海与高端自有品牌出海景气度维持，但通路型出海景气下降。